公允價(jià)值與會(huì)計(jì)信息質(zhì)量特征的相關(guān)性研究

劉曉婕

摘 要：文章基于金融危機(jī)發(fā)生的大背景下，從公允價(jià)值與會(huì)計(jì)信息質(zhì)量特征之間的關(guān)系入手，采用價(jià)格模型，提出4個(gè)研究假設(shè)，選取了我國(guó)深滬兩市631家上市公司2006至2008年的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)，運(yùn)用Excel和SPSS15.0，研究分析了新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下公允價(jià)值與會(huì)計(jì)信息相關(guān)性、可靠性之間的關(guān)系，為公允價(jià)值的應(yīng)用，特別是在金融危機(jī)這種特殊情況下的應(yīng)用提供理論指導(dǎo)，推動(dòng)公允價(jià)值計(jì)量的規(guī)范與完善。

關(guān)鍵詞：公允價(jià)值 會(huì)計(jì)信息質(zhì)量特征 可靠性 相關(guān)性

中圖分類(lèi)號(hào)：F230 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1004-4914（2016）12-091-04

一、公允價(jià)值與會(huì)計(jì)信息質(zhì)量特征的基本概念

2006年頒布的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則——基本準(zhǔn)則》第一次把公允價(jià)值的概念寫(xiě)入準(zhǔn)則之中，但與之相關(guān)的具體規(guī)定分散在多項(xiàng)準(zhǔn)則之中。公允價(jià)值在計(jì)量時(shí)應(yīng)分為三個(gè)層次：第一層次是企業(yè)在計(jì)量日能獲得相同資產(chǎn)或負(fù)債在活躍市場(chǎng)上報(bào)價(jià)的，以該報(bào)價(jià)為依據(jù)確定公允價(jià)值；第二層次是企業(yè)在計(jì)量日能獲得類(lèi)似資產(chǎn)或負(fù)債在活躍市場(chǎng)上的報(bào)價(jià)，或相同或類(lèi)似資產(chǎn)或負(fù)債在非活躍市場(chǎng)上的報(bào)價(jià)的，以該報(bào)價(jià)為依據(jù)做必要調(diào)整確定公允價(jià)值；第三層次是企業(yè)無(wú)法獲得相同或類(lèi)似資產(chǎn)可比市場(chǎng)交易價(jià)格的，以其他反映市場(chǎng)參與者對(duì)資產(chǎn)或負(fù)債定價(jià)時(shí)所使用的參數(shù)為依據(jù)確定公允價(jià)值。

會(huì)計(jì)信息質(zhì)量要求與公允價(jià)值密切相關(guān)的兩個(gè)屬性是相關(guān)性和可靠性，相關(guān)性要求企業(yè)提供與企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況、財(cái)務(wù)報(bào)告相關(guān)的信息給投資者與決策使用者，能夠幫助財(cái)務(wù)報(bào)告使用者作出評(píng)價(jià)或者預(yù)測(cè)?？煽啃砸笃髽I(yè)如實(shí)反映符合會(huì)計(jì)確認(rèn)和計(jì)量要求的會(huì)計(jì)信息，保證會(huì)計(jì)信息真實(shí)、可靠、內(nèi)容完整。公允價(jià)值能否達(dá)到會(huì)計(jì)信息的相關(guān)性和可靠性的要求，是公允價(jià)值能否在國(guó)內(nèi)持續(xù)應(yīng)用并發(fā)展的關(guān)鍵，必須對(duì)公允價(jià)值與會(huì)計(jì)信息質(zhì)量特征間的關(guān)系進(jìn)行研究，以推動(dòng)公允價(jià)值計(jì)量的理論研究和會(huì)計(jì)制度對(duì)公允價(jià)值計(jì)量的規(guī)范與完善。

二、公允價(jià)值與會(huì)計(jì)信息質(zhì)量特征的相關(guān)性實(shí)證研究

（一）選擇模型

美國(guó)學(xué)者奧爾森在20世紀(jì)70、80年代提出投資估值理論，90年代中期與Feltham合作，在已有的投資估值理論的基礎(chǔ)上提出剩余收益定價(jià)模型，以“凈盈余”為假設(shè)，以現(xiàn)金股利折現(xiàn)模型為基礎(chǔ)，建立了股票價(jià)值與股東權(quán)益及未來(lái)盈余的關(guān)系，模型的表達(dá)形式如下：

PL=BVL+■EL■公式1

其中：

PL是L期末公司股票的價(jià)格；

BVL是（L-1，L）期間內(nèi)公司股東權(quán)益的賬面價(jià)值；

XL+i是L期剩余收益，r是基于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下的貼現(xiàn)率，通常認(rèn)為短期國(guó)庫(kù)券的利率就是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率；

EL■是根據(jù)L時(shí)刻所得信息計(jì)算的剩余收益的期望值。

通過(guò)模型可以得出：股票的價(jià)值等于權(quán)益賬面價(jià)值加上預(yù)期未來(lái)剩余收益的現(xiàn)值，模型把賬面價(jià)值和股票基本價(jià)值聯(lián)系起來(lái)。后來(lái)經(jīng)過(guò)不斷的研究與修改，模型完善為符合現(xiàn)實(shí)情況的價(jià)格模型，即：

PLt=α0+α1BVLt+α2ELt+ε公式2

其中：

PLt表示第L家公司公布第t年年度財(cái)務(wù)報(bào)告月份的月末股票收盤(pán)價(jià)；

BVLt表示第L家公司第t年年末的股東權(quán)益賬面價(jià)值；

ELt表示第L家公司第t年的每股利潤(rùn)。

價(jià)格模型采用多元線性回歸的方式，這個(gè)模型簡(jiǎn)單實(shí)用，綜合反映了資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表里的股東權(quán)益和利潤(rùn)這兩大信息，并且價(jià)格模型把企業(yè)會(huì)計(jì)信息和股票的價(jià)格聯(lián)系起來(lái)，有利于分析公允價(jià)值與會(huì)計(jì)信息質(zhì)量特征的關(guān)系，故采用價(jià)格模型（公式2）。

（二）選擇樣本

選取2006年至2008年滬深兩市共631家上市公司作為樣本公司，見(jiàn)表1。選擇樣本時(shí)以2006年的數(shù)據(jù)為基準(zhǔn)數(shù)據(jù)，將2006年與2007年新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施以后的結(jié)果進(jìn)行對(duì)比，另選擇2008年的數(shù)據(jù)進(jìn)行比較以保證準(zhǔn)確性。將2006年、2007年和2008年樣本觀測(cè)值分別定義為樣本A組、樣本B組和樣本C組。文中使用的上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)和股票價(jià)格等數(shù)據(jù)都是從深滬兩市證券交易所中的數(shù)據(jù)庫(kù)選取出來(lái)，并采用Excel表格和SPSS15.0軟件進(jìn)行數(shù)據(jù)處理。

（三）提出研究假設(shè)

公允價(jià)值真的與決策有用觀有密切聯(lián)系？真的能通過(guò)公允價(jià)值提高會(huì)計(jì)信息的相關(guān)性，同時(shí)提高可靠性嗎？為了進(jìn)行分析，提出以下四點(diǎn)假設(shè)：

假設(shè)1：新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則采用公允價(jià)值計(jì)量屬性可以顯著提高會(huì)計(jì)信息與股票價(jià)格的可靠性與相關(guān)性；

假設(shè)2：在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的基礎(chǔ)上，資產(chǎn)負(fù)債表中計(jì)入資本公積的公允價(jià)值變動(dòng)凈額與股票價(jià)格有顯著的相關(guān)性；

假設(shè)3：在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的基礎(chǔ)上，利潤(rùn)表中公允價(jià)值變動(dòng)損益與股價(jià)有顯著的相關(guān)性；

假設(shè)4：使用第一層次的公允價(jià)值比使用第二層次、第三層次的公允價(jià)值得到的會(huì)計(jì)信息的相關(guān)性和可靠性都要顯著。

（四）變量定義

公司內(nèi)在價(jià)值的最佳替代變量就是股票價(jià)格，故選擇股票價(jià)格作為因變量，統(tǒng)一采用公司年報(bào)披露當(dāng)月月末的股票收盤(pán)價(jià)。在價(jià)格模型中，公司內(nèi)在的基本價(jià)值是股東權(quán)益的賬面價(jià)值加上未來(lái)會(huì)計(jì)收益的價(jià)值，所以選擇每股凈資產(chǎn)和每股收益作為自變量。因變量和自變量列示如表2。

三、實(shí)證研究結(jié)果與分析

根據(jù)樣本631家上市公司的數(shù)據(jù)運(yùn)用Excel和Spss15.0分析，進(jìn)行了樣本的描述性統(tǒng)計(jì)、相關(guān)性分析和回歸分析，分析結(jié)果如下。

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

首先是三組樣本的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。

通過(guò)觀測(cè)樣本組A，即2006年財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)，因?yàn)楸灸晔褂门f的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，利用歷史成本屬性計(jì)量，所以沒(méi)有反映公允價(jià)值計(jì)量屬性的信息。樣本組B則是2007年的財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)，本年開(kāi)始采用公允價(jià)值反映財(cái)務(wù)信息，但本年公允價(jià)值對(duì)上市公司的影響程度較小，資產(chǎn)負(fù)債表中每股可供出售金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)凈額（BVnt2）僅占剔除每股可供出售金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)凈額后的每股凈資產(chǎn)（BVnt1）的2.75%（0.0854÷3.1092），而利潤(rùn)表中每股未實(shí)現(xiàn)的公允價(jià)值變動(dòng)損益（Ent21+Ent22+Ent23）平均占已實(shí)現(xiàn)的每股收益（Ent11）的比例為0.17%[（0.00087+0.000653-0.0001213）÷0.8437]。在未實(shí)現(xiàn)的公允價(jià)值變動(dòng)損益中使用第一層次的公允價(jià)值所導(dǎo)致的未實(shí)現(xiàn)的公允價(jià)值變動(dòng)損益（Ent21）則占了較大的比重，這個(gè)比重大于使用第二（Ent22）、第三層次（Ent23）的公允價(jià)值所產(chǎn)生的未實(shí)現(xiàn)的公允價(jià)值變動(dòng)損益的比重。因此，公允價(jià)值計(jì)量產(chǎn)生的會(huì)計(jì)信息在整體的會(huì)計(jì)信息中占的比重是較小的，但使用第一層次的公允價(jià)值而得到的公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息對(duì)投資者決策所產(chǎn)生的影響較第二第三層次要大。同理，觀察樣本C組，2008年的數(shù)據(jù)，BVnt2÷BVnt1=-0.0832÷2.3397=-3.56%，而（Ent21+Ent22+Ent23）÷Ent11=（0.000837+0.000765-0.0001429）÷0.7533=0.19%。Ent21>Ent22、Ent21>Ent23，Ent21顯然也是最大的。

通過(guò)三組樣本的觀測(cè)，可以發(fā)現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債表中計(jì)入資本公積的每股公允價(jià)值變動(dòng)影響占公司其他資產(chǎn)每股賬面凈值的比重較低，利潤(rùn)表中每股未實(shí)現(xiàn)的公允價(jià)值變動(dòng)損益占已實(shí)現(xiàn)的每股收益的比例也比較低，同時(shí)，使用第一層次的公允價(jià)值得到的公允價(jià)值變動(dòng)損益在整個(gè)公允價(jià)值變動(dòng)損益中占的比例卻是十分顯著重要的。這說(shuō)明我國(guó)公允價(jià)值的初步引入是謹(jǐn)慎的，還沒(méi)有大范圍的擴(kuò)展。而且大部分未實(shí)現(xiàn)的公允價(jià)值變動(dòng)損益是由于使用第一層次的公允價(jià)值所導(dǎo)致的，使用第二、第三層次的公允價(jià)值時(shí)，產(chǎn)生的未實(shí)現(xiàn)公允價(jià)值變動(dòng)損益占整體未實(shí)現(xiàn)公允價(jià)值變動(dòng)損益的比重是很微弱的，主要原因是估值技術(shù)的不成熟。這就說(shuō)明了假設(shè)中為什么使用第一層次的公允價(jià)值比使用第二層次、特別是第三層次的公允價(jià)值得到的會(huì)計(jì)信息的相關(guān)性和可靠性都要顯著。

從股價(jià)數(shù)據(jù)來(lái)看，三組樣本股價(jià)Pnt的標(biāo)準(zhǔn)差分別為3.4355、4.0137、4.5552），都較大，這說(shuō)明股價(jià)的波動(dòng)性較大，可能與股價(jià)受到多種因素的影響有關(guān)。2007年是新準(zhǔn)則實(shí)施的第一年，主要是技術(shù)使用的原因影響了會(huì)計(jì)信息。而2008年產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，主要從政治因素、經(jīng)濟(jì)因素和心理因素等方面影響了股票的價(jià)格。

（二）相關(guān)性分析

表4（見(jiàn)下頁(yè)）是三個(gè)樣本組的相關(guān)系數(shù)計(jì)算情況。

通過(guò)Pearson相關(guān)系數(shù)表，我們可以看出樣本組A中每股凈資產(chǎn)（BVnt）、每股利潤(rùn)（Ent）與股價(jià)（Pnt）的相關(guān)系數(shù)分別為0.343和0.102，且都在1%水平上顯示著正相關(guān)。觀測(cè)樣本組B和樣本組C，發(fā)現(xiàn)Pnt與BVnt2的相關(guān)系數(shù)為0.310和0.430，Pnt與Ent21的相關(guān)系數(shù)為-0.367和-0.486，Pnt與Ent22的相關(guān)系數(shù)為-0.235和-0.254，Pnt與Ent23的相關(guān)系數(shù)為-0.011和-0.022。從而得出，采用公允價(jià)值計(jì)量后，每股價(jià)格與每股可供出售金融資產(chǎn)是正相關(guān)的，而每股股價(jià)與交易性金融資產(chǎn)引起的每股公允價(jià)值變動(dòng)損益是負(fù)相關(guān)的，并且每股股價(jià)與第一層次的公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息的相關(guān)系數(shù)大于每股價(jià)格與第二、第三層次公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息的相關(guān)系數(shù)。

對(duì)比2007年與2008年的樣本數(shù)據(jù)，可以看出Pnt與BVnt2的相關(guān)系數(shù)從2007年到2008年是處于上升的趨勢(shì)，Pnt與Ent21的相關(guān)系數(shù)、Pnt與Ent22的相關(guān)系數(shù)、Pnt與Ent23的相關(guān)系數(shù)是逐漸下降的趨勢(shì)。這說(shuō)明公允價(jià)值計(jì)量屬性的應(yīng)用在逐步提高會(huì)計(jì)信息的相關(guān)性，與此同時(shí)，第一層次的公允價(jià)值的使用也充分保證了會(huì)計(jì)信息的可靠性，只是第二、三層次的公允價(jià)值的使用并沒(méi)有顯著提高會(huì)計(jì)信息的相關(guān)性，所以可靠性也顯得相對(duì)不足。

（三）回歸結(jié)果分析

表5是三個(gè)樣本的價(jià)值相關(guān)性回歸分析。

通過(guò)上述表格我們可以看出在這三組樣本中，無(wú)論是R還是F值，樣本組C均要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于樣本組A，且F值都在1%統(tǒng)計(jì)水平上顯著，這表明，樣本組A采用的還是舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的歷史成本計(jì)量屬性，而樣本組B與樣本組C都是采用新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則公允價(jià)值計(jì)量屬性，因?yàn)橛?jì)量屬性的不同使得數(shù)據(jù)產(chǎn)生顯著變化，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)與股票價(jià)格的相關(guān)性顯著提高。這也就是說(shuō)，新準(zhǔn)則謹(jǐn)慎采用公允價(jià)值計(jì)量屬性顯著提高了會(huì)計(jì)信息的相關(guān)性水平，證明了公允價(jià)值計(jì)量屬性的相關(guān)性比歷史成本的相關(guān)性高，也支持了假設(shè)1的說(shuō)法。但回歸結(jié)果顯示樣本組A與樣本組B并不存在明顯差異，這說(shuō)明2007年是新準(zhǔn)則實(shí)施的第一年，企業(yè)對(duì)新準(zhǔn)則的運(yùn)用和掌握還不熟悉、不準(zhǔn)確和不到位。

四、研究結(jié)論

根據(jù)上述實(shí)證結(jié)果分析提出的四個(gè)假設(shè)：

假設(shè)1是通過(guò)價(jià)值相關(guān)性回歸結(jié)果分析，計(jì)算R值和F值進(jìn)行實(shí)證研究，得出R和F值的數(shù)值都在逐年提高，且都在1%統(tǒng)計(jì)水平上顯著提高，這就表明會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)與股票價(jià)格存在相關(guān)性，且相關(guān)性顯著。而可靠性是指假定會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的獲取和估值技術(shù)都是在可靠的前提下進(jìn)行的，只有獲取具有可靠性的數(shù)據(jù)，才能得出具有顯著相關(guān)性的結(jié)論。故而采用公允價(jià)值計(jì)量屬性可以顯著提高會(huì)計(jì)信息與股票價(jià)格的可靠性與相關(guān)性。

假設(shè)2、假設(shè)3可以根據(jù)以下解釋說(shuō)明：

首先，從以上Pearson相關(guān)系數(shù)分析表中可以看到，每股可供出售金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)凈額與股價(jià)呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系。從資產(chǎn)負(fù)債表中可以看出，可供出售金融資產(chǎn)屬于公司的非流動(dòng)資產(chǎn)，與交易性金融資產(chǎn)相比，企業(yè)持有可供出售金融資產(chǎn)，不是為了在短時(shí)間內(nèi)獲利，而是為了在較長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)獲得穩(wěn)妥的回報(bào)。所以在投資可供出售金融資產(chǎn)的時(shí)候，是非常謹(jǐn)慎的，這向投資者傳遞的信號(hào)是，企業(yè)選擇可供出售金融資產(chǎn)進(jìn)行投資，是有十足的把握獲得預(yù)期回報(bào)的。另外，企業(yè)凈資產(chǎn)的賬面價(jià)值和內(nèi)在價(jià)值的變動(dòng)方向是一致的。綜合分析，投資者會(huì)認(rèn)為公司持有可供出售金融資產(chǎn)是一件利好消息。所以說(shuō)，兩者是正相關(guān)的關(guān)系，相關(guān)系數(shù)逐年上升，表明在具有可靠性數(shù)據(jù)的前提下，公允價(jià)值變動(dòng)凈額與股票價(jià)格具有顯著相關(guān)性。

其次，同理可得每股公允價(jià)值變動(dòng)損益與股價(jià)之間是負(fù)相關(guān)的關(guān)系。上市公司年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公允價(jià)值變動(dòng)損益的引發(fā)誘因主要有交易性金融資產(chǎn)、負(fù)債、衍生金融工具登，通過(guò)實(shí)證數(shù)據(jù)，其中交易性金融資產(chǎn)引起的公允價(jià)值變動(dòng)損益占了很大的比重，其他項(xiàng)目引發(fā)比重很少。如，交易性金融資產(chǎn)，持有目的是短期內(nèi)出售或者短期內(nèi)回購(gòu)，或者作為組合金融工具中的一部分。說(shuō)明企業(yè)短期獲利占的比重很大，即企業(yè)的利潤(rùn)來(lái)源于投機(jī)行為，這樣投資者會(huì)認(rèn)為管理層并沒(méi)有關(guān)注核心競(jìng)爭(zhēng)力的業(yè)務(wù)，所以，呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系。同理表明，公允價(jià)值變動(dòng)損益與股價(jià)存在顯著相關(guān)性。

假設(shè)4，主要以描述性分析作為論證基礎(chǔ)，從表中可以明顯看出，三組分析數(shù)據(jù)中，使用交易性金融資產(chǎn)所占比重遠(yuǎn)比使用投資性房地產(chǎn)和其他衍生金融工具要高得多，即使用第一層次的公允價(jià)值比使用第二層次、特別是第三層次的公允價(jià)值得到的會(huì)計(jì)信息的相關(guān)性和可靠性都要顯著。

通過(guò)本文實(shí)證性研究，表明公允價(jià)值計(jì)量屬性的作用和范圍在逐步擴(kuò)大，主要原因在于公允價(jià)值計(jì)量屬性與舊的歷史成本計(jì)量屬性相比，其本身就具有與會(huì)計(jì)信息相關(guān)和可靠的特征，對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)更具有深遠(yuǎn)意義。但公允價(jià)值計(jì)量屬性的使用是分有層次的，所以當(dāng)使用第三層次的公允價(jià)值時(shí)勢(shì)必會(huì)影響會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的可靠性要求，但這是會(huì)計(jì)學(xué)本身固有的特點(diǎn)。目前公允價(jià)值的估值技術(shù)還不成熟，再加上會(huì)計(jì)從業(yè)人員的道德水平和素質(zhì)并不高，因此對(duì)公允價(jià)值的可靠性勢(shì)必也造成一定的影響。

五、結(jié)束語(yǔ)

2014年頒布了《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第39號(hào)——公允價(jià)值計(jì)量》，對(duì)公允價(jià)值的計(jì)量、核算單獨(dú)進(jìn)行了規(guī)范，這對(duì)于公允價(jià)值的運(yùn)用指導(dǎo)更加的全面與具體。今后對(duì)于公允價(jià)值運(yùn)用，還應(yīng)該從健全和完善市場(chǎng)機(jī)制、制定和完善相關(guān)法規(guī)制度、加強(qiáng)公允價(jià)值的理論和實(shí)務(wù)研究和提高從業(yè)人員的專(zhuān)業(yè)素質(zhì)等方面加強(qiáng)對(duì)公允價(jià)值的運(yùn)用，更好地掌握并自如地運(yùn)用在工作中。

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（作者單位：廣西大學(xué)行健文理學(xué)院 廣西南寧 530004）

（責(zé)編：賈偉）