美國(guó)儲(chǔ)蓄國(guó)債核心要素與我國(guó)現(xiàn)實(shí)選擇

摘要：美國(guó)儲(chǔ)蓄國(guó)債經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展變遷已趨于成熟，很多做法值得我國(guó)學(xué)習(xí)借鑒。摸清美國(guó)先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)在我國(guó)儲(chǔ)蓄國(guó)債投資者中的接受程度，對(duì)于下階段我國(guó)儲(chǔ)蓄國(guó)債的改革與發(fā)展顯得尤為重要。本文在總結(jié)美國(guó)儲(chǔ)蓄國(guó)債四個(gè)核心要素的基礎(chǔ)上，利用國(guó)家金庫(kù)上海市分庫(kù)在2016年開(kāi)展的儲(chǔ)蓄國(guó)債問(wèn)卷調(diào)查數(shù)據(jù)，研究上述核心要素在我國(guó)儲(chǔ)蓄國(guó)債投資者的接受程度，最后有針對(duì)性地提出政策建議。

關(guān)鍵詞：美國(guó) 儲(chǔ)蓄國(guó)債 核心要素 問(wèn)卷調(diào)查

美國(guó)現(xiàn)代意義的儲(chǔ)蓄國(guó)債始于上世紀(jì)三四十年代，經(jīng)過(guò)近百年的發(fā)展變遷，特別是進(jìn)入新世紀(jì)以來(lái)經(jīng)過(guò)一系列順應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展、推進(jìn)普惠金融的變革和調(diào)整，日趨成熟完善。美國(guó)儲(chǔ)蓄國(guó)債在產(chǎn)品設(shè)計(jì)、發(fā)售管理等方面的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)值得我們學(xué)習(xí)，通過(guò)強(qiáng)制推行相關(guān)制度的變革能夠加速我國(guó)儲(chǔ)蓄國(guó)債的發(fā)展進(jìn)程，前提是這些“強(qiáng)制的變遷”必須是“好”的、有“群眾基礎(chǔ)”的。因此，事先研究我國(guó)儲(chǔ)蓄投資者對(duì)美國(guó)儲(chǔ)蓄國(guó)債經(jīng)驗(yàn)的接受程度，對(duì)于利用美國(guó)經(jīng)驗(yàn)完善我國(guó)儲(chǔ)蓄國(guó)債改革和發(fā)展，將起到事半功倍的效果。

本文遂以此為出發(fā)點(diǎn)，在大量搜集整理相關(guān)資料的基礎(chǔ)上，研究美國(guó)儲(chǔ)蓄國(guó)債先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，提煉其核心要素；接著，利用國(guó)家金庫(kù)上海市分庫(kù)在2016年儲(chǔ)蓄國(guó)債發(fā)行期間開(kāi)展問(wèn)卷調(diào)查的相關(guān)數(shù)據(jù)，結(jié)合中國(guó)儲(chǔ)蓄國(guó)債發(fā)售現(xiàn)狀，討論美國(guó)儲(chǔ)蓄國(guó)債的核心要素在我國(guó)的適用性；最后，有針對(duì)性地提出政策建議。

美國(guó)儲(chǔ)蓄國(guó)債的核心要素

（一）在“財(cái)政部直銷”官網(wǎng)直銷儲(chǔ)蓄國(guó)債

“財(cái)政部直銷”（TreasuryDirect）原先是1986年上線的可交易國(guó)債簿記系統(tǒng)，是美國(guó)財(cái)政部推行“向公眾直銷國(guó)債”這一長(zhǎng)期政策的產(chǎn)物。2000年后，隨著無(wú)紙化電子儲(chǔ)蓄國(guó)債的問(wèn)世，同時(shí)也是為適應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)快速發(fā)展帶來(lái)的“零售革命”，該系統(tǒng)于2004年設(shè)立同名官方網(wǎng)站（www.treasurydirect.gov），成為全美唯一的向個(gè)人、機(jī)構(gòu)投資者出售、拍賣各類國(guó)債的專業(yè)金融服務(wù)網(wǎng)站，目前由財(cái)政部下設(shè)的財(cái)政服務(wù)局（Bureau of the Fiscal Service）直接管理?，F(xiàn)在“財(cái)政部直銷”更多地是作為線上國(guó)債直銷網(wǎng)站為美國(guó)公眾所熟知。2012年，美國(guó)完全實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)蓄債券無(wú)紙化改造后，個(gè)人投資者只能通過(guò)注冊(cè)、登陸TreasuryDirect，在線購(gòu)買、管理和兌取儲(chǔ)蓄國(guó)債。

“財(cái)政部直銷”官方網(wǎng)站提供“7天×24小時(shí)”在線服務(wù)，用戶體驗(yàn)友好。網(wǎng)站結(jié)構(gòu)清晰、要素明確，注冊(cè)、登錄入口明顯，為首次注冊(cè)個(gè)人提供內(nèi)容詳實(shí)的操作指南；在每一種產(chǎn)品目錄下設(shè)置“經(jīng)常問(wèn)及問(wèn)題（FAQs）”欄目，為投資者答疑解惑。在聯(lián)系方式上，不僅留有電話、電郵等聯(lián)系方式，還配有臉書（Facebook）、推特（Twitter）等時(shí)下熱門網(wǎng)絡(luò)社交的鏈接，方便投資者互動(dòng)咨詢。此外，該網(wǎng)站還特別為兒童開(kāi)設(shè)動(dòng)畫專版，儲(chǔ)蓄國(guó)債宣傳教育從娃娃抓起。

（二）通過(guò)非對(duì)稱復(fù)合利率形成機(jī)制實(shí)現(xiàn)I債券通脹指數(shù)化

1998年9月引入的I債券（I Bonds）是通脹指數(shù)化債券（Inflation Indexed Bonds），它為美國(guó)投資者提供一種完全對(duì)沖通貨膨脹的儲(chǔ)蓄策略。該債券采取半年調(diào)整一次的“固定利率+浮動(dòng)利率”設(shè)計(jì)，按期調(diào)整利率。美國(guó)財(cái)政部會(huì)在每年的5月和11月公布接下來(lái)6個(gè)月內(nèi)將要發(fā)行的I債券的固定利率（fixed rate）和半年度通脹率（semiannual inflation rate）。固定利率在每期I債券的存續(xù)期內(nèi)保持不變。TreasuryDirect官網(wǎng)還會(huì)公布當(dāng)期和之前每期I債券在當(dāng)期的復(fù)合利率（composite rate）。在t期前j期發(fā)行的I債券在t期的復(fù)合利率為：

復(fù)合利率t-j，t = 固定利率t-j + 2×半年度通脹率t + 固定利率t-j×半年度通脹率t

其中j = 0，1，2，…，計(jì)算出的百分?jǐn)?shù)保留兩位小數(shù)，半年度通脹率則是當(dāng)期城市消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI-U）對(duì)于上期值的變動(dòng)，5月、11月新利率公布時(shí)使用的CPI-U通常為3月和9月的數(shù)值，且未經(jīng)過(guò)季節(jié)調(diào)整。如果出現(xiàn)通貨緊縮，半年度通脹率可能為負(fù)，甚至可能使計(jì)算出來(lái)的復(fù)合利率為負(fù)，但美國(guó)財(cái)政部規(guī)定I債券的復(fù)合利率不能小于零。這種非對(duì)稱的設(shè)定使該債券在通縮時(shí)期具有更高的實(shí)際收益。

（三）鎖定EE債券初始發(fā)行期結(jié)束后的長(zhǎng)期收益

美國(guó)目前在售的儲(chǔ)蓄國(guó)債除了I債券，還包括固定利率的EE債券。EE債券的最終存續(xù)期（final maturity period）由兩段時(shí)間組成：第一段時(shí)間為債券的初始發(fā)行期（original maturity period）；剩下的時(shí)段被稱為擴(kuò)展期（extended maturity period），一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)化的擴(kuò)展期通常為10年。投資者持債滿初始發(fā)行期才可獲得較高的固定收益；而在擴(kuò)展期，債券利率往往會(huì)根據(jù)當(dāng)時(shí)市場(chǎng)交易國(guó)債平均收益率進(jìn)行調(diào)整。

目前在售的電子EE債券（EE Bonds）的初始發(fā)行期為20年，投資者只要持債滿20年即可實(shí)現(xiàn)初始投入的翻倍。若投資者持債滿5年但不到20年，則按照購(gòu)買EE債券時(shí)定下的固定利率（小于3.5%），按月計(jì)算應(yīng)計(jì)利息，每半年復(fù)利，于投資者兌換債券時(shí)一次性還本付息；若投資者持債滿1年但不到5年，還要再扣除三個(gè)月的利息作為懲罰。美國(guó)財(cái)政部通過(guò)持債滿20年投資翻倍的做法，保障了持債人的長(zhǎng)期投資收益，鼓勵(lì)投資者長(zhǎng)期持有EE債券。

（四）運(yùn)用諸多新做法推廣儲(chǔ)蓄國(guó)債普惠金融

縱觀美國(guó)儲(chǔ)蓄國(guó)債的演變，特別是進(jìn)入新世紀(jì)以來(lái)，美國(guó)政府更加注重讓更廣泛的社會(huì)公眾更容易買到其盡力提供的儲(chǔ)蓄國(guó)債投資工具，以獲取穩(wěn)定、保值的收益。這是美國(guó)政府向民眾提供普惠金融的重要途徑之一，具體的新做法主要包括：

1.關(guān)閉儲(chǔ)蓄國(guó)債的傳統(tǒng)柜臺(tái)認(rèn)購(gòu)渠道，僅保留互聯(lián)網(wǎng)購(gòu)債通道

美國(guó)財(cái)政部為了提高自身與居民和商業(yè)實(shí)體電子交易數(shù)量的目標(biāo)，同時(shí)出于降低發(fā)債成本的需要，于2011年12月31日宣布關(guān)閉儲(chǔ)蓄國(guó)債發(fā)行的柜臺(tái)銷售渠道，自2012年起在TreasuryDirect直銷儲(chǔ)蓄國(guó)債，大大拉近儲(chǔ)蓄國(guó)債產(chǎn)品與潛在投資者的距離。

2.調(diào)低儲(chǔ)蓄國(guó)債的認(rèn)購(gòu)上限，盡量為社會(huì)公眾提供儲(chǔ)蓄國(guó)債投資機(jī)會(huì)

自1947年起，美國(guó)紙質(zhì)儲(chǔ)蓄國(guó)債每人每年的認(rèn)購(gòu)上限一直保持在30000美元。在2002年10月電子I債券、2003年5月電子EE債券推出后，其每人每年的認(rèn)購(gòu)上限與其紙質(zhì)版本合并統(tǒng)一為30000美元。2008年1月，每人每年認(rèn)購(gòu)上限調(diào)減至5000美元，這一限額分別針對(duì)電子的、紙質(zhì)的EE債券或I債券。2012年1月，個(gè)人針對(duì)兩類無(wú)紙化電子儲(chǔ)蓄國(guó)債的認(rèn)購(gòu)上限調(diào)升至每年10000美元。此外，投資者還可以通過(guò)稅收返還的方式，購(gòu)入額外的、上限為5000美元的紙質(zhì)I債券。

3.擴(kuò)大工資薪金儲(chǔ)蓄計(jì)劃受眾，推動(dòng)雇員購(gòu)債投資便利化

工資薪金儲(chǔ)蓄計(jì)劃（Payroll Savings Plan）從上世紀(jì)30年代開(kāi)始就給身為雇員的投資者提供了定期購(gòu)買儲(chǔ)蓄國(guó)債的選擇，讓雇主在發(fā)放工資薪金時(shí)，用事先與雇員確認(rèn)的一部分工資額度為其購(gòu)買儲(chǔ)蓄國(guó)債，但一直以來(lái)中小企業(yè)的雇員被排除在該計(jì)劃之外。直到2004年美國(guó)財(cái)政部在電子“財(cái)政部直銷”核算系統(tǒng)中對(duì)工資薪金儲(chǔ)蓄計(jì)劃進(jìn)行調(diào)整，允許全社會(huì)幾乎所有的雇員能夠通過(guò)自動(dòng)扣除工資購(gòu)買儲(chǔ)蓄國(guó)債。

4.取消儲(chǔ)蓄國(guó)債固定發(fā)售面額，以便投資者充分利用閑散資金

無(wú)紙化儲(chǔ)蓄國(guó)債發(fā)售以后，投資者購(gòu)買電子儲(chǔ)蓄國(guó)債的金額可以精確到“分”，這是不同于紙質(zhì)儲(chǔ)蓄國(guó)債發(fā)售的重要區(qū)別之一，有利于投資者將賬戶中的閑散資金用到極致。

美國(guó)儲(chǔ)蓄國(guó)債核心要素在我國(guó)的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)

顯然，與美國(guó)儲(chǔ)蓄國(guó)債核心要素的現(xiàn)狀相比，我國(guó)儲(chǔ)蓄國(guó)債諸多方面的發(fā)展還相對(duì)滯后，尤其是在發(fā)揮儲(chǔ)蓄國(guó)債的普惠金融功能方面。能否在我國(guó)儲(chǔ)蓄國(guó)債的產(chǎn)品設(shè)計(jì)和發(fā)售管理中借鑒美國(guó)的相關(guān)做法，需要相當(dāng)?shù)墓娀A(chǔ)。本部分將以國(guó)家金庫(kù)上海市分庫(kù)在2016年開(kāi)展的儲(chǔ)蓄國(guó)債問(wèn)卷調(diào)查為基礎(chǔ)，對(duì)美國(guó)儲(chǔ)蓄國(guó)債核心要素在我國(guó)的適用性展開(kāi)研究。

（一）問(wèn)卷設(shè)計(jì)與發(fā)放

問(wèn)卷的設(shè)計(jì)同時(shí)考慮美國(guó)儲(chǔ)蓄國(guó)債的核心要素和我國(guó)現(xiàn)實(shí)情形，將問(wèn)題設(shè)定為四個(gè)環(huán)節(jié)，絕大多數(shù)為選擇題。一是關(guān)于網(wǎng)絡(luò)購(gòu)買儲(chǔ)蓄國(guó)債，具體涉及是否聽(tīng)說(shuō)過(guò)網(wǎng)銀購(gòu)買儲(chǔ)蓄國(guó)債、是否嘗試通過(guò)網(wǎng)銀購(gòu)買儲(chǔ)蓄國(guó)債、若嘗試操作是否方便、若不方便原因?yàn)楹?，同時(shí)還設(shè)問(wèn)如果政府將儲(chǔ)蓄國(guó)債網(wǎng)銀銷售渠道統(tǒng)一為一家官方網(wǎng)站是否會(huì)去購(gòu)買。二是關(guān)于儲(chǔ)蓄國(guó)債認(rèn)購(gòu)上限，即是否需要設(shè)定較低的個(gè)人購(gòu)債上限，若需要，金額為多少。三是關(guān)于儲(chǔ)蓄國(guó)債的利率，設(shè)問(wèn)是否希望購(gòu)入的儲(chǔ)蓄國(guó)債計(jì)息利率能夠浮動(dòng)，若回答“是”，則希望多久浮動(dòng)一次。四是關(guān)于儲(chǔ)蓄國(guó)債定投計(jì)劃，即如果推出“每月定期投資計(jì)劃”，是否參與。

國(guó)家金庫(kù)上海市分庫(kù)組織轄內(nèi)24家代銷機(jī)構(gòu)在2016年儲(chǔ)蓄國(guó)債發(fā)行期間向儲(chǔ)蓄國(guó)債投資者發(fā)放調(diào)查問(wèn)卷，問(wèn)卷的發(fā)放嚴(yán)格遵循分層抽樣的原則，要求每家代銷機(jī)構(gòu)在中心城區(qū)（內(nèi)環(huán)內(nèi)）和非中心城區(qū)（內(nèi)環(huán)外）分組隨機(jī)抽取發(fā)行網(wǎng)點(diǎn)，每個(gè)網(wǎng)點(diǎn)的問(wèn)卷量不能超過(guò)5份。問(wèn)卷計(jì)劃發(fā)放800份，實(shí)際回收786份，剔除回答邏輯錯(cuò)誤的問(wèn)卷，得到有效問(wèn)卷664份。

（二）問(wèn)卷調(diào)查結(jié)果解讀

1.關(guān)于網(wǎng)上購(gòu)買儲(chǔ)蓄國(guó)債

76.7%的受訪對(duì)象知曉可以通過(guò)商業(yè)銀行網(wǎng)銀渠道購(gòu)買儲(chǔ)蓄國(guó)債，但只有34.8%的受訪者表示曾通過(guò)商業(yè)銀行網(wǎng)銀渠道購(gòu)買儲(chǔ)蓄國(guó)債，其中絕大多數(shù)認(rèn)為購(gòu)買過(guò)程便利。僅13%曾經(jīng)通過(guò)網(wǎng)銀渠道購(gòu)買儲(chǔ)蓄國(guó)債的受訪者認(rèn)為網(wǎng)絡(luò)購(gòu)債存在不便，其中43.3%認(rèn)為儲(chǔ)蓄國(guó)債代銷銀行的網(wǎng)站體驗(yàn)不好，56.7%認(rèn)為代銷銀行網(wǎng)站沒(méi)有顯著的購(gòu)債提示。

針對(duì)如果政府將所有商業(yè)銀行網(wǎng)銀銷售渠道統(tǒng)一為一家官方網(wǎng)站，受訪者是否愿意登陸購(gòu)債的設(shè)問(wèn)，66.3%表示愿意接受。針對(duì)不愿意接受的受訪者，追加設(shè)問(wèn)“如果購(gòu)買、兌取、提前贖回儲(chǔ)蓄國(guó)債，都可以通過(guò)政府設(shè)置的唯一官網(wǎng)，并且提供7天×24小時(shí)操作，是否會(huì)考慮接受通過(guò)該官網(wǎng)直接購(gòu)債”時(shí)，這些原本不愿意接受的受訪者中有46%的人表示愿意接受。因此，如果政府統(tǒng)一儲(chǔ)蓄國(guó)債網(wǎng)銀銷售渠道，完善購(gòu)債網(wǎng)站用戶體驗(yàn)，可能高達(dá)81.8%的投資者愿意接受通過(guò)政府指定唯一官網(wǎng)購(gòu)債。

2.關(guān)于儲(chǔ)蓄國(guó)債認(rèn)購(gòu)上限

當(dāng)問(wèn)及“政府是否應(yīng)該在每期發(fā)行儲(chǔ)蓄國(guó)債時(shí)設(shè)定一個(gè)較低的個(gè)人購(gòu)買上限，以便能夠讓社會(huì)大眾更容易購(gòu)買”時(shí)，36.7%的受訪者表示應(yīng)該如此。在受訪者提供的購(gòu)債上限金額中，3萬(wàn)元及以下的占比為9.8%，3萬(wàn)元至5萬(wàn)元（包含5萬(wàn)元）的占比為14.6%，5萬(wàn)元至10萬(wàn)元（包含10萬(wàn)元）的占比為26.8%，10萬(wàn)元至25萬(wàn)元（包含25萬(wàn)元）的占比為10.6%，25萬(wàn)元至50萬(wàn)元（包含50萬(wàn)元）的占比為18.3%，50萬(wàn)元至100萬(wàn)元（包含100萬(wàn)元）的占比為11.4%，100萬(wàn)元以上的占比為8.5%。總體來(lái)看，填報(bào)金額在10萬(wàn)元及以下的人數(shù)占接受設(shè)定購(gòu)買上限總?cè)藬?shù)的51.2%。

在這些支持設(shè)置儲(chǔ)蓄國(guó)債購(gòu)買上限的受訪者中，52.4%的人來(lái)自中心城區(qū)、47.6%的人來(lái)自非中心城區(qū)。在3萬(wàn)元及以下的選擇中，62.5%的受訪者來(lái)自非中心城區(qū)；相反，在100萬(wàn)元以上的選擇中，69.4%的人來(lái)自中心城區(qū)。顯然，來(lái)自中心城區(qū)的受訪者更傾向于設(shè)置更高的購(gòu)債上限。

3.關(guān)于儲(chǔ)蓄國(guó)債利率浮動(dòng)

我國(guó)目前尚無(wú)針對(duì)個(gè)人投資者的浮動(dòng)利率儲(chǔ)蓄國(guó)債，因此投資者對(duì)儲(chǔ)蓄國(guó)債利率浮動(dòng)的概念也較為陌生。調(diào)查中有33.4%的投資者希望能夠買到浮動(dòng)利率的儲(chǔ)蓄國(guó)債。當(dāng)繼續(xù)問(wèn)及儲(chǔ)蓄國(guó)債的利率如果能夠根據(jù)物價(jià)上漲情況進(jìn)行調(diào)整、其調(diào)整頻率應(yīng)該為多少時(shí)，16.7%選擇按月調(diào)整，38.3%選擇按季度調(diào)整，25.7%選擇按半年度調(diào)整，19.4%選擇按年度進(jìn)行調(diào)整。

當(dāng)然，在調(diào)查中考慮到填寫難易程度和時(shí)間等因素，沒(méi)有具體解釋儲(chǔ)蓄國(guó)債利率如何浮動(dòng)以及浮動(dòng)后能夠帶來(lái)的收益，而這會(huì)影響受訪對(duì)象的選擇，結(jié)果就可能低估浮動(dòng)利率儲(chǔ)蓄國(guó)債（特別是通脹盯住國(guó)債）的公眾接受度。

4.關(guān)于儲(chǔ)蓄國(guó)債定投計(jì)劃

相當(dāng)意外的是，當(dāng)問(wèn)及如果儲(chǔ)蓄國(guó)債推出“每月定期投資計(jì)劃”，即每月通過(guò)簽約銀行自動(dòng)扣取不超過(guò)一定數(shù)額（通常不超過(guò)每月工資薪金）的固定金額作為定期投資，是否會(huì)考慮這種儲(chǔ)蓄國(guó)債購(gòu)買方式時(shí)，64.9%的受訪對(duì)象表示愿意接受。相對(duì)于前面調(diào)查的一些新做法而言，這一做法在被調(diào)查對(duì)象中的接受程度大幅提高。很顯然，即便是對(duì)新鮮事物接受程度較低的中老年投資者，對(duì)于免去排隊(duì)、在儲(chǔ)蓄國(guó)債每期發(fā)行時(shí)能自動(dòng)購(gòu)債的購(gòu)買模式也是相當(dāng)支持的。

結(jié)論與政策建議

本文儲(chǔ)蓄國(guó)債問(wèn)卷調(diào)查數(shù)據(jù)研究美國(guó)儲(chǔ)蓄國(guó)債部分核心要素在我國(guó)的公眾接受度，結(jié)果顯示：（1）近八成受訪對(duì)象知曉儲(chǔ)蓄國(guó)債網(wǎng)銀銷售渠道，但實(shí)際通過(guò)網(wǎng)銀購(gòu)債的僅僅超過(guò)三成，如果政府整合網(wǎng)銀購(gòu)債入口、優(yōu)化網(wǎng)站購(gòu)買體驗(yàn)，或?qū)⒂懈嗟耐顿Y者選擇網(wǎng)上購(gòu)債；（2）近四成被調(diào)查對(duì)象支持設(shè)置較低儲(chǔ)蓄國(guó)債購(gòu)買上限，5至10萬(wàn)元為較合理區(qū)間，中心城區(qū)居民傾向于設(shè)置較高限額、郊區(qū)民眾則相反；（3）近四成被調(diào)查者支持發(fā)行浮動(dòng)利率國(guó)債，且更傾向于利率每季度或每半年浮動(dòng)一次；（4）近七成受訪對(duì)象支持儲(chǔ)蓄國(guó)債定期投資自動(dòng)購(gòu)買模式。

整體而言，美國(guó)儲(chǔ)蓄國(guó)債的部分先進(jìn)做法在我國(guó)儲(chǔ)蓄國(guó)債投資者中有著不錯(cuò)的支持度，尤其是在儲(chǔ)蓄國(guó)債互聯(lián)網(wǎng)購(gòu)買和投資便利化方面。

通過(guò)對(duì)美國(guó)儲(chǔ)蓄國(guó)債的核心要素及其在我國(guó)適應(yīng)性的討論，就今后我國(guó)儲(chǔ)蓄國(guó)債的發(fā)展和完善，本文提出四點(diǎn)建議：一是整合現(xiàn)有網(wǎng)銀銷售渠道，提升網(wǎng)站購(gòu)債體驗(yàn)，加快推進(jìn)儲(chǔ)蓄國(guó)債網(wǎng)絡(luò)直銷進(jìn)程。二是增設(shè)浮動(dòng)利率儲(chǔ)蓄國(guó)債，配合有效宣傳，豐富我國(guó)儲(chǔ)蓄國(guó)債產(chǎn)品種類。三是創(chuàng)新儲(chǔ)蓄國(guó)債發(fā)售方式，在發(fā)行前期設(shè)置認(rèn)購(gòu)上限，發(fā)售后期再行放開(kāi)，在不影響儲(chǔ)蓄國(guó)債整體銷售的同時(shí)讓更多公眾能夠買到儲(chǔ)蓄國(guó)債。四是試點(diǎn)儲(chǔ)蓄國(guó)債定期投資計(jì)劃，便利投資者購(gòu)債，增強(qiáng)儲(chǔ)蓄國(guó)債的普惠金融力度。

參考文獻(xiàn)

[1]鞏方強(qiáng)：《歐美儲(chǔ)蓄國(guó)債的歷史變遷與特點(diǎn)》，載《債券》，2013（11）。

[2]申琳：《美英儲(chǔ)蓄國(guó)債的發(fā)售與啟示》，載《中國(guó)金融》，2016（17）。

[3]閻慧：《英美儲(chǔ)蓄國(guó)債發(fā)行對(duì)我國(guó)儲(chǔ)蓄國(guó)債的借鑒和啟示》，載《經(jīng)濟(jì)視角（下）》，2010（10）

[4]朱巖：《美國(guó)儲(chǔ)蓄國(guó)債的“財(cái)政部網(wǎng)絡(luò)直銷”方式借鑒》，載《中國(guó)財(cái)政》，2009（06）。