基于價值鏈視角的勘察設(shè)計企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合探討

●王 猛

基于價值鏈視角的勘察設(shè)計企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合探討

●王 猛

市場經(jīng)濟的飛速發(fā)展，促進了產(chǎn)業(yè)資本和金融資本的融合?？辈煸O(shè)計企業(yè)從傳統(tǒng)的勘察設(shè)計業(yè)務(wù)板塊轉(zhuǎn)向融設(shè)計、施工、投融資于一體的新業(yè)務(wù)板塊，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈整合，勘察設(shè)計企業(yè)要想做大做強，產(chǎn)融結(jié)合是必經(jīng)之路。本文從價值鏈的角度出發(fā)，對勘察設(shè)計企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合的必要性、可行性及模式進行分析，并提出相關(guān)建議，為勘察設(shè)計企業(yè)適應(yīng)市場競爭、提升競爭優(yōu)勢提供一定的思路。

勘察設(shè)計 價值鏈 產(chǎn)融結(jié)合

一、產(chǎn)融結(jié)合概述

產(chǎn)融結(jié)合是伴隨著經(jīng)濟社會發(fā)展而興起的一個概念。產(chǎn)融結(jié)合廣義上是指產(chǎn)業(yè)資本和金融資本的結(jié)合，通過控股、參股等形式實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)資本和金融資本的相互轉(zhuǎn)化和融合。產(chǎn)業(yè)資本是指非金融類的實體企業(yè)擁有的資本，本文研究的勘察設(shè)計企業(yè)控制的資本正屬于這一類型。金融資本是指金融企業(yè)控制的資本，這些金融機構(gòu)包括銀行、證券公司、基金公司、保險公司等等。

產(chǎn)融結(jié)合有兩種形式：一是由產(chǎn)到融，二是由融到產(chǎn)。由融到產(chǎn)是金融機構(gòu)將其占有的資本投資于產(chǎn)業(yè)實體，目的是為了獲得投資收益。由產(chǎn)到融是非金融類的實體企業(yè)將其控制的資本投資于金融領(lǐng)域，目的是為了更好地獲得財務(wù)支持、發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。當資本發(fā)展到一定的階段，為了尋求經(jīng)營的多元化，便出現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)資本和金融資本的融合。產(chǎn)業(yè)資本和金融資本的融合具有以下四點作用：一是產(chǎn)業(yè)資本和金融資本兩者具有天然的聯(lián)系，相互滲透，能夠發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)；二是產(chǎn)業(yè)資本和金融資本之間存在著信息的不對稱，交易成本較高，市場的不完全性，產(chǎn)業(yè)資本和金融資本的融合有利于減少交易成本，將外部交易內(nèi)部化；三是產(chǎn)業(yè)資本和金融資本的融合，能夠有效地解決擴展企業(yè)資金融通的渠道，突破資本的束縛；四是從價值鏈的角度，這種資本的融合能夠在一定程度上擴展企業(yè)的價值鏈，橫向或者縱向延伸企業(yè)的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，尋找新的利潤增長點。現(xiàn)在越來越多的大型國有企業(yè)紛紛涉足金融業(yè)，試圖利用金融資本的力量，尋求協(xié)同效應(yīng)，做大做優(yōu)做強。中國鐵建、中國中鐵、中國交建、中國建筑先后設(shè)立了財務(wù)公司、保險公司、金融租賃公司、產(chǎn)業(yè)基金等等，探索新的商業(yè)模式，利用國家推行一帶一路政策的機遇，緊緊抓住BOT、PPP等項目投資機會，推進企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。以筆者所在單位鐵四院為例，集團公司積極推行“一主兩翼”發(fā)展戰(zhàn)略，以勘察設(shè)計業(yè)務(wù)為核心，大力發(fā)展資本運營、工程總承包、監(jiān)理咨詢?nèi)髣?chuàng)優(yōu)板塊和海外工程、房地產(chǎn)、高端制造三大創(chuàng)業(yè)板塊，實現(xiàn)營業(yè)收入和凈利潤跨越式增長。2016年中標昆明軌道交通5號線PPP項目，做實勘察設(shè)計、投融資、工程管理各個環(huán)節(jié)，這正是運用產(chǎn)融結(jié)合的思路，打通價值鏈的上下游，橫向拓寬業(yè)務(wù)板塊，積極推動企業(yè)轉(zhuǎn)型升級。

二、勘察設(shè)計企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合的必要性分析

（一）勘察設(shè)計企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合是轉(zhuǎn)型升級的迫切需求

在當前供給側(cè)改革的大背景下，勘察設(shè)計企業(yè)想要獲得持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展，做大做優(yōu)做強，應(yīng)堅持企業(yè)轉(zhuǎn)型升級，而產(chǎn)融結(jié)合正是勘察設(shè)計企業(yè)轉(zhuǎn)型升級的有效武器。合理運用產(chǎn)融結(jié)合這一有效工具，堅持生產(chǎn)經(jīng)營和資本經(jīng)營雙輪驅(qū)動，把資本經(jīng)營作為轉(zhuǎn)型升級的方向。企業(yè)應(yīng)該站在戰(zhàn)略的高度重新審視和變革，積極適應(yīng)國家投融資變革創(chuàng)新的新趨勢，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)，提升質(zhì)量效益。目前建筑項目呈現(xiàn)大型化、投融資一體化，勘察設(shè)計企業(yè)難以依靠自身的力量承接項目，勘察設(shè)計企業(yè)對資本的需求越來越大，解決這些問題的有效途徑就是產(chǎn)融結(jié)合，借助資本的力量，結(jié)合自身業(yè)務(wù)定位確定重點布局的投資板塊，探索BOT、PPP等新的模式，穩(wěn)步推進基礎(chǔ)設(shè)施項目的投資，助力企業(yè)轉(zhuǎn)型升級。

（二）勘察設(shè)計企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合是發(fā)展主業(yè)的必經(jīng)之路

勘察設(shè)計企業(yè)實現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合能夠在行業(yè)中占據(jù)領(lǐng)先地位，通過BOT、PPP等新的業(yè)務(wù)模式帶動勘察設(shè)計業(yè)務(wù)的發(fā)展，鞏固傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)板塊。目前勘察設(shè)計企業(yè)紛紛走上產(chǎn)融結(jié)合之路，發(fā)揮投資拉動主業(yè)的效應(yīng)，創(chuàng)新商業(yè)模式，擴大市場份額。而現(xiàn)在有些地方政府財政壓力較大，沒有足夠的財政資金投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，勘察設(shè)計企業(yè)如果能投入資金參與建設(shè)，往往在招投標階段更具有競爭力。這一優(yōu)勢在《招標投標實施條例釋義》中得到了詮釋，根據(jù)該條例：政府通過招標競爭方式選擇了特許經(jīng)營項目的投資人，中標項目投資人組建項目公司法人并負責項目的融資、建設(shè)、特許經(jīng)營，項目法人可以不再經(jīng)過投標將其工程、貨物或者服務(wù)直接發(fā)包給具備建設(shè)、制造、提供能力的投資人。以筆者所在單位為例，鐵四院出資投資總額的0.1%，與中鐵大橋局、十四局等組成的聯(lián)合體中標山東高唐至東阿高速公路BOT項目，相應(yīng)地中標該項目的勘察設(shè)計業(yè)務(wù)。廣州北站綜合交通樞紐開發(fā)建設(shè)PPP項目同樣如此，參與項目投資，承攬該項目勘察設(shè)計合同。

三、勘察設(shè)計企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合的可行性分析

（一）勘察設(shè)計企業(yè)的外部環(huán)境分析

2016年7月，隨著《中長期鐵路網(wǎng)規(guī)劃》的出臺，國家提出要建設(shè)“八縱八橫”的鐵路網(wǎng)，加大對鐵路基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面的投資。加之現(xiàn)階段提倡的 “一帶一路”政策，國家鼓勵中國高鐵走向海外，要求企業(yè)積極參與海外競爭，這些利好無疑給鐵路勘察企業(yè)的發(fā)展提供了巨大的發(fā)展機會，勘察設(shè)計企業(yè)應(yīng)牢牢地把握這一機遇期，借助資本的大船，整合優(yōu)勢的資源，不斷地發(fā)展壯大。

特別是在現(xiàn)階段，我國經(jīng)濟增速下行的壓力較大，地方政府大力發(fā)展軌道交通而又面臨著較大的財政壓力，因此國家大力提倡BOT、PPP等新的項目建設(shè)模式，勘察設(shè)計、投融資、工程管理一體化已經(jīng)是大勢所趨，因此勘察設(shè)計企業(yè)要想做大做優(yōu)做強，要通過資本運營實現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合，緊緊抓住自身在價值鏈上的優(yōu)勢環(huán)節(jié)，利用優(yōu)勢環(huán)節(jié)以點帶面，實現(xiàn)在全產(chǎn)業(yè)鏈上的保值增值。

（二）勘察設(shè)計企業(yè)內(nèi)部環(huán)境分析

勘察設(shè)計企業(yè)作為知識密集型企業(yè)，處于產(chǎn)業(yè)鏈的上游，在產(chǎn)業(yè)鏈上具有競爭優(yōu)勢，能夠整合企業(yè)內(nèi)部資源，向下延伸企業(yè)價值鏈，發(fā)展為集勘察、施工于一體的總承包企業(yè)。勘察設(shè)計企業(yè)屬于輕資產(chǎn)企業(yè)，只需要較少的流動資金維持費用開銷，因此在正常情況下資產(chǎn)負債率相對較低，流動資產(chǎn)占比高，財務(wù)風險低，具有穩(wěn)定的財務(wù)政策。另外勘察設(shè)計企業(yè)信譽高、效益好，在產(chǎn)業(yè)價值鏈中占據(jù)著優(yōu)勢地位，創(chuàng)造價值能力強。以上這些對其獲得外部融資是一大優(yōu)勢，有助于整合外部的資金，擴展新的業(yè)務(wù)板塊。再加之現(xiàn)階段從股份公司到勘察設(shè)計院都高度重視產(chǎn)融結(jié)合，股份公司中國鐵建明確提出生產(chǎn)經(jīng)營與資本經(jīng)營雙輪驅(qū)動，加快發(fā)展特許經(jīng)營，鐵四院也提出堅持創(chuàng)新驅(qū)動和投資驅(qū)動兩大引擎，這些舉措將產(chǎn)融結(jié)合上升到了戰(zhàn)略的高度，有利于助推企業(yè)轉(zhuǎn)型升級。

四、勘察設(shè)計企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合的價值鏈分析

價值鏈理論將企業(yè)定義為一系列活動的整合，包括企業(yè)的采購、生產(chǎn)、銷售、售后服務(wù)等等，這些生產(chǎn)活動都是相輔相成的。從產(chǎn)業(yè)價值鏈上分析，勘察設(shè)計企業(yè)與建設(shè)單位、施工單位、監(jiān)理單位等存在相互依賴的關(guān)系，這些價值鏈活動都是緊密聯(lián)系的。 采用價值鏈理論分析將企業(yè)所處產(chǎn)業(yè)價值鏈的上、下游企業(yè)作為一個整體，從整個價值鏈的角度分析企業(yè)的價值創(chuàng)造活動，重構(gòu)企業(yè)的價值鏈活動，將企業(yè)的資源投向增值的環(huán)節(jié)。

勘察設(shè)計企業(yè)處于產(chǎn)業(yè)價值鏈的上游，前端包括業(yè)主單位，后端包括施工單位、分包單位、監(jiān)理單位等等?？辈煸O(shè)計企業(yè)本應(yīng)在價值鏈中占據(jù)主動地位，但在實際中往往缺少話語權(quán)，勘察設(shè)計企業(yè)需要按照業(yè)主的要求提供設(shè)計方案，也需要配合施工單位完成項目施工，所以勘察企業(yè)縱向或橫向延伸價值鏈實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)整合是大勢所趨，發(fā)展為了集勘察設(shè)計、施工、投融資一體化的企業(yè)，這就需要產(chǎn)融結(jié)合，根據(jù)自身業(yè)務(wù)定位確定重點布局的投資領(lǐng)域，搶抓發(fā)展機遇，創(chuàng)新商業(yè)模式，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈條。同時勘察設(shè)計企業(yè)通過產(chǎn)融結(jié)合實現(xiàn)價值鏈整合，能夠在外部交易內(nèi)部化，減少交易成本，也可以分散經(jīng)營的風險。

五、基于價值鏈視角的勘察設(shè)計企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合模式

（一）BOT 模式

BOT是建設(shè)-經(jīng)營-轉(zhuǎn)讓的縮寫，是社會資本與政府達成協(xié)議，社會資本籌集資金參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，并經(jīng)營該設(shè)施，當特許經(jīng)營權(quán)到期時，政府部門按照約定的協(xié)議收回該基礎(chǔ)設(shè)施。社會資本向設(shè)施使用者收取使用費來收回項目投資成本和運營成本，并在此基礎(chǔ)上獲取項目利潤。采取BOT方式進行基礎(chǔ)設(shè)施項目建設(shè)，能夠有效地解決基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)滯后與建設(shè)資金不足的矛盾，有利于促進經(jīng)濟社會的發(fā)展。

BOT模式實質(zhì)上是基礎(chǔ)設(shè)施特許權(quán)，社會資本參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，并擁有特許經(jīng)營權(quán)。在BOT模式下政府與企業(yè)更多是垂直關(guān)系，在政府的特許權(quán)下社會資本獨立建設(shè)和經(jīng)營項目，并非與政府合作。BOT項目所需的資金較大，項目投資風險大，這對外部資本提出了一定的要求。而目前國有勘察設(shè)計企業(yè)借助設(shè)計咨詢產(chǎn)業(yè)鏈的前端優(yōu)勢和融資優(yōu)勢，能夠有實力參與BOT模式的項目建設(shè)。例如2017年鐵四院出資參與山東高唐至東阿高速公路BOT項目。高唐至東阿高速公路是山東省“十三五”規(guī)劃重點建設(shè)項目之一，項目全長約77.1公里，估算投資63億元，采用BOT模式，由中國鐵建投資集團有限公司、鐵四院、大橋局、十四局和中鐵建置業(yè)有限公司組成的聯(lián)合體中標項目，項目運營年限為24年，當項目運營期結(jié)束后，政府通過預(yù)定的方式收回該基礎(chǔ)設(shè)施特許經(jīng)營權(quán)。

（二）PPP 模式

PPP模式是指政府和社會資本之間通過一種合作關(guān)系提供基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)和公共產(chǎn)品。PPP的典型模式是：政府和社會資本通過共同出資成立特殊目的的公司，并由該公司參與基礎(chǔ)設(shè)施的設(shè)計、施工、運營等。社會資本主要負責籌集資金參與項目建設(shè)，并通過特許經(jīng)營權(quán)在項目運營期獲取投資收益。在PPP模式下更多的是強調(diào)一種合作關(guān)系，政府與社會資本利益共享和風險分擔，這是PPP模式與BOT模式的區(qū)別。

PPP模式可以用于城市軌道交通項目，目前國有勘察設(shè)計企業(yè)擁有完善的資質(zhì)，能夠利用設(shè)計優(yōu)勢，借助PPP產(chǎn)業(yè)基金參與投資項目。2016年鐵四院中標昆明地鐵5號線PPP項目，這是鐵四院建院以來單體投資額最大的項目。昆明地鐵5號線是財政部公示的第二批PPP示范項目，全長25.9公里，項目總投資213.51億元。鐵四院引入藍海產(chǎn)業(yè)基金，與昆明軌道交通公司共同成立項目公司，負責地鐵5號線的建設(shè)、運營及維護。產(chǎn)業(yè)基金介入項目預(yù)計15年，包括建設(shè)期5年，運營期10年。當項目進入運營期后，昆明軌道交通公司作為政府一方，逐年回購股權(quán)，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)基金的整體推出。

（三）資產(chǎn)證券化

資產(chǎn)證券化是一種金融創(chuàng)新，本質(zhì)上是將資產(chǎn)未來的現(xiàn)金流與資產(chǎn)所有權(quán)人完全剝離，將收取未來現(xiàn)金流的權(quán)利轉(zhuǎn)讓給特設(shè)信托機構(gòu)，信托機構(gòu)通過一定形式的擔保使其獲得較高的信用評級，通過發(fā)債的形式在一級市場上籌集資金。資產(chǎn)證券化是資產(chǎn)所有人將特定資產(chǎn)未來一定時期產(chǎn)生穩(wěn)定收入的權(quán)利轉(zhuǎn)讓給特定的機構(gòu)，并由其在資本市場上進行融資。適用于資產(chǎn)證券化的項目必須具有下面幾個特征：穩(wěn)定的未來現(xiàn)金流、易于把握的還款期限、信用級別高的資產(chǎn)。發(fā)行人通過對資產(chǎn)的收入和成本進行分析，只有當收入大于成本的項目，才適合資產(chǎn)證券化。

目前國內(nèi)監(jiān)管機構(gòu)對資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)監(jiān)管較嚴，還沒有勘察設(shè)計企業(yè)涉足資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，但施工企業(yè)如浦東建設(shè)、隧道股份在運作資產(chǎn)證券化方面已經(jīng)較為成熟。在2006年，浦東建設(shè)嘗試對BT項目資產(chǎn)證券化，以其享有的13個BT項目后續(xù)四年內(nèi)對項目回購方擁有的全部回購款的合同權(quán)益為標的，由金融機構(gòu)發(fā)行標準化的證券產(chǎn)品，出售給社會投資者進行融資，這是我國第一只以BT項目回購款為基礎(chǔ)的證券化產(chǎn)品。隨著國家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求的增大，各地紛紛出臺政策鼓勵社會資本參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，勘察設(shè)計企業(yè)如不積極參與，就無法適應(yīng)市場的競爭。資產(chǎn)證券化正是一種重要的融資方式，可以有效的解決巨額的資金缺口。進行資產(chǎn)證券化的關(guān)鍵一點是要有穩(wěn)定的未來現(xiàn)金流。國有勘察設(shè)計企業(yè)資產(chǎn)優(yōu)良，盈利能力強，參與的勘察設(shè)計項目、總承包項目、PPP項目等都能夠獲得穩(wěn)定的現(xiàn)金流，因此可以嘗試推行資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，擴展企業(yè)的融資方式。

六、價值鏈視角下勘察設(shè)計企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合的建議

（一）重構(gòu)企業(yè)價值鏈、開拓新業(yè)務(wù)

充分認清勘察設(shè)計企業(yè)在建筑業(yè)價值鏈中所處的地位，站在企業(yè)戰(zhàn)略的角度重構(gòu)企業(yè)價值鏈，推動企業(yè)轉(zhuǎn)型升級。做大做優(yōu)做強勘察設(shè)計業(yè)務(wù)，大力發(fā)展資本運營、工程總承包、監(jiān)理咨詢、海外工程、房地產(chǎn)等新業(yè)務(wù)板塊，促進企業(yè)提質(zhì)增效。首先應(yīng)秉承將企業(yè)發(fā)展為以勘察設(shè)計為核心、具有全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)的國內(nèi)外知名工程咨詢公司的宗旨。其次應(yīng)抓住中央企業(yè)開展新一輪重組的機遇，可以采用并購、股權(quán)投資等方式重組地方設(shè)計院，整合優(yōu)勢資源，拓展經(jīng)營領(lǐng)域。最后應(yīng)以創(chuàng)新驅(qū)動和資本驅(qū)動為新的經(jīng)濟增長點，圍繞產(chǎn)業(yè)價值鏈，創(chuàng)新商業(yè)模式，探索BOT、PPP等模式。

（二）加強同外部合作、發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)

勘察設(shè)計企業(yè)擁有設(shè)計方面的絕對優(yōu)勢，但在工程施工、管理等方面經(jīng)驗欠缺，可以同具有專業(yè)優(yōu)勢的外部單位加強合作交流，組成戰(zhàn)略合作聯(lián)盟實現(xiàn)優(yōu)勢互補、資源共享，提高工程管理方面的水平，以達到強強聯(lián)合。在遇到資本瓶頸時，可以尋求同銀行、財務(wù)公司等金融機構(gòu)進行合作，解決資金困境。目前建筑項目呈現(xiàn)大型化、施工、投融資一體化，建筑項目的回收期長，這些因素都對勘察設(shè)計企業(yè)承攬項目提出了更高的要求，因此可以同國內(nèi)外的先進企業(yè)開展合作經(jīng)營、聯(lián)合經(jīng)營，減少無序競爭，發(fā)揮各自的專業(yè)化優(yōu)勢，集中資源形成合力，實現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈的競爭優(yōu)勢，從而達到協(xié)同效應(yīng)。

（三）加強金融創(chuàng)新、提高資本運作能力

勘察設(shè)計企業(yè)實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)價值鏈業(yè)務(wù)的多元化需要借力金融資本，應(yīng)站在引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)價值鏈的高度，積極推動金融創(chuàng)新，提高資本運作能力。堅持資本驅(qū)動，創(chuàng)新商業(yè)模式，以資本運營推動生產(chǎn)經(jīng)營，適時穩(wěn)健地發(fā)展特許經(jīng)營、股權(quán)投資。由于建筑行業(yè)的特點，勘察設(shè)計企業(yè)存在著大量的應(yīng)收賬款，可以選擇通過應(yīng)收賬款保理來進行資金的融通。當承攬大體量項目時，可以選擇BOT、PPP模式，引入產(chǎn)業(yè)基金共同參與投資，也可以選擇將部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)剝離開，通過資產(chǎn)證券化來籌集項目所需的大額資金。這些金融創(chuàng)新措施都能夠使勘察設(shè)計企業(yè)實現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合，獲取競爭優(yōu)勢。

（四）強化風險意識、加強內(nèi)部控制

金融資本是一把雙刃劍，既能夠使勘察設(shè)計企業(yè)做大做強，也會使勘察設(shè)計企業(yè)面臨很大的投資風險。勘察設(shè)計企業(yè)是重技術(shù)的企業(yè)，其在資本運作方面缺少實務(wù)經(jīng)驗，同時也缺少相應(yīng)的專才。另外資本運作比較復(fù)雜，真正地處理好風險和收益的關(guān)系是勘察設(shè)計企業(yè)實現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合的主要障礙。因此要強化風險意識，加強對資本運作的內(nèi)部控制，完善公司法人治理結(jié)構(gòu)，強化投資項目的可行性分析和審批手續(xù)，對于重大的項目要經(jīng)過董事會審議批準?？辈煸O(shè)計企業(yè)一方面要合理地運用金融資本實現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合，另一方面也要嚴控風險，從產(chǎn)業(yè)價值鏈的角度選擇適當可行的項目，切不可盲目投資。

七、結(jié)語

勘察設(shè)計企業(yè)要想做大做強，產(chǎn)融結(jié)合是必經(jīng)之路。須借助金融資本的力量，從戰(zhàn)略的高度重構(gòu)企業(yè)價值鏈，尋求適合企業(yè)發(fā)展的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，效益穩(wěn)健地實現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合。■

中鐵第四勘察設(shè)計院集團有限公司）

[1]陳兆波．產(chǎn)融結(jié)合及實施路徑研究［J］．金融經(jīng)濟．2015，(20).

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[3]王新欣．中央建筑企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合的實踐探索與思考［J］．交通財會．2015,(06).

（本欄目責任編輯：鄭潔）