加息地雷消除短期不確定性 股債“兩手抓”今年投資關(guān)鍵

高方方

基金稱，當前股、債兩市仍以結(jié)構(gòu)性市場特征為主，對于投資者而言，股債“兩手抓”將是今年投資的關(guān)鍵，市場回歸自身的運行軌跡值得期待

加息警報終于解除，“兩會”也圓滿結(jié)束。上周五收跌，整周市場先揚后抑，需要注意觀察3230點位置的支撐。對此，有機構(gòu)分析表示，市場回歸自身的運行軌跡值得期待。對于市場行情的表現(xiàn)可以回到技術(shù)面加以分析。16日市場指數(shù)跳空高開高走，大盤在短期數(shù)日突破了3250點的壓力，也創(chuàng)出今年新高。整體來看，目前市場利空出盡，輕裝上陣有利于后期行情的延續(xù)。

美聯(lián)儲加息消除短期不確定性

3月16日凌晨，美聯(lián)儲按下“快進鍵”宣布加息。這是金融危機以來的第三次加息，也是美聯(lián)儲今年的首次加息。對此，華商基金策略研究員張博煒表示，本次對核心通脹的描述顯示出美聯(lián)儲并未對通脹過分擔憂，聲明的措辭打消了市場短期憂慮。反映到國內(nèi)市場，目前表現(xiàn)出的股債雙牛的特征或難以持續(xù)，維持中期謹慎的判斷。當前宏觀層面或不具備“股債雙?！钡幕A(chǔ)，短期來說，相對于債市而言A股指數(shù)目前處于相對高位。

加息“靴子”落地后，短期引發(fā)金融市場震蕩，美元指數(shù)大幅走低，黃金美股反彈，美債收益率顯著回落。華夏基金首席策略分析師軒偉認為，本次加息超出市場年初預期，但在兩周之前隨著美聯(lián)儲官員不斷對市場吹風，加息的影響已經(jīng)在資產(chǎn)價格中有所體現(xiàn)。加息決定再次印證了美國經(jīng)濟基本面的改善和好轉(zhuǎn)，復蘇趨勢得到確認。目前市場普遍預期美聯(lián)儲年內(nèi)加息3次，從當前情況判斷，美聯(lián)儲重點關(guān)注的核心通脹水平改善有限（目前仍低于2%），加息或縮表進度過快的風險（超過3次的風險）總體較小，預計，美元指數(shù)將階段性見頂震蕩，人民幣兌美元貶值壓力得到緩解。全球范圍來看，歐洲經(jīng)濟逐步復蘇，尤其是德國和法國表現(xiàn)強勁，歐洲貨幣政策同步出現(xiàn)邊際收緊趨勢，但全球基本面總體穩(wěn)健，系統(tǒng)性風險不大。

前海開源基金楊德龍認為，這次美聯(lián)儲加息應該說是板上釘釘，之前市場已經(jīng)有了充分預計。而股市在之前也已經(jīng)充分反映了這次加息，沒有超出投資者的預期。特朗普上臺之后，對于美國的貿(mào)易赤字非常不滿。之前也有傳言說，特朗普可能會施壓美聯(lián)儲，減少加息的次數(shù)，但是耶倫表示美聯(lián)儲是獨立的，不受到政治壓力的影響。但是如果美國要保持出口的增長，減少貿(mào)易赤字，必然要減少加息的次數(shù)，所以維持全年最多會加兩次息的判斷?，F(xiàn)在美聯(lián)儲對于加息的次數(shù)展望較多，也是為了給投資者一個預期，讓資金繼續(xù)流入到美國市場。但是從美股和美元指數(shù)的表現(xiàn)來看，至少短期內(nèi)不會再加息，6月份加息的概率應該不是很大，所以風險資產(chǎn)價格才出現(xiàn)了較大的上漲。

A股投資仍受內(nèi)部因素和邏輯驅(qū)動

華夏基金表示，A股市場仍然主要受到內(nèi)部因素和邏輯的驅(qū)動，一方面年初以來經(jīng)濟基本面表現(xiàn)持續(xù)超預期，經(jīng)濟反彈韌性較好，尤其是房地產(chǎn)投資的強勁在很大程度上緩解了市場對二季度經(jīng)濟下滑的擔憂；另一方面，金融市場去杠桿的政策導向不會改變，貨幣政策短期難現(xiàn)寬松拐點，在實體經(jīng)濟補庫存的情況下，對資金需求加大，流動性脫虛向?qū)嵉内厔萑詴S持，A股市場估值擴張受到抑制。市場總體仍處于基本面改善推動和流動性邊際收緊的壓制下，預計會繼續(xù)維持震蕩行情，重點需要把握結(jié)構(gòu)性機會，尤其是業(yè)績持續(xù)超預期的優(yōu)質(zhì)個股品種，看好化工、水泥、鋼鐵、有色等周期性行業(yè)的龍頭公司，以及受益于消費升級驅(qū)動的中高端白酒，受益于地產(chǎn)銷售增長的家電行業(yè)，以及自下而上精選的估值與成長性匹配度較好的細分行業(yè)龍頭公司，國企改革、“一帶一路”等主題品種同樣會有階段性表現(xiàn)機會。

前海開源基金表示，有人擔憂資金會從A股大量流入到美股，這種擔憂是沒必要的，因為A股的走勢和美股以及美聯(lián)儲的政策關(guān)系并不是太大。比方說從2009年到2014年，美聯(lián)儲三輪量化寬松，美股出現(xiàn)了連續(xù)五年的牛市，而A股則是跌了五年。在2014年到2015年中，美聯(lián)儲的貨幣政策開始轉(zhuǎn)向，從之前的量化寬松退出，開始實行加息，但是A股卻走了一年的大牛市?？梢哉fA股的走勢更多的是受國內(nèi)的經(jīng)濟、政策影響，受到美聯(lián)儲政策的影響并不大。又加上現(xiàn)在美股處于歷史新高的位置，并且還在不斷創(chuàng)出新高。A股則剛剛從底部攀升，并且現(xiàn)在還在底部區(qū)域徘徊。兩個市場面對的位置是完全不一樣的，所以并不能從美聯(lián)儲加息來判斷資金是否會從A股流入到美國。現(xiàn)在A股的開放程度還不是特別高，所以資金面的流動不會那么明顯，可能對于今年人民幣走勢，會是小幅貶值，而不會出現(xiàn)大幅貶值。一方面是因為在過去一年多的時間，人民幣相對于美元貶值的幅度已經(jīng)比較大，已經(jīng)充分反映對美聯(lián)儲加息的預期。另一方面，我國有3萬億美元的外匯儲備，這對匯率也是一個堅定的支撐。第三方面特朗普上臺之后更加看重美國的出口，準備減少中美貿(mào)易的逆差。如果人民幣匯率出現(xiàn)大幅貶值，不利于特朗普完成這個目標，美元的過度走強也不利于促進美國的出口。因此今年人民幣匯率應該會有穩(wěn)定性，或出現(xiàn)一定的震蕩，但是不會出現(xiàn)大幅的貶值，最多就是小幅貶值。

A股今年將站上4400點

A股入MSCI評估在即，摩根士丹利基金表示，A股今年被納入MSCI新興市場指數(shù)的概率超過50%，且未來10年，整個中資股在MSCI新興市場指數(shù)中的權(quán)重或會超過40%。摩根士丹利重申維持A股今年4400點預期，并預計未來36個月內(nèi)中國國債將獲得納入如彭博巴克萊Global Agg或花旗WGBI的主要債券指數(shù)的資格，權(quán)重為3%至5%。屆時將有2500億至3000億美元（約1.73萬億至2.07萬億元人民幣）流入中國境內(nèi)債券市場。

MSCI將定于今年6月中旬再次宣布是否納入A股。摩根士丹利基金表示，中國監(jiān)管部門在過去幾個月對于停牌重組時間限制方面取得了很大的進步，這有利于增加A股納入可能，雖然A股在新興市場指數(shù)的比重初期僅1%，但估計10年后，連同海外上市的中資股，比重將提升逾40%。