公允價(jià)值與金融危機(jī)的辯證思考

曾君睿

（西南財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院，四川 成都 610000）【摘要】2008年全球金融危機(jī)為公允價(jià)值帶來巨大打擊，一時(shí)之間公允價(jià)值的存廢成為各界人士關(guān)注的焦點(diǎn)。本文從公允價(jià)值計(jì)量在危機(jī)中承受責(zé)難這一事實(shí)為出發(fā)點(diǎn)，公正地評價(jià)公允價(jià)值對危機(jī)的影響，然后從公允價(jià)值計(jì)量本身著手糾正了“始作俑者”的觀點(diǎn)。最后，本文認(rèn)為雖然公允價(jià)值計(jì)量在次貸危機(jī)中暴露出其可靠性不高等，但公允價(jià)值本身擁有的對市場真實(shí)有效的反應(yīng)優(yōu)勢使其成為不可替代的計(jì)量屬性。

【關(guān)鍵詞】金融危機(jī)；公允價(jià)值；計(jì)量優(yōu)越性

一、金融世界的災(zāi)難

2007年4月2日，從美國第二大次級抵押貸款公司新世紀(jì)金融公司申請破產(chǎn)開始，次貸危機(jī)爆發(fā)，隨后房利美、房地美兩家公司被接管，雷曼兄弟公司、美林集團(tuán)倒下，次貸危機(jī)隨即演變成全球性金融危機(jī)，從金融領(lǐng)域擴(kuò)散到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，從發(fā)達(dá)國家傳導(dǎo)到發(fā)展中國家。在金融危機(jī)的嚴(yán)重沖擊下，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體陷入全面衰退，新興經(jīng)濟(jì)體也面臨著嚴(yán)重沖擊，引起全世界關(guān)注。次貸危機(jī)的復(fù)雜性，導(dǎo)致關(guān)于次貸危機(jī)的原因眾說紛紜，主要有房地產(chǎn)泡沫、貨幣政策失誤、低利率、信用評級機(jī)構(gòu)瀆職、過度證券化等。

二、公允價(jià)值計(jì)量在金融危機(jī)中備受責(zé)難

市場上關(guān)于金融危機(jī)始作俑者的討論爭執(zhí)不下的時(shí)候，公允價(jià)值會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在沒能幸免。部分金融機(jī)構(gòu)認(rèn)為金融業(yè)采用公允價(jià)值計(jì)量是“元兇”之一。另外有部分人士認(rèn)為公允價(jià)值在金融危機(jī)爆發(fā)中起著推波助瀾的作用，即認(rèn)為公允價(jià)值是金融危機(jī)的“幫兇”，加重了金融危機(jī)，被指責(zé)應(yīng)廢除或暫停使用。2008年4月國際金融協(xié)會(huì)向證監(jiān)會(huì)和FASB游說，要求允許銀行中止使用公允價(jià)值會(huì)計(jì)。FASB被迫頒布了意見稿，從內(nèi)容和實(shí)質(zhì)看，是一種退步。在各方的強(qiáng)壓下，IASB也被迫對國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則進(jìn)行修訂，允許某些以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益和可供出售的金融資產(chǎn)在特定情況下可進(jìn)行重分類，即實(shí)際上可以將這些資產(chǎn)從其交易賬簿中移除。

三、辯證看待公允價(jià)值計(jì)量的不良影響

公正地從公允價(jià)值計(jì)量本身性質(zhì)出發(fā)分析金融危機(jī)產(chǎn)生的原因：

（一）微觀視角

1.估價(jià)模型

在金融危機(jī)發(fā)生后，可觀察信息來源消失，資產(chǎn)估價(jià)面臨著前所未有的挑戰(zhàn)。由于市場流動(dòng)性嚴(yán)重不足，使用以前的估價(jià)模型所得到的公允價(jià)值，既不具有相關(guān)性又不具有可靠性，動(dòng)搖了投資者的信任。

2.金融市場波動(dòng)性

公允價(jià)值的大量運(yùn)用，使金融市場波動(dòng)性滲透到整個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)，從而帶來系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：第一，公允價(jià)值對公司資產(chǎn)進(jìn)行短期估價(jià)，從而在報(bào)表中引入更多的不確定性和波動(dòng)；第二，公允價(jià)值在報(bào)表中引入的波動(dòng)，通過市場參與者的非理性行動(dòng)又導(dǎo)致金融市場的劇烈波動(dòng)，而金融市場的劇烈波動(dòng)又將滲入整個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)，導(dǎo)致了資本配置的錯(cuò)誤決策。

（二）宏觀視角

1.金融加速器和會(huì)計(jì)加速器

公允價(jià)值的應(yīng)用意味著任何流動(dòng)性和價(jià)值波動(dòng)都會(huì)立刻影響監(jiān)管資本的水平。金融危機(jī)期間，公允價(jià)值計(jì)量導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)按市價(jià)大幅減記資產(chǎn)，使虧損增加，資本充足率下降，引發(fā)市場加大資產(chǎn)拋售力度，進(jìn)而形成價(jià)格進(jìn)一步下跌的惡性循環(huán)，增加了將金融市場推向不穩(wěn)定區(qū)域的概率。

2.資產(chǎn)市場混響效應(yīng)

隨著金融市場的發(fā)展，市場之間的相互影響不斷深化，將產(chǎn)生巨大的混響效應(yīng)。單獨(dú)分析每一個(gè)市場都非常穩(wěn)定，但是混響效應(yīng)將經(jīng)濟(jì)推向不穩(wěn)定區(qū)域。公允價(jià)值的應(yīng)用將金融市場的不穩(wěn)定引入到公司內(nèi)部估價(jià)程序中，放大了混響效應(yīng)；內(nèi)部估價(jià)的不確定性和外部市場波動(dòng)性的相互影響，可能將經(jīng)濟(jì)推向不穩(wěn)定的區(qū)域。

四、公允價(jià)值計(jì)量的撥亂反正

公允價(jià)值三大假設(shè)是使之有效的前提，金融市場和資本市場金融產(chǎn)品價(jià)格暴跌、回升、再暴跌，市場參與者進(jìn)行不自愿的拋售交易。因此，在金融危機(jī)的大環(huán)境之下，活躍市場被撲滅，市場價(jià)格瞬息萬變，公允價(jià)值計(jì)量便失去了可靠的計(jì)量前提。只要金融危機(jī)和市場衰退在繼續(xù)，對公允價(jià)值計(jì)量的責(zé)難就不會(huì)停息。

有另外一種對公允價(jià)值計(jì)量的評價(jià)。金融界制造了房地產(chǎn)泡沫，才最終釀成災(zāi)難深重的金融危機(jī)。會(huì)計(jì)界并非金融危機(jī)的罪人，而是揭開金融危機(jī)面紗的功臣。會(huì)計(jì)界借助公允價(jià)值，及時(shí)、透明、公開地揭露金融資產(chǎn)泡沫，促使金融界、投資者和金融監(jiān)管當(dāng)局正視和化解金融風(fēng)險(xiǎn)。倘若沒有采用公允價(jià)值會(huì)計(jì)，投資者可能永遠(yuǎn)被掩蓋在金融界創(chuàng)設(shè)的虛幻泡沫中（黃世忠，2008）。

五、公允價(jià)值計(jì)量的現(xiàn)在和未來

（一）表外估計(jì)的正確性

在表外，可以允許甚至應(yīng)當(dāng)鼓勵(lì)某些估計(jì)，因?yàn)閷χ匾马?xiàng)進(jìn)行有根據(jù)的預(yù)測和估計(jì)能夠作為財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息的必要補(bǔ)充，從而增進(jìn)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)與報(bào)告有用性。但需要注意的是，對財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)來說，估計(jì)信息決不能取代歷史的財(cái)務(wù)信息及其具有的反饋價(jià)值和預(yù)測價(jià)值作用，作為企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)與報(bào)告主導(dǎo)內(nèi)容的歷史的財(cái)務(wù)信息是不能被否定而變成估計(jì)的財(cái)務(wù)信息的。

（二）我國學(xué)者評價(jià)

黃世忠（2009）認(rèn)為公允價(jià)值將會(huì)替代沿用了幾百年的歷史成本會(huì)計(jì)計(jì)量屬性，成為未來最主要計(jì)量模式。謝詩芬（2010）認(rèn)為公允價(jià)值適用于市場價(jià)格缺乏、其他計(jì)量屬性無法適用的情況。于李勝（2011）在實(shí)證研究后指出對于資本市場定價(jià)能力，運(yùn)用公允價(jià)值信息高于歷史成本信息。鄧傳洲（2012）認(rèn)為，金融危機(jī)的爆發(fā)與公允價(jià)值無關(guān)，公允價(jià)值有助于提升市場的透明度，有著自身的優(yōu)越性，不應(yīng)被否定。

（三）改善公允價(jià)值計(jì)量

經(jīng)過這次經(jīng)濟(jì)重創(chuàng)，公允價(jià)值計(jì)量也當(dāng)然在這次危機(jī)中暴露出發(fā)展過程中存在的一些缺陷，我們要憑借后金融危機(jī)時(shí)代會(huì)計(jì)制度大力改革的契機(jī)，完善公允價(jià)值計(jì)量的運(yùn)用。由于公允價(jià)值的確定收到估值技術(shù)、市場條件和監(jiān)管措施等等多方面因素的制約，在大力推行公允價(jià)值的過程中，更應(yīng)該秉持謹(jǐn)而慎之的態(tài)度，制定切合我國經(jīng)濟(jì)市場的公允價(jià)值操作手冊，明確未來公允價(jià)值前進(jìn)的方向。

總之，在經(jīng)歷了存亡邊緣的考驗(yàn)之后，公允價(jià)值計(jì)量在如今已經(jīng)受到越來越多會(huì)計(jì)學(xué)者的重視。足以證明，經(jīng)過更多的規(guī)范和完善在可預(yù)見的未來，公允價(jià)值計(jì)量必將成為會(huì)計(jì)計(jì)量的主流。

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