跨境融資租賃形式及問題分析

宰金勇

【摘要】跨境融資租賃作為現(xiàn)代金融體系的重要支柱，對經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有十分重要的影響。本文在深入分析融資租賃公司跨境融資形式的基礎(chǔ)上，對我國融資行業(yè)存在的問題提出建議。

【關(guān)鍵詞】融資租賃 跨境人民幣貸款 跨境融資

【中圖分類號】F832.51 F752.8

近年來，國內(nèi)越來越多的融資租賃公司開展跨境融資租賃業(yè)務(wù)。隨著我國開辟多個自由貿(mào)易區(qū)，放松資本項(xiàng)下的外匯管制，越來越多的融資租賃公司在自貿(mào)區(qū)設(shè)立子公司從境外獲取低成本資金；而外資融資租賃公司本身就有凈資產(chǎn)9倍的外債額度，可以直接借入外債。目前，融資租賃公司跨境融資主要有兩種形式：跨境人民幣貸款、境外外匯借款及發(fā)外債。

一、跨境人民幣貸款

上海自貿(mào)區(qū)和深圳前海深港現(xiàn)代服務(wù)業(yè)合作區(qū)（以下簡稱“前海合作區(qū)”）設(shè)立后，許多融資租賃公司利用自貿(mào)區(qū)的政策優(yōu)勢，通過引進(jìn)跨境人民幣貸款降低資金成本?？缇橙嗣駧刨J款是指在自貿(mào)區(qū)注冊成立并實(shí)際經(jīng)營的境內(nèi)企業(yè)從境外經(jīng)營人民幣業(yè)務(wù)的銀行借入人民幣資金。本文將主要以前海合作區(qū)跨境人民幣貸款案例來進(jìn)行分析，上海自貿(mào)區(qū)的跨境人民幣借款和前海跨境人民幣借款操作方法類似。

（一）跨境人民幣貸款業(yè)務(wù)基本政策

跨境人民幣貸款是指注冊在自貿(mào)區(qū)、并在自貿(mào)區(qū)實(shí)際經(jīng)營或投資的企業(yè)從境外經(jīng)營人民幣業(yè)務(wù)的銀行借入人民幣資金。跨境人民幣貸款實(shí)行余額管理。貸款期限、貸款利率由借貸雙方自主確定，不納入國內(nèi)信貸規(guī)模管理，不執(zhí)行銀監(jiān)會“三個辦法一個指引”要求。

前?？缇橙嗣駧沤杩顟?yīng)用于前海建設(shè)和發(fā)展，目前資金匯出前海主要有三種方式：一是融資租賃業(yè)務(wù)，二是保理業(yè)務(wù)，三是供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)。跨境人民幣貸款只需在中國人民銀行深圳分行進(jìn)行報備，報備周期為1～2周，無需外匯管理局再審批，比普通的外商投資企業(yè)外債辦理審批時間節(jié)約2周時間。

根據(jù)《跨境擔(dān)保外匯管理規(guī)定》，為跨境人民幣貸款提供擔(dān)保不屬于“內(nèi)保外貸”和“外保內(nèi)貸”，不需要經(jīng)過外管局提前審批，只需在擔(dān)保合同簽訂后15日內(nèi)到外管局備案即可。

另外，相比普通的外幣外債，跨境人民幣貸款沒有匯率波動風(fēng)險。

（二）跨境人民幣貸款操作流程

以前?？缇橙嗣駧刨J款為例，跨境人民幣貸款操作流程如下：

1.境內(nèi)銀行根據(jù)融資租賃企業(yè)提出的融資申請，進(jìn)行海外詢價、接洽境外銀行為融資租賃企業(yè)制定融資方案。

2.境外銀行向境內(nèi)企業(yè)出具《貸款意向函》。

3.境內(nèi)企業(yè)向境內(nèi)銀行發(fā)起跨境人民幣貸款備案申請。

4.境內(nèi)銀行向主管人民銀行進(jìn)行備案。

5.人民銀行對跨境人民幣貸款進(jìn)行批復(fù)。

6.境內(nèi)企業(yè)向境外銀行正式發(fā)起跨境人民幣貸款申請。

7.境內(nèi)企業(yè)和境外銀行簽訂《跨境人民幣貸款合同》。

8.境內(nèi)企業(yè)在境內(nèi)銀行開立跨境人民幣貸款專戶，用于貸款監(jiān)管。

9.境外銀行向貸款專戶進(jìn)行放款，境內(nèi)企業(yè)可提款使用。

（三）跨境人民幣貸款的業(yè)務(wù)模式

1.境內(nèi)銀行增信模式

境內(nèi)銀行增信模式是指境內(nèi)銀行成為借款人跨境融資財務(wù)顧問，并為跨境融資提供信用增級（主要模式為開具人民幣融資性保函），然后境外銀行對借款人進(jìn)行放款的方式。這種模式是最常見的跨境融資方式，其優(yōu)勢在于操作程序較為簡便，缺點(diǎn)在于需增加0.9%～1.2%的保函費(fèi)用，綜合融資成本會增加。

實(shí)際操作中，企業(yè)獲取保函的方式方法也不盡相同。可以是融資租賃公司通過資產(chǎn)質(zhì)押（包括不動產(chǎn)、有價證券、銀行承兌匯票等其他證券質(zhì)押）、關(guān)聯(lián)企業(yè)擔(dān)保等方式直接申請保函；也可以是關(guān)聯(lián)企業(yè)為融資租賃公司申請保函；還可以是承租人為融資租賃公司申請保函。

案例1：東江環(huán)保股份有限公司（以下簡稱“東江環(huán)?！保┮员ＷC金質(zhì)押的方式向招商銀行深圳景田支行進(jìn)行申請，開具境外某銀行為受益人，深圳市前?；幽杲鹑诜?wù)有限公司（以下簡稱“花樣年金融”）為被擔(dān)保人的融資性保函，從而使花樣年金融獲得了境外銀行貸款；同時，東江環(huán)保與花樣年金融簽署融資租賃售后回租合同，從而使花樣年金融將獲得的跨境人民幣貸款以融資租賃的形式投放給東江環(huán)保公司。

2.境外銀行直貸模式

境外銀行直貸模式是指境外銀行接受境內(nèi)銀行的推薦，對跨境融資進(jìn)行獨(dú)立的授信審批，承擔(dān)信用風(fēng)險。境內(nèi)銀行可以協(xié)助借款人直接申請境外分行的授信額度，在不開具融資性保函的情況下，境外銀行可以直接基于借款人在境內(nèi)的具體融資項(xiàng)目進(jìn)行放款。境內(nèi)銀行收取約0.2%左右的賬戶管理費(fèi)和貸款服務(wù)費(fèi)。目前跨境人民幣貸款采取這種方式的企業(yè)較多。境外銀行直貸模式優(yōu)點(diǎn)在于節(jié)省保函費(fèi)用，綜合成本最低；缺點(diǎn)在于境外銀行對授信審批和項(xiàng)目的要求更為嚴(yán)格。

案例2：中廣核國際融資租賃有限公司（以下簡稱“中廣核租賃”）利用前?？缇橙嗣駧刨J款優(yōu)惠政策，借助中國農(nóng)業(yè)銀行深圳分行和前海分行的力量，與中國人民銀行深圳中心支行跨境人民幣辦公室、中國農(nóng)業(yè)銀行香港分行進(jìn)行多輪溝通，成功引入中國農(nóng)業(yè)銀行香港分行跨境人民幣貸款3億元。

案例3：2014年2月，交銀金融租賃有限責(zé)任公司通過其在上海自貿(mào)區(qū)注冊的子公司，從交通銀行新加坡分行獲得了總計7億元的跨境人民幣借款，用于支持其航空、航運(yùn)等專項(xiàng)租賃業(yè)務(wù)的拓展，交銀租賃成為首家成功簽約跨境人民幣境外借款的非銀行金融機(jī)構(gòu)。

跨境人民幣貸款是我國在外匯管理改革方面的有益嘗試，跨境人民幣貸款能促進(jìn)人民幣在資本項(xiàng)下的自由流動，縮小境內(nèi)外的利率差異，推進(jìn)人民幣的國際化。融資租賃公司可以利用跨境人民幣貸款方式獲取境外低成本人民幣資金，在境內(nèi)開展業(yè)務(wù)以服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

二、境外外匯借款及發(fā)外債

（一）外資租賃公司舉借外債

根據(jù)《國家外匯管理局關(guān)于完善外債管理有關(guān)問題的通知》（匯發(fā)【2015】74號）的規(guī)定，外資融資租賃公司允許舉借外債，其借入外債形成的資產(chǎn)應(yīng)全部計為風(fēng)險資產(chǎn)。根據(jù)商務(wù)部《外商融資租賃業(yè)管理辦法》，外商融資租賃公司的風(fēng)險資產(chǎn)總額不得超過其凈資產(chǎn)的10倍，扣除凈資產(chǎn)本身，外資租賃公司約有凈資產(chǎn)9倍的外債額度。

目前，我國境內(nèi)注冊的外商融資租賃公司超過4 000家，許多外資融資租賃公司通過外債額度引入境外低成本資金，用于開展境內(nèi)的融資租賃業(yè)務(wù)，取得了良好的經(jīng)濟(jì)效益。引入境外低成本資金的對象可以是境外銀行，也可以是境外關(guān)聯(lián)企業(yè)，還可以進(jìn)行境外發(fā)債。

2011年，遠(yuǎn)東宏信在香港發(fā)行了12.5億元人民幣3年期點(diǎn)心債，息率為3.9%。2011年三井住友融資租賃公司在香港發(fā)行了5億元人民幣點(diǎn)心債，其中2億元2年期，利率為2.5%，3億元3年期，利率為3%。

（二）金融租賃公司外匯借款及發(fā)外債

2010年1月13日，銀監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于金融租賃公司在境內(nèi)保稅地區(qū)設(shè)立項(xiàng)目公司開展融資租賃業(yè)務(wù)有關(guān)問題的通知》（銀監(jiān)發(fā)【2010】2號），此后多家金融租賃公司在國內(nèi)保稅地區(qū)設(shè)立特殊目的公司的，開展飛機(jī)、船舶等資產(chǎn)的租賃業(yè)務(wù)。保稅區(qū)的單機(jī)單船殼公司（SPV）具有實(shí)現(xiàn)風(fēng)險隔離和遞延納稅的作用。

SPV境外購買飛機(jī)，一般需要大量美元融資，從現(xiàn)狀來看，目前國內(nèi)金融租賃公司的外匯資金來源主要有三方面，一是傳統(tǒng)的境內(nèi)購匯，由于國內(nèi)美元長期緊張，人民幣購匯不但融資成本較高，還容易受匯率波動的影響；二是境內(nèi)銀行的外幣授信，成本通常也較高；三是向境外外匯借款，或者境外發(fā)債，這兩種方式成本都相對較低，而境外外匯借款會涉及金融機(jī)構(gòu)外債額度審批問題，境外發(fā)債業(yè)務(wù)需要通過審批。

根據(jù)2003年發(fā)布的《外債管理暫行辦法》（國家發(fā)改委、財政部、國家外匯管理局令第28號），向境外銀行借款方面，境內(nèi)中資企業(yè)舉借中長期貸款，須經(jīng)國家發(fā)改委批準(zhǔn)；境內(nèi)中資機(jī)構(gòu)舉借短期貸款須經(jīng)國家外匯管理局核定，實(shí)行余額管理。而我國目前并未給金融租賃行業(yè)明確的外債額度，這成為困擾SPV境外融資的最大問題。目前，金融租賃公司在短期、中長期外債方面皆有所斬獲，例如2011年工銀租賃獲得2 500萬美元的短期外債指標(biāo)；2012年民生租賃獲得了總額為2.652億美元，期限5年的中長期外債指標(biāo)。

與此同時，一些金融租賃公司也開始嘗試通過境外發(fā)債的方式解決外匯緊張問題。根據(jù)《外債管理暫行辦法》，境內(nèi)中資機(jī)構(gòu)在境外發(fā)行中長期債務(wù)由國家發(fā)改委會同國家外匯管理局審核后報國務(wù)院審批；在境外發(fā)行短期債券需由國家外匯管理局審批。目前，已有金融租賃公司成功發(fā)行外債，例如2011年底工銀租賃發(fā)行7.5億美元境外美元債券，成為首個向國際金融市場融資的金融租賃公司；2013年交銀租賃在香港發(fā)行5億美元、10年期的美元債券。此外，其他一些金融租賃公司也在考慮發(fā)行外債。

（三）通過境外子公司發(fā)行外債或借款

境內(nèi)企業(yè)可以通過境外子公司發(fā)行外債或借款，通常情況下，境外子公司發(fā)債或借款需要境內(nèi)企業(yè)提供擔(dān)保。根據(jù)相關(guān)外匯管理規(guī)定，此類資金只能用于境外業(yè)務(wù)，無法回流到境內(nèi)使用。

此種方式適用于有海外子公司的融資租賃企業(yè)，如許多租賃公司在愛爾蘭設(shè)立SPV，從事飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)，享受了愛爾蘭當(dāng)?shù)?2.5%的企業(yè)所得稅優(yōu)惠稅率，境內(nèi)租賃公司可以給境外的SPV提供跨境擔(dān)保，海外的SPV公司取得低成本資金，用于開展境外業(yè)務(wù)。在飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)中，這已是比較成熟的操作模式。

2014年，渤海租賃通過境外子公司香港渤海租賃資產(chǎn)管理有限公司下設(shè)的全資子公司BL Finance Limited在境外公開發(fā)行不超過15億元人民幣（含15億元人民幣）債券，用于開展境外業(yè)務(wù)。

三、融資租賃跨境融資應(yīng)注意的問題

（一）跨境外幣融資面臨著匯率波動的風(fēng)險

2015年，由于人民幣對美元匯率的大幅波動，多家從事跨境融資業(yè)務(wù)的融資租賃公司匯兌損失巨大。從事跨境外幣融資時，一定要注意鎖定外匯風(fēng)險。匯率的微小波動將導(dǎo)致外幣融資的利率優(yōu)勢喪失殆盡。

（二）跨境人民幣融資的境內(nèi)外利差波動風(fēng)險

由于中國的外匯管制政策，資本項(xiàng)目還不能實(shí)現(xiàn)自由流動，因此境內(nèi)外人民幣利率存在差異。境外人民幣貸款價格不受中國央行基準(zhǔn)利率價格的指導(dǎo)，因此在中國央行連續(xù)降息的情況下，可能會導(dǎo)致境內(nèi)外人民幣利率的倒掛。融資租賃公司要關(guān)注境內(nèi)外利差的變動并采取應(yīng)對措施。

（三）跨境稅費(fèi)成本

中國稅法規(guī)定非居民企業(yè)從境內(nèi)取得的收入要繳納10%的預(yù)提所得稅，香港地區(qū)為7%。因此，從事跨境人民幣貸款業(yè)務(wù)，會比境內(nèi)貸款業(yè)務(wù)稅負(fù)提高。在從事跨境融資業(yè)務(wù)時，要充分考慮跨境稅費(fèi)的影響，做好跨境業(yè)務(wù)的收益測算和稅收籌劃。

主要參考文獻(xiàn)：

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[5]商務(wù)部. 中國融資租賃業(yè)發(fā)展報告.2015（8）.