特朗普風(fēng)險

特朗普正式就任美國總統(tǒng)儀式上的演講，以及執(zhí)政后兌現(xiàn)一系列選舉時承諾的高效率，讓世界真正意識到，這位語出驚人的商人總統(tǒng)并不是傳統(tǒng)的政客，也并非僅僅依靠一張大嘴蠱惑選民，而是認真且嚴肅對待自己通過重重挑戰(zhàn)競選得來的權(quán)力。

以共和黨身份參選的特朗普本質(zhì)上是一位獨立候選人，他沒有任何政治包袱，而只有“政治抱負”，即讓美國重新強大。這種缺乏政治規(guī)則約束而目標明確的領(lǐng)導(dǎo)人，容易蔑視現(xiàn)有的體制和游戲規(guī)則，這正是令美國人以及全球其他國家擔(dān)憂的地方。他的政治旅途剛剛開始，美國的輿論、建制派與司法體系就開始嚴陣以待，準備隨時回擊他任何“出軌”的行為。

這也決定了特朗普的部分激進觀點和政策可能難以落實，比如媒體和民間團體反對的“禁穆令”即被司法系統(tǒng)叫停。美國三權(quán)分立的體制、強大的反對陣營等對他形成制約。在2017年，我們必須動態(tài)觀察特朗普改革的進程，而不是通過他的言論去進行判斷，聽其言，更要觀其行。

向傳統(tǒng)妥協(xié)

特朗普任命的白宮首席顧問史蒂夫·班農(nóng)（Steve Bannon），是一個政治觀點極為激進且沒有外交和國家安全決策經(jīng)驗的人，他主辦的網(wǎng)站長期鼓吹種族主義、性別歧視、排外主義甚至白人優(yōu)越主義的言論，認為共和黨精英已經(jīng)在移民和貿(mào)易兩大問題上背棄了美國工人。

作為對特朗普影響最大的人，甚至被美媒稱為“影子總統(tǒng)”，班農(nóng)有著強烈反共和黨建制派的想法，如果特朗普對其言聽計從，在國會會喪失支持基礎(chǔ)，到時共和黨與民主黨可能聯(lián)合起來對其政策與變革進行抵制。在迅速兌現(xiàn)部分選舉承諾后，特朗普可能很快學(xué)會妥協(xié)，從而變得不那么具有“不確定性”與攻擊性。

比較明顯的一個例子是他對中國的態(tài)度。在選舉期間，特朗普攻擊中國的匯率制度，威脅對中國商品征收高關(guān)稅，甚至要拿“一個中國”政策做籌碼，這嚇壞了整個世界。在其就任之后，他“日理萬機”地落實很多承諾，并與一些國家領(lǐng)導(dǎo)人發(fā)生了不愉快的對話，但是，對于中國——被他認為是美國經(jīng)濟麻煩制造國，他始終沒有下手，長時間保持著耐人尋味的沉默。

最終，在與中國領(lǐng)導(dǎo)人的通話中，特朗普表示白宮將尊重“一個中國”政策，并希望兩國加強合作實現(xiàn)共贏，這與美國傳統(tǒng)的外交政策立場一致，舍棄了此前對中國全面威脅的態(tài)度。這是一個信號，特朗普個人過于瘋狂的想法最終會受到現(xiàn)實條件的約束，他與美國都無法承受脫軌的風(fēng)險。

基于這種變化，在地緣政治等問題上，總統(tǒng)特朗普可能被迫繼續(xù)沿襲奧巴馬政府的政策，避免過多介入其他國家的事務(wù)，從而專心推動美國國內(nèi)經(jīng)濟的調(diào)整，以便實現(xiàn)讓美國再次偉大的夢想。一旦中美兩國推動各自國內(nèi)優(yōu)先的議程，也等于拆除了一顆全球政治中不確定性的炸彈。

美國優(yōu)先

特朗普之所以能上臺，一定程度上得益于他迎合了美國受全球化傷害的人群，他們有著種種不滿的情緒，比如非法移民搶走工作的憤怒、恐怖主義輸入的擔(dān)憂，以及對產(chǎn)業(yè)空心化產(chǎn)生更多失業(yè)與“銹帶”的巨大不安。作為一名長期從事商業(yè)活動而非政治游戲的著名大亨，特朗普比任何政治人物都清楚美國經(jīng)濟面臨的危機，尤其是中國經(jīng)濟正日益崛起并不斷逼近。

特朗普旗幟鮮明地反對全球化，認為美國領(lǐng)導(dǎo)的全球化付出代價過大，而讓新興國家受益，同時，美國維持全球秩序也付出了過高的成本。就任總統(tǒng)后，他立即廢除了奧巴馬政府期間達成的TPP協(xié)議，他要在美墨邊界修建隔離墻，匆忙出臺“阻止外國恐怖分子進入美國的國家保護計劃”的行政命令，他恐嚇企業(yè)征收邊境稅，并計劃用減稅的方式吸引制造業(yè)投資?？傊?，他奉行“美國優(yōu)先”政策，遵循“購買美國貨、雇用美國人”的原則，將美國利益放在首位，為此不惜放棄領(lǐng)導(dǎo)全球的責(zé)任，這讓全球化的支持者憂心忡忡。

截至目前，特朗普沒有真正制定邊境稅，尚未對所謂中日歐等經(jīng)濟體“操縱貨幣匯率”的指控展開懲罰性報復(fù)，是否最終會落實這些想法仍然存疑。

畢竟，破壞全球化的行動直接損害其他國家的利益，摧毀以自由貿(mào)易為主的、多邊開放的全球化秩序，將最終嚴重威脅美國一直保持的世界領(lǐng)導(dǎo)地位，美國精英集團也不可能任由特朗普莽撞從事，但是，這不代表其未來動作不會影響到全球經(jīng)濟，美國國內(nèi)推動的特朗普改革可能產(chǎn)生巨大的沖擊，新興市場國家應(yīng)該尤為警惕。

現(xiàn)實與想象

特朗普的經(jīng)濟政策可能是基于一種局外人的熱情想象，而不是一項精心策劃的、可執(zhí)行的系統(tǒng)性改革，他過往只管理過私人企業(yè)，不曾管理過一個政府以及一個國家，尤其世界上最強大的國家。他的政策可能會在局部領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破，甚至起到立竿見影的功效，但有損于美國整個市場生態(tài)，以暫時的成功產(chǎn)生長期的弊端。要么他在現(xiàn)實面前變得謹慎小心，要么他用自己的權(quán)力野蠻推進，而后者將遭遇巨大的阻力。

有媒體報道稱，特朗普在深夜電話求助自己最信任的安全顧問，想弄明白強勢美元或弱勢美元，哪個對美國經(jīng)濟更有利，這說明他根本不懂匯率問題就指責(zé)其他國家操縱匯率，甚至不清楚美國執(zhí)行何種貨幣政策更受益；再比如，他信誓旦旦要在美國與墨西哥邊境之間建立一堵墻，據(jù)測算需花費216億美元，問題不限于墨西哥政府是否會買單，復(fù)雜的地形以及私人土地等細節(jié)問題使建造成為幾乎不可能完成的任務(wù)?？梢钥闯觯▔χ皇撬胂蟮漠a(chǎn)物，而非實際調(diào)查后的有效方式。在他的一籃子治國目標當(dāng)中，可能大多數(shù)會與現(xiàn)實強烈沖突而無法實施。

最近，特朗普又提出總額達1萬億美元的基建投資計劃，有興趣改善美國的道路、橋梁、機場和客運列車，他在推特上為美國沒有高鐵表示遺憾。特朗普如此重視制造業(yè)與基建，或許，真正讓他內(nèi)心焦慮的是中國快速有效的發(fā)展模式以及美國經(jīng)濟的停滯，以至于希望借鑒中國的發(fā)展模式讓美國再次偉大。

然而，通過基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)振興美國的計劃障礙很大。比如，美國國土遼闊，河流湖泊以及野生動植物眾多，大規(guī)?；▽Νh(huán)境的影響容易引起巨大的民意反彈，一旦環(huán)保置于優(yōu)先位置，會讓基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的成本大增，建設(shè)周期拉長，影響工程的資本回報，進而打擊私人資本投資的熱情。

而政府財政又捉襟見肘。日前，美國財政部剛剛公布2016年政府財務(wù)報告，截至2016年9月30日，美國政府持有的資產(chǎn)約為3.5萬億美元，負債為22.8萬億美元，其中面向公眾的債務(wù)占GDP比例升至77%，處于戰(zhàn)后最高位；而且，2016財年美國政府的凈營運成本出現(xiàn)翻番，比上年增長5332億美元，突破1萬億美元，巨大的財政壓力壓縮了特朗普基建投資方案以及減稅計劃的行動空間，或?qū)е缕洹白屆绹俅蝹ゴ蟆钡男坌脑庥龃煺邸?/p>

此外，特朗普以威脅手段要求美國企業(yè)在國內(nèi)投資，否則征收邊境稅，“他們不能只是說聲再見、解雇所有人，他們要承擔(dān)后果”。最近，他公開表示希望通過減稅讓美國成為全世界偉大的工作磁鐵，“如果我們不叫停那些讓企業(yè)失去競爭力的繁苛規(guī)定和苛捐雜稅，我們就做不到”。

以“胡蘿卜加大棒”的方式，他的重商主義可能得到一時成功，企業(yè)也許會被他威嚇與收買，但他采取的手段將破壞市場運行的自然法則。美國經(jīng)濟強大的基礎(chǔ)是基于法治的自由市場，其繁榮得益于規(guī)則的透明與可預(yù)見性，特朗普的重商政策會打破這種傳統(tǒng)，依賴于個人意志的不確定性將嚴重損害美國經(jīng)濟的未來。

比如，特朗普用保護主義手段向美國企業(yè)提供優(yōu)惠措施以及關(guān)稅壁壘，這不僅損害消費者利益，提高美國人的生活成本，還會降低企業(yè)的國際競爭力，削弱私人資本投資的動力，最終傷害特朗普為之努力的藍領(lǐng)階層。

一般而言，保護主義下的重商行為是發(fā)展中國家采取的權(quán)宜之策，很難想象，一個領(lǐng)導(dǎo)全球化的國家會失去自信而與世界隔離，若強為之，對美國的信譽是難以承受的打擊。

溢出風(fēng)險

減稅、基建投資、高關(guān)稅……不論何種組合以及何種力度，只要特朗普領(lǐng)導(dǎo)的美國在短期內(nèi)確實執(zhí)行這些政策，都會對世界經(jīng)濟帶來巨大沖擊，尤其是刺激美元走強，從而對新興市場國家構(gòu)成嚴峻考驗，形成類似1990年代亞洲金融危機的風(fēng)險，這種前景中國不得不防。

首先，其減稅政策可能給中國造成“虹吸效應(yīng)”。中國正在推動供給側(cè)的制造業(yè)升級，而特朗普借助減稅以及高關(guān)稅威脅可能促使大量高端制造業(yè)流向美國，減少國際產(chǎn)業(yè)資本對中國的投資；加之歐美國家對華技術(shù)封鎖日益嚴密，中國供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革進程必然受到?jīng)_擊。此外，中國與美國存在數(shù)千億美元的貿(mào)易順差，如果特朗普奉行貿(mào)易保護主義政策，發(fā)動貿(mào)易戰(zhàn)，那么，向美國出口過去是經(jīng)濟快速發(fā)展的動力，現(xiàn)在則轉(zhuǎn)換為風(fēng)險的源頭。

特朗普上萬億美元的基建投資計劃可能助推國內(nèi)通脹壓力，從而倒逼美聯(lián)儲以更快速度加息，美元不斷走強，美聯(lián)儲執(zhí)行量化寬松政策期間流向全球的廉價美元回流美國，其他市場美元流動性一旦出現(xiàn)緊縮，會沖擊各國金融市場穩(wěn)定。過去連續(xù)多年，中國釋放過多的貨幣，造成人民幣貶值壓力巨大，資產(chǎn)泡沫嚴重，美聯(lián)儲若連續(xù)加息，會刺激資本進一步外流，中國面臨資產(chǎn)泡沫破裂的風(fēng)險?？梢哉f，特朗普政策導(dǎo)致美元加速走強，才是其對全球經(jīng)濟穩(wěn)定構(gòu)成的最大威脅。

目前看，特朗普的經(jīng)濟政策均指向美元回流，除基建投資外，其制造業(yè)復(fù)興計劃以及高關(guān)稅威脅將減少貿(mào)易逆差，減少美國通過經(jīng)常項目向世界提供美元的數(shù)量；他支持傳統(tǒng)能源，質(zhì)疑氣候變化等環(huán)保政策的做法，有助于實現(xiàn)美國能源獨立的目標，若美國大幅減少石油進口，甚至成為油氣輸出國，會逐步消滅“石油美元”，導(dǎo)致離岸美元流動性大幅收縮；加上特朗普威脅對美國公司將利潤放在海外的逃稅行為進行嚴懲，美國向全球釋放美元流動性的路徑幾乎全被切斷，看起來，美元走強幾乎不可避免。

有研究表明，世界各國外匯儲備的GDP占比，從1980年代的2%-3%大幅增加到40%-50%，1980年代，全球外匯儲備只有1萬億美元，現(xiàn)在超過10萬億美元。全球化突飛猛進的時期，美元作為世界各國錨定貨幣的地位得到加強，如果美元大幅回流并出現(xiàn)美元流動性短缺，國際金融市場將大亂。

當(dāng)前，另一個風(fēng)險正越來越具有現(xiàn)實性，法國右翼政黨“國民陣線”總統(tǒng)候選人瑪麗娜·勒龐（Marine Le Pen）勝選的可能性在升高。她模仿特朗普痛斥全球化，提出“法國制造”及“法國人優(yōu)先”的主張，揚言若當(dāng)選會棄用歐元及脫離歐盟，不再開放邊界。一旦她當(dāng)選，很可能將歐盟與歐元推向死亡。

可以說，2017年中國面臨的外部風(fēng)險正越來越大，具有強烈的不確定性。中國將可能是特朗普一系列潛在經(jīng)濟政策的主要受害國，即使他不發(fā)動貿(mào)易戰(zhàn)，僅僅助推美元不斷走強，包括中國在內(nèi)的新興市場就會面臨巨大壓力。

如果特朗普在這個春天推出減稅與基建投資計劃，將使中國經(jīng)濟的決策者們面臨艱難的抉擇。如果不能盡早做出有利于長遠穩(wěn)定的選擇，未來將越來越被動。