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中國(guó)經(jīng)濟(jì)“芝麻開(kāi)門(mén)”靠供給端

中國(guó)宏觀政策正在遭遇罕見(jiàn)的尷尬。無(wú)論是央行還是發(fā)改委，在反周期政策上做得很努力，但效果不彰。

近年來(lái)，經(jīng)濟(jì)刺激措施連續(xù)出臺(tái)，但好像都是政府在唱獨(dú)角戲，幾乎得不到民間資本的響應(yīng)。2010年4萬(wàn)億元的刺激措施登高一呼，民營(yíng)投資揭竿而起的情形根本見(jiàn)不到。刺激措施的乘數(shù)效應(yīng)每況愈下，頗有強(qiáng)弩之末的感覺(jué)。

政策搭配上也頗有意思。明明說(shuō)是“積極的財(cái)政政策”，財(cái)政政策卻超穩(wěn)健;明明說(shuō)是“穩(wěn)健的貨幣政策”，貨幣政策卻超積極。

財(cái)政政策不夠積極，是因?yàn)樨?cái)政收入增長(zhǎng)大幅下降，地方賣地收入大幅下降，年初時(shí)預(yù)算財(cái)政赤字占GDP比重為2.3%，如果全口徑計(jì)算，今年財(cái)政赤字突破3%的警戒線不出奇。

財(cái)政政策無(wú)法發(fā)力，于是中國(guó)人民銀行搖身變成財(cái)政部，向政策銀行提供資金流動(dòng)性，將財(cái)政政策貨幣化。然而，這些依然無(wú)法讓好的企業(yè)愿意貸款，無(wú)法讓銀行放心借貸。

近十幾年，中國(guó)的宏觀調(diào)控政策基本上是清一色針對(duì)需求端的，通過(guò)貨幣政策、財(cái)政政策來(lái)做逆周期調(diào)節(jié)，其中2005年-2007年的貨幣政策收縮、2010年-2013年的4萬(wàn)億元刺激和斷斷續(xù)續(xù)的房地產(chǎn)調(diào)整為其代表作。

無(wú)可否認(rèn)，需求端政策在調(diào)整消費(fèi)、投資甚至出口上，為紓緩中國(guó)經(jīng)濟(jì)的周期性波動(dòng)作出了貢獻(xiàn)，更曾在全球金融海嘯時(shí)起到中流砥柱的作用。

但以凱恩斯經(jīng)濟(jì)理論為基礎(chǔ)的需求端經(jīng)濟(jì)政策，以協(xié)調(diào)經(jīng)濟(jì)的總量為主，鮮有在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)制度、生產(chǎn)力上發(fā)力的。逆周期政策雖然一時(shí)間墊高了需求，維持住較高的增長(zhǎng)速度，不過(guò)久而久之也催生出經(jīng)濟(jì)的失衡、錯(cuò)位。

筆者認(rèn)為，在中國(guó)需求端政策已經(jīng)用盡，不僅政策效用遞減，而且對(duì)結(jié)構(gòu)性調(diào)整力有不逮。

凱恩斯經(jīng)濟(jì)學(xué)曾在“二戰(zhàn)”后，通過(guò)需求調(diào)控為西方發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)帶來(lái)過(guò)20多年的繁榮。不過(guò)恰恰因?yàn)閮H關(guān)注總量需求，不做結(jié)構(gòu)調(diào)整，最終導(dǎo)致上世紀(jì)70年代的經(jīng)濟(jì)滯脹。

70年代供應(yīng)學(xué)派理論鵲起，強(qiáng)調(diào)通過(guò)結(jié)構(gòu)性改變來(lái)提高生產(chǎn)率。之后的撒切爾革命、里根革命和鄧小平改革開(kāi)放，都是從供給端尋求突破，以提高生產(chǎn)效率為原則，為經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了一次突破性的改革，為之后30年的繁榮奠定了基礎(chǔ)。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)走到今天的輝煌，三次供應(yīng)端政策突破功不可沒(méi)。第一次是鄧小平的改革開(kāi)放，從制度上突破了舊的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的經(jīng)營(yíng)模式，釋放出巨大的制度紅利，提高了生產(chǎn)力;第二次是上世紀(jì)90年代初開(kāi)始的經(jīng)濟(jì)特區(qū)政策，與當(dāng)時(shí)的全球化生產(chǎn)趨勢(shì)接軌，令中國(guó)制造業(yè)出現(xiàn)跳躍式的發(fā)展，中國(guó)一舉成為世界加工廠;第三次是加入WTO，一方面中國(guó)產(chǎn)品涌入世界各個(gè)市場(chǎng)，另一方面打通了內(nèi)部市場(chǎng)的經(jīng)絡(luò)，經(jīng)濟(jì)再次騰飛。

這三次供給端的思想革命，帶來(lái)的是生產(chǎn)力的大幅提高，帶來(lái)的是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的迅速改變，帶來(lái)的是新的生產(chǎn)力，需求自然產(chǎn)生。尤其值得稱道的是，每一次改變都是政策激發(fā)民間資本的投資積極性，而非政府自己充當(dāng)投資主體，越俎代庖地替代民間去做投資。

筆者認(rèn)為，中國(guó)需求端的宏觀調(diào)控已經(jīng)差不多走到了盡頭。不是財(cái)政政策、貨幣政策沒(méi)有進(jìn)一步的空間擴(kuò)張，而是這些政策對(duì)結(jié)構(gòu)性改革、推動(dòng)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、提高生產(chǎn)力、引導(dǎo)新需求，根本就是緣木求魚(yú)。

今天中國(guó)需要的，不是更多的政府投資項(xiàng)目，而是民間迸發(fā)出創(chuàng)造性和投資激情;不是無(wú)條件維持現(xiàn)有的產(chǎn)能和產(chǎn)業(yè)布局，而是清除過(guò)剩產(chǎn)能，誘導(dǎo)新的消費(fèi)需求，由此帶動(dòng)新的投資熱情;不是繼續(xù)國(guó)進(jìn)民退，而是打破國(guó)企壟斷，打破銀行壟斷，多成就一些今天IT企業(yè)那樣的繁榮。

今天中國(guó)不是沒(méi)有需求，涌向海外市場(chǎng)近1萬(wàn)億元的購(gòu)買力就是現(xiàn)實(shí)存在的購(gòu)買力，但目前中國(guó)所提供的產(chǎn)品，無(wú)論從品種上還是質(zhì)量上均與消費(fèi)者所需要的不匹配，于是出現(xiàn)了旅游者去日本買馬桶蓋、去韓國(guó)做整容的現(xiàn)象。今天中國(guó)的問(wèn)題未必是總體消費(fèi)不足，而是供應(yīng)與新型的消費(fèi)需求不匹配。

今天中國(guó)民營(yíng)資本也不是完全沒(méi)有投資意欲，只是制造業(yè)多數(shù)變得無(wú)利可圖，而高端服務(wù)業(yè)又多被國(guó)企所壟斷，融資困難，監(jiān)管/準(zhǔn)入嚴(yán)厲，稅負(fù)沉重。如果政府能在制度上、準(zhǔn)入上放開(kāi)，在稅率上、資金成本上為企業(yè)降低成本，只要企業(yè)可以賺到錢，民間投資自然會(huì)出現(xiàn)。

需求端政策最重要的依據(jù)是維穩(wěn)，維持社會(huì)穩(wěn)定。其實(shí)維穩(wěn)需要維持的未必是GDP增長(zhǎng)，而是就業(yè)市場(chǎng)。目前中國(guó)的就業(yè)市場(chǎng)遠(yuǎn)比GDP增長(zhǎng)穩(wěn)定、健康，不知維穩(wěn)從何談起，畢竟現(xiàn)今的人口結(jié)構(gòu)、農(nóng)民工就業(yè)、服務(wù)業(yè)市場(chǎng)與十年前大不相同了。維穩(wěn)思維下，過(guò)剩產(chǎn)能無(wú)法被摧毀，令制造業(yè)通縮不斷、劣效地方基建項(xiàng)目越來(lái)越多，僵尸企業(yè)、銀行的僵尸賬面繼續(xù)霸占經(jīng)濟(jì)空間，窒息新興產(chǎn)能、新興需求的發(fā)展。

筆者相信，中國(guó)經(jīng)濟(jì)要想走出目前的結(jié)構(gòu)性困境，唯有求救于供應(yīng)端經(jīng)濟(jì)學(xué)，從制度突破、國(guó)企改革、減稅、活化小微企業(yè)、創(chuàng)造具有人氣的新型消費(fèi)產(chǎn)品入手，從打破壟斷、消化過(guò)剩產(chǎn)能、控制財(cái)政赤字入手。要中國(guó)經(jīng)濟(jì)“芝麻開(kāi)門(mén)”，口訣是“供給端突破”。

《財(cái)經(jīng)網(wǎng)》消息

國(guó)際油價(jià)創(chuàng)七年新低

新一輪的油價(jià)暴跌緣于12月4日OPEC組織“不減產(chǎn)”的最新聲明，盡管經(jīng)合組織及非經(jīng)合組織的原油庫(kù)存量已處于五年平均水平之上。

12月8日，布倫特原油期貨跌破每桶40美元關(guān)口，創(chuàng)2009年2月以來(lái)新低，WTI原油期貨亦短線跌逾2%，至每桶37美元以下。

東證期貨原油分析師金曉預(yù)計(jì)，2016年一季度，美國(guó)的庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)和伊朗石油解禁會(huì)讓油價(jià)再創(chuàng)新低，WTI或跌至30美元/桶，Brent或跌至34美元/桶。油價(jià)的進(jìn)一步下跌或?qū)е卤泵朗凸締?dòng)破產(chǎn)重組潮，美國(guó)商業(yè)原油的去庫(kù)存可能會(huì)導(dǎo)致二三季度中間油價(jià)出現(xiàn)一波反彈行情，WTI反彈上限為50美元/桶。之后，油價(jià)預(yù)計(jì)重歸下跌通道。

中國(guó)2015年資本外流規(guī)模創(chuàng)紀(jì)錄

國(guó)際金融協(xié)會(huì)（IIF）在最新公布的報(bào)告中指出，預(yù)計(jì)2015年中國(guó)資本流出規(guī)模將超5000億美元，為記錄最高水平，預(yù)計(jì)四季度外流規(guī)模可能達(dá)到1500億美元。

IIF在報(bào)告中解釋稱，上述預(yù)計(jì)基于官方最新出爐的進(jìn)出口數(shù)據(jù)及外儲(chǔ)數(shù)據(jù)。最新數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)11月出口連續(xù)第五個(gè)月下降，貿(mào)易順差從10月的620億美元縮窄至540億美元。同月中國(guó)官方外匯儲(chǔ)備大減約870億美元，至3.44萬(wàn)億美元，創(chuàng)2013年2月來(lái)最低。IIF就此推算，中國(guó)2015年資本外流規(guī)模將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的逾5000億美元。

上期本刊高關(guān)注度報(bào)道

1 "農(nóng)墾變局

2 "失控的“北大荒”

3 "廣東農(nóng)墾腐敗窩案

4 "中國(guó)需要什么樣的法治指數(shù)體系

5 "天津致命爆炸再調(diào)查

6 "境外追贓受困中國(guó)立法缺陷

7 "莫讓國(guó)企變成國(guó)有私產(chǎn)

8 "判例制：走向司法理性的必由之路

9 "著作權(quán)保護(hù)的互聯(lián)網(wǎng)挑戰(zhàn)

10 利率管制時(shí)代終結(jié)