域外眾籌融資監(jiān)管立法的比較

蘭春芳

[摘要]隨著互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的快速發(fā)展，我國互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)模式逐漸興起。隨著我國眾籌融資的政策環(huán)境逐漸寬松，市場需求不斷地推動其發(fā)展。但是在眾籌融資的過程中由于法律與制度的缺失，造成大量的金融風(fēng)險出現(xiàn)，因此規(guī)范眾籌行業(yè)的健康發(fā)展，維護投資者的利益，是目前眾籌融資行業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵。借鑒國外眾籌融資監(jiān)管立法對完善我國眾籌融資相關(guān)法律制度有重要意義。

[關(guān)鍵詞]眾籌融資；監(jiān)管立法；法律制度

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2017.02.070

互聯(lián)網(wǎng)金融是以移動支付、云計算、社交網(wǎng)絡(luò)、搜索引擎等先進的信息技術(shù)為基礎(chǔ)而發(fā)展用以完善傳統(tǒng)金融行業(yè)的一個新興行業(yè)。眾籌行業(yè)是互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)中的一種，它主要是通過互聯(lián)網(wǎng)的形式，融資者展示自己的產(chǎn)品或創(chuàng)意獲得經(jīng)濟效益，并且以股權(quán)或利息等形式回饋投資者。眾籌融資主要包含三種形式，分別是P2P網(wǎng)絡(luò)貸款模式、股權(quán)眾籌模式、商品眾籌模式。[1]但是由于網(wǎng)絡(luò)貸款模式發(fā)展比較迅速，其基本上已經(jīng)發(fā)展成為一種較大的互聯(lián)網(wǎng)金融模式，因此現(xiàn)階段所指的眾籌融資主要是指股權(quán)眾籌和商品眾籌兩種形式?，F(xiàn)階段，我國眾籌融資行業(yè)發(fā)展中存在大量的不足，其中由于對眾籌監(jiān)管過程不夠嚴(yán)格，眾籌融資相關(guān)的法律法規(guī)缺失造成監(jiān)管對象、范圍不明確等大量問題。[2]因此借鑒國外眾籌融資監(jiān)管立法對完善我國眾籌融資法律法規(guī)有重要的現(xiàn)實意義。

1 我國眾籌融資法律監(jiān)管現(xiàn)狀

1.1 基礎(chǔ)法規(guī)立法滯后于行業(yè)發(fā)展

目前我國現(xiàn)行的基礎(chǔ)法律法規(guī)主要是針對傳統(tǒng)的金融服務(wù)行業(yè)設(shè)立的，其中的條文法規(guī)并沒有涉及眾籌融資行業(yè)。這部分法律的制定時間較早，并且主要是以傳統(tǒng)的金融行業(yè)為設(shè)定對象，其中的法規(guī)條文等并不適用于現(xiàn)階段的眾籌融資。雖然有小部分與眾籌融資相關(guān)的法律法規(guī)已經(jīng)建立，但是并未實施執(zhí)行，造成眾籌融資法律缺失，致使眾籌融資處于無法律監(jiān)管的位置，其開展的業(yè)務(wù)也無法得到法律的有效保護。因此眾籌融資在復(fù)雜的市場環(huán)境中其實際運營會與現(xiàn)行的法律法規(guī)形成沖突，阻礙了眾籌融資行業(yè)的發(fā)展。目前雖然存在部分與眾籌融資相關(guān)的指導(dǎo)性、警示性法律文件，但是文件中并沒有對違法行為作出具體的處罰規(guī)定，造成違法行為無對應(yīng)的民事責(zé)任，使得眾籌融資市場混亂。[3]

1.2 眾籌融資基礎(chǔ)法律配套法規(guī)體系缺位

目前我國對眾籌融資認(rèn)識還不夠深刻和全面，現(xiàn)階段針對我國傳統(tǒng)金融行業(yè)設(shè)立的法律法規(guī)已經(jīng)基本形成體系，相關(guān)的眾籌融資法規(guī)法律只要修改和完善原有的金融法律體系即可，與專門設(shè)立眾籌融資法律相比較，更能節(jié)約設(shè)立成本?；A(chǔ)性的法律法規(guī)對眾籌融資只是起到了一個宏觀規(guī)范的作用，只有配套的法律法規(guī)才能真正地約束規(guī)范眾籌融資的司法和行政活動。經(jīng)過修改和完善而形成的基礎(chǔ)法律法規(guī)，目前只能作為眾籌融資的基礎(chǔ)法規(guī)使用，而相關(guān)的配套法律法規(guī)仍然處于缺失的狀態(tài)，即使眾籌融資參與者在經(jīng)營過程中出現(xiàn)違法行為，機構(gòu)也無法依據(jù)相關(guān)法律法規(guī)對其進行監(jiān)管處罰。[4]在沒有法律法規(guī)約束下的眾籌融資是無法在市場風(fēng)險業(yè)務(wù)中進行創(chuàng)新的，也無法穩(wěn)定、安全地經(jīng)營發(fā)展。因此無監(jiān)管狀態(tài)下的眾籌融資是很難在金融體系中發(fā)展下去的。

1.3 互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)法規(guī)修繕滯后

互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展直接關(guān)系著互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的技術(shù)發(fā)展，同時互聯(lián)網(wǎng)的法治建設(shè)也直接聯(lián)系著互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展。但是我國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)相關(guān)的法治建設(shè)就目前而言無法適應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展速度，相關(guān)的法律規(guī)定不明確，市場的參與者行為也無法受到相關(guān)法律的約束和規(guī)范，投資者的合法權(quán)益更是無法得到有效的保障。在眾籌融資過程中，參與者的個人資料和信息都非常重要，其中的信息資料非常容易被黑客盜取或修改，對投資者造成巨大的經(jīng)濟損失。目前與眾籌融資交易數(shù)據(jù)相關(guān)的法律法規(guī)也非常缺乏，導(dǎo)致籌資者、投資者等都存在一定的經(jīng)濟風(fēng)險。

2 域外眾籌融資監(jiān)管立法分析

2.1 美國眾籌融資監(jiān)管分析

美國作為發(fā)達(dá)國家，其互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的發(fā)展和監(jiān)管制度比較成熟，它主要采用的是“功能監(jiān)管”的方式，以互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)和產(chǎn)品的特點和性質(zhì)作為選擇法律和監(jiān)管機構(gòu)的基礎(chǔ)，以此來規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的發(fā)展。美國采用法案禁止進入的方式對融資者的準(zhǔn)入條件進行規(guī)定，不符合條件的公司無法通過眾籌形式發(fā)放證券，并且要求單個公司在一年內(nèi)發(fā)放不超過100萬美元的證券。[5]同時美國對投資者的投資額度進行了嚴(yán)格的規(guī)定，投資者投資的額度由其年收入決定，并要求投資者通過眾籌平臺獲得股票必須要滿一年才能轉(zhuǎn)讓。任何眾籌平臺都要首先在SEC內(nèi)先行注冊，并且受到其監(jiān)管。

2.2 英國眾籌融資監(jiān)管分析

英國是歐洲金融監(jiān)管政策規(guī)則的典型代表。英國對互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)的監(jiān)管主要是依靠金融行為監(jiān)管局執(zhí)行，它包含了對互聯(lián)網(wǎng)中的支付機構(gòu)、P2P網(wǎng)貸平臺、眾籌平臺等方面的監(jiān)管，主要采用的審慎監(jiān)管方式。英國的主要眾籌融資監(jiān)管是以《金融服務(wù)與市場法》為依據(jù)，對籌資平臺的建立是以投資工資審批要求為基礎(chǔ)開展相關(guān)的融資咨詢服務(wù)、接受和傳遞信息指令的。[6]已經(jīng)獲得監(jiān)管機構(gòu)批準(zhǔn)的投資眾籌平臺可參與到英國金融服務(wù)補償計劃中，保障消費者的合法權(quán)益。在英國金融服務(wù)補償計劃中，一旦眾籌融資平臺出現(xiàn)問題，投資者或融資者可從補償計劃中獲得相應(yīng)的補償。同時監(jiān)管機構(gòu)對個人投資者的準(zhǔn)入條件進行了嚴(yán)格的限制，并對客戶推薦的投資項目進行了嚴(yán)格的限制，防止客戶受到低質(zhì)金融產(chǎn)品帶來的經(jīng)濟損失。

3 域外眾籌融資監(jiān)管立法對我國的借鑒

3.1 創(chuàng)新監(jiān)管思路，提升監(jiān)管質(zhì)量

從國外眾籌融資的監(jiān)管政策來看，雖然每個國家的監(jiān)管政策和規(guī)則不盡相同，但是都在自己的監(jiān)管框架上形成了有效的監(jiān)管模式，例如美國的功能監(jiān)管思路和英國的審慎監(jiān)管原則等都促進了本國眾籌融資監(jiān)管的立法完善。因此創(chuàng)新監(jiān)管思路，提升監(jiān)管的質(zhì)量是眾籌融資監(jiān)管立法的關(guān)鍵。首先，眾籌融資具有較強的靈活性和便利性，因此要處理好融資和創(chuàng)新間的關(guān)系，將眾籌融資的監(jiān)管重心放在市場發(fā)展中的新問題與新風(fēng)險上，確保風(fēng)險在可控制范圍內(nèi)，實現(xiàn)行業(yè)發(fā)展的自我監(jiān)控和規(guī)范，預(yù)防潛在的風(fēng)險；其次，要處理好風(fēng)險控制防范與行業(yè)發(fā)展的關(guān)系，確保眾籌融資平臺能在一個安全的環(huán)境下運行，不會受到潛在風(fēng)險的威脅。

3.2 建立完善法律法規(guī)，推進眾籌融資法制監(jiān)管

健全完善的法律法規(guī)體系是促進眾籌融資發(fā)展的基礎(chǔ)，因此在原有的傳統(tǒng)金融法律法規(guī)下適當(dāng)?shù)匦抻啽O(jiān)管要求，使其能滿足現(xiàn)行眾籌融資行業(yè)的發(fā)展，在法律體系比較完善的情況下在另行設(shè)立相關(guān)的法律法規(guī)。在完善法律法規(guī)的過程中，首先，要明確政府的監(jiān)管職責(zé)，以及眾籌平臺的法律地位，嚴(yán)格控制投資者、融資者等的準(zhǔn)入資格，明確風(fēng)險控制和監(jiān)督管理的內(nèi)容，加強中央和地方間的監(jiān)管交流，實現(xiàn)監(jiān)管資源的共享，并提升監(jiān)管的效率和監(jiān)管的質(zhì)量。將眾籌融資平臺的建設(shè)納入日常的管理和監(jiān)督管理工作中。其次，構(gòu)建眾籌融資市場準(zhǔn)入和退出制度，確保融資市場的順暢運行，實現(xiàn)眾籌平臺的良性競爭，建立相應(yīng)的市場退出機制，確保企業(yè)的優(yōu)先選擇權(quán)，促進市場自然發(fā)展，促進市場的整合。最后，要加強眾籌融資的統(tǒng)計監(jiān)測，對平臺內(nèi)的流動資金實施動態(tài)檢測，防止“洗錢”等犯罪行為發(fā)生，加快建設(shè)社會信用征信體系，確保中籌融資市場交易信息的對稱性。

參考文獻：

[1]雷華順.眾籌融資法律制度研究[D].上海：華東政法大學(xué)，2015.

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[4]陳智超.我國眾籌融資風(fēng)險防范法律制度研究[D].蚌埠：安徽財經(jīng)大學(xué)，2015.

[5]龔鵬程，臧公慶.美國眾籌監(jiān)管立法研究及其對我國的啟示[J].金融監(jiān)管研究，2014（11）：42-60.

[6]張玉萍.論我國股權(quán)眾籌的立法構(gòu)建[D].成都：西南政法大學(xué)，2015.