浙商資管面臨成長煩惱 成長股投資備受考驗

占昕

浙商資管選定成長股策略與2016年大藍籌上漲的行情相背離，導致權益類產(chǎn)品出現(xiàn)虧損，但公司表示，2017年將逐步改進成長股投資策略。

曾經(jīng)的券商資管明星——浙商資管2016年遇到了不小的煩惱。

根據(jù)Wind統(tǒng)計，2016年浙商資管100只債券型產(chǎn)品的平均年回報率為9%，名列券商第四；而41只偏股型產(chǎn)品的年平均回報率僅-15%，與大盤跌幅差不多。

緣何權益類和債券類的產(chǎn)品收益差別如此之大？浙商資管在接受《投資者報》記者采訪時表示，權益類產(chǎn)品的回撤主要是堅守“轉型成長”股票投資理念和全年震蕩的市場變化之間的落差所致，去年很多股票，特別是中小板、創(chuàng)業(yè)板都出現(xiàn)了大幅虧損，而堅持“成長股投資”的公司業(yè)績相對處于中游位置。

談到2017年的投資方向，浙商資管稱，未來仍將堅守成長型的主旋律，也會提高對成長和估值相匹配的公司的關注。

公司稱要不斷優(yōu)化成長股投資策略

2009年6月，浙商證券恢復資產(chǎn)管理業(yè)務，浙商資產(chǎn)管理公司在原浙商證券資產(chǎn)管理總部的基礎上，經(jīng)過一年多的籌備，于2012年11月獲批設立。2013年4月，浙商資管在浙江省正式登記注冊，注冊資本5億元，由浙商證券單獨出資，同年7月對外展業(yè)，是業(yè)內(nèi)第五家券商資管子公司。

公司稱，關注“轉型成長”是浙商資管權益團隊一直堅守的股票投資理念。這在公司成立之初為投資人創(chuàng)造過豐厚的回報，公司權益類產(chǎn)品收益率在同行業(yè)同類型產(chǎn)品中的排名常年進入前四分之一的名單之中，但是2016年卻發(fā)生了變化。

對此，浙商資管方面表示，2016年股票市場的交投慘淡、低位震蕩，熔斷、“黑天鵝”事件、監(jiān)管全面從嚴等因素給權益投資帶來極大挑戰(zhàn)。數(shù)據(jù)顯示，2016年上證指數(shù)下跌12.31%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌27.71%，滬深300指數(shù)跌11.28%。

“2016年無疑是非常困難的一年，市場發(fā)生了比較大的變化，最大的變化就是投資者結構的變化，保險資金和產(chǎn)業(yè)基金成為市場的主導力量，從而帶來市場風格的變化。奉行成長股投資面臨較大的考驗，權益投資產(chǎn)品2016年遭遇一定回撤，產(chǎn)品業(yè)績處于行業(yè)中游水平。但2016年的業(yè)績不好是市場風格不契合的偶然現(xiàn)象。”應對權益類產(chǎn)品的大幅回落，浙商資管權益投資部負責人在回復本報記者采訪時表示。

通過關注成長和控制倉位，浙商資管權益類集合理財產(chǎn)品2015年平均收益率為56.17%，其中金惠3號（收益率158.86%）、金惠海寧錢潮（收益率103.1%）2015年分別排名行業(yè)權益類產(chǎn)品第一、第七位，但受市場影響，2016年權益類的平均回報為-15%，截至12月底，2016年金惠3號、金惠海寧錢潮近一年的回報回落到-33.39%和-24.69%。

隨著新興產(chǎn)業(yè)從以前的野蠻生長到規(guī)范發(fā)展，浙商資管權益團隊也在不斷地總結經(jīng)驗。“我們對成長股投資的方法也需與時俱進，特別是在流動性并不寬裕的背景下，成長和估值的匹配顯得尤為重要。經(jīng)過一年多的下跌，目前來看各大成長板塊已經(jīng)回到了歷史估值的中樞附近。我們發(fā)現(xiàn)不少領域的估值已經(jīng)和成長性相匹配，相信未來隨著公司的成長壯大，股價也會有不錯的表現(xiàn)?！鄙鲜鲐撠熑苏f。

固收成為新的增長點

不過，與權益類相對應的是，2016年浙商資管的債券型產(chǎn)品依然取得了不錯的成績，年平均回報9%，位列券商第四。而伴隨形勢的變化和固收業(yè)務的起步，曾經(jīng)以權益類發(fā)家的浙商資管，其債券型產(chǎn)品的數(shù)量也在突飛猛進，占據(jù)了公司產(chǎn)品的主流。

根據(jù)數(shù)據(jù)，截至12月末，固定收益類產(chǎn)品成立以來總回報全部實現(xiàn)正收益，固收分級產(chǎn)品劣后平均收益率超過20%?！肮淌罩饕捎谩郀柣呗?，立足服務于高凈值和機構客戶，借助跨界混搭理念和‘票息為王策略，在優(yōu)質債項資產(chǎn)（如非公開、ABS、PPN）的搜刮甄別和類固收資產(chǎn)（如分級A、精品非標、可交債等）的投資研究上取得重大突破?！闭闵藤Y管固收投資部負責人向記者表示。

需要注意的是，盡管浙商資管理債券產(chǎn)品獲得過較高收益，但從追求絕對收益的宗旨來看，2017年的回撤壓力依然存在。

2017年股市吸引力在上升

浙商資管認為：“展望2017年，從政策面來看，抑制資產(chǎn)泡沫，去杠桿、防風險，引導資金脫虛向實將是政策主基調(diào)，貨幣政策保持穩(wěn)健中性。從經(jīng)濟面來看，在‘供給側改革的不斷深化下，弱復蘇仍將持續(xù)，但房地產(chǎn)的調(diào)控給經(jīng)濟的增長力度帶來不確定性。從資金面看，流動性將邊際收緊，IPO加速和限售股解禁持續(xù)給市場帶來壓力；另一方面，養(yǎng)老金、職業(yè)年金將首次入市，險資和銀行委外將加大權益投資比例，這會給整個市場的投資生態(tài)帶來很大的變化。從大類資產(chǎn)配置看，‘去杠桿、防風險將給金融市場帶來長期、深遠的影響，2015年中和2016年底先后發(fā)生股市、債市流動性危機，未來是否影響到大宗商品市場、房地產(chǎn)市場、銀行理財產(chǎn)品市場？我們不得而知。好在股票市場是率先去杠桿的，從這個角度來看，股市的吸引力在逐步提升。”

面對折戟的經(jīng)驗，浙商資管方面表現(xiàn)出了相當?shù)闹斏鳎骸敖?jīng)濟和市場都是個龐大的復雜系統(tǒng)，從來都不是簡單預測的。但我們也看到了一些變化：國企混改不斷落地；環(huán)保加碼龍頭受益；產(chǎn)業(yè)升級日新月異；新興消費方興未艾；PPP增添新動力。2017年無疑是令人期待的一年。我們將秉承浙商資管成長股投資理念，與時俱進，不斷完善投資體系，認真對待每一筆投資，不辜負投資者對我們的信任！”