2016年券商資管 投資能力龍虎榜

薛玉敏

近年來(lái)，券商資管業(yè)務(wù)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，日益成為資產(chǎn)管理市場(chǎng)上的一支不可或缺的重要力量。2016年9月份的數(shù)據(jù)顯示，證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)受托資金規(guī)模已高達(dá)15.77萬(wàn)億元

2016年共有2630只產(chǎn)品納入偏股型產(chǎn)品的統(tǒng)計(jì)范圍，平均回報(bào)率為0.41%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏大盤(pán)指數(shù)，去年的冠軍是來(lái)自財(cái)通資管公司的財(cái)通雙季贏2號(hào)A2，回報(bào)率為278.7%

在走勢(shì)呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑的債市背景下，3712只債券型集合理財(cái)產(chǎn)品平均收益率為2.36%，高達(dá)95%的產(chǎn)品取得了正收益。與平均收益率0.13%的債券型基金相比，券商集合仍然領(lǐng)先一步

貨幣型產(chǎn)品平均成績(jī)最佳的是中信證券，旗下11只貨幣產(chǎn)品平均收益率3.47%。平均收益率排名居后的券商有：申萬(wàn)宏源證券、廣發(fā)資管、華創(chuàng)證券、華泰資管以及西部證券，分別為0.026%、0.1%、0.28%、0.38%及0.49%

2016年，A股市場(chǎng)經(jīng)歷了年初的大跌后，融資資金大幅流出，股市整體表現(xiàn)乏力，直至年末各大指數(shù)也未能翻紅，三大指數(shù)均以下跌報(bào)收。

資本市場(chǎng)上的幾大機(jī)構(gòu)投資者表現(xiàn)均不佳，但是相比基金來(lái)說(shuō)，追求絕對(duì)收益的券商集合理財(cái)產(chǎn)品卻稍領(lǐng)風(fēng)騷。

其中偏股型集合產(chǎn)品的平均收益為0.4%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于基金同類(lèi)型產(chǎn)品-10%的成績(jī)。債券型集合產(chǎn)品平均收益率2.36%，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于債券型公募基金產(chǎn)品。而FOF產(chǎn)品表現(xiàn)最好，平均收益率為2.56%，在所有產(chǎn)品類(lèi)型中，平均收益率最高。

《投資者報(bào)》記者注意到，在各個(gè)分類(lèi)排行中，每家券商的表現(xiàn)不一，并非在每個(gè)類(lèi)別都能獨(dú)占鰲頭。此外，創(chuàng)新類(lèi)產(chǎn)品的業(yè)績(jī)呈現(xiàn)兩極分化，要么高居榜首，要么出現(xiàn)巨虧，對(duì)于券商的管理能力確實(shí)是一個(gè)挑戰(zhàn)。

自去年10月份出臺(tái)券商資管新政以來(lái)，主動(dòng)管理成為各家券商重點(diǎn)發(fā)展的方向。這意味著券商集合理財(cái)市場(chǎng)將迎來(lái)更快的發(fā)展。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，如何選擇管理能力強(qiáng)的券商成為重中之重。此次，《投資者報(bào)》推出2016年券商資管投資能力龍虎榜，旨在為投資者在新的一年提供有價(jià)值的投資參考。

2017年將強(qiáng)化主動(dòng)管理

近年來(lái)，券商資管業(yè)務(wù)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，日益成為資產(chǎn)管理市場(chǎng)上的一支不可或缺的重要力量。去年9月份，證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)受托資金規(guī)模15.77萬(wàn)億元。而公募基金管理規(guī)模8.83萬(wàn)億元，基金管理公司及其子公司專(zhuān)戶(hù)業(yè)務(wù)管理規(guī)模17.39萬(wàn)億元，期貨公司資產(chǎn)管理規(guī)模約2679億元，私募基金管理規(guī)模6.66萬(wàn)億元。券商資管業(yè)務(wù)規(guī)模占據(jù)基金資管規(guī)模的1/3。

其中，通道業(yè)務(wù)仍然是各家證券公司的主力。不過(guò)隨著去年年底券商資管監(jiān)管新規(guī)發(fā)布后，各家券商都在努力去通道化，大力發(fā)展主動(dòng)管理能力產(chǎn)品。

記者通過(guò)采訪(fǎng)了解到，固收業(yè)務(wù)將會(huì)成為重中之重，在低收益率的趨勢(shì)下，“固收+”產(chǎn)品成為券商資管的主流。所以在這個(gè)基礎(chǔ)上，各種分級(jí)創(chuàng)新產(chǎn)品層出不窮。很多券商更是將投行業(yè)務(wù)引入資管，推出了很多創(chuàng)新產(chǎn)品。

目前的現(xiàn)狀是，各家券商資管選擇的道路略有不同，國(guó)君資管與華泰資管以打造全能型券商資管為目標(biāo)。東方資管和興證資管最引以為傲的是，主動(dòng)管理產(chǎn)品占比在行業(yè)排名前列。齊魯資管憑借其團(tuán)隊(duì)的固收優(yōu)勢(shì)外加量化，近兩年發(fā)展迅速。成立于2015年的財(cái)通資管也憑借其在固收與權(quán)益領(lǐng)域的發(fā)力成為券商的后起之秀。

據(jù)中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，去年前三個(gè)季度末，主動(dòng)管理規(guī)模排名前10的分別有：中信證券（5912億）、廣發(fā)證券資管（4999億）、華泰證券資管（2388億）、國(guó)泰君安資管（2353億）、華融證券（1806億）、中銀國(guó)際（1745億）、申萬(wàn)宏源（1693億）、齊魯證券資管（1448億）、中信建投（1387億）以及中金公司（1141億）。

偏股型產(chǎn)品：1/3實(shí)現(xiàn)正收益

規(guī)模是券商資管實(shí)力強(qiáng)弱的一個(gè)指標(biāo)，而業(yè)績(jī)也是評(píng)價(jià)券商資管實(shí)力的重要指標(biāo)。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2016年共有2630只產(chǎn)品納入偏股型產(chǎn)品（股票型+混合型產(chǎn)品）的統(tǒng)計(jì)范圍，平均回報(bào)率為0.41%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏大盤(pán)指數(shù)?？梢?jiàn)券商的投資能力在各類(lèi)機(jī)構(gòu)投資者中表現(xiàn)還不錯(cuò)。

其中，910只產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了正收益，占比高達(dá)1/3。凈值翻番的有5只；漲幅超過(guò)50%～100%的共有13只；漲幅在10%～20%的高達(dá)88只。

2016年偏股型冠軍來(lái)自財(cái)通資管公司的財(cái)通雙季贏2號(hào)A2，2016年的回報(bào)率為278.7%。其次是東北證券秀強(qiáng)融盈1號(hào)次級(jí)，年回報(bào)率為240.83%；排名第三的是國(guó)信久立成長(zhǎng)1號(hào)B，年回報(bào)率為193.29%。另外，還有8只產(chǎn)品的收益率超過(guò)100%。

最大的贏家是廣州證券，在前15名中占據(jù)了4個(gè)席位，翻倍的三只產(chǎn)品分別為：廣州鯤鵬聚智2號(hào)C、廣州鯤鵬聚智1號(hào)C、廣州鯤鵬聚智4號(hào)C產(chǎn)品，2016年總回報(bào)分別為153.34%、151.22%以及125.65%。第四只產(chǎn)品為廣州鯤鵬聚智2號(hào)去年的漲幅為84.58%。

《投資者報(bào)》記者為此向廣州證券采訪(fǎng)業(yè)績(jī)翻倍的原因，但公司拒絕了采訪(fǎng)。記者注意到，廣州證券的上述產(chǎn)品均屬于高風(fēng)險(xiǎn)的C級(jí)產(chǎn)品，成立時(shí)間都在A股“熔斷”之后，躲過(guò)了市場(chǎng)大跌。至于具體投資哪種標(biāo)的，廣州證券的報(bào)告中并未公布。

記者注意到，排名居前的券商都為創(chuàng)新分級(jí)產(chǎn)品。以東北證券秀強(qiáng)融盈1號(hào)為例，是東北證券為秀強(qiáng)股份成立的員工持股計(jì)劃。該只產(chǎn)品的劣后級(jí)為員工持股。

在整體向好的同時(shí)，《投資者報(bào)》記者也注意到，也有近1/3的產(chǎn)品跑輸了大盤(pán)。

根據(jù)Wind資訊，倒數(shù)前20只產(chǎn)品均虧損五成，這里面興證資管踩雷最多，其中有7只產(chǎn)品在列。興證資管鑫眾5號(hào)次級(jí)B、鑫眾3號(hào)次級(jí)B虧損均超過(guò)99%。

接近興證資管的人士告訴《投資者報(bào)》記者，這次成績(jī)不佳的主要是鑫眾系列，是員工持股類(lèi)產(chǎn)品。這類(lèi)產(chǎn)品由上市公司內(nèi)部管理組織，或者委托資產(chǎn)管理公司決定買(mǎi)入上市公司股票并持有一定期限后退出的一種制度安排。

據(jù)了解，表現(xiàn)不佳的幾只產(chǎn)品為分級(jí)產(chǎn)品，優(yōu)先級(jí)產(chǎn)品是機(jī)構(gòu)資金，為固定收益；次級(jí)產(chǎn)品是高管來(lái)購(gòu)買(mǎi)。所以這次虧損僅限于高管。由于虧損，高管反而更有動(dòng)力經(jīng)營(yíng)公司，提升股價(jià)，只要產(chǎn)品沒(méi)有結(jié)束，高管團(tuán)隊(duì)就有時(shí)間扭轉(zhuǎn)股價(jià)，提升產(chǎn)品的凈值。

排名倒數(shù)前10的產(chǎn)品中，除了興證資管，還有東興證券旗下的信鑫3號(hào)進(jìn)取級(jí)B、川財(cái)證券旗下的川財(cái)匯金寶1號(hào)、天風(fēng)證券旗下的天風(fēng)同安天時(shí)2號(hào)B、東方紅資管東證資管漢得1號(hào)進(jìn)取級(jí)旗下的產(chǎn)品，去年的跌幅分別為83%、70%、68.57%以及62.84%。

如果按照公司排名的角度來(lái)說(shuō)，2016年平均收益類(lèi)排名前五的公司分別為：民生證券、華林證券、廣州證券、中航證券以及東證融匯資管，分別為：21.6%、19.8%、15.1%、10.7%以及7.9%。

排名倒數(shù)后五的公司則分別為：川財(cái)證券、浙商證券、南京證券、安信證券以及銀泰證券，分別為：-70%、-23%、-16.7%、-16.2%以及-15.1%。

債券型產(chǎn)品：超九成出現(xiàn)正收益

2016年股市震蕩整理，而債市相對(duì)表現(xiàn)不錯(cuò)，前10個(gè)月份延續(xù)了源自2014年的債券牛市，一度創(chuàng)新高。只在11月份，由于債券違約加劇，國(guó)海證券蘿卜章事件，債券市場(chǎng)出現(xiàn)大的回調(diào)。

在走勢(shì)呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑的債市背景下，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，3712只債券集合理財(cái)產(chǎn)品平均收益率2.36%，表現(xiàn)不錯(cuò)，高達(dá)95%的產(chǎn)品取得了正收益。與平均收益率0.13%的債券型基金相比，券商集合仍然領(lǐng)先一步。

表現(xiàn)最好的前10產(chǎn)品分別為：長(zhǎng)城質(zhì)融通1號(hào)優(yōu)先級(jí)6、東興金選穩(wěn)贏2號(hào)進(jìn)取型、財(cái)通聚富2號(hào)次級(jí)、財(cái)通月月福3號(hào)B、東海全債雙利2號(hào)進(jìn)取型、浙商金惠季季聚利15號(hào)普通級(jí)、財(cái)通月月福2號(hào)B、浙商金惠季季聚利12號(hào)普通級(jí)、財(cái)通財(cái)金1號(hào)C以及華鑫鑫益智享季季發(fā)次級(jí)，2016年的總回報(bào)分別為：114.96%、108.98%、106.00%、87.48%、80.53%、79.48%、69.89%、53.84%、50.69%以及48.91%。

財(cái)通證券的表現(xiàn)最佳，排名前10中就有4只來(lái)自該公司。251只債券型產(chǎn)品平均收益4.19%，平均收益率位列前20。

在整體向好的情況下，也有部分產(chǎn)品投資管理能力比較差。其中踩雷最多的是海通證券，譬如海通年年鑫風(fēng)險(xiǎn)級(jí)、海通半年鑫風(fēng)險(xiǎn)級(jí)、海通月月升風(fēng)險(xiǎn)級(jí)、海通年年升風(fēng)險(xiǎn)級(jí)、海通月月贏風(fēng)險(xiǎn)級(jí)、海通季季鑫風(fēng)險(xiǎn)級(jí)等7只虧損幅度在10%～20%。海通證券旗下這些產(chǎn)品在去年上半年就出現(xiàn)嚴(yán)重虧損，半年過(guò)去仍沒(méi)有起色。

倒數(shù)第三的是華融股票寶3號(hào)A，截至去年12月16日凈值0.0531元，虧損幅度94.71%。值得注意的是，該產(chǎn)品此前成績(jī)非常平穩(wěn)，去年12月9日披露凈值的時(shí)候，凈值還有1.0112元，但不知道何種因素突然降至0.0531元。記者查看第三季度資產(chǎn)管理報(bào)告，該產(chǎn)品成立于2014年8月，管理資金1.76億元，投資范圍以投資股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)等固定收益類(lèi)產(chǎn)品為主。

排名倒數(shù)第四到七的產(chǎn)品，分別為：創(chuàng)金季享收益2期、創(chuàng)業(yè)創(chuàng)金安享收益2期、創(chuàng)業(yè)創(chuàng)金穩(wěn)定收益1期B、招商一觸即發(fā)5期，虧損幅度從33.88%～63.5%不等?！锻顿Y者報(bào)》記者從上述公司了解到，這些產(chǎn)品多數(shù)投資標(biāo)的已經(jīng)出售，只剩下部分資金，需要支付審計(jì)等費(fèi)用來(lái)延續(xù)殼牌照。

如果從公司平均成績(jī)來(lái)看，華鑫證券、東北證券、中郵證券、浙商資管和銀河證券成績(jī)排名居前五，分別為：11.9%、10.65%、10.57%、9.24%以及8.22%。

債券平均成績(jī)虧損的公司為：國(guó)信證券、江海證券、國(guó)海證券以及招商資管，分別為 -0.88%、-0.68%、-0.38%以及-0.34%。

貨幣型產(chǎn)品：中信證券成績(jī)最好

貨幣型基金通常被看作是一種本金安全、收益浮動(dòng)的基金產(chǎn)品。因此，對(duì)于券商來(lái)說(shuō)，哪家公司的貨幣型基金收益最高，哪家公司的投資實(shí)力就高。

華泰紫金尊享1號(hào)Z、國(guó)泰君安君享季季贏1號(hào)次級(jí)是納入統(tǒng)計(jì)范圍內(nèi)的469只貨幣型基金中表現(xiàn)最好的兩只產(chǎn)品，2016年的回報(bào)率分別是9.64%、9.51%。

中信證券旗下的貨幣型產(chǎn)品表現(xiàn)最好，排名前10中，有5只來(lái)自中信證券，平均收益率為4.24%。按照公司平均收益率來(lái)說(shuō)，排名第一。

當(dāng)然，也有表現(xiàn)非常差的貨幣產(chǎn)品。目前央行規(guī)定的銀行活期存款利率為0.35%，1年期定存基準(zhǔn)利率為1.5%，3年期定存基準(zhǔn)利率為2.75%。

Wind數(shù)據(jù)顯示，有將近77只產(chǎn)品的收益率未跑贏活期存款。265只產(chǎn)品未打贏一年期定期存款利率。

按照公司來(lái)看，未跑贏一年期定期存款利率的公司有，華創(chuàng)證券、西部證券、申萬(wàn)宏源、財(cái)通資管、廣州證券、東吳證券、中投證券、方正證券以及華信證券，平均收益率在0.28%～1.48%之間。

其它類(lèi)型：FOF平均收益最高

券商集合理財(cái)產(chǎn)品中還有FOF和QDII兩大類(lèi)型產(chǎn)品。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，納入統(tǒng)計(jì)范圍的FOF產(chǎn)品數(shù)量有784只，平均收益率為2.56%，在所有產(chǎn)品類(lèi)型中平均收益率最高。

表現(xiàn)最好的仍然是分級(jí)產(chǎn)品，前五分別為：西部尚策1號(hào)C、華寶華優(yōu)一號(hào)B、湘財(cái)金匯2號(hào)3期次級(jí)、華西證券珈祥6號(hào)B以及長(zhǎng)城中達(dá)3號(hào)劣后級(jí)，去年回報(bào)率分別為：59.42%、37%、31%、26.65%以及26.31%。

而最差的五只產(chǎn)品，分別為：廣發(fā)理財(cái)4號(hào)、東莞旗峰共贏2號(hào)劣后級(jí)、西部恒盈保理1號(hào)風(fēng)險(xiǎn)級(jí)、西南雙喜基金優(yōu)選1號(hào)次級(jí)以及華林富貴竹11號(hào)，收益率分別為：-21.26%、 -24.16%、-24.74%、-47.87%以及-58.74%。

如果以公司的平均成績(jī)來(lái)計(jì)算，西部證券、東方財(cái)富證券以及長(zhǎng)城證券均表現(xiàn)不錯(cuò)，去年的回報(bào)率均超過(guò)7%。中投證券、西南證券以及華林證券出現(xiàn)虧損，虧損幅度分別為：20.33%、18.29%以及15.33%。

最后一種類(lèi)型是QDII產(chǎn)品，處于存續(xù)期的僅有40只，平均收益率1.9%。廣發(fā)資管的產(chǎn)品最多為27只，而國(guó)信證券、海通資管、光大資管分別僅有三只。從平均成績(jī)來(lái)看，國(guó)信證券的表現(xiàn)最好，平均收益率為6.5%；其次是海通資管和廣發(fā)資管。這類(lèi)產(chǎn)品投資于海外市場(chǎng)，凈值上漲主要得益于美股三大股指不斷創(chuàng)歷史新高、港股小幅上漲等因素。