高管團(tuán)隊中垂直對特征影響企業(yè)捐贈的實證研究

盧佳友 萬文霞

高管團(tuán)隊中垂直對特征影響企業(yè)捐贈的實證研究

盧佳友 萬文霞

利用2007-2013年滬深兩市A股制造行業(yè)上市公司的捐贈數(shù)據(jù)樣本，實證檢驗了高管團(tuán)隊-董事長垂直對人口特征差異對企業(yè)捐贈水平的影響。研究結(jié)果表明當(dāng)高管團(tuán)隊與董事長存在性別差異、高管團(tuán)隊平均年齡大于董事長、高管平均學(xué)歷大于董事長時，企業(yè)的捐贈水平更高。但任期垂直對差異和專業(yè)背景垂直對差異對企業(yè)捐贈的影響卻不顯著。本文的研究結(jié)論在優(yōu)化企業(yè)捐贈決策，完善高管團(tuán)隊構(gòu)成以及豐富高層梯隊理論的研究內(nèi)容上具有一定的啟示意義。

垂直對特征 高管團(tuán)隊-董事長 企業(yè)捐贈

一、引 言

企業(yè)捐贈是企業(yè)在自愿的基礎(chǔ)上將一定數(shù)額的資金或財物等無償捐贈給需要幫助的其他組織或個人的行為。近年來我國災(zāi)害頻發(fā)，汶川大地震以及南方地區(qū)的特大雪災(zāi)、青海和雅安地震等，給我國造成重大損失。事件發(fā)生后，各企業(yè)紛紛參與慈善救援，隨之而來企業(yè)的捐贈態(tài)度以及捐贈排行榜單成為了公眾廣泛關(guān)注的話題。同樣是捐贈一億元，加多寶集團(tuán)被公眾追捧，迎來產(chǎn)品銷量高峰，然而萬科卻遭到批評。因此捐贈多少、以及何時捐贈成為了企業(yè)一項重要的戰(zhàn)略決策，影響企業(yè)慈善捐贈水平的因素也成為學(xué)者們的研究熱點之一。

國內(nèi)外學(xué)者從多個角度對企業(yè)捐贈進(jìn)行了研究，如捐贈的經(jīng)濟動機和政治動機、以及捐贈行為的經(jīng)濟后果和影響因素等。Preston et al.,（1997）認(rèn)為企業(yè)進(jìn)行慈善捐贈活動可以帶來財務(wù)績效的提升。Muller&Whiteman（2009）研究發(fā)現(xiàn)規(guī)模越大的企業(yè)將會得到更多的關(guān)注和期望，捐贈水平會比較高。公司的資產(chǎn)負(fù)債率與企業(yè)慈善捐贈水平顯著負(fù)相關(guān)，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率越低，捐款支出的規(guī)模越大（Adams&Hardwick,1998）。企業(yè)的資金流量對于企業(yè)的持續(xù)發(fā)展意義重大，當(dāng)企業(yè)的閑置資源如現(xiàn)金流量越充足時，企業(yè)慈善捐贈的水平越高（Seifert et al.,2003）。一般認(rèn)為盈利能力較好的企業(yè)有更強的經(jīng)濟實力參與慈善活動，捐贈行為較為理性，學(xué)者朱迎春（2010）發(fā)現(xiàn)企業(yè)實現(xiàn)的凈利潤越大，捐贈的水平越高；而企業(yè)的資產(chǎn)報酬率負(fù)向影響企業(yè)慈善捐贈水平，高的資產(chǎn)回報率會誘導(dǎo)企業(yè)增加投資，減少捐贈支出以實現(xiàn)利潤最大化。董事會人數(shù)是影響企業(yè)治理效率的一個重要因素，賈明和張喆（2010）認(rèn)為，企業(yè)董事會人數(shù)越多，企業(yè)參與慈善捐贈的概率越大，而且慈善捐贈金額也會越高。股權(quán)集中度與企業(yè)慈善捐贈水平正相關(guān)，獨立董事人數(shù)負(fù)向影響企業(yè)的捐款規(guī)模，不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的企業(yè)在捐贈方面存在顯著差異，民營企業(yè)要比國有企業(yè)表現(xiàn)更好（魏學(xué)強等,2010）。

在Hambrick&Mason（1984）提出高層梯隊理論后，對捐贈影響因素的研究拓展到管理者背景特征層面上來，該理論認(rèn)為高層管理團(tuán)隊是決定企業(yè)經(jīng)營理念與戰(zhàn)略任務(wù)的主要力量，學(xué)者們開始實證研究高管團(tuán)隊背景特征與企業(yè)慈善捐贈水平的關(guān)系。Campbell&Gulas（1999）的研究發(fā)現(xiàn)同情心強的高層管理者會積極參與慈善捐贈。孫德升和尹玨林（2014）等實證研究表明高管團(tuán)隊的平均年齡和平均薪酬對企業(yè)捐贈水平有顯著的正向影響，管理者的產(chǎn)量導(dǎo)向職能經(jīng)驗負(fù)向影響企業(yè)慈善捐贈水平。捐贈者的年齡和學(xué)歷（Schiff,1985）、管理者的政治背景特征及類型（李四海,2012）都對企業(yè)捐贈水平產(chǎn)生重要的影響。高勇強等（2011）的研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)家的政治身份和行業(yè)身份與企業(yè)的慈善捐贈水平顯著正相關(guān)。

但是目前這些研究領(lǐng)域主要集中在董事長或CEO個人特征以及管理者團(tuán)隊人口背景特征的均值水平上，而管理者團(tuán)隊中垂直對人口背景特征對企業(yè)捐贈的影響被忽視。管理者團(tuán)隊中的垂直對特征是指上級和下屬在職位層級上的差異，反映的是不同管理者在不同職位層級上的權(quán)力距離（劉永麗, 2014），它對組織成員中的互動會產(chǎn)生重要影響。在華人社會里，由于長期受到傳統(tǒng)君臣觀念的影響，他們非常崇尚等級與權(quán)威人物，因此垂直對特征在中國特殊背景下對團(tuán)隊內(nèi)互動的影響更為突出（Brew&David,2004）?，F(xiàn)有的文獻(xiàn)研究表明高管團(tuán)隊中的垂直對人口特征差異會對高管離職率（張龍和劉洪,2009）、財務(wù)重述行為（何威風(fēng)和劉啟亮,2010）、企業(yè)并購發(fā)生率（楊林和楊倩,2012）、會計穩(wěn)健性（劉永麗,2014）等產(chǎn)生影響。慈善捐贈作為企業(yè)重要的戰(zhàn)略決策之一，必然也會受到高管團(tuán)隊內(nèi)部互動即垂直對特征的影響。根據(jù)我國現(xiàn)實情況考慮高管團(tuán)隊內(nèi)部成員的差異性，將高管團(tuán)隊-董事長垂直對人口特征差異納入研究，有助于提高對企業(yè)捐贈水平影響的解釋力。

通過以上分析，本文選取滬深A(yù)股上市公司中制造行業(yè)2007-2013年的捐贈數(shù)據(jù)作為研究樣本，以考察高管團(tuán)隊-董事長在性別、年齡、學(xué)歷、任期以及專業(yè)背景等人口特征上的垂直對特征差異對企業(yè)慈善捐贈的影響。

本文研究的理論意義在于：從新的研究視角出發(fā)，可以拓寬對企業(yè)捐贈影響因素的研究，豐富管理者團(tuán)隊中垂直對特征的研究內(nèi)容。現(xiàn)實意義在于：進(jìn)一步深化管理者對企業(yè)捐贈的認(rèn)識，以避免捐贈過多或捐贈不足給企業(yè)帶來的負(fù)面影響。企業(yè)也可以通過對管理者特征的研究，評估自身捐贈水平，預(yù)測競爭對手的捐贈規(guī)模，以便于做出合理的捐贈決策，促進(jìn)企業(yè)的長期穩(wěn)定發(fā)展。

二、理論分析與研究假設(shè)

垂直對特征是指上司和下屬之間在職位層級上的差別，它反映的是管理者在職位層級上的權(quán)利距離。Brew&David（2004）認(rèn)為成員在團(tuán)隊中的身份等級由職位高低決定，它影響著成員間的互動交流。這種身份等級難以在公平的環(huán)境中對人與人之間的互動產(chǎn)生作用，但是在崇尚等級的華人群體中影響深遠(yuǎn)。從我國《公司法》的相關(guān)規(guī)定以及現(xiàn)實的情況來看，董事長對上市公司的生存和發(fā)展往往會產(chǎn)生重要的影響。在中國特殊的背景下，研究高管團(tuán)隊-董事長的垂直對特征對戰(zhàn)略決策的影響，有利于增強高管團(tuán)隊成員的背景特征對組織結(jié)果影響的解釋力。

隨著高層梯隊理論的不斷完善，學(xué)者們將垂直對特征與管理者的人口背景特征聯(lián)系起來，如性別、教育經(jīng)歷、年齡、任職時間等。垂直對的研究主要依據(jù)相似吸引理論，探索組織成員互動的影響后果。相似吸引理論認(rèn)為差別崗位上的管理者在互動中，背景相似的人越能產(chǎn)生吸引。Powell&Graves（2003）認(rèn)為性別在公司人才選拔中能產(chǎn)生顯著的作用，在面試時招聘官更愿意與同性別的應(yīng)聘者進(jìn)行互動交流。學(xué)者葉笛和林東清（2013）認(rèn)為年齡和性別等背景特征的同質(zhì)性會在組織內(nèi)部互動中產(chǎn)生相互吸引作用?；谙嗨莆碚?，學(xué)者Tusi&O’Reilly（1989）首先開拓了從高管團(tuán)隊人口特征出發(fā)去考察團(tuán)隊內(nèi)部互動的經(jīng)濟后果，他們認(rèn)為當(dāng)上級領(lǐng)導(dǎo)的年齡高于下級，學(xué)歷高于下級時，上級更容易對下級產(chǎn)生好感，下級也會對上級領(lǐng)導(dǎo)更加衷心。然而他們也發(fā)現(xiàn)不只是相似性會有正面效應(yīng)，滿足一定條件的差異也會帶來好的影響。如較強的團(tuán)隊凝聚力以及較高的工作效率等。

滿足什么樣條件下的特征差異會產(chǎn)生較好后果呢？學(xué)者們將社會規(guī)范倫理與之聯(lián)系起來，它的主旨是每個社會團(tuán)隊都有共同的社會規(guī)范，團(tuán)隊成員都應(yīng)該遵守，違反該規(guī)范的人不但不能獲得團(tuán)隊成員的認(rèn)可，甚至?xí)艿綀F(tuán)隊成員們的排擠（何威風(fēng), 2015）。關(guān)于垂直對特征理論，學(xué)者們認(rèn)為只有符合社會規(guī)范的差異（比如上司學(xué)歷高于下屬、上司年齡比下屬更大、上司任期比下屬更長）會產(chǎn)生積極后果。Liden et al.,（1996）研究發(fā)現(xiàn)當(dāng)上司年齡比下屬年長時，年長的上司會給予更多的資源去支持和培養(yǎng)有能力的年輕下屬，企業(yè)會有較好的財務(wù)績效。張龍和劉洪（2009）的研究發(fā)現(xiàn)當(dāng)高管與總經(jīng)理的年齡差異、任期和學(xué)歷差異不符合社會規(guī)范時，將會提高高管人員的離職率，當(dāng)高管比董事長年長時，高管更容易離職。高管團(tuán)隊與董事長的性別差異、年齡差異會正向影響財務(wù)重述行為的發(fā)生率（何威風(fēng)和劉啟亮,2010）。學(xué)者楊林和楊倩（2012）認(rèn)為當(dāng)管理者團(tuán)隊與董事長之間的差異不符合社會規(guī)范時，差異性越大時董事長在制定決策時越有可能出現(xiàn)專斷行為和冒險主義傾向。他們發(fā)現(xiàn)高管團(tuán)隊與董事長在年齡以及性別上的垂直對特征差異越大，企業(yè)越容易進(jìn)行并購活動。由此本文認(rèn)為高管團(tuán)隊與董事長之間的人口背景特征差異也可能會影響到企業(yè)的慈善捐贈行為。

已有文獻(xiàn)研究認(rèn)為女性同胞由于天生的母性讓他們比男性同胞更加富有愛心。印第安納大學(xué)公益研究中心的研究也發(fā)現(xiàn)女性比男性具有更大的捐贈傾向和更高的捐贈水平，在收入高的人群中這種現(xiàn)象表現(xiàn)的更加明顯。在我國由于受傳統(tǒng)文化的影響，女性在職業(yè)追求上仍然動力不足，社會對他們的期許依然認(rèn)為他們的主要職責(zé)是相夫教子，因此女性高管所占比例比較少，在收集數(shù)據(jù)中發(fā)現(xiàn)部分企業(yè)的高層管理人員全部由男性構(gòu)成，當(dāng)高管團(tuán)隊中存在女性時，企業(yè)可能會更加關(guān)注其責(zé)任義務(wù)，提升慈善捐贈規(guī)模。當(dāng)管理者團(tuán)隊與公司董事長存在性別差異時，企業(yè)的慈善捐贈水平會更高。

由此提出如下假設(shè)：

假設(shè)1a：當(dāng)高管團(tuán)隊與董事長存在性別差異時，企業(yè)的慈善捐贈水平更高。

學(xué)歷不同的人在倫理道德認(rèn)識上存在差別，教育水平越高的人對道德倫理和社會責(zé)任的認(rèn)識更加深刻（Chua&Wong,1999）。年齡也是影響責(zé)任意識和慈善心理的重要因素，相比而言年齡越大的人參與慈善捐贈的可能性更大，捐贈表現(xiàn)也更加的慷慨大方（Midlarsky&Hannah,1989）。任職期限的長短也會影響到管理者的決策判斷，任期長短影響著管理者對外部環(huán)境中存在的機遇與威脅的識別能力和敏感性，從而影響著決策的準(zhǔn)確性。一般認(rèn)為任期長的管理者越能站在企業(yè)的立場考慮問題，充分認(rèn)識企業(yè)戰(zhàn)略決策的影響和后果，積極承擔(dān)社會責(zé)任。

由于職位層級的不同，董事長和高管團(tuán)隊在學(xué)歷、年齡和任期上的差異會影響到企業(yè)的捐贈規(guī)模。董事長代表著股東的利益，他們的立場可能是會削弱捐贈水平，以實現(xiàn)股東財富最大化。而高管團(tuán)隊可能出于利己動機而利用企業(yè)的資源參與慈善活動，以犧牲股東利益為代價，獲取非貨幣化的私人收益，如個人名譽的提升和人脈的積累等（Jensen& Meckling,1976）。當(dāng)高管團(tuán)隊-董事長之間的垂直對特征符合社會規(guī)范（董事長的學(xué)歷高于團(tuán)隊平均水平、年齡大于團(tuán)隊平均水平以及任期長于團(tuán)隊平均水平）時，團(tuán)隊成員會對董事長表現(xiàn)出更多的依賴與忠誠，董事長會擁有更高的威望和權(quán)力，則可能導(dǎo)致董事長在制定決策時的專制和獨裁行為，做出減少捐贈支出等符合股東利益的決策。但當(dāng)這種垂直對差異不符合社會規(guī)范時，即高管團(tuán)隊的平均學(xué)歷高于董事長，平均年齡大于董事長，以及平均任期長于董事長時，在這種職位差異條件下高管團(tuán)隊不用過多的依賴于董事長，有著更大的自主決策權(quán)，則容易發(fā)生管理層機會主義行為，形成較高水平的捐贈以滿足高管成員的自身期望。

根據(jù)以上的分析提出以下三個假設(shè)：

假設(shè)2a：當(dāng)高管團(tuán)隊的平均學(xué)歷比董事長的學(xué)歷更高時，企業(yè)的慈善捐贈水平更高。

假設(shè)3a：當(dāng)高管團(tuán)隊的平均年齡比董事長的年齡更大時，企業(yè)的慈善捐贈水平更高。

假設(shè)4a：當(dāng)高管團(tuán)隊的平均任期比董事長的任期更長時，企業(yè)的慈善捐贈水平更高。

專業(yè)背景與個人的職業(yè)方向息息相關(guān)，專業(yè)背景以及職業(yè)經(jīng)驗不同的人，在價值觀和社會責(zé)任意識上也會有明顯區(qū)別，孫德升和尹玨林（2009）的研究發(fā)現(xiàn)，以產(chǎn)品為導(dǎo)向職業(yè)經(jīng)驗的領(lǐng)導(dǎo)者與以生產(chǎn)為導(dǎo)向職業(yè)經(jīng)驗的領(lǐng)導(dǎo)者的關(guān)注點不同，前者注重組織的長期績效與發(fā)展，后者更注重生產(chǎn)效率，不同職業(yè)經(jīng)驗的人對慈善捐贈水平會產(chǎn)生影響，產(chǎn)品導(dǎo)向的管理者更關(guān)注與企業(yè)長期績效相關(guān)的戰(zhàn)略問題。不僅學(xué)歷會影響到個人價值的形成，專業(yè)背景也會對個人的社會責(zé)任感產(chǎn)生影響（李四海，2012）。學(xué)理工科的專業(yè)的人，因為專業(yè)特性其培養(yǎng)方案更加注重實驗操作與科研創(chuàng)新。而人文社科類的專業(yè)的學(xué)生，因為專業(yè)性質(zhì)可能接觸到更多的民生問題和社會現(xiàn)象，這些學(xué)生在價值觀的形成過程中長期受到熏陶和感染，相比理工科專業(yè)的學(xué)生來說，他們有更強烈的人文關(guān)懷信念，其社會責(zé)任意識也更加強烈。

當(dāng)高管團(tuán)隊與董事長在專業(yè)背景上不存在垂直對差異時，雖然可以提高捐贈決策的時效性，但不利于優(yōu)化捐贈決策的質(zhì)量。當(dāng)高管團(tuán)隊與董事長在專業(yè)背景上存在差異時，不同觀點的交流與碰撞更能識別外部的機遇與挑戰(zhàn)，對所處的戰(zhàn)略決策環(huán)境有更清晰的認(rèn)識。董事長會充分考慮來自管理層的不同決策方案，權(quán)衡供應(yīng)商和消費者以及公司股東等各方利益，重視捐贈所帶來的社會效應(yīng)，提高企業(yè)的慈善捐贈水平。

由此提出如下假設(shè)：

假設(shè)5a：當(dāng)高管團(tuán)隊與董事長專業(yè)背景存在差異時，企業(yè)的慈善捐贈水平會更高。

三、研究設(shè)計

（一）樣本選取與數(shù)據(jù)來源

本文樣本來自我國滬、深A(yù)股制造行業(yè)上市公司，選取2008-2013年間捐贈大于零的截面數(shù)據(jù)，剔除當(dāng)年ST和*ST的公司，剔除高管團(tuán)隊信息資料披露不全且難以補充完善的數(shù)據(jù)。最終選取了1015個樣本，其中國有產(chǎn)權(quán)的上市公司樣本數(shù)643個，非國有產(chǎn)權(quán)的372個。本文捐贈數(shù)據(jù)來自巨潮資訊網(wǎng)的企業(yè)年報營業(yè)外支出中的捐贈支出，管理者特征數(shù)據(jù)以及其他控制變量數(shù)據(jù)來自CSMAR數(shù)據(jù)庫，以及新浪財經(jīng)等網(wǎng)站手工補充收集。垂直對特征數(shù)據(jù)通過EXCEL表手工整理。本文采用SPSS20進(jìn)行回歸分析與檢驗。

（二）變量定義

根據(jù)以往的研究定義和范圍以及數(shù)據(jù)取得的可行性，本文將高管團(tuán)隊界定為：上市公司年度財務(wù)報表中披露的董事會所有成員，監(jiān)事會成員、以及總裁（副總裁）、財務(wù)經(jīng)理（總會計師）、總工程師等各部門一級領(lǐng)導(dǎo)人。

1、被解釋變量。本文的被解釋變量為企業(yè)的慈善捐贈水平（Donation），對于慈善捐贈學(xué)者們通常采用虛擬變量0-1衡量企業(yè)捐贈意愿，實際捐贈金額衡量企業(yè)的捐贈規(guī)模（高勇強等，2011）。本文的被解釋變量（Donation）采用上市公司年度財務(wù)報告披露的營業(yè)外支出中捐贈支出數(shù)額來計量，剔除掉不屬于公益性支出的贊助支出等數(shù)據(jù)，剔除捐贈數(shù)據(jù)為0的樣本。為保證量綱的一致性，本文的捐贈數(shù)據(jù)以萬元為單位。

2、解釋變量。本文選取了五個人口特征，性別、年齡、學(xué)歷、任期以及教育背景等，考察高管團(tuán)隊與董事長在這5個方面的垂直對特征差異對企業(yè)捐贈水平的影響。變量的符號和具體計算方法如表1所示：

表1 變量的定義與具體計算方法

3、控制變量。企業(yè)的慈善捐贈水平還受到自身資源稟賦與治理結(jié)構(gòu)的影響，如企業(yè)規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率、股權(quán)集中度等。因此本文選取了6個控制變量以控制企業(yè)自身差異對捐贈水平的影響。

（三）模型設(shè)計

根據(jù)本文的研究目的，在參照以往學(xué)者何威風(fēng)和劉啟亮（2010）、孫德升和尹玨林（2014）等模型的基礎(chǔ)上，本文設(shè)置如下的多元線性回歸模型（1）來檢驗高管團(tuán)隊與董事長在職位層級差異下的垂直對特征對企業(yè)慈善捐贈水平的影響。

其中,Donation為被解釋變量，用來表示企業(yè)的慈善捐贈水平。β0代表常數(shù)項，β1—β5為各個解釋變量的系數(shù)，代表各個垂直對人口背景特征，符號預(yù)期為正。β6—β11為各控制變量的系數(shù)，其中β6、β8、β10、β11系數(shù)的符號預(yù)期為正，β7和β9系數(shù)的符號預(yù)期為負(fù)。ε為隨機誤差項。

四、實證研究結(jié)果

（一）變量的描述性統(tǒng)計分析

表2 變量的描述性統(tǒng)計分析

對本文選取的1015個樣本數(shù)據(jù)中的主要變量進(jìn)行描述性統(tǒng)計分析，其結(jié)果如表2所示，其中捐贈的最大值與最小值差異較大，標(biāo)準(zhǔn)差為577.643。說明各企業(yè)受自身能力和狀況的影響，捐款水平存在差異。捐贈的均值約200萬元，說明戰(zhàn)略慈善觀已被企業(yè)廣泛接受和認(rèn)可，無論企業(yè)出于何種目的和動機，制造行業(yè)的捐贈參與積極性較大，已成為我國慈善事業(yè)必不可少的組成部分。性別垂直對特征的平均值為0.89，標(biāo)準(zhǔn)差為0.245，說明董事長與高管團(tuán)隊的性別存在差異，雖然我國大多數(shù)高管團(tuán)隊都是由男性組成，但也還存在一定比例的女性高管，但我國制造行業(yè)上市公司中女性高管的比例依然不足。學(xué)歷垂直對特征的均值為-0.2141、最大值為2最小值為-2.625，標(biāo)準(zhǔn)差為0.7378，表明樣本企業(yè)中高管的平均學(xué)歷一般要低于董事長的學(xué)歷，根據(jù)統(tǒng)計來看，一般高管的學(xué)歷都是本科或碩士。年齡垂直對特征的平均值為0.31標(biāo)準(zhǔn)差為0.462，說明樣本數(shù)據(jù)中高管的平均年齡要小于董事長的年齡，董事長與高管團(tuán)隊相比，具有更加豐富的閱歷和更多的企業(yè)管理經(jīng)驗。任期垂直對特征均值為0.37標(biāo)準(zhǔn)差為0.45，說明高管團(tuán)隊的平均任期要比董事長的任期短。專業(yè)背景垂直對特征的均值為0.48說明董事長的專業(yè)背景與高管團(tuán)隊也存在差異，專業(yè)背景差異意味著認(rèn)知上的不同也會對團(tuán)隊內(nèi)部互動產(chǎn)生影響。

（二）變量的相關(guān)性分析

表3對模型1的相關(guān)變量進(jìn)行Pearson相關(guān)性雙側(cè)檢驗，從該表中我們可以看出高管團(tuán)隊-董事長在性別、學(xué)歷、年齡、任期以及專業(yè)背景上的垂直對特征都與企業(yè)的捐贈水平表現(xiàn)出了顯著的正向相關(guān)關(guān)系，初步可以證明我們前述假設(shè)1a-5a，但還有待進(jìn)一步的回歸分析驗證。且各變量之間的相關(guān)系數(shù)均較小，從統(tǒng)計學(xué)的角度上分析，當(dāng)解釋變量之間的相關(guān)系數(shù)達(dá)到0.5以上時，這些變量加入回歸方程就會出現(xiàn)多重共線性的問題。表3中各變量的相關(guān)系數(shù)值最大約為0.4，因此該模型不存在共線性問題。

表3 變量的相關(guān)性分析

（三）回歸分析結(jié)果

表4是高管團(tuán)隊與董事長垂直對特征對企業(yè)捐贈水平的影響的回歸結(jié)果，該回歸方程選取了公司規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率、現(xiàn)金凈流量、股權(quán)集中度、獨立董事比例以及董事長總經(jīng)理兩職兼任等六個控制變量。為可以更好考察高管團(tuán)隊與董事長的各個垂直對特征差異對企業(yè)慈善捐贈水平的影響，本文采取先將性別、學(xué)歷、年齡、任期、專業(yè)背景等各個自變量分別放入模型進(jìn)行回歸，結(jié)果見表4的1-5列，最后再將所有的解釋變量放在同一個模型中進(jìn)行回歸分析，回歸結(jié)果見表4的第6列。

從表4中可以看出，高管團(tuán)隊-董事長的性別垂直對與企業(yè)的捐贈水平在5%的水平上呈現(xiàn)顯著的正向相關(guān)關(guān)系。說明董事長與高管團(tuán)隊之間存在性別差異時，企業(yè)的捐贈水平越高。與前文分析一致，假設(shè)1a得到了驗證。表4的第2列顯示，高管團(tuán)隊-董事長的學(xué)歷垂直對與企業(yè)慈善捐贈水平在1%的水平上顯著正相關(guān)，表明當(dāng)高管團(tuán)隊的平均學(xué)歷水平大于董事長時，企業(yè)的慈善捐贈水平更高。假設(shè)2a得到驗證。第3列的回歸結(jié)果顯示董事長-高管團(tuán)隊年齡垂直對特征與企業(yè)捐贈水平在5%的水平上顯著正相關(guān)，說明高管團(tuán)隊的平均年齡大于董事長時，企業(yè)的捐贈水平會更高，假設(shè)3a得到驗證。第4列顯示出高管團(tuán)隊-董事長在任期上的垂直對特征與企業(yè)的捐贈水平基本上正相關(guān)，但是回歸結(jié)果并不顯著，因此本文的假設(shè)4a并沒有得到數(shù)據(jù)的支持。由前述的描述性統(tǒng)計分析可知，高管團(tuán)隊的任期差異較大，由于職業(yè)經(jīng)驗形成的對捐贈的認(rèn)識和態(tài)度會存在較大差異，且垂直對特征較小，高管團(tuán)隊的平均任期普遍小于董事長的任期，會滋長董事長的專治傾向。在我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的特殊背景下，董事長往往掌握著公司的實際控制權(quán)，他們以實現(xiàn)股東利益最大化為目標(biāo)，為贏得更多的股票分紅會減少企業(yè)捐贈支出。所以任期垂直對特征差異對企業(yè)捐贈水平不存在顯著影響。從第5列可以看出，高管團(tuán)隊與董事長的專業(yè)背景垂直對差異與企業(yè)捐贈水平呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，但是沒有通過顯著性檢驗，本文假設(shè)5a沒有得到經(jīng)驗數(shù)據(jù)的支持?？赡艿脑蚴?，雖然企業(yè)的高層管理團(tuán)隊的教育背景存在差異，他們所接受的知識與關(guān)注點不同，但是隨著人的不斷成長以及生活閱歷的豐富，人文關(guān)懷情愫會發(fā)生變化。因此董事長與高管團(tuán)隊之間由教育背景差異導(dǎo)致對捐贈態(tài)度和看法的差異會被弱化，表明高管與董事長專業(yè)背景垂直對差異對捐贈決策沒有影響。

在控制變量方面，公司規(guī)模與企業(yè)慈善捐贈水平呈現(xiàn)顯著正相關(guān)，這說明公司規(guī)模越大，其慈善捐贈的水平越高，這與我國的現(xiàn)實情形上是一致的。董事長與總經(jīng)理兩職合一與企業(yè)慈善捐贈水平顯著正相關(guān)，說明董事長兼任總經(jīng)理更能提高企業(yè)的捐贈水平，兩職合一的董事長其權(quán)利更大，對個人信譽和社會聲望有更高的追求，因此更愿意提高捐贈水平。自由現(xiàn)金流量與企業(yè)的捐贈水平在5%的水平上顯著正相關(guān)，當(dāng)現(xiàn)金流充足時，企業(yè)有更多的資金投入慈善活動。股權(quán)集中度和資產(chǎn)負(fù)債率在10%的水平上與企業(yè)捐贈水平呈現(xiàn)顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系，股權(quán)越集中、負(fù)債水平越高的企業(yè)慈善捐贈規(guī)模越小。但獨立董事比例與捐贈水平相關(guān)性不顯著。

總體上看，表中第6列是將所有的解釋變量都加入同一個模型進(jìn)行回歸的結(jié)果，高管團(tuán)隊-董事長垂直對背景特征對企業(yè)捐贈水平的影響與前面單個變量得出的回歸結(jié)果基本上不存在太大的差別，結(jié)論具有一致性。

五、穩(wěn)健性檢驗

為了保證回歸結(jié)論的穩(wěn)定性，本文進(jìn)行了如下的穩(wěn)健性檢驗。由于2008年我國災(zāi)害頻發(fā)，2008年被稱之為中國企業(yè)的社會責(zé)任元年。2008年的捐贈水平普遍要大于其他年度，為避免對回歸結(jié)論產(chǎn)生影響，本文加入了5個年度控制變量以控制特殊年份對回歸結(jié)論的影響，以2008年為基準(zhǔn)，設(shè)置5個年度啞變量，當(dāng)年份為2009年時，year2009=1，其他=0；當(dāng)年份為2010年時year2010=1，其他=0。剩下三個依此方法設(shè)置。本文捐贈水平指標(biāo)采用的是捐贈的實際數(shù)額，以往學(xué)者衡量捐贈水平的指標(biāo)通常是用捐贈取其自然對數(shù)（孫德升和尹玨林，2014）；或者捐贈的相對數(shù)，用捐贈支出除以營業(yè)收入或捐贈支出/總資產(chǎn)來表示（李四海，2012）。本文采用捐贈支出/營業(yè)收入的相對指標(biāo)來替代捐贈絕對數(shù)額衡量捐贈水平。并加入總資產(chǎn)收益率ROA作為控制變量后進(jìn)行回歸，研究發(fā)現(xiàn)回歸結(jié)論與表4不存在顯著的差異。

六、結(jié)論與啟示

企業(yè)應(yīng)重視慈善捐贈帶來的發(fā)展契機，在衡量慈善捐贈水平時，要結(jié)合自身資源狀況避免盲目跟風(fēng)的捐贈行為。還要充分重視管理者團(tuán)隊內(nèi)部互動的垂直對特征的影響，企業(yè)通過統(tǒng)計管理者的人口特征信息來評估自身的捐贈水平，同時也可以對比同行業(yè)競爭對手的高管團(tuán)隊背景特征，預(yù)測競爭對手的捐贈規(guī)模。與競爭企業(yè)在高管團(tuán)隊與董事長垂直對上的差異做比較，高管團(tuán)隊與董事長存在性別差異，高管團(tuán)隊的平均年齡大于董事長、平均學(xué)歷高于董事長的企業(yè)有更高的捐贈水平，當(dāng)這些特征不滿足時，企業(yè)應(yīng)當(dāng)適當(dāng)提高捐贈水平；與競爭企業(yè)在高管團(tuán)隊異質(zhì)性上的差異作比較，年齡異質(zhì)性、學(xué)歷異質(zhì)性、以及任期異質(zhì)性大的團(tuán)隊捐贈表現(xiàn)會更好，異質(zhì)性小的團(tuán)隊?wèi)?yīng)當(dāng)適當(dāng)提高捐贈水平。避免捐贈不足帶來的負(fù)面效應(yīng)和危機公關(guān)。

本文的研究為企業(yè)選拔和組建合適的管理者團(tuán)隊提供一點參考意見，允許高管成員在學(xué)歷、年齡以及任期上存在一定的差異性。對于存在困難需要尋求企業(yè)捐贈扶持的單位或團(tuán)體以及需要號召企業(yè)進(jìn)行募捐的政府來講，可以有針對性地向符合本文假設(shè)捐贈表現(xiàn)好的企業(yè)進(jìn)行募捐，以提高募捐規(guī)模和效率。

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An Empirical Research on the Impacts of Vertical Dyad Linkage Characteristics in Top Management Team on Corporate Philanthropy

LU Jia-you,WAN Wen-xia
Business School,Central South University,Changsha 410083

This paper selects the donation data of manufacturing listed companies of Shanghai and Shenzhen A-share during 2008-2013 as sample,conducts empirical research about how the vertical dyad linkage characteristics of top management team and the president affect the corporate philanthropy.The results showed that,when there are gender differences between top management team and the chairman of the board,the average degree of top management team is higher than the chairman, and the average tenure of top management team is longer than the chairman of the board,the level of enterprises' charitable giving will be higher.But the vertical differences of tenure and professional background have nothing to do with the enterprise level of charitable giving.This research conclusion has certain enlightenment significance for optimizing the enterprise donation decisions,improving the composition of executive team and enriching the upper echelon theory.

Vertical Dyad Linkage Characteristics,Top Management Team-President,Corporate Philanthropy

F230

A

盧佳友，女，中南大學(xué)商學(xué)院副教授，研究方向：會計理論與實務(wù)；湖南長沙，410083

萬文霞，女，中南大學(xué)碩士研究生，研究方向：會計理論與實務(wù)