自貿(mào)區(qū)背景下科技創(chuàng)新型企業(yè)多元化金融支持體系構(gòu)筑

畢玲娜 韓力恒

(1.陽光學(xué)院 財(cái)金系，福建 福州 350002；2.福建江夏學(xué)院 經(jīng)貿(mào)學(xué)院，福建 福州 350002)

自貿(mào)區(qū)背景下科技創(chuàng)新型企業(yè)多元化金融支持體系構(gòu)筑

畢玲娜1韓力恒2

(1.陽光學(xué)院 財(cái)金系，福建 福州 350002；2.福建江夏學(xué)院 經(jīng)貿(mào)學(xué)院，福建 福州 350002)

文章分析了我國科技創(chuàng)新企業(yè)的金融支持體系現(xiàn)存的問題，闡釋了自貿(mào)區(qū)金融體制的改革與創(chuàng)新將有助于釋放制度紅利，增進(jìn)金融體制與科技創(chuàng)新的相容性，以及獲取相應(yīng)市場回報(bào)，并從政府政策、信貸市場、資本市場、風(fēng)險(xiǎn)分散保障四方面構(gòu)筑更具效率的政府引導(dǎo)、市場主導(dǎo)型金融支持體系的具體措施。 關(guān)鍵詞 自貿(mào)區(qū)；科技創(chuàng)新企業(yè)；金融支持；多元化

一、我國科技創(chuàng)新企業(yè)金融支持體系理論研究現(xiàn)狀

科技創(chuàng)新型企業(yè)(以下簡稱科創(chuàng)企業(yè))即指具有某種或某些核心專有技術(shù)，具有較強(qiáng)的科技創(chuàng)新能力，并在此基礎(chǔ)上，組織對社會有積極效用的新產(chǎn)品、新工藝、新商業(yè)模式的研發(fā)或生產(chǎn)的企業(yè)。比如：互聯(lián)網(wǎng)、生物科技、新能源、電信技術(shù)、環(huán)境保護(hù)等科技創(chuàng)新領(lǐng)域企業(yè)。2015年底，黨的“十三五”規(guī)劃提出了五個發(fā)展理念，其中排在第一位的就是“科技創(chuàng)新”。李克強(qiáng)總理特別強(qiáng)調(diào)要把創(chuàng)新驅(qū)動放在國家發(fā)展的核心位置，科技創(chuàng)新已成為我國推動經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的重要抓手。在此基礎(chǔ)上研究金融如何為科創(chuàng)企業(yè)服務(wù)，更好地支持區(qū)域科創(chuàng)企業(yè)的發(fā)展，已成為現(xiàn)階段我國亟待解決的重大問題。

熊彼特最早對金融對科創(chuàng)企業(yè)的支持展開研究，他的《經(jīng)濟(jì)發(fā)展理論》一書著重強(qiáng)調(diào)金融資本對于科創(chuàng)企業(yè)的重要作用。我國國內(nèi)目前對金融支持科創(chuàng)企業(yè)的研究已全面展開，趙昌文首次提出了科技金融定義，認(rèn)為科技金融是促進(jìn)科技開發(fā)、成果轉(zhuǎn)化和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一系列金融工具、金融制度、金融政策與金融服務(wù)的系統(tǒng)性、創(chuàng)新性安排，是由向科學(xué)與技術(shù)創(chuàng)新活動提供融資資源的政府、企業(yè)、市場、社會中介機(jī)構(gòu)等各種主體及其在科技創(chuàng)新融資過程中的行為活動共同組成的一個體系[1]。李心丹和束蘭根從不同的視角詮釋了科技金融的定義并介紹了很多具有參考價值的國外金融支持科技企業(yè)發(fā)展的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)[2]。張靖霞通過對政策性金融支持科技創(chuàng)新型企業(yè)的成長機(jī)理分析，認(rèn)為應(yīng)在堅(jiān)持充分發(fā)揮市場機(jī)制的基礎(chǔ)性作用的前提下，建立一個最大限度地尊重市場機(jī)制的、補(bǔ)充市場失靈意義上的政策性金融支持體系[3]。陸珺花等對政府科技金融服務(wù)平臺的功能提出可行的優(yōu)化策略[4]。劉蕓、朱瑞博研究了當(dāng)前我國科技金融發(fā)展面臨的一系列亟需解決的制度障礙和問題，認(rèn)為應(yīng)充分發(fā)揮政府引導(dǎo)作用，采用多方合作的方式，借助專業(yè)化公共服務(wù)平臺，構(gòu)建和優(yōu)化局部投融資環(huán)境[5]。束蘭根主張科技創(chuàng)新企業(yè)可以通過三種路徑與商業(yè)性金融實(shí)現(xiàn)結(jié)合，即市場路徑、銀行路徑和社會關(guān)系路徑[6]。

綜上所述，現(xiàn)有關(guān)于金融支持科技創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展的研究較側(cè)重于探討傳統(tǒng)金融體制下金融支持體系的完善與優(yōu)化問題，鮮有從金融體制創(chuàng)新角度展開的研究。且國內(nèi)對科技創(chuàng)新型企業(yè)的金融支持研究較多從政府的金融政策支持層面展開論述，金融工具、金融服務(wù)等市場支持角度的研究相對薄弱，缺少將政府與市場兩方面相結(jié)合的系統(tǒng)性、創(chuàng)新性安排的研究。2013年起，中央陸續(xù)批復(fù)設(shè)立了上海、天津、廣東、福建等一系列自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)，自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)主要肩負(fù)著金融體制的改革、創(chuàng)新和政策實(shí)驗(yàn)的職責(zé)，使得在此框架下探索出一個最大限度地尊重市場機(jī)制的、補(bǔ)充市場失靈意義上的創(chuàng)新型多元化科創(chuàng)企業(yè)金融支持體系成為可能。

二、我國科技創(chuàng)新企業(yè)金融支持體系存在的問題

我國目前科技創(chuàng)新企業(yè)的金融支持系統(tǒng)主要采取政府財(cái)政資金引導(dǎo)、商業(yè)銀行間接融資主導(dǎo)的模式，社會資本進(jìn)入科技創(chuàng)新企業(yè)的數(shù)量明顯偏少，投資渠道狹窄，金融創(chuàng)新不足。具體來看，我國地方或區(qū)域性科技創(chuàng)新企業(yè)的金融支持體系往往在科技創(chuàng)新、金融以及政府政策等方面均有較好的基礎(chǔ)，但相互之間耦合度不高，優(yōu)質(zhì)的資源稟賦往往不能充分得到開發(fā)利用。

(一)科創(chuàng)企業(yè)融資渠道狹窄

目前，我國各地區(qū)雖然均倡導(dǎo)設(shè)立科技創(chuàng)投、多層次的資本直接融資市場，但對科創(chuàng)企業(yè)的實(shí)際融資激勵效果有限，科創(chuàng)企業(yè)80%以上的金融資源配置仍然是通過傳統(tǒng)銀行類中介機(jī)構(gòu)的間接融資實(shí)現(xiàn)的。直接融資市場作用有限，還未形成真正的科技與金融相融合、金融為科技創(chuàng)新服務(wù)的產(chǎn)業(yè)集群，多元化的金融支持體系并未實(shí)現(xiàn)。

(二)資金來源單一

詳細(xì)分析我國區(qū)域科創(chuàng)企業(yè)金融支持系統(tǒng)的資金來源，其中大部分依靠企業(yè)自籌，國外資金和來源于直接資本市場資金占比過低。企業(yè)是我國科技投入的主體，融資壓力巨大，通過政府資金投入帶動社會第三方商業(yè)資本投入的政府引導(dǎo)虹吸效應(yīng)并未顯著體現(xiàn)，龐大的民間資金池，優(yōu)質(zhì)的金融資源稟賦并未得到開發(fā)利用。

(三)現(xiàn)有金融產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新程度不高

我國商業(yè)銀行針對科創(chuàng)企業(yè)的資本供給類貸款品種長期缺乏；貸款期限較短，與企業(yè)需求期限不匹配；現(xiàn)有科技銀行的支持模式仍然是以發(fā)放科技貸款為主。金融產(chǎn)品和服務(wù)品種單一，缺乏知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押、供應(yīng)鏈融資、投貸保一體化、科技投入與銀行債權(quán)融資相結(jié)合等各類專門針對科創(chuàng)企業(yè)的創(chuàng)新型金融產(chǎn)品、服務(wù)和商業(yè)模式。

此外，金融對科技創(chuàng)新企業(yè)的支持體系還存在促進(jìn)科技與金融結(jié)合的綜合配套服務(wù)體系不健全，政策的協(xié)同性不夠，高層次科技金融專業(yè)人才短缺等問題。

三、自貿(mào)區(qū)背景下構(gòu)建科技創(chuàng)新型企業(yè)多元化金融支持體系的對策

科創(chuàng)企業(yè)的金融支持既應(yīng)是公共金融問題，也應(yīng)該是商業(yè)金融問題；既應(yīng)包括政府科技投入，也應(yīng)包涵企業(yè)債權(quán)融資，創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資，多層次的資本市場支持，這些內(nèi)容對任何一個國家和地區(qū)來說，都應(yīng)是科創(chuàng)企業(yè)的金融支持體系建設(shè)必須要關(guān)注的重大問題?，F(xiàn)階段自貿(mào)區(qū)試點(diǎn)的熱潮為科創(chuàng)企業(yè)金融支持體系的市場化發(fā)展帶來了契機(jī)，各試點(diǎn)區(qū)域可充分依托金融改革優(yōu)勢，遵循政府引導(dǎo)、市場化運(yùn)作的思路，從政府政策、信貸市場、資本市場、風(fēng)險(xiǎn)分散保障四方面出發(fā)逐步完成從行政化到市場化，從單線條到多元化的轉(zhuǎn)變，在政府導(dǎo)向和市場導(dǎo)向之間建立有效的平衡機(jī)制(如圖1)。

圖1 科創(chuàng)企業(yè)的多元化金融支持體系打造方略

(一)政府支持體系建設(shè)

自貿(mào)區(qū)背景下，政策性金融應(yīng)加強(qiáng)發(fā)揮其特有的引導(dǎo)性資金的引導(dǎo)作用，首倡誘導(dǎo)與虹吸擴(kuò)張功能。

從政策建設(shè)方面，可依托自貿(mào)區(qū)試點(diǎn)加強(qiáng)政策引導(dǎo)成熟技術(shù)產(chǎn)業(yè)化(例如延長專利權(quán)保護(hù)時間；降低專利維護(hù)費(fèi)；鼓勵企業(yè)利用專利權(quán)融資；完善產(chǎn)權(quán)交易中心的產(chǎn)權(quán)交易制度；對遲遲不能產(chǎn)業(yè)化、財(cái)富化的專利組織拍賣等)；試點(diǎn)建立政府與金融機(jī)構(gòu)相結(jié)合的新型風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制；試點(diǎn)通過政府財(cái)政資金設(shè)立專門為科創(chuàng)企業(yè)提供擔(dān)保的全資科技型擔(dān)保公司，或在自貿(mào)區(qū)內(nèi)引入商業(yè)性的科技型擔(dān)保公司，按照業(yè)務(wù)量，在貸款金額、貸款種類、貸款期限上給予擔(dān)保機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償或政府貼息。此外，可探討在自貿(mào)區(qū)內(nèi)適度放開監(jiān)管，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)自主業(yè)務(wù)創(chuàng)新；在自貿(mào)區(qū)內(nèi)制定與民間資本的積聚、消化、使用相關(guān)的制度規(guī)范，合理吸納并引導(dǎo)民間資本投入科創(chuàng)領(lǐng)域，拓寬科創(chuàng)企業(yè)資金供給來源。

從政府保障體系及綜合配套服務(wù)體系建設(shè)方面，在自貿(mào)區(qū)政府職能向服務(wù)型政府轉(zhuǎn)變的基礎(chǔ)上，探索在自貿(mào)區(qū)內(nèi)設(shè)立專業(yè)的無形資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)；探索設(shè)立科技創(chuàng)新信貸風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制；探索設(shè)立區(qū)內(nèi)科技金融信息共享平臺；探索建立科技企業(yè)產(chǎn)品研發(fā)、科技成果轉(zhuǎn)化的保險(xiǎn)保障機(jī)制；探索成立科創(chuàng)企業(yè)融資輔導(dǎo)計(jì)劃；探索成立科技金融行業(yè)協(xié)會，為企業(yè)和投資機(jī)構(gòu)牽線搭橋。

從政策效率方面，在自貿(mào)區(qū)背景下，加強(qiáng)對政府內(nèi)部各職能部門的職能梳理，加強(qiáng)政策協(xié)同性，提升管理效能。長期以來，科創(chuàng)企業(yè)的金融支持資源主要以政府為主導(dǎo)進(jìn)行配置，但是這種主導(dǎo)力量是由不同的職能部門分別負(fù)責(zé)的，部門之間缺乏溝通交流，缺乏統(tǒng)一籌劃，使得各方資源常處于分割游離狀態(tài)，無法形成合力?？稍圏c(diǎn)在各自貿(mào)區(qū)內(nèi)圍繞科技金融產(chǎn)業(yè)鏈設(shè)置職能機(jī)構(gòu)，由各管一方變?yōu)榻y(tǒng)一協(xié)調(diào)、統(tǒng)籌規(guī)劃、統(tǒng)配資源，在降低內(nèi)耗的同時，構(gòu)建良效運(yùn)作機(jī)制。

(二)信貸支持體系建設(shè)

1．傳統(tǒng)商業(yè)銀行方面

以商業(yè)銀行貸款為代表的間接融資一直是我國企業(yè)融資的重要渠道。2009年以來，各地區(qū)陸續(xù)組建或改組了一些專業(yè)化的科技支行，但科技支行金融支持模式仍然是以債權(quán)融資、發(fā)放科技貸款為主。自貿(mào)區(qū)背景下，可比照“硅谷銀行”模式，通過創(chuàng)新金融產(chǎn)品、審批流程、服務(wù)模式等方面為科創(chuàng)企業(yè)提供全方位、覆蓋全生命周期的金融服務(wù)。例如，針對企業(yè)特征加入專家評審，設(shè)立專門的審批通道和審批標(biāo)準(zhǔn)，通過分級授權(quán)縮短授信審批流程，加大非財(cái)務(wù)性指標(biāo)審查以突出科創(chuàng)企業(yè)的高成長性，制定獨(dú)立信用評級體系及評分辦法以解決企業(yè)財(cái)務(wù)信息不充分、信用記錄不完整的問題，允許科創(chuàng)企業(yè)提供多樣化的資產(chǎn)做擔(dān)保，投貸一體化等。根據(jù)企業(yè)需求提供供應(yīng)鏈、租賃、托管、資產(chǎn)池、專利權(quán)質(zhì)押、合同能源管理等產(chǎn)品服務(wù)，根據(jù)企業(yè)在研發(fā)期、種子期、創(chuàng)業(yè)期、成長期、成熟期等不同階段提供全生命周期服務(wù)，并開發(fā)出與孵化器投資、風(fēng)險(xiǎn)投資、繳稅記錄、文化創(chuàng)意產(chǎn)品、商標(biāo)專利、應(yīng)收賬款封閉貸款和非標(biāo)準(zhǔn)倉單質(zhì)押貸款等相聯(lián)接的創(chuàng)新產(chǎn)品。

除了商業(yè)銀行自身創(chuàng)新信貸產(chǎn)品，優(yōu)化績效考核體系和技術(shù)系統(tǒng)流程，簡化貸款程序以外。商業(yè)銀行還可考慮在自貿(mào)區(qū)內(nèi)試點(diǎn)與政府、創(chuàng)投、保險(xiǎn)、擔(dān)保、證券等其它科技金融的參與者進(jìn)行有機(jī)整合，試點(diǎn)商業(yè)銀行以科技金融資源集成商的角色聯(lián)合其他參與者協(xié)同在產(chǎn)品、客戶、渠道等方面進(jìn)行探索性的創(chuàng)新。(1)銀投合作:我國商業(yè)銀行法長期以來規(guī)定商業(yè)銀行不得向非金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行股權(quán)投資，導(dǎo)致銀行無法通過股權(quán)分享科創(chuàng)企業(yè)成長帶來的股權(quán)增值收益?？稍圏c(diǎn)在自貿(mào)區(qū)出臺相關(guān)政策為科技銀行和投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行“債權(quán)+股權(quán)”的投貸聯(lián)盟實(shí)踐提供先行先試的政策支持，鼓勵科技銀行投貸聯(lián)盟實(shí)踐：比如允許銀行向VC提供開戶和基金托管服務(wù)；允許銀行將信貸資源直接投放給VC；向獲得VC融資的科創(chuàng)企業(yè)提供二次融資；VC配合銀行的信貸資源為科創(chuàng)企業(yè)提供融資外的其他服務(wù)等。(2)銀證合作：試點(diǎn)自貿(mào)區(qū)內(nèi)放寬金融監(jiān)管，允許銀行與證券公司等中介組織合作創(chuàng)造具有不同特性的科技貸款證券并允許上市流動，試點(diǎn)與證券公司合作進(jìn)行科技金融銀行衍生品的開發(fā)設(shè)計(jì)。(3)銀保合作：試點(diǎn)開發(fā)新型保險(xiǎn)模式以及新型科技保險(xiǎn)險(xiǎn)種；試點(diǎn)與多家保險(xiǎn)公司聯(lián)合組成“共保體”合作開展共保保險(xiǎn)降低授信風(fēng)險(xiǎn)。(4)銀擔(dān)合作：試點(diǎn)與擔(dān)保公司合作開展業(yè)務(wù)創(chuàng)新，設(shè)立擔(dān)?；?，開展反擔(dān)保和民間互保等業(yè)務(wù)。

2．科技小額貸款公司方面

探索在自貿(mào)區(qū)內(nèi)設(shè)立專為科技創(chuàng)新融資服務(wù)的科技小額貸款公司或微小銀行，并在政策上鼓勵科技小貸公司靈活機(jī)制，為科創(chuàng)企業(yè)量身打造符合企業(yè)個性化需求的股權(quán)或債權(quán)產(chǎn)品，成為科創(chuàng)企業(yè)金融支持體系的有力補(bǔ)充。科技小額貸款公司可采取投貸結(jié)合的方式進(jìn)行運(yùn)作。對于創(chuàng)投未進(jìn)入的科創(chuàng)企業(yè)，可通過篩選與之洽談股權(quán)投資，若企業(yè)不愿意接受股權(quán)投資，可向其提供債轉(zhuǎn)股貸款，即向科創(chuàng)企業(yè)提供信用或知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款，若企業(yè)未能按期償還貸款，貸款可直接轉(zhuǎn)為企業(yè)股權(quán)歸小額貸款公司所有。對于創(chuàng)投已進(jìn)入的科創(chuàng)企業(yè)，若企業(yè)愿意繼續(xù)稀釋股權(quán)，小額貸款公司可向其提供股權(quán)融資或債轉(zhuǎn)股貸款；若企業(yè)不愿意繼續(xù)稀釋股權(quán)，小額貸款公司可向其提供純債券關(guān)系的科技貸款，貸款形式可采用知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押、擔(dān)保、信用等多種方式。

(三)資本市場體系建設(shè)

1．多層次資本市場

近年來，我國各地區(qū)陸續(xù)建立了多層次的面向未上市企業(yè)的區(qū)域性股權(quán)交易中心，并初步設(shè)立了可與全國市場對接的多層次資本市場(主板市場、中小企業(yè)板市場、創(chuàng)業(yè)板市場、OTC市場)，但市場規(guī)模及容量仍然相對偏小，處于補(bǔ)充地位。在自貿(mào)區(qū)提出的投資領(lǐng)域負(fù)面清單管理和簡化審批權(quán)模式下，應(yīng)創(chuàng)新思維，繼續(xù)拓展以科創(chuàng)企業(yè)創(chuàng)業(yè)板市場、科技企業(yè)債券市場為代表的直接融資渠道和以科技銀行為代表的各類間接融資渠道。例如允許自貿(mào)區(qū)內(nèi)科技創(chuàng)新型企業(yè)自由發(fā)行科技債、公司債、金融債以及可轉(zhuǎn)換債券等金融工具；探索科技創(chuàng)新型企業(yè)自主采用民間借貸、融資租賃、供應(yīng)鏈金融等多種融資渠道。依托自貿(mào)區(qū)建設(shè)，抓住海外融資機(jī)遇，在自貿(mào)區(qū)離岸金融業(yè)務(wù)逐步開放、投融資結(jié)算實(shí)現(xiàn)便利化前提下，探索科技創(chuàng)新型企業(yè)與境外基金、外幣基金、離岸基金合作，利用國際投融資解決資金需求。

2．風(fēng)險(xiǎn)投資市場

風(fēng)險(xiǎn)投資是科創(chuàng)企業(yè)上市前融資的最主要渠道之一，發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資市場，可從根本上改變科創(chuàng)企業(yè)以銀行信貸為主的融資模式，達(dá)到搭建股權(quán)和債券互補(bǔ)、政府資金與社會資金相結(jié)合、技術(shù)與資本有效對接的科技金融體系目的。風(fēng)險(xiǎn)投資市場在我國起步較晚，尚未大規(guī)模的發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)極度缺乏。因此，可考慮在自貿(mào)區(qū)試點(diǎn)引入風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制，積極發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資的機(jī)構(gòu)投資者，拓展風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的數(shù)量和服務(wù)范圍，為科創(chuàng)企業(yè)融資提供更多的機(jī)會。

可探索在自貿(mào)區(qū)內(nèi)設(shè)立天使投資基金、風(fēng)險(xiǎn)投資或創(chuàng)業(yè)投資基金和私募股權(quán)基金。(1)天使投資基金或種子基金可針對種子期和初創(chuàng)期的科創(chuàng)企業(yè)提供融資支持。政府可考慮聯(lián)合工商、稅務(wù)等部門對在自貿(mào)區(qū)內(nèi)設(shè)立天使投資基金或種子基金在注冊和運(yùn)營方面給予適當(dāng)?shù)膬?yōu)惠，在紅利和投資收益方面給予一定的稅務(wù)減免。建立健全天使投資基金的管理模式、風(fēng)險(xiǎn)控制、項(xiàng)目組織、專家評審、盈利退出模式以及激勵約束機(jī)制。(2)風(fēng)險(xiǎn)投資或創(chuàng)業(yè)投資基金(VC)可針對早期的科創(chuàng)企業(yè)提供融資支持。國外的科技金融發(fā)展大多是以VC為載體，美國的VC市場非常發(fā)達(dá)，國內(nèi)VC市場近年來在北京、上海等地區(qū)發(fā)展十分迅猛，但其它地區(qū)投資的機(jī)構(gòu)數(shù)量少、規(guī)模小、乏陳可數(shù)。VC兼具融資和融智的雙重功能，是將科創(chuàng)企業(yè)技術(shù)的股權(quán)化，是將融資、管理和營銷融為一體的投資方式。我國可考慮在自貿(mào)區(qū)試點(diǎn)發(fā)展VC市場，出臺鼓勵VC發(fā)展的相關(guān)配套政策，引導(dǎo)VC向早期科創(chuàng)企業(yè)融資，為早期科創(chuàng)企業(yè)融資暢通渠道。(3)私募股權(quán)基金主要解決成長期科創(chuàng)企業(yè)的融資支持。私募市場的發(fā)展有助于科創(chuàng)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)化。政府可考慮試點(diǎn)在自貿(mào)區(qū)制定相關(guān)政策引導(dǎo)私募股權(quán)基金發(fā)展，比如在私募股權(quán)基金落戶時給予差別化的優(yōu)惠政策，以聚集轉(zhuǎn)化金融資源。最后，還可考慮在自貿(mào)區(qū)設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)協(xié)會，規(guī)范投資行為以及進(jìn)入退出機(jī)制，以便更好地服務(wù)于科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展。

(四)金融風(fēng)險(xiǎn)分散體系建設(shè)

1．科技保險(xiǎn)

發(fā)展科技保險(xiǎn)，轉(zhuǎn)移和分散科創(chuàng)企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是建設(shè)科創(chuàng)企業(yè)金融支持體系的必要保障和前提。科技保險(xiǎn)即可減少企業(yè)發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)后的損失，分散科創(chuàng)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)，又可為企業(yè)向銀行、VC等渠道融資提供保障，提高科創(chuàng)企業(yè)資信和融資額度，最終促進(jìn)科創(chuàng)企業(yè)自身發(fā)展。我國目前絕大多數(shù)地區(qū)限于地方財(cái)政實(shí)力有限，專有人才缺乏，科技保險(xiǎn)發(fā)展緩慢，產(chǎn)品相對較少，參保率低。

自貿(mào)區(qū)框架下，可考慮從如下方面實(shí)踐和突破：在自貿(mào)區(qū)內(nèi)試點(diǎn)與海外經(jīng)驗(yàn)豐富的大型保險(xiǎn)公司合作進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新，以滿足市場上各類科創(chuàng)企業(yè)對風(fēng)險(xiǎn)的不同承受要求；試點(diǎn)與證券公司合作，試點(diǎn)科技保險(xiǎn)證券化，設(shè)立以科技保險(xiǎn)為標(biāo)的物的期權(quán)，加強(qiáng)科技保險(xiǎn)金融衍生品的研發(fā)；試點(diǎn)與保險(xiǎn)公司合作，積極拓寬科技保險(xiǎn)領(lǐng)域；試點(diǎn)與商業(yè)銀行、VC、證券公司、擔(dān)保機(jī)構(gòu)等科創(chuàng)企業(yè)金融支持體系中的其他主體信息共享、資源共享、互相推薦優(yōu)質(zhì)客戶。

2．擔(dān)保機(jī)構(gòu)

擔(dān)保是針對科技貸款市場信息不完全和信息不對稱的外部治理措施，科技貸款擔(dān)保體系的完備程度直接影響科創(chuàng)企業(yè)貸款融資的可得性。完善的擔(dān)保機(jī)制可從信用評級、費(fèi)率優(yōu)惠、風(fēng)險(xiǎn)分散層面優(yōu)化科創(chuàng)企業(yè)金融支持體系。自貿(mào)區(qū)背景下，擔(dān)保體系的完善可考慮在自貿(mào)區(qū)試點(diǎn)由政府推動成立專門服務(wù)于科創(chuàng)企業(yè)的政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)，以政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)引導(dǎo)社會擔(dān)保機(jī)構(gòu)入駐，積極探索政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)與社會擔(dān)保機(jī)構(gòu)結(jié)合點(diǎn)；試點(diǎn)給予優(yōu)惠政策引導(dǎo)商業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)品種創(chuàng)新，如以擔(dān)保入股科創(chuàng)企業(yè)，以擔(dān)保分享企業(yè)增長紅利等，鼓勵擔(dān)保機(jī)構(gòu)為科創(chuàng)企業(yè)實(shí)施擔(dān)保，暢通擔(dān)保機(jī)制；試點(diǎn)開發(fā)適合評價科創(chuàng)企業(yè)技術(shù)、市場、資信和財(cái)務(wù)狀況的科學(xué)信用評價體系專門對科創(chuàng)企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評估，降低對科創(chuàng)企業(yè)擔(dān)保的擔(dān)保費(fèi)率；試點(diǎn)開發(fā)再擔(dān)保體系，進(jìn)一步分散融資風(fēng)險(xiǎn)；或也可考慮將政府原本準(zhǔn)備直接資助科創(chuàng)企業(yè)的資金轉(zhuǎn)化為擔(dān)保公司的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)助，形成政府、擔(dān)保公司、商業(yè)銀行共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的格局來以達(dá)到進(jìn)一步分散風(fēng)險(xiǎn)的目的。

據(jù)2010年銀監(jiān)會等七部委聯(lián)合發(fā)布的“融資性擔(dān)保公司管理暫行辦法”第十七條，擔(dān)保機(jī)構(gòu)可“以自有資金進(jìn)行投資”?？稍谧再Q(mào)區(qū)試點(diǎn)擔(dān)保機(jī)構(gòu)創(chuàng)投化，與創(chuàng)投深度合作，開發(fā)創(chuàng)業(yè)擔(dān)保(以擔(dān)保換取科創(chuàng)企業(yè)股權(quán)、期權(quán)或董事會席位)、擔(dān)保換期權(quán)(以優(yōu)惠擔(dān)保換取一定比例科創(chuàng)企業(yè)期權(quán))、擔(dān)保分紅(以優(yōu)惠擔(dān)保換取科創(chuàng)企業(yè)收益分紅權(quán))等產(chǎn)品。

在自貿(mào)區(qū)金融體制改革背景下，構(gòu)筑多元化的科技創(chuàng)新企業(yè)金融支持體系，其中金融產(chǎn)品、政策、市場、服務(wù)等諸多要素的創(chuàng)新和調(diào)整至關(guān)重要。政府應(yīng)從平臺、政策、擔(dān)保層面為科技創(chuàng)新金融支持體系建設(shè)提供引導(dǎo)與保障；商業(yè)銀行應(yīng)從機(jī)制、產(chǎn)品、流程層面，積極進(jìn)行金融創(chuàng)新實(shí)踐；多層次資本市場應(yīng)從機(jī)制設(shè)計(jì)、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、投貸聯(lián)盟層面，拓寬融資渠道；擔(dān)保公司應(yīng)從信用評級、費(fèi)率優(yōu)惠、風(fēng)險(xiǎn)分散層面，優(yōu)化體系結(jié)構(gòu)；保險(xiǎn)公司應(yīng)從產(chǎn)品、客戶層面，提供風(fēng)險(xiǎn)防護(hù)。

[1] 趙昌文.科技金融[M].北京:中國金融出版社,2009.

[2] 李心丹,束蘭根.科技金融理論與實(shí)踐[M].南京:南京大學(xué)出版社,2013.

[3] 張靖霞.科技創(chuàng)新型中小企業(yè)成長的政策性金融支持機(jī)理分析及體系構(gòu)建究[J]．改革與戰(zhàn)略，2012(7)：60-63.

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(責(zé)任編輯：劉士義)

Construction of the diversified financial support system of technological innovation-based enterprises under the FTA

BI Lingna1HAN Liheng2

(1.Finance&AccountingDepartment,YangoCollege，F(xiàn)uzhouFujian350002,China；2.EconomicandTradeCollege,FujianJiangxiaUniversity,FuzhouFujian350002,China)

This paper analyzes the financial support system of the technological innovation-based enterprises.The financial system reform and innovation in free-trade area is beneficial to release system dividend,increase the consistency of financial system and technological innovation to get relevant market return.Also this paper tries to construct more effective measures of financial support system from the perspectives of government policy,credit market,capital market and diversification of risk. Key words Free-trade Area(FTA)；technological innovation-based enterprises；financial support；diversification

2016-05-21

福建省中國特色社會主義理論體系研究中心年度項(xiàng)目“自貿(mào)區(qū)背景下福建科技創(chuàng)新型企業(yè)的金融支持體系研究”(FJ2015B033)。

畢玲娜(1979-)，女，山東萊蕪人，陽光學(xué)院財(cái)金系講師，碩士。

F27

A

1008-2441(2016)05-0006-05