論中國對(duì)外直接投資的決定因素

馮燕妮

(太原師范學(xué)院 經(jīng)濟(jì)系， 山西 太原 030619)

論中國對(duì)外直接投資的決定因素

馮燕妮

(太原師范學(xué)院 經(jīng)濟(jì)系， 山西 太原 030619)

近年來中國對(duì)外直接投資增長迅速， 有其自身的地區(qū)分布特點(diǎn)。 但學(xué)術(shù)界從實(shí)證角度研究中國對(duì)外直接投資決定因素的文章并不多， 本文主要根據(jù)理論文獻(xiàn)提出假設(shè)， 收集了從2003年到2013年我國在15個(gè)發(fā)達(dá)國家和18個(gè)發(fā)展中國家的對(duì)外直接投資數(shù)據(jù)， 建立面板數(shù)據(jù)模型， 通過對(duì)7個(gè)因素進(jìn)行回歸模型驗(yàn)證， 得出結(jié)論： 中國對(duì)外直接投資與東道國的國內(nèi)生產(chǎn)總值、 居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)、 開放性和貨幣貶值有顯著的正相關(guān)關(guān)系。

中國對(duì)外直接投資； 國內(nèi)生產(chǎn)總值； 居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)

1 提出假設(shè)

1.1 市場尋求動(dòng)機(jī)

根據(jù)鄧寧的折衷范式理論， 東道國的市場規(guī)模是跨國公司對(duì)外投資所應(yīng)具備的區(qū)位優(yōu)勢之一。 由于經(jīng)濟(jì)規(guī)模效應(yīng)和較低的邊際生產(chǎn)成本， 跨國公司可以從廣闊的市場中獲得利潤。 許多其他文獻(xiàn)也表明： 市場規(guī)模和對(duì)外直接投資之間存在著一種正相關(guān)關(guān)系。 在重力回歸方程的分析下， 對(duì)于中國對(duì)外直接投資者來說， 保持或擴(kuò)大出口市場是最重要的目標(biāo)。 Kolsta和Wiig[1]通過對(duì)2003年至2006年的142個(gè)國家的實(shí)證分析中發(fā)現(xiàn),中國跨國公司被擁有廣闊市場的國家所吸引。 同時(shí)可以注意到,許多實(shí)證研究使用東道國的國內(nèi)生產(chǎn)總值(以下簡稱GDP)表示市場規(guī)模(如Buckley et al., 2007[2])。 因此， 筆者提出以下假設(shè):

假設(shè) 1 東道國的GDP與中國對(duì)外直接投資呈正相關(guān)。

1.2 自然資源尋求動(dòng)機(jī)

鄧寧的折衷范式理論提出， 對(duì)外直接投資有利于跨國公司更方便地獲取資源， 尋求資源是對(duì)外直接投資的重要目標(biāo)之一。 中國也不例外， 由于國內(nèi)資源稀缺及獲得成本高， 許多跨國公司傾向于投資原材料豐富的國家。 這一趨勢似乎在金融危機(jī)后更加明顯。 在2007年的金融危機(jī)， 主要發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)增長停滯不前， 生產(chǎn)和消費(fèi)需求的下降導(dǎo)致這些國家對(duì)原材料和能源的需求減少， 從而降低了國際市場上石油、 天然氣和其他能源產(chǎn)品的價(jià)格。 除此之外， 美元的貶值和中國全球能源戰(zhàn)略這一因素也在推動(dòng)著中國大型能源企業(yè)對(duì)外進(jìn)行海外并購。 例如， 中海油、 中石油和中石化在2009年短短的上半年內(nèi)就成功進(jìn)行了六次海外并購。

這里筆者用初級(jí)能源生產(chǎn)力這一指標(biāo)代表東道國的資源水平， 并假設(shè)如下：

假設(shè) 2 東道國的初級(jí)能源生產(chǎn)力與中國的對(duì)外直接投資呈正相關(guān)關(guān)系。

1.3 匯率水平

當(dāng)本國貨幣升值時(shí)， 相應(yīng)地東道國貨幣貶值， 本國可以以較低的價(jià)格在東道國購買資產(chǎn)， 其初始投資成本也相應(yīng)降低， 這會(huì)導(dǎo)致更多的外國直接投資流入東道國。 此外， 東道國子公司產(chǎn)品價(jià)格的降低也將促進(jìn)出口， 這可以造福本國的母公司。 許多文獻(xiàn)也支持這個(gè)想法。 在Feenstra[3]中表示東道國貨幣貶值和FDI存在正相關(guān)關(guān)系。 Duanmu and Guney[4]也表示匯率是中國商人進(jìn)行對(duì)外直接投資的決定因素之一。

因此， 筆者提出假設(shè)如下：

假設(shè) 3 東道國貨幣的貶值與中國外商直接投資呈正相關(guān)。

1.4 通貨膨脹水平

通貨膨脹水平體現(xiàn)了東道國的宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性， 通貨膨脹水平越高說明東道國的經(jīng)濟(jì)形勢越不穩(wěn)定。 巴克利[2]等認(rèn)為一個(gè)不穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境使得跨國公司難以固定價(jià)格、 估計(jì)預(yù)期收入、 制定發(fā)展戰(zhàn)略。 因此， 筆者可以假設(shè)通貨膨脹和中國的對(duì)外直接投資間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。 在這里， 筆者選擇消費(fèi)物價(jià)指數(shù)作為衡量通脹水平的指標(biāo)， 然后假設(shè)如下：

假設(shè) 4 中國對(duì)外直接投資與東道國的消費(fèi)物價(jià)指數(shù)之間存在著負(fù)相關(guān)關(guān)系。

1.5 東道國的開放程度

東道國的開放程度對(duì)吸引外資有很大的影響。 如果東道國對(duì)跨國公司的投資活動(dòng)管理復(fù)雜或僵化， 很可能會(huì)阻礙外國投資者的投資。 伯納德和瓦格納[5]利用貿(mào)易依存度指數(shù)作為東道國開放性的代表， 他們認(rèn)為高貿(mào)易依存度指數(shù)表明東道國的高度開放性， 在這種方式下， 國內(nèi)企業(yè)有更多的機(jī)會(huì)了解東道國的市場需求和當(dāng)?shù)氐那闆r。 因此， 他們可以克服語言和法律的差異， 進(jìn)行更多的外國投資。 因此， 筆者假設(shè)如下：

假設(shè) 5 東道國開放性與中國對(duì)外直接投資之間存在正相關(guān)關(guān)系。

2 實(shí)證分析

2.1 數(shù)據(jù)的選擇

從2003年開始， 我國才以國際貨幣基金組織的標(biāo)準(zhǔn)公布中國對(duì)外直接投資數(shù)據(jù)。 因此， 本文收集了從2003年至2013年我國在33個(gè)國家的對(duì)外直接投資數(shù)據(jù)。 筆者選擇的33個(gè)國家是基于以下規(guī)則： 首先是數(shù)據(jù)的可用性。 雖然中國的對(duì)外直接投資分布在178個(gè)國家， 但在某些年里在一些國家的數(shù)據(jù)是缺乏的， 如荷蘭。 除此之外， 本文排除了避稅港和離岸金融中心， 如英屬維京群島， 因?yàn)橥顿Y到這些地方的資金可能會(huì)被轉(zhuǎn)移到其他地方； 然后考慮樣本的代表性。 本文樣本的33個(gè)國家包括主要發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家， 來自亞洲、 歐洲、 美國、 非洲和大洋洲。 其中有15個(gè)發(fā)達(dá)國家和18個(gè)發(fā)展中國家(14個(gè)來自亞洲， 8個(gè)來自歐洲， 2個(gè)來自美國， 5個(gè)來自大洋洲， 4個(gè)來自非洲)。 總之， 本文選取了從2003年至2013年， 33個(gè)國家的面板數(shù)據(jù)， 建立樣本集進(jìn)行研究。

2.2 模型設(shè)定

為了驗(yàn)證上一章節(jié)的假設(shè)， 筆者建立了一個(gè)面板數(shù)據(jù)模型， 以具體研究中國對(duì)外直接投資的區(qū)位決定因素。 方程1：

lnFDI=α+β1lnGDP+β2GGDP+β3PGDP+β4lnEXCH+β5lnENERGY+β6OPEN+β7CPI+μ.

在這個(gè)模型中，α是方程的截距，μ是隨機(jī)誤差項(xiàng)，β1～β5都是獨(dú)立變量的回歸系數(shù)。 因變量FDIi，t(百萬美元)代表在第t年從中國流入第i個(gè)東道國的對(duì)外直接投資。 至于自變量， 為了保證統(tǒng)計(jì)的統(tǒng)一性和完整性， 筆者嘗試從同一來源搜集數(shù)據(jù)。 在模型中， 所有自變量數(shù)據(jù)都是從世界銀行提供的世界發(fā)展指標(biāo)(WDI)數(shù)據(jù)庫中獲取的。

在模型中， lnGDP是東道國國內(nèi)生產(chǎn)總值的自然對(duì)數(shù)， GDP表示東道國能提供的絕對(duì)市場規(guī)模。 考慮到資源尋求動(dòng)機(jī)， 筆者采用變量lnENERGY， 它表示東道國初級(jí)能源生產(chǎn)力。 此外， 變量lnEXCH表示匯率的自然對(duì)數(shù)。 它采用33個(gè)東道國的官方匯率， 即當(dāng)?shù)刎泿畔鄬?duì)于美元的年度平均匯率。

變量CPI表示消費(fèi)物價(jià)指數(shù)。 根據(jù)世界銀行的定義(世界銀行， 2013)， 消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)反映通脹率水平， 反映在一定時(shí)期內(nèi)消費(fèi)者購買商品或服務(wù)的價(jià)格變化趨勢和波動(dòng)幅度。 一般來說， 它指商品價(jià)格的年增長率。 OPEN表示外貿(mào)依存度， 即進(jìn)出口總額占該國國內(nèi)生產(chǎn)總值的大小。

除了GGDP、 OPEN和CPI這3個(gè)變量本身是以百分比形式存在的變量， 模型中所涉及的其他變量都是自然對(duì)數(shù)形式。 原因如下： 首先， 對(duì)數(shù)形式能使引力方程線性化； 它也可以減少異常的數(shù)據(jù)， 還可以避免異方差現(xiàn)象； 再次， 減少了獨(dú)立變量和相關(guān)變量的大小， 特別是在比率變量和大的宏觀指標(biāo)(如國內(nèi)生產(chǎn)總值)并存的情況下。 在這種情況下， 變量系數(shù)就衡量了因變量FDI相對(duì)于各個(gè)自變量的彈性， 即自變量變化百分之一會(huì)引起因變量變化的百分比。 例如，μ1是用來衡量對(duì)外直接投資相對(duì)于國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的彈性。

2.3 研究方法

為了確保假設(shè)結(jié)果的有效性， 本文必須使用單位根檢驗(yàn)對(duì)面板數(shù)據(jù)的平滑度進(jìn)行測試， 即用最小二乘回歸估計(jì)和F檢驗(yàn)法檢驗(yàn)變量。 在此基礎(chǔ)上可知， 每一組數(shù)據(jù)都是平穩(wěn)的， 可以直接進(jìn)行面板數(shù)據(jù)回歸。 同時(shí)， 據(jù)F檢驗(yàn)可知， 建立混合回歸模型是無效假設(shè)， 而建立變截距回歸模型更為合理。 最后， 筆者通過Hausman檢驗(yàn)來選擇隨機(jī)效應(yīng)還是固定效應(yīng)。 Hausman統(tǒng)計(jì)量的結(jié)果為54.92， 對(duì)應(yīng)的P值為零， 所以筆者拒絕原假設(shè)， 得到正確的方法是固定效應(yīng)。

2.3.1 描述性統(tǒng)計(jì)

全體樣本的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果如表 1 所示。

表 1 全體樣本的描述性統(tǒng)計(jì)

從表 1 可知， 樣本中33個(gè)東道主國家在國內(nèi)生產(chǎn)總值、 經(jīng)濟(jì)增長、 匯率、 能源和開放程度等方面存在很大的不同。 這表明， 中國的對(duì)外直接投資進(jìn)入了一個(gè)全面的發(fā)展階段， 不僅在發(fā)展中國家投資， 而且在發(fā)達(dá)國家投資。 這種多元化的對(duì)外直接投資結(jié)構(gòu)也反映了中國進(jìn)行國際經(jīng)濟(jì)合作的多重目標(biāo)， 如以自然資源為導(dǎo)向、 以市場為導(dǎo)向和以生產(chǎn)為導(dǎo)向等。

具體來講， 33個(gè)東道國的國內(nèi)生產(chǎn)總值的差異最為明顯， 最高者為150千億美元， 最低者為16億美元。 此外， 通過觀察個(gè)體樣本最大和最小的GDP增長率和人均國內(nèi)生產(chǎn)總值可知， 不同的國家在經(jīng)濟(jì)水平和經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度之間存在很大的差距， 這是由于樣本中包括發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家。 另外， 由于每個(gè)國家的地理位置不同， 東道國在能源生產(chǎn)(ENERGY)上也不同。 此外， 消費(fèi)物價(jià)指數(shù)(CPI)的平均值是113， 這表明樣本國家整體表現(xiàn)為溫和的通貨膨脹。

對(duì)于因變量FDI， 中國平均的FDI從2003年至2013年約為7.6億美元， 這表明中國的對(duì)外直接投資經(jīng)過30年改革已經(jīng)初步形成了一定的規(guī)模。 對(duì)外直接投資的最大值為38 640億， 最小值為-72 168萬。 這說明中國對(duì)外直接投資在不同年份和不同東道國存在明顯的不同。 為了進(jìn)一步分析我國對(duì)外直接投資在過去11年中的發(fā)展趨勢， 筆者計(jì)算了11年的平均對(duì)外直接投資并且對(duì)其進(jìn)行了比較研究(詳見圖 1)。

從圖1可以看出， 中國的對(duì)外直接投資穩(wěn)步增長， 在2007年和2008年之間的漲幅最大， 大約為134.76%。 但是， 它在2008年和2009年間略有輕微下降， 2009年之后， 對(duì)外投資的增長率明顯低于2008年之前。 這可能是由于金融危機(jī)帶來的負(fù)面影響， 這需要進(jìn)一步的研究。

由于樣本包含了發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家， 接下來筆者將對(duì)發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家進(jìn)行比較分析： 整個(gè)樣本可分為兩組， 一個(gè)組是15個(gè)發(fā)達(dá)國家， 另一個(gè)組是18個(gè)發(fā)展中國家。 盡管兩組國家在直接投資上都有顯著增長， 但發(fā)達(dá)國家的年平均增長率為107.68%， 遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于發(fā)展中國家的年平均增長率， 這表明中國的對(duì)外直接投資不是完全的自然資源導(dǎo)向型。 兩個(gè)子樣本其他方面的比較如表 2 和表 3 所示。

數(shù)據(jù)來源： 根據(jù)中華人民共和國商務(wù)部2013年中國對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)計(jì)算所得圖 1 2003年至2013年外國直接投資的平均值(百萬美元)

表 2 發(fā)展中國家的描述性統(tǒng)計(jì)

表 3 發(fā)達(dá)國家的描述性統(tǒng)計(jì)

據(jù)表 2 和表 3 可知， 中國在發(fā)達(dá)國家和非發(fā)達(dá)國家的直接投資有明顯的差異。 此外， 基于中國對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)， 我們可以計(jì)算出在金融危機(jī)爆發(fā)前(2003年～2006年)， 我國在發(fā)展中國家每年平均投資為9 207萬美元， 明顯高于發(fā)達(dá)國家的6 830萬美元。 然而， 金融危機(jī)爆發(fā)后(2007年～2013年)， 我國在發(fā)達(dá)國家的平均直接投資超過了發(fā)展中國家。 由此可見， 雖然在金融危機(jī)后中國在發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家的對(duì)外投資都有所增長， 但在發(fā)達(dá)國家的直接投資增長更快。

與其他變量相比， 本文得出以下結(jié)論： 第一， 發(fā)展中國家的年平均GDP增長率為5.52%， 而發(fā)達(dá)國家僅為2.49%， 這說明在這一時(shí)期， 發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)增長速度要比發(fā)達(dá)國家快得多。 第二， 發(fā)展中國家的年平均實(shí)際匯率為1 042， 方差較大； 而發(fā)達(dá)國家的年平均實(shí)際匯率為97， 方差較小。 也就是說， 發(fā)展中國家的幣值沒有發(fā)達(dá)國家的貨幣價(jià)值穩(wěn)定。 隨著發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展， 發(fā)展中國家的貨幣比發(fā)達(dá)國家升值慢。 第三， 發(fā)展中國家和發(fā)達(dá)國家在能源和開放度方面無顯著差異。 在日益一體化的全球經(jīng)濟(jì)中， 無論是發(fā)達(dá)國家還是發(fā)展中國家， 各國必須依靠全球市場才能得到一個(gè)很好的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。 第四， 發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家的消費(fèi)物價(jià)指數(shù)存在顯著差異， 與發(fā)達(dá)國家相比， 發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)問題更為嚴(yán)重， 應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)沖擊的能力弱得多， 因此發(fā)展中國家的物價(jià)波動(dòng)幅度大。

2.3.2 對(duì)整個(gè)樣本的回歸結(jié)果

式(1)表示的是七因素(lnGDP、 GGDP lnPGDP， lnENERGY， EXCH， CPI， OPEN)對(duì)對(duì)外直接投資的影響。 筆者采用橫截面加權(quán)廣義最小二乘法對(duì)方程1的估計(jì)結(jié)果如表 4 所示。

表 4 中國對(duì)外直接投資的決定因素

從t統(tǒng)計(jì)量和顯著性分析可知， 自變量市場規(guī)模(LNGDP)、 開放程度(OPEN)和通貨膨脹(CPI)都是在1%時(shí)顯著。 變量匯率(LNEXCH)在5%時(shí)顯著。 除了CPI， 所有其他變量和預(yù)期的符號(hào)相同， 也就是說， 東道國的GDP， 開放程度和貨幣貶值與中國對(duì)外投資有正相關(guān)關(guān)系， 而CPI與中國的對(duì)外投資有負(fù)相關(guān)關(guān)系。 此外， 加權(quán)調(diào)整的R平方值達(dá)到0.38， 而未加權(quán)的只有0.29。 這表明該模型可以解釋影響中國對(duì)外直接投資因素的38%。 此外， 從整體的角度來看， 模型的F統(tǒng)計(jì)量等于26.4816， 其顯著性等于0， 表明整個(gè)模型的解釋能力較強(qiáng)。

正如預(yù)期的那樣， 東道國的GDP對(duì)中國對(duì)外投資有非常顯著的正向影響， 其系數(shù)為0.612 3， 表明東道國GDP增長1%會(huì)帶來中國對(duì)其直接投資增長0.61%。 這意味著市場尋求是中國對(duì)外投資的關(guān)鍵動(dòng)力。 這個(gè)結(jié)論支持筆者的假設(shè)1。

此外， 如假設(shè)5所示， 市場開放程度(OPEN)也得到一個(gè)正號(hào)。 其系數(shù)為0.009 4， 在1%的水平顯著， 這表明中國的跨國公司更傾向于在開放程度高的地方投資。 貿(mào)易依存度指數(shù)每增加1%， 中國的對(duì)外直接投資將增長0.009 4%。 然而， 先前的文獻(xiàn)表明， 開放程度對(duì)FDI的影響并不一致， 它取決于外國直接投資的類型。 Duanmu和Guney[4]指出， 對(duì)于垂直的外國直接投資， 跨國公司只在東道國完成某一階段的生產(chǎn)， 如在東道國專門生產(chǎn)的某些零件， 因此他們更喜歡在支持進(jìn)出口的開放區(qū)域生產(chǎn)。 而水平的對(duì)外投資基本不受到東道國的開放程度的影響。 中國FDI很大程度上依賴出口， 屬于垂直的對(duì)外投資， 所以中國更傾向投資于一個(gè)友好和開放的環(huán)境。

對(duì)于變量EXCH， 正如假設(shè)3所示， 筆者發(fā)現(xiàn)東道國貨幣貶值對(duì)FDI有積極影響， 它在5%的置信水平顯著。 根據(jù)實(shí)證結(jié)果， 東道國的匯率增加1%將導(dǎo)致中國對(duì)外投資增加0.11%。 當(dāng)變量EXCH增加百分之一， 相應(yīng)的東道國相對(duì)于美元和人民幣的貨幣價(jià)值也會(huì)降低， 這里的匯率指一美元能夠換取的東道國貨幣數(shù)量。 中國對(duì)外直接投資往往是垂直的， 所以在基本不影響當(dāng)?shù)刈庸纠麧櫟那闆r下， 東道國貨幣的貶值將減少購買原材料成本， 降低出口價(jià)格。

此外， 假設(shè)4也是不成立的。 作為變量， CPI也是一個(gè)重要因素， 但它產(chǎn)生的影響是積極的。 這表明東道國的CPI每增加1%將導(dǎo)致中國對(duì)外直接投資增加0.04%。 這個(gè)結(jié)果與傳統(tǒng)的觀點(diǎn)正好相反， 作為東道國宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定指數(shù)， 本應(yīng)該對(duì)外國直接投資產(chǎn)生負(fù)面影響， 投資者通常更愿意投資于一個(gè)穩(wěn)定的環(huán)境。[6]然而， 筆者同Buckley觀點(diǎn)一致， 即通貨膨脹率和外商直接投資是正向顯著關(guān)系。 Buckley指出， 能將CPI控制在一定的范圍內(nèi)的國家正經(jīng)歷著經(jīng)濟(jì)的迅速增長， 因此能夠吸引中國投資者。[2]此外， 中國的跨國公司很少關(guān)注東道國的社會(huì)是否穩(wěn)定， 這表明一些中國對(duì)外直接投資的目的是為了援助而不是為了獲取最大的利益， 這是由中國的特點(diǎn)(如制度因素)決定的。

顯然， 中國的對(duì)外直接投資對(duì)東道國GGDP和lnPGDP不敏感， 這些是不重要的因素。 東道國的經(jīng)濟(jì)增長潛力和勞動(dòng)力成本對(duì)中國海外投資沒有太多影響。 同時(shí)， 中國的對(duì)外投資不受能源(ENERGY)影響， 假設(shè)2也不成立。 這個(gè)結(jié)果與Duanmu和Guney[4]一致， 一方面可能因?yàn)樵诒疚牡臉颖局兄挥兴膫€(gè)資源豐富的非洲國家， 占的比例很小， 可能會(huì)帶來結(jié)果的誤差。 另一方面， 尋找資源的動(dòng)機(jī)很大程度上取決于什么樣的行業(yè)， 如在采礦等行業(yè)的對(duì)外投資將會(huì)受到東道國能源的影響較大， 然而筆者研究的整體FDI不會(huì)受其太大影響。

3 結(jié) 語

近年來， 中國對(duì)外直接投資的迅速發(fā)展已引起世界關(guān)注， 筆者重點(diǎn)通過實(shí)證研究分析中國對(duì)外投資的區(qū)位決定因素。

基于現(xiàn)有理論和文獻(xiàn)， 筆者選擇了33個(gè)國家在2003年至2013年11年間中國海外開發(fā)的數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析， 主要檢測7個(gè)變量在中國對(duì)外直接投資中的重要性及影響。 結(jié)論如下： 中國FDI與東道國的GDP、 CPI、 開放性和貨幣貶值有顯著的正相關(guān)關(guān)系。 然而， 它與GDP的增長率、 人均國內(nèi)生產(chǎn)總值和東道國的資源豐富程度沒有多大聯(lián)系。 與此同時(shí)， 中國和東道國之間的距離也沒有對(duì)中國的對(duì)外直接投資造成影響。 除了上面提到的， 筆者也對(duì)發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家進(jìn)行了比較， 展示了中國對(duì)外直接投資在兩種不同類型國家中的決定因素。 對(duì)于發(fā)達(dá)國家， 其國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)、 消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)和開放性對(duì)中國FDI有積極影響； 其自然資源和匯率對(duì)中國外商直接投資有負(fù)面影響。 另一方面， 發(fā)展中國家的GDP對(duì)外商直接投資具有負(fù)面影響。 然而， 中國外商直接投資和發(fā)展中國家的人均GDP、 自然資源、 消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)和匯率之間卻有正相關(guān)關(guān)系。

此外， 筆者的研究還存在一定的局限性， 即在筆者的研究期間爆發(fā)了金融危機(jī)， 這一特殊事件對(duì)我國對(duì)外直接投資具有一定程度的影響。 因此， 決定因素在金融危機(jī)前后是否有所不同， 還有待于筆者接下來進(jìn)一步的研究。

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Decisive Factors of China’s Outward Foreign Direct Investment

FENG Yanni

(Dept. of Economics， Taiyuan Normal Univerisity， Taiyuan 030619， China)

In recent years, China’s Outward Foreign Direct Investment(FDI) has increased rapidly and it has its own regional distribution characteristics. However, there arefew empirical researches on the decisive factors of China’s FDI. This paper suggests some hypothesis mainly according to theoretical literature and collects China’s FDI data in 15 developed countries and 18 developing countries from 2003 to 2013 to establish the panel data model. By verifying the 7 factors with the regression model, this paper draws the conclusion that China’s FDI has a significant positive correlation with GDP, CPI, openness and currency devaluation of the host country.

China’s outward foreign direct investment； GDP； CPI

2016-09-16

馮燕妮(1989-)， 女， 助教， 碩士， 從事專業(yè)： 區(qū)域經(jīng)濟(jì)學(xué)。

F832.6

A

10．3969/j．issn．1673-1646．2016．06．006