2016—2017年世界經(jīng)濟(jì)貿(mào)易形勢及相關(guān)問題

梁艷芬

一、當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)貿(mào)易總體形勢

2016年世界經(jīng)濟(jì)低迷、風(fēng)險(xiǎn)交織，不穩(wěn)定因素增多，整體呈現(xiàn)增長低、通脹低、就業(yè)低、貿(mào)易規(guī)模低、投資增速低、大宗產(chǎn)品價(jià)格低、負(fù)債高的“六低一高”局面。國際貨幣基金組織（IMF）預(yù)計(jì)，2016年世界經(jīng)濟(jì)增長率為3.1%，低于上年0.1個(gè)百分點(diǎn)，將是全球GDP增速連續(xù)低于長期均值3.7%（1990-2007）的第五年。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增長持續(xù)低迷引發(fā)的反貿(mào)易反全球化和民粹主義情緒，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長造成新的沖擊，不僅影響短期增長，且對(duì)長期生產(chǎn)率提高和創(chuàng)新形成限制和阻礙。英國投票退出歐盟引發(fā)持續(xù)動(dòng)蕩，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)增添新的不確定性。IMF預(yù)計(jì)，2016年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體僅將增長1.6%，低于上年2.1%的增速、低于1990-2007年的平均值近1個(gè)百分點(diǎn)，較7月1.8%的預(yù)測也有所下調(diào)。發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體增長尚無新亮點(diǎn)，大部分國家增速放緩，巴西、俄羅斯經(jīng)濟(jì)甚至陷入衰退。

展望2017年，世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境仍將困難和復(fù)雜。美國政府換屆、經(jīng)濟(jì)政策連續(xù)性面臨考驗(yàn)；英國脫歐影響將繼續(xù)發(fā)酵，歐盟市場動(dòng)蕩在所難免；新興經(jīng)濟(jì)體承載經(jīng)濟(jì)引擎壓力，雖有重振機(jī)會(huì)，但發(fā)展不平衡問題依然存在，經(jīng)濟(jì)發(fā)展還將高度依賴宏觀政策的配合。如果各國能充分有效利用好所有政策手段，包括貨幣、財(cái)政和結(jié)構(gòu)性政策，世界經(jīng)濟(jì)增長前景才可獲得改善。IMF預(yù)計(jì)，2017年世界經(jīng)濟(jì)增速有望回升到3.4%。其中，新興經(jīng)濟(jì)體增長4.6%，增速提高0.4個(gè)百分點(diǎn)，發(fā)達(dá)國家增速提高0.2個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到1.8%。

2016年，緩慢而脆弱的世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐繼續(xù)對(duì)全球貿(mào)易形成拖累；國際金融動(dòng)蕩、反貿(mào)易、反全球化思潮蔓延、英國退歐等突發(fā)風(fēng)險(xiǎn)令貿(mào)易環(huán)境雪上加霜；經(jīng)濟(jì)疲弱、投資不振波及到貿(mào)易開放停滯、保護(hù)主義抬頭、貿(mào)易成本增加。世界貿(mào)易組織（WTO）最新公布的數(shù)據(jù)顯示，2016年一季度世界貨物貿(mào)易量同比下降1.1%，跌幅超出預(yù)期；二季度僅微弱增長0.3%，低于預(yù)期；按照年率計(jì)算，上半年全球貨物貿(mào)易同比下降0.3%。其中，一季度發(fā)展中國家進(jìn)口下降3.2%、發(fā)達(dá)國家增長0.8%；二季度發(fā)展中國家進(jìn)口增長1.5%，而發(fā)達(dá)國家則下降0.8%。WTO7月份發(fā)布的世界貿(mào)易景氣指數(shù)（WTOI2），顯示最新全球貿(mào)易指數(shù)為99，低于榮枯線1個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)示國際貿(mào)易增長呈現(xiàn)下行趨勢。9月27日，WTO將2016年全球貿(mào)易增長預(yù)測下調(diào)約一個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)增長率僅為1.7%，低于4月份的2.8%和一年前的3.9%的增長預(yù)期，是全球金融危機(jī)以來的最低水平。其中，出口下調(diào)幅度最大的是亞洲，從4月份的3.4%修正為0.3%；北美地區(qū)從3.1%下調(diào)為0.7%。

展望2017年，世界經(jīng)濟(jì)增長趨勢對(duì)國際貿(mào)易增速的恢復(fù)至關(guān)重要。IMF報(bào)告顯示，2012年以來實(shí)際貿(mào)易增長下降的四分之三歸因于全球經(jīng)濟(jì)增長疲軟。鑒于世界經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定因素依然存在、世界經(jīng)濟(jì)加速增長的動(dòng)力不足，預(yù)計(jì)2017年全球貿(mào)易疲軟仍將持續(xù)。即使世界經(jīng)濟(jì)率先恢復(fù)，對(duì)國際貿(mào)易的帶動(dòng)還將有時(shí)滯。WTO預(yù)計(jì)2017年貿(mào)易增幅為1.8%至3.1%。這意味著即使最好情況，國際貿(mào)易增速也就是與世界經(jīng)濟(jì)增速持平；如果世界經(jīng)濟(jì)疲弱持續(xù)，全球貿(mào)易增速有可能低于1.8%。2017年各國在消除貿(mào)易保護(hù)，抵制任何形式的保護(hù)主義，拆除壁壘，減低貿(mào)易成本、貿(mào)易促進(jìn)措施、實(shí)現(xiàn)貿(mào)易增長、啟動(dòng)新一輪全球價(jià)值鏈發(fā)展方面的任務(wù)仍然艱巨。而貿(mào)易的倒退只會(huì)使世界經(jīng)濟(jì)不景氣更加嚴(yán)重，持續(xù)時(shí)間更長。

國際投資方面，得益于企業(yè)間并購增多，2015年全球外國直接投資同比增長38%，達(dá)到1.76萬億美元，為2008年全球金融危機(jī)以來的最高水平。2016年全球外國直接投資重入低谷：撤標(biāo)規(guī)模創(chuàng)紀(jì)錄、美國涉外并購活動(dòng)急劇下降、英國企業(yè)參與的并購交易跌至20年低點(diǎn)；英國脫歐、美國大選的影響以及全球股權(quán)融資活動(dòng)低迷，給考慮收購的公司投下陰影。湯森路透數(shù)據(jù)顯示，2016年前三季度，全球企業(yè)達(dá)成合并和收購的交易額同比下降22%。其中，美國并購交易總價(jià)值同比下滑31%。與此同時(shí)，全球有一系列交易半途夭折，撤標(biāo)規(guī)模達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的6920億美元。歐盟交易總價(jià)值同比下降19%，亞太地區(qū)同比下降20%。湯森路透預(yù)計(jì)2016年全球并購交易將下滑至3年來最低水平。聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會(huì)議預(yù)計(jì)，2016年全球外國直接投資可能減少10%-15%。寄希望于二十國集團(tuán)（G20）杭州峰會(huì)批準(zhǔn)的“全球跨境投資指導(dǎo)原則”，能在建立一個(gè)公開、透明的全球投資環(huán)境，引領(lǐng)各國對(duì)外國投資監(jiān)管的一致性和簡化，以及在促進(jìn)可持續(xù)發(fā)展和包容發(fā)展，避免投資保護(hù)主義方面發(fā)揮作用，進(jìn)而推動(dòng)全球投資再度繁榮。

二、世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展中需要關(guān)注的問題

當(dāng)前，世界經(jīng)濟(jì)仍處于深度調(diào)整期。英國退歐以及部分新興經(jīng)濟(jì)體增長乏力進(jìn)一步加劇世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇新的不確定性和難度；大宗商品價(jià)格持續(xù)低迷、發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體需求不振、保護(hù)主義抬頭、資本流動(dòng)減少，令國際貿(mào)易的發(fā)展環(huán)境更加困難和復(fù)雜；世界經(jīng)濟(jì)和國際貿(mào)易相互拖累，各國政策配合更加重要。

（一）世界經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，增添政策壓力和難度

IMF預(yù)計(jì)2017年有可能是世界經(jīng)濟(jì)增長低于長期均值的第六年。持續(xù)的增長低迷令各國政策手段捉襟見肘，政策效果也在遞減。降息和更傳統(tǒng)的貨幣政策的副作用如膨脹的資產(chǎn)價(jià)值和金融體系的各種弱點(diǎn)隨之出現(xiàn)。如何重振經(jīng)濟(jì)增長是當(dāng)前的主要任務(wù)：一是短期刺激與長期的可持續(xù)發(fā)展理念相結(jié)合；二是從地域沖突轉(zhuǎn)向經(jīng)貿(mào)合作；三是提倡開放理念，避免或減少由經(jīng)濟(jì)問題帶來社會(huì)問題，如對(duì)就業(yè)和收入停滯的擔(dān)憂對(duì)全球化和貿(mào)易帶來的抵觸等。貨幣政策、財(cái)政政策和結(jié)構(gòu)性改革，是實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步持久的經(jīng)濟(jì)增長可采取的政策措施。

從目前看，為使經(jīng)濟(jì)走出泥潭，盡管在生產(chǎn)率增長減緩、人口老齡化的經(jīng)濟(jì)體，貨幣政策不足以恢復(fù)經(jīng)濟(jì)活力，但I(xiàn)MF仍建議發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的中央銀行不能放棄實(shí)施寬松的貨幣政策。與此同時(shí)，財(cái)政政策應(yīng)發(fā)揮更重要的作用。一是公共債務(wù)占GDP的比重不存在絕對(duì)的“安全水平”；二是國債收益率低意味著債務(wù)利息負(fù)擔(dān)輕；三是目前各國政府債務(wù)成本基本處于歷史低位，政府仍存有借債空間。展望2017年，盡管全球發(fā)債量不斷創(chuàng)新高，IMF數(shù)據(jù)顯示，目前全球113個(gè)國家的債務(wù)水平為152萬億美元，達(dá)到全球GDP的2.25倍，其中私營部門負(fù)債占債務(wù)總額的2/3。但低利率使政府和企業(yè)仍有可能不斷借債，同時(shí)推出新的財(cái)政安排。IMF建議推出政府主導(dǎo)的債務(wù)重組計(jì)劃和稅收減免，以說服債權(quán)人延長債務(wù)償還期限。從目前看，日本政府已推出新的財(cái)政預(yù)算安排，繼續(xù)推遲上調(diào)消費(fèi)稅，并擴(kuò)大財(cái)政預(yù)算，刺激經(jīng)濟(jì)；英國政府為減少退歐沖擊，已表示將重新審視中期財(cái)政整頓計(jì)劃，增加公共基礎(chǔ)實(shí)施投資，并軟化削減社會(huì)福利支出的立場；德國預(yù)計(jì)繼續(xù)適度財(cái)政擴(kuò)張來投資基礎(chǔ)設(shè)施和應(yīng)對(duì)難民問題；加拿大政府已出臺(tái)增加公共投資的新舉措。

（二）摒棄貿(mào)易保護(hù)主義，凈化貿(mào)易環(huán)境

重振增長乏力的國際貿(mào)易、摒棄保護(hù)主義任務(wù)艱巨。近年來，隨著世界經(jīng)濟(jì)增長顯著放緩，全球范圍內(nèi)的貿(mào)易保護(hù)主義傾向日益嚴(yán)重?！度蛸Q(mào)易預(yù)警》報(bào)告顯示，全球第一大經(jīng)濟(jì)體-美國，從2008年到2016年對(duì)其他國家采取了600多項(xiàng)貿(mào)易保護(hù)措施，僅2015年就采取了90項(xiàng)，位居各國之首，是德國、英國等國家的兩倍多。美國保護(hù)主義措施包括提高進(jìn)口關(guān)稅，國家扶持本地企業(yè)，制定反傾銷條款，制定公司必須購買本國產(chǎn)品等。近年來，美國不僅對(duì)中國，而且對(duì)大多數(shù)G20國家都收緊了貿(mào)易政策。IMF警告說，全球性保護(hù)主義傾向和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力導(dǎo)致全球貿(mào)易自2012年以來明顯放緩，進(jìn)一步放棄貿(mào)易自由化可能抑制國際商品貿(mào)易，進(jìn)而拖累經(jīng)濟(jì)發(fā)展并延長全球經(jīng)濟(jì)放緩的時(shí)間。另據(jù)世界貿(mào)易組織統(tǒng)計(jì)，2015年秋季以來各國采取的貿(mào)易制裁措施數(shù)量處于2009年以來的最高水平。2016年前8個(gè)月，中國共遭受來自20個(gè)國家（地區(qū)）發(fā)起的85起貿(mào)易救濟(jì)調(diào)查案件，涉案金額103億美元，案件數(shù)量上升49%，涉案金額上升94%。降低貿(mào)易保護(hù)主義，減少貿(mào)易成本，撤銷臨時(shí)貿(mào)易壁壘是各國為恢復(fù)全球經(jīng)濟(jì)增長應(yīng)采取的措施。

（三）英國脫歐影響蔓延，不可小視

2016年6月23日，英國公投決定退出歐盟，出乎市場和大部分人的預(yù)期。當(dāng)日英鎊直線下滑9%、國際金融市場出現(xiàn)動(dòng)蕩，國際機(jī)構(gòu)紛紛下調(diào)英國經(jīng)濟(jì)增長。IMF下調(diào)2016年英國經(jīng)濟(jì)增長率至1.8%，對(duì)2017年增長率的預(yù)期從脫歐前的2.2%下調(diào)至1.1%，均低于2015年2.2%的增長水平。同時(shí)IMF預(yù)計(jì)英國退歐會(huì)拖累2016年全球經(jīng)濟(jì)增長率0.1個(gè)百分點(diǎn)、拖累歐元區(qū)0.2個(gè)百分點(diǎn)。10月5日，英國公布退歐方案，確定2017年3月正式開啟退歐談判，同時(shí)表示英國退出歐盟后將結(jié)束歐盟法律的一切約束。其中《廢除條例草案》將廢止1972年的歐盟共同體法案，在英國正式退歐后，將所有由該法案掌管的歐盟法律轉(zhuǎn)換為英國法律，讓英國成為真正的獨(dú)立主權(quán)國家。在上述方案公布后，英鎊隨即對(duì)美元跌至31年來最低點(diǎn)，對(duì)歐元?jiǎng)?chuàng)下五年來新低。英國退歐不僅將自身推向風(fēng)口浪尖，也令世界經(jīng)濟(jì)增添新的不確定性、進(jìn)而損害市場信心和投資，導(dǎo)致全球金融環(huán)境更加復(fù)雜。此舉無論是對(duì)全球經(jīng)濟(jì)和經(jīng)濟(jì)全球化，還是歐盟經(jīng)濟(jì)及其一體化進(jìn)程都是重要事件和重大變化。一是英國與歐盟之間形成新的關(guān)系之前的談判歷程，最短兩年，不排除更長時(shí)間的可能，目前較為悲觀的預(yù)期是，英國退歐進(jìn)程需要六年以上時(shí)間。其間，英國經(jīng)濟(jì)和社會(huì)、英鎊匯率、歐盟、國際金融市場及世界經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩加劇在所難免。二是退出歐盟后，英國與歐盟過往簽署的大量協(xié)議、規(guī)定和法律依據(jù)將無法實(shí)施并需重新簽署，包括金融業(yè)在內(nèi)的英國支柱產(chǎn)業(yè)面臨衰退壓力。除經(jīng)濟(jì)增長遭受直接損失外，信用評(píng)級(jí)也將被下調(diào)，穆迪評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在英國公投后的次日，即2016年6月24日立刻將英國主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)展望從“穩(wěn)定”下調(diào)至“負(fù)面”。經(jīng)濟(jì)與合作組織（OECD）的研究報(bào)告顯示，到2020年，英國退歐可能讓英國家庭的平均收入減少3200美元。三是鑒于公投結(jié)果的出乎意料，接踵而來的退歐談判更令各方措手不及。無論是英國還是歐盟實(shí)際上都還沒有做好退歐的準(zhǔn)備。無論實(shí)施何種退歐方案，英國與歐盟關(guān)系未來必將發(fā)生改變。英國均面臨與歐盟的關(guān)系調(diào)整以及新協(xié)議的簽署，這將使得英國與歐盟關(guān)系存在極大的不確定性，也將影響英國宏觀政策特別是貿(mào)易政策和金融政策的實(shí)施。四是從程序上看，退歐公投后，英國首先將經(jīng)過國會(huì)審批以啟動(dòng)里斯本條約第50條，與歐盟進(jìn)行退歐談判。在此期間，英國仍是歐盟成員國，有義務(wù)執(zhí)行歐盟的法律，但不能參加關(guān)于歐盟新政策的討論及決定。

（四）美新任總統(tǒng)特朗普經(jīng)濟(jì)政策搖擺，增加宏觀環(huán)境不確定性

特朗普當(dāng)選美國下任總統(tǒng)，出乎預(yù)期，成為本年度最大的"黑天鵝"事件。從長期看，特朗普將對(duì)美國乃至全球的經(jīng)濟(jì)和局勢都帶來不明朗因素，特別是他對(duì)世界及美國自身經(jīng)濟(jì)政策的態(tài)度、立場搖擺不定和前后矛盾，將對(duì)世界經(jīng)濟(jì)形勢和國際金融市場造成動(dòng)蕩。例如，他時(shí)而抨擊美聯(lián)儲(chǔ)低利率政策，時(shí)而支持當(dāng)前低利率政策，若將其抨擊美聯(lián)儲(chǔ)低利率政策視為出自競選拉票的政治意圖，那么未來堅(jiān)持低利率環(huán)境刺激經(jīng)濟(jì)增長的主張將占據(jù)其政策上風(fēng)，而這將與美聯(lián)儲(chǔ)加息的政策趨勢相左。與此同時(shí)，倘若特朗普持續(xù)實(shí)施減稅和增加工程開支等政策刺激經(jīng)濟(jì)，必將增加通脹壓力，屆時(shí)或會(huì)對(duì)中長期美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的走向帶來一定影響。不過，投資者對(duì)特朗普在競選中的"偉大的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃"寄予厚望，特朗普勝出后，華爾街金融市場出現(xiàn)超出預(yù)期的積極反應(yīng)，美股飆升再創(chuàng)歷史新高，美元指數(shù)觸及高位，銀行、工業(yè)、醫(yī)藥等行業(yè)的股票全面上漲。因此可見，市場更加關(guān)注特朗普松綁銀行業(yè)、加大基建投資的經(jīng)濟(jì)政策，將給美國經(jīng)濟(jì)帶來的騰飛機(jī)遇。美元指數(shù)上升，意味著市場摒棄了大選之前那種特朗普上臺(tái)將利空美元的觀點(diǎn)，導(dǎo)致做多美元再度大行其道。特朗普在大選獲勝之后的講話中宣稱，新美國政府的主要關(guān)注點(diǎn)放在更新基建設(shè)施并增加就業(yè)，未來十年將動(dòng)用1萬億美元大興基建，這讓投資者對(duì)美國政府的預(yù)期發(fā)生了180度的轉(zhuǎn)變?，F(xiàn)在，市場押注特朗普將加大財(cái)政支出，推出減稅措施，放松監(jiān)管，這些政策將推高美國通脹，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，最終促使美聯(lián)儲(chǔ)加快提升短期利率的步伐，從而導(dǎo)致美元匯率走強(qiáng)。伴隨美元匯率指數(shù)走強(qiáng)，全球債市也劇烈震蕩，新興市場國家本幣貶值和資本外流的壓力加大。

三、主要國家和地區(qū)經(jīng)濟(jì)貿(mào)易前景

（一）美國

2016年美國經(jīng)濟(jì)增長乏力、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策小心謹(jǐn)慎、國會(huì)對(duì)長期增長沒有策略共識(shí)。一季度美國GDP增長從之前的1.1%修訂為0.8%。二季度GDP增長率為1.2%，低于2%的預(yù)期。企業(yè)投資動(dòng)力仍顯不足（減少2.2%），私人消費(fèi)強(qiáng)撐經(jīng)濟(jì)（增長4.2%），但汽車消費(fèi)不見增長。2015年12月，美國進(jìn)行了10年來的首次加息，但利率仍處歷史較低水平。低利率對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)尚不構(gòu)成刺激，卻令金融市場波動(dòng)加大。2016年以來，美國通脹仍低于2%的設(shè)定目標(biāo)，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策一直按兵不動(dòng)。就業(yè)數(shù)據(jù)時(shí)好時(shí)壞，4-5月低速增長，6-7月強(qiáng)勁反彈，失業(yè)率維持在4.9%的低位。美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢的判斷存在分歧源于好壞參半的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。國會(huì)與政府間的分歧影響了基礎(chǔ)設(shè)施方面的公共投資以及財(cái)政改革。但美聯(lián)儲(chǔ)大部分決策者對(duì)美國經(jīng)濟(jì)仍有信心，并認(rèn)為2016年底前適合進(jìn)行一次加息。一是國內(nèi)需求和就業(yè)強(qiáng)勁增長；二是通脹水平朝著2%的目標(biāo)回升；三是不存在明顯的全球風(fēng)險(xiǎn)。

鑒于商業(yè)投資疲軟和貨物庫存積累減速導(dǎo)致上半年增長表現(xiàn)不佳，IMF對(duì)美國下半年經(jīng)濟(jì)仍然悲觀，將2016年增長的預(yù)測從7月的2.2%下調(diào)到1.6%。展望2017年，隨著能源價(jià)格下跌和美元升值帶來的不利影響逐漸消退，美國經(jīng)濟(jì)增長有可能加快到2.2%。

（二） 歐元區(qū)

2016年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)放緩，一季度增長率環(huán)比上升0.6%，同比增長1.7%；二季度環(huán)比增長0.3%，同比增長1.6%。但歐元區(qū)第二大國家-法國二季度GDP意外收縮，環(huán)比減少0.1%，企業(yè)生產(chǎn)減少，家庭開支降低。法國經(jīng)濟(jì)景氣減弱的主要原因是政府就業(yè)市場改革引發(fā)的罷工和示威游行。2016年下半年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)放緩。一是英國退歐影響有所顯現(xiàn)；二是歐元區(qū)內(nèi)部改革壓力造成市場動(dòng)蕩。多項(xiàng)調(diào)查顯示，自退歐公投以來，英國企業(yè)的投資意愿急劇下降。歐元區(qū)其他國家也受到拖累，英國在歐元區(qū)的主要貿(mào)易伙伴之一-荷蘭經(jīng)濟(jì)信心惡化最嚴(yán)重，8月份景氣指數(shù)下滑3.6點(diǎn)；英國另一個(gè)主要投資目的地德國的景氣指數(shù)下跌了1.1點(diǎn)，意大利和西班牙也大幅下跌。9月份歐元區(qū)綜合采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）初值從8月份的52.9下跌到52.6，服務(wù)部門PMI從8月份的52.8的水平下降到52.1，降至21個(gè)月來的新低。

英國退歐對(duì)英國的影響將繼續(xù)發(fā)酵，7月份英國PMI從6月份的52.4猛跌至47.7，這是自2009年初以來的最低數(shù)據(jù)；7月份英消費(fèi)者信心指數(shù)創(chuàng)下1990年3月以來的最大跌幅；英國公布退歐方案后，英鎊對(duì)美元匯率跌至31年來低位。IMF調(diào)低英國經(jīng)濟(jì)增長，預(yù)計(jì)2016年、2017年增長率分別為1.8%和1.1%，均低于2015年2.2%的增長水平。IMF預(yù)計(jì)歐元區(qū)2016年和2017年經(jīng)濟(jì)增長率分別為1.7%和1.5%，而2015年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長為2.0%。歐洲央行經(jīng)濟(jì)學(xué)家更為悲觀，預(yù)計(jì)2017年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長將較之前預(yù)計(jì)低0.2個(gè)百分點(diǎn)，平均增長速度僅為1.4%。IMF建議歐洲中央銀行應(yīng)保持當(dāng)前適當(dāng)寬松的政策態(tài)勢，如果通脹沒有上升壓力，應(yīng)繼續(xù)通過擴(kuò)大資產(chǎn)購買來進(jìn)一步放松貨幣政策。

（三） 日本

安倍推出刺激經(jīng)濟(jì)的“三支箭”一度產(chǎn)生正面反應(yīng)：日本股市上漲60%，匯率下跌超過20%，短期改善了金融狀況，促進(jìn)了公司的利潤，實(shí)際和預(yù)期的通脹回到正常區(qū)間。但這種情況并未持久，2016年以來，受國際油價(jià)維持低位、全球經(jīng)濟(jì)增長不確定性增加等因素影響，日元作為傳統(tǒng)避險(xiǎn)貨幣的特點(diǎn)凸顯，對(duì)美元匯率整體呈升值趨勢。尤其是6月下旬英國退歐公投之后，全球興起一股避險(xiǎn)風(fēng)潮，繼續(xù)推高日元。日元兌美元匯率從年初的120：1升至目前的101：1，這令日本出口型企業(yè)苦不堪言。與此同時(shí)，日本持續(xù)的預(yù)算赤字積累了大量的政府債務(wù)，總債務(wù)達(dá)到GDP的250%，遠(yuǎn)高于七國集團(tuán)其他國家。而且日本債務(wù)還在增加，降低赤字成為日本的政策目標(biāo)，而這與安倍經(jīng)濟(jì)刺激方案相悖。

目前，日本貨幣和財(cái)政政策兩項(xiàng)宏觀政策都受到限制。2016年日本經(jīng)濟(jì)增長乏力，一、二季度經(jīng)濟(jì)按年率計(jì)算增長率分別只有1.9%和0.2%，預(yù)計(jì)三季度增速將僅在0-1%區(qū)間。日本二季度環(huán)比與上季度持平，年率為增長0.2%，連續(xù)兩個(gè)季度呈現(xiàn)增長，但增幅較上一季度有所收窄。其中，內(nèi)需微弱增長0.4%，外需下降0.3%。日元走高造成出口下滑，公共投資支撐了經(jīng)濟(jì)增長。原定于2017年上調(diào)消費(fèi)稅的計(jì)劃將繼續(xù)推遲。日本內(nèi)閣府7月將2016年財(cái)年日本實(shí)際GDP預(yù)期增速從此前預(yù)計(jì)的1.7%下調(diào)至0.9%。IMF預(yù)計(jì)2016年日本經(jīng)濟(jì)增長率為0.5%，2017年將下降0.1%。核心通脹率預(yù)計(jì)將下降，2016年為0.2%，2017年為0.6%，仍遠(yuǎn)低于2%的目標(biāo)。近期內(nèi)，政府的支出和寬松的貨幣政策將支持增長；中期內(nèi)，人口萎縮將抑制日本經(jīng)濟(jì)增長。

（四）新興市場和發(fā)展中國家

2016年新興市場和發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)略有改善。國際金融協(xié)會(huì)9月2日公布的數(shù)據(jù)顯示，8月投資者向新興市場投入了244億美元，使自6月以來的累計(jì)證券投資凈流入達(dá)到766億美元，其中大部分流入了股市?？紤]到發(fā)達(dá)國家極為寬松的貨幣政策，新興市場的基本面強(qiáng)勁，國際金融協(xié)會(huì)警告2017年新興市場“極有可能”出現(xiàn)“泡沫”。IMF預(yù)計(jì)，2016年，新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的增長六年來將第一次加快，增速將升至4.2%，略高于7月4.1%的預(yù)測。新興經(jīng)濟(jì)體2017年預(yù)計(jì)將增長4.6%。然而，不同國家和地區(qū)的前景顯著不同。

就金磚國家而言，經(jīng)濟(jì)發(fā)展兩極分化。受全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢和大宗商品價(jià)格下跌的影響，IMF預(yù)計(jì)2016年除中國和印度仍能保持相對(duì)較高增速，俄羅斯和巴西2016年經(jīng)濟(jì)將分別萎縮0.8%和3.3%。其中，印度宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)良好，外匯儲(chǔ)備達(dá)到歷史上最高水平，經(jīng)常項(xiàng)目赤字也在收窄，匯率保持穩(wěn)定，2016年經(jīng)濟(jì)增長率為7.6%，是世界主要經(jīng)濟(jì)體中增長最快的。俄羅斯經(jīng)濟(jì)方面，除非俄羅斯大舉推進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革，包括放開勞動(dòng)力市場和改革國企，否則俄羅斯中期潛在年度經(jīng)濟(jì)增長率僅為1.5%左右。

撒哈拉以南非洲最大的幾個(gè)經(jīng)濟(jì)體繼續(xù)受困于大宗商品收入下降對(duì)經(jīng)濟(jì)增長帶來的不利影響。2016年，尼日利亞經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)將收縮1.7%，南非經(jīng)濟(jì)幾乎不能實(shí)現(xiàn)增長。相反，該地區(qū)的非資源出口國（包括科特迪瓦、埃塞俄比亞、肯尼亞和塞內(nèi)加爾）2016年預(yù)計(jì)將繼續(xù)以超過5%的強(qiáng)勁步伐增長。拉丁美洲的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)整體放緩，少數(shù)國家將陷入衰退，預(yù)計(jì)復(fù)蘇在2017年將得以鞏固。預(yù)計(jì)2016年委內(nèi)瑞拉經(jīng)濟(jì)將下降10%，2017年將進(jìn)一步收縮4.5%。中東國家仍在應(yīng)對(duì)石油價(jià)格低迷以及國內(nèi)沖突和恐怖主義造成的困難形勢。