中國特色的家族財(cái)產(chǎn)信托

張運(yùn)才 王伯英

王寶強(qiáng)婚變事件持續(xù)發(fā)酵，引發(fā)業(yè)內(nèi)對(duì)家族信托的廣泛關(guān)注，“假如王寶強(qiáng)做了家族信托”的文章刷爆朋友圈。明星設(shè)立家族信托已不是新鮮事兒，梅艷芳、沈殿霞、王菲等均設(shè)立過家族信托，他們或許成功或許失敗。事實(shí)上，家族信托核心功能的實(shí)現(xiàn)很大程度上依賴于基于法律環(huán)境的信托架構(gòu)的搭建。本文將以案例形式梳理現(xiàn)階段國內(nèi)家族信托業(yè)務(wù)的服務(wù)內(nèi)容及其主要功能，以便更清晰和直觀的認(rèn)識(shí)國內(nèi)家族信托業(yè)務(wù)的發(fā)展現(xiàn)狀。

目前，國內(nèi)參與家族信托及“類家族信托”業(yè)務(wù)的相關(guān)主體包括商業(yè)銀行、信托公司、保險(xiǎn)公司、第三方財(cái)富管理機(jī)構(gòu)、律師事務(wù)所等。國際上，家族信托的功能常被稱為“CATS”，即保密性、資產(chǎn)保護(hù)、稅務(wù)籌劃和傳承計(jì)劃。在國內(nèi)信托登記制度不完善、信托稅收制度不明確及無判例可循的現(xiàn)實(shí)條件制約下，多數(shù)從業(yè)機(jī)構(gòu)更傾向于以全權(quán)委托資產(chǎn)管理為切入點(diǎn)，在資產(chǎn)保值增值服務(wù)上下足功夫，并從不動(dòng)產(chǎn)、股權(quán)及保險(xiǎn)金信托等方面尋求創(chuàng)新的突破口。總結(jié)來看，在現(xiàn)有框架下，國內(nèi)家族信業(yè)務(wù)主要圍繞資產(chǎn)配置、事務(wù)管理、財(cái)富傳承、保險(xiǎn)信托、公益慈善及上市結(jié)構(gòu)等六個(gè)方面開展。

資產(chǎn)配置保值增值

2013年年初，平安信托發(fā)行國內(nèi)首款家族信托——平安財(cái)富·鴻承世家系列單一萬全資金信托。此信托產(chǎn)品募集規(guī)模為5000萬元，合同期為50年，客戶是一位年過40歲的企業(yè)家。根據(jù)約定，信托委托人與平安信托共同管理這筆資產(chǎn)。委托人可通過指定繼承人為受益人的方式來實(shí)現(xiàn)財(cái)產(chǎn)繼承。信托可設(shè)置其他受益人，可中途變更，也可限制受益人權(quán)利。信托利益分配多樣化，可選擇一次性分配、定期定量分配、不定期不定量分配、臨時(shí)分配、附帶條件分配等不同的形式。

資產(chǎn)配置是該家族信托計(jì)劃的核心功能。產(chǎn)品設(shè)計(jì)之初，根據(jù)委托人的意愿和特殊情況定制產(chǎn)品。在產(chǎn)品存續(xù)期間，還可以根據(jù)委托人的實(shí)際情況和風(fēng)險(xiǎn)偏好來調(diào)整資產(chǎn)配置方式和運(yùn)作策略。萬全資金信托的模型此前主要針對(duì)高端法人客戶銷售，資金主要投向物業(yè)、基建、證券和集合資金信托計(jì)劃，預(yù)計(jì)年收益在4%～4.5%之間。固定管理費(fèi)年費(fèi)率為信托資金的1%，年信托收益率高于4.5%以上的部分，收取50%作為浮動(dòng)管理費(fèi)。

平安信托業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)采取平臺(tái)化運(yùn)作模式，專注于資產(chǎn)配置。一方面了解客戶的資產(chǎn)配置需求，另一方面對(duì)產(chǎn)品庫中不同條線不同產(chǎn)品的特點(diǎn)及收益風(fēng)險(xiǎn)及流動(dòng)性要素進(jìn)行評(píng)估，再根據(jù)量化、評(píng)級(jí)、風(fēng)控等技術(shù)性工作，制定與客戶預(yù)期目標(biāo)相匹配的投資方案，通過與客戶溝通，修訂方案，最終執(zhí)行定制化方案，實(shí)現(xiàn)個(gè)性化的資產(chǎn)配置。投資過程中，根據(jù)客戶需求及產(chǎn)品籃子收益、風(fēng)險(xiǎn)的變化及投資期限臨近時(shí)間，及時(shí)調(diào)整投資策略。

事務(wù)管理管理家務(wù)

事務(wù)管理類業(yè)務(wù)主要是受托管理業(yè)務(wù)，受托人按照信托文件約定和委托人意愿執(zhí)行和履行事務(wù)管理職責(zé)，主要按合同約定向指定受益人分配信托財(cái)產(chǎn)和收益。以北京銀行和北京信托的家族信托計(jì)劃“家業(yè)恒昌張氏家族單一資金信托計(jì)劃”為例。該家族信托計(jì)劃的目的是滿足失獨(dú)客戶的隔代繼承需求。張先生和老伴兒在年逾古稀之際失去了唯一的兒子，留下28歲的兒媳和兩個(gè)分別只有1歲和3歲的孫子。老兩口早年經(jīng)商創(chuàng)業(yè)積累下數(shù)億資產(chǎn)，如今面臨兒媳改嫁、孫子改姓或?qū)O子長大后不成材、無法繼承家業(yè)的擔(dān)憂。于是老夫婦決定出資5000萬設(shè)立家族信托，并約定它的受益人為其兩個(gè)孫子及其“直系血親后代非配偶繼承人”。信托財(cái)產(chǎn)投資于穩(wěn)健的金融資產(chǎn)，并對(duì)受益權(quán)分配作出如下規(guī)定：

①除非患有重大疾病，受益人在未成年之前對(duì)本金和收益沒有支配權(quán)，在未成年之前只能運(yùn)用信托財(cái)產(chǎn)的收益來支付必要的學(xué)習(xí)支出；

②18至25歲之間，受益人可以支配收益，但不能支配本金；25歲以后本金和收益均可自由支配但須兄弟和睦、一致決定；

③若受益人改姓或在張松夫婦去世后的清明節(jié)“不祭掃”等按社會(huì)公序良俗標(biāo)準(zhǔn)未盡孝道，受益人喪失對(duì)本金和收益的支配權(quán)；

④一旦受益人死亡，受托資產(chǎn)捐給慈善機(jī)構(gòu)；

⑤受益人成家立業(yè)后，本金和收益按兩人所生育的繼承人數(shù)量按比例分配。

通過該信托計(jì)劃，委托人成功的將信托財(cái)產(chǎn)保全并預(yù)留給兩個(gè)孫子和直系血親后代，并排除媳婦、女婿等姻親主張收益權(quán)的可能。受托人的主要職責(zé)是對(duì)信托財(cái)產(chǎn)進(jìn)行投資管理，并遵照委托人意愿、按照合同約定，向受益人支付本金和收益。這表明事務(wù)管理型信托可以幫助客戶實(shí)現(xiàn)家庭事務(wù)的優(yōu)化管理。

財(cái)富傳承傳承有序

股權(quán)、不動(dòng)產(chǎn)等非貨幣資產(chǎn)是超高凈值客戶家庭財(cái)富的主要表現(xiàn)形式，因此實(shí)現(xiàn)非貨幣資產(chǎn)的傳承是家族信托業(yè)務(wù)的迫切需求。國內(nèi)信托公司致力于在現(xiàn)有制度框架下推動(dòng)非貨幣型家族信托業(yè)務(wù)的創(chuàng)新。2014年，北京銀行與北京信托開始推出房產(chǎn)管理主題的家族信托服務(wù)。北京銀行擔(dān)任家族信托的財(cái)務(wù)顧問，一方面增大了客戶群體，另一方面還可為委托人提供一系列私人銀行增值服務(wù)。接下來以不動(dòng)產(chǎn)家族信托的案例介紹非貨幣型家族信托的操作流程。

客戶需求：委托人擁有多處房產(chǎn)，為規(guī)避子女婚姻的風(fēng)險(xiǎn)，希望將受益人設(shè)定為“直系血親后代非配偶繼承人”。與普通資金信托類似，架構(gòu)設(shè)計(jì)的核心是用信托計(jì)劃購買自家房產(chǎn)。第一步，成立資金信托。委托人以其持有的資金設(shè)立一個(gè)單一資金信托，該資金可以是委托人的自有資金，也可以是委托人合法獲得的過橋資金，以確保所設(shè)信托的合法性，將信托受益人設(shè)定為“直系血親后代非配偶繼承人。第二步，用資金信托計(jì)劃購買自家房產(chǎn)。

該操作流程滿足客戶資產(chǎn)隔離的需求，但產(chǎn)生很高的稅收成本。首先，資金信托購入委托人房產(chǎn)時(shí)，需要交納二手房交易費(fèi)用，包括：個(gè)人所得稅、營業(yè)稅及契稅等。其次，信托存續(xù)期內(nèi)，信托持有房產(chǎn)需繳納房產(chǎn)持有稅，以北京為例，按公司持有房產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)每年繳納對(duì)應(yīng)價(jià)值的0.84%。最后，信托終止階段，受托人將信托財(cái)產(chǎn)和收益分配給受益人，還可能發(fā)生房產(chǎn)過戶費(fèi)用。

保險(xiǎn)信托雙重保障

保險(xiǎn)信托是以保險(xiǎn)金或人壽保單作為信托財(cái)產(chǎn)，由委托人（一般為投保人）和受托人（信托機(jī)構(gòu)）簽訂人壽保險(xiǎn)信托合同，保險(xiǎn)公司將保險(xiǎn)賠款或滿期保險(xiǎn)金交付受托人，由受托人依信托合同約定的方式管理、運(yùn)用信托財(cái)產(chǎn)，并于信托終止時(shí)，將信托資產(chǎn)及運(yùn)作收益交付信托受益人的信托形式，兼具保險(xiǎn)和信托制度的雙重優(yōu)勢。2014年，信誠人壽推出的“信誠‘托富未來’終身壽險(xiǎn)”以保險(xiǎn)的資產(chǎn)保全功能為基礎(chǔ)，聯(lián)合中信信托為客戶打造具有獨(dú)立性、保密性以及個(gè)性化的解決方案，可視為是國內(nèi)首款保險(xiǎn)金信托產(chǎn)品。該款產(chǎn)品保額起售點(diǎn)為800萬元，引入了信托選擇權(quán)，客戶可選擇由信托公司代為管理保險(xiǎn)金，信托公司根據(jù)委托協(xié)議作為保險(xiǎn)金受益人，根據(jù)客戶意愿管理和分配信托資金。目前，已有多家機(jī)構(gòu)推出保險(xiǎn)金信托，北京銀行與中荷人壽的合作也是業(yè)內(nèi)典范。

身故保險(xiǎn)金信托的等待期較長，在資金信托生效前，受托人難以獲得管理報(bào)酬。目前，參與機(jī)構(gòu)主要在兩方面探索業(yè)務(wù)創(chuàng)新：一是將信托財(cái)產(chǎn)由身故保險(xiǎn)金拓展到生存保險(xiǎn)金。二是探索雙層保險(xiǎn)信托，受托人即作為保單的投保人又作為受益人，無論在財(cái)產(chǎn)信托階段還是資金信托階段，受托人均可獲得管理報(bào)酬。

公益慈善公私兼顧

目下，國內(nèi)公益信托已取得諸多進(jìn)展，如2002年9月，金信信托推出“受益捐贈(zèng)型慈善信托”是早期對(duì)公益性信托項(xiàng)目的探索。2008年汶川大地震后，西安信托推出“5·12抗震救災(zāi)公益信托計(jì)劃”，百瑞信托推出“鄭州慈善（四川災(zāi)區(qū)及貧困地區(qū)教育援助）公益信托計(jì)劃”。此后，重慶信托、興業(yè)信托、資金信托、長安信托等也紛紛推出公益信托。萬向信托于2014年6月發(fā)售國內(nèi)首款自然保護(hù)純公益信托等。實(shí)踐中，公益信托與家族信托相結(jié)合已經(jīng)成為富豪家族進(jìn)行慈善事業(yè)的主要方式。

曹德旺通過慈善基金會(huì)股份表決權(quán)信托，在實(shí)現(xiàn)家族企業(yè)股權(quán)捐贈(zèng)的同時(shí)，保留家族企業(yè)控制權(quán)，開創(chuàng)了國內(nèi)慈善捐贈(zèng)的新模式。2010年2月，曹德旺首次宣布其捐股計(jì)劃，表示將捐出家族所持福耀玻璃股份的70%的股份（約7億股），成立河仁慈善基金會(huì)。隨后，福耀玻璃集團(tuán)稱為避免觸及我國法律關(guān)于全面收購要約的相關(guān)規(guī)定，曹德旺將捐贈(zèng)股份由7億股改為5.9億股，占公司總股本的29.5%。根據(jù)曹德旺草擬的捐贈(zèng)協(xié)議，河仁基金會(huì)將在持有福耀玻璃公司部分期間，凡涉及公司大宗交易等公司事務(wù)時(shí)，將表決權(quán)授予曹德旺。2011年4月，福耀玻璃宣布收到該公司股東三益發(fā)展、耀華工業(yè)村與河仁慈善基金會(huì)簽署的《捐贈(zèng)協(xié)議書》。三益發(fā)展與耀華工業(yè)村的實(shí)際控制人均為曹德旺。本次權(quán)益變動(dòng)后，河仁基金會(huì)占福耀玻璃總股本的14.98%，三益發(fā)展仍持有福耀玻璃19.5%股權(quán)，耀華工業(yè)村不再持有福耀玻璃股份。

曹德旺捐股并不是一種典型的表決權(quán)信托，因?yàn)榈湫偷谋頉Q權(quán)信托是若干股東手中的股份集合起來以集體行使表決權(quán)，即委托人是數(shù)人。但該捐股行為具有表決權(quán)信托的實(shí)質(zhì)特征：曹德旺將其間接持有的股份轉(zhuǎn)讓給河仁基金會(huì)，由基金會(huì)享受股票收益權(quán)等股東權(quán)利，但將其表決權(quán)讓渡給曹德旺，由曹德旺代為行使表決權(quán)。在該案例中，通過慈善基金會(huì)股份表決權(quán)信托，曹德旺對(duì)福耀玻璃集團(tuán)的控制地位沒有改變，既可以繼續(xù)經(jīng)營和管理公司，又可以實(shí)現(xiàn)慈善目的。盡管表決權(quán)信托的運(yùn)用早有實(shí)踐案例，但目前，我國對(duì)表決權(quán)信托的法律制度還處于“真空”狀態(tài)，信托業(yè)的“一法三規(guī)”中并未提及股東表決權(quán)信托，《公司法》也未規(guī)定表決權(quán)信托的行使。

上市架構(gòu)稅優(yōu)避險(xiǎn)

離岸信托可以幫助高凈值人士實(shí)現(xiàn)海外資產(chǎn)保護(hù)，規(guī)避第三方追債人以及離婚財(cái)產(chǎn)分割等。通常情況下，境內(nèi)信托和離岸信托分別被用于處理高凈值客戶在不同地域、不同法律屬性下的事務(wù)，滿足客戶不同方面的目標(biāo)訴求。采用離岸家族信托架構(gòu)的高凈值人士通常都擁有家族企業(yè)，不僅考慮資產(chǎn)隔離、財(cái)富傳承，更關(guān)注家族企業(yè)治理和企業(yè)傳承。離岸家族信托的重要功能之一是搭建紅籌架構(gòu)，通過離岸家族信托控制境內(nèi)企業(yè)，幫助中國境內(nèi)企業(yè)在境外上市。離岸架構(gòu)實(shí)現(xiàn)了業(yè)務(wù)經(jīng)營地、上市主體設(shè)立地和上市地的“三分離”，形成了境外募集資金、境外上市的“兩頭在外”的模式。代表如龍光地產(chǎn)案例和白銀集團(tuán)案例，下面我們以白銀集團(tuán)為例來闡釋利用家族信托進(jìn)行海外上市的信托架構(gòu)設(shè)計(jì)（圖2），旨在實(shí)現(xiàn)家族企業(yè)上市的稅收最小化。上市前的重組架構(gòu)共分為七層，多層復(fù)雜架構(gòu)設(shè)計(jì)的核心在于以最低稅收成本實(shí)現(xiàn)紅籌上市。

第一層是家族信托。分別設(shè)立五個(gè)獨(dú)立的家族信托，股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰，五個(gè)家庭可以獨(dú)立掌握其所持股份，設(shè)立地選擇在耿西島，零稅收。

第二、三層是離岸控股公司。家族信托下至少設(shè)有一家離岸控股公司幫助客戶持有資產(chǎn)，離岸公司具備兩大優(yōu)勢：一是零稅收，二是股權(quán)變更靈活迅速。

第四層是上市主體——中國白銀集團(tuán)有限公司。上市主體應(yīng)設(shè)立在香港聯(lián)交所認(rèn)可的上市主體屬地，且不產(chǎn)生稅收成本。

第五層為離岸控股公司——中國白銀BVI，當(dāng)發(fā)生企業(yè)并購，要轉(zhuǎn)讓第六層中國白銀香港的股權(quán)時(shí)，若直接在香港轉(zhuǎn)讓股權(quán)需要交納印花稅。以中國白銀BVI控制中國白銀香港，在BVI進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓可免交印花稅。

第六層為中國白銀香港，引入中國白銀香港直接控制境內(nèi)企業(yè)是因?yàn)橐韵愀酃究刂凭硟?nèi)企業(yè)可以享受分紅稅優(yōu)惠，根據(jù)國家稅務(wù)總局公告2011年第45號(hào)《內(nèi)地和香港避免雙重征稅安排》規(guī)定，以香港公司持有大陸資產(chǎn)可以享受分紅稅優(yōu)惠，最多可從20%降低到5%。

第七層是境內(nèi)外商獨(dú)資企業(yè)——浙江富銀白銀有限公司。離岸信托+離岸公司的架構(gòu)設(shè)計(jì)為家族企業(yè)的控制權(quán)提供了便捷。為了防范受托人風(fēng)險(xiǎn)，資產(chǎn)龐大的家族通常會(huì)設(shè)立專門的私人信托公司（PTC）作為家族信托的受托人，通過讓家族成員擔(dān)任PTC的董事，在保留資產(chǎn)控制權(quán)的同時(shí)轉(zhuǎn)移法定所有權(quán)。

（作者單位：中國社會(huì)科學(xué)院研究生院）