互聯(lián)網(wǎng)和新技術(shù)下的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)變革與創(chuàng)新

韓梅

摘 要：互聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的普及，以及大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等新技術(shù)的廣泛應(yīng)用，為資產(chǎn)管理行業(yè)帶來(lái)了巨大的影響，已經(jīng)在資產(chǎn)獲取及投資管理、分銷及財(cái)富管理、資產(chǎn)服務(wù)等各環(huán)節(jié)對(duì)資產(chǎn)管理進(jìn)行了實(shí)實(shí)在在的變革，并催生出一系列創(chuàng)新的業(yè)務(wù)模式。為此，資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)必須積極應(yīng)對(duì)，加大科技投入，擁抱生態(tài)系統(tǒng)，全面提升客戶體驗(yàn)。

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)；新技術(shù)；資產(chǎn)管理；變革；創(chuàng)新

中圖分類號(hào)：C93 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2016）24-0111-02

一、互聯(lián)網(wǎng)和新技術(shù)下資產(chǎn)管理行業(yè)的變革

從資產(chǎn)管理的價(jià)值鏈來(lái)看，從資產(chǎn)獲取到分銷，再到資產(chǎn)服務(wù)，各個(gè)環(huán)節(jié)的展業(yè)方式均由于技術(shù)的“賦能”而發(fā)生了深刻的變化。但新技術(shù)改變不了金融的核心，即風(fēng)險(xiǎn)并沒(méi)有被消除。只要仍存在金融資源的跨期、跨區(qū)配置，風(fēng)險(xiǎn)就仍然存在，而資管機(jī)構(gòu)的專業(yè)價(jià)值也就仍然存在。

（一）資產(chǎn)獲取、投資管理環(huán)節(jié)的變革

1.改變了基礎(chǔ)資產(chǎn)的構(gòu)成。過(guò)去的資產(chǎn)標(biāo)的往往規(guī)模較大，趨于集中，比如大企業(yè)貸款、大型項(xiàng)目等。新技術(shù)的發(fā)展則通過(guò)新的渠道和新的風(fēng)險(xiǎn)管理手段，使一些過(guò)去不存在或沒(méi)有納入資產(chǎn)管理體系的基礎(chǔ)資產(chǎn)也能被收錄其中，比如P2P模式下的小額貸款、股權(quán)眾籌模式下的初創(chuàng)企業(yè)股權(quán)等等，從而推動(dòng)了資產(chǎn)管理基礎(chǔ)標(biāo)的去中心化和分散化，也擴(kuò)大了整體基礎(chǔ)資產(chǎn)池。

2.改變了資產(chǎn)估值的方式。工業(yè)時(shí)代的基礎(chǔ)資產(chǎn)估值通?；谟布蛯?shí)體資產(chǎn)的價(jià)值，比如生產(chǎn)線、廠房等，關(guān)注的是企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流。信息時(shí)代的基礎(chǔ)資產(chǎn)估值則是基于軟件、數(shù)據(jù)、網(wǎng)絡(luò)、服務(wù)的價(jià)值，關(guān)注的是關(guān)系鏈、數(shù)據(jù)和生態(tài)系統(tǒng)。例如，飛利浦從照明設(shè)備生產(chǎn)商轉(zhuǎn)型為智能照明系統(tǒng)服務(wù)提供商，盈利模式也從耗材銷售收入轉(zhuǎn)為服務(wù)費(fèi)用收取，其LED燈可免費(fèi)安裝，但通過(guò)智能照明系統(tǒng)節(jié)省電費(fèi)，從節(jié)省部分分成。由此，對(duì)這類企業(yè)的資產(chǎn)價(jià)值和現(xiàn)金流預(yù)測(cè)方式也需要相應(yīng)改變。

3.改變了風(fēng)險(xiǎn)管理的方式。過(guò)去的風(fēng)險(xiǎn)管理手段主要是通過(guò)抵質(zhì)押物、現(xiàn)金流等來(lái)進(jìn)行判斷和控制。信息時(shí)代的風(fēng)險(xiǎn)管理手段則更加多元和立體，借助海量數(shù)據(jù)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和預(yù)判。例如，傳統(tǒng)征信巨頭FICO推出了大數(shù)據(jù)分析產(chǎn)品BigDataAnalyzer。

4.改變了投資決策的方式。過(guò)去的投資決策更多是依靠專業(yè)投資顧問(wèn)的經(jīng)驗(yàn)，新技術(shù)的發(fā)展則使投資決策能夠更多地依靠數(shù)據(jù)、量化分析，甚至機(jī)器人決策，從而更好地避免因情緒或情感對(duì)投資決策造成影響，保證策略和執(zhí)行的一致性和連續(xù)性，同時(shí)還能以更快的速度和更低的成本實(shí)現(xiàn)規(guī)?；c定制化的平衡。例如，Betterment、WealthFront等在線財(cái)富管理平臺(tái)就是利用自動(dòng)化系統(tǒng)，針對(duì)客戶的具體需求快速定制投資組合；又如嘉信理財(cái)?shù)腟chwabIntelligentPortfolios。

（二）產(chǎn)品分銷、財(cái)富管理環(huán)節(jié)的變革

1.改變了分銷方式。過(guò)去的投資產(chǎn)品主要依靠金融中介的實(shí)體渠道（如銀行網(wǎng)點(diǎn)）進(jìn)行分銷。為了覆蓋網(wǎng)點(diǎn)和人員的成本，金融中介往往不得不提高投資門檻或收取較高費(fèi)用。新技術(shù)的發(fā)展使投資產(chǎn)品的分銷更多地轉(zhuǎn)移至PC端、移動(dòng)端的直銷渠道，大幅降低了分銷成本，因而也降低了投資理財(cái)?shù)拈T檻，吸收了更多原本難以進(jìn)入資產(chǎn)管理體系的小額、零散資金。例如，東方財(cái)富旗下的天天基金網(wǎng)2014年實(shí)現(xiàn)基金銷售2 000億元人民幣，2015年僅上半年基金銷售額就急速上升至4 000億元人民幣，基金銷售規(guī)?？氨人拇笮小?/p>

2.改變了投資人的參與方式。過(guò)去的投資決策依靠專業(yè)投資顧問(wèn)的權(quán)威意見(jiàn)，普通投資人更多的只是被動(dòng)接受?，F(xiàn)在，專業(yè)金融機(jī)構(gòu)在信息與產(chǎn)品領(lǐng)域的“權(quán)威性”及“特許供應(yīng)”地位已經(jīng)相對(duì)弱化，投資人日益習(xí)慣于主動(dòng)獲取信息，更愿意相信自己的判斷或朋友的推薦，并且希望決定和主導(dǎo)投資決策。Motif、雪球網(wǎng)等社群化運(yùn)營(yíng)投資平臺(tái)，很好地把握并促進(jìn)了投資人的這種行為轉(zhuǎn)變。

3.改變了投資人的體驗(yàn)。分銷方式的改變和投資人參與方式的改變直接促進(jìn)了投資人體驗(yàn)的提升：第一，投資門檻大幅降低，從數(shù)萬(wàn)數(shù)十萬(wàn)元降至數(shù)百數(shù)千元，甚至“1元”。第二，產(chǎn)品購(gòu)買流程更加簡(jiǎn)單便捷，只用幾分鐘和幾步流程即能實(shí)現(xiàn)隨時(shí)隨地線上開(kāi)戶和交易。第三，普通客戶也能享受定制化服務(wù)，通過(guò)快速的數(shù)據(jù)分析和匹配，根據(jù)客戶需求提供定制化服務(wù)，在成本可控的基礎(chǔ)上提供給所有客戶。第四，投資透明度顯著提升，通過(guò)在線平臺(tái)，投資人可以輕松比較不同標(biāo)的和產(chǎn)品并做出選擇，對(duì)已投資的標(biāo)的和產(chǎn)品能實(shí)時(shí)查看運(yùn)行狀況、還款情況、收益情況等。因此，投資人對(duì)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的預(yù)期已隨著客戶體驗(yàn)的提升而徹底改變。

（三）資產(chǎn)服務(wù)環(huán)節(jié)的變革

1.改變了服務(wù)對(duì)象。過(guò)去，資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)服務(wù)的對(duì)象是以傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)為主，現(xiàn)在，新技術(shù)所培育的大量創(chuàng)新業(yè)態(tài)也開(kāi)始成為資產(chǎn)服務(wù)的對(duì)象，例如針對(duì)第三方支付平臺(tái)的資金托管、針對(duì)在線銷售的貨幣基金的托管、針對(duì)P2P平臺(tái)和眾籌平臺(tái)的資金托管等，這一類業(yè)務(wù)目前也已成為了資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)一大新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。

2.改變了服務(wù)方式。大部分機(jī)構(gòu)過(guò)去托管、清算、運(yùn)營(yíng)服務(wù)依靠電話、傳真和人工手動(dòng)，成本高、效率低，操作風(fēng)險(xiǎn)高。新技術(shù)環(huán)境下的服務(wù)體系則是以云和數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，服務(wù)方式逐步向電子化、自動(dòng)化、線上化轉(zhuǎn)型，從而實(shí)現(xiàn)了低成本、高效率、高靈活性以及風(fēng)險(xiǎn)可控。例如，富達(dá)（Fidelity）就推出了專為資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)及投資顧問(wèn)服務(wù)的線上平臺(tái)Fidelity Institutional Wealth Services；招商銀行也推出了專門服務(wù)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的全功能網(wǎng)上托管銀行。

二、互聯(lián)網(wǎng)和新技術(shù)下資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新

中國(guó)資產(chǎn)管理市場(chǎng)在經(jīng)過(guò)了十年的快速發(fā)展期后，正面臨轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵關(guān)口。互聯(lián)網(wǎng)和新技術(shù)在資產(chǎn)獲取及投資管理、分銷及財(cái)富管理、資產(chǎn)服務(wù)這三大環(huán)節(jié)上都帶來(lái)了深刻的影響，這些變化已切實(shí)發(fā)生并且不可逆轉(zhuǎn)，傳統(tǒng)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)應(yīng)如何應(yīng)對(duì)？

（一）主動(dòng)適應(yīng)變革，積極進(jìn)行改革

在資產(chǎn)管理價(jià)值鏈的三大環(huán)節(jié)上，分銷及財(cái)富管理已受到互聯(lián)網(wǎng)和新技術(shù)的最深遠(yuǎn)的影響。專注于這一環(huán)節(jié)的資產(chǎn)管理巨頭在應(yīng)對(duì)創(chuàng)新模式的挑戰(zhàn)方面主動(dòng)適應(yīng)變革，積極進(jìn)行改革。例如，專注財(cái)富管理的嘉信理財(cái)最近推出了自己的線上理財(cái)平臺(tái)SchwabIntelligentPortfolios。這一平臺(tái)將客戶的投資門檻從數(shù)萬(wàn)美元降至5 000美元，使客戶只需花費(fèi)喝一杯咖啡的時(shí)間即可快速完成簡(jiǎn)單的線上注冊(cè)流程，但同時(shí)仍保持了嘉信財(cái)富管理服務(wù)的專業(yè)度，包括：將客戶資金配置到20個(gè)資產(chǎn)大類中；由系統(tǒng)自動(dòng)為客戶動(dòng)態(tài)調(diào)整投資組合，以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、保證收益；同時(shí)還為5萬(wàn)美元以上的客戶提供原本只有高凈值客戶才能享受到的避稅服務(wù)，所有這些服務(wù)全部免費(fèi)。此外，嘉信還即將推出專為投資顧問(wèn)和機(jī)構(gòu)服務(wù)的線上平臺(tái)InstitutionalIntelligentPortfolios，以便更好地服務(wù)于更廣泛的客戶。

（二）加大科技投入

新科技的運(yùn)用能幫助資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)降低成本、提升效率。全球資產(chǎn)管理巨頭們近年來(lái)紛紛加大了對(duì)科技領(lǐng)域的投入，大力利用新技術(shù)建設(shè)私有云、新的投資平臺(tái)、高質(zhì)量的用戶交互界面，積極培養(yǎng)和吸引金融與科技并重的人才。

例如，全球領(lǐng)先的資產(chǎn)托管機(jī)構(gòu)道富銀行在過(guò)去五年間每年的科技投入均達(dá)到8億～9億美元，占其營(yíng)業(yè)收入的8%～9%。自2011年開(kāi)始，道富銀行開(kāi)始通過(guò)“私有云”建設(shè)來(lái)促進(jìn)其IT系統(tǒng)轉(zhuǎn)型。2011—2014年，道富銀行每年通過(guò)“私有云”項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)了6.25億美元的成本節(jié)省，同時(shí)也通過(guò)“私有云”為客戶提供了快速的計(jì)算和定制，并且有效地保護(hù)了客戶信息和交易的安全。

資產(chǎn)管理巨頭摩根大通（JPMorgan）不僅加大了對(duì)內(nèi)部科技的投入力度，而且還選擇通過(guò)大量外部投資來(lái)增強(qiáng)創(chuàng)新能力。自2009年以來(lái)，摩根大通投資了數(shù)十家金融科技公司，涵蓋支付、投資、P2P等多個(gè)領(lǐng)域。2011年參與移動(dòng)支付公司Square的B輪融資，之后參與在線投資平臺(tái)Motif的D輪融資并投資3 500萬(wàn)美元，近期又參與了P2P平臺(tái)Prosper高達(dá)1.65億美元的新一輪融資，提升客戶體驗(yàn)。

（三）積極擁抱生態(tài)系統(tǒng)

互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的分工更加細(xì)化和專業(yè)化，資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)可以借助第三方的力量來(lái)更高效、更專業(yè)地實(shí)現(xiàn)更出色的客戶體驗(yàn)，比如：與第三方合作獲取資產(chǎn)或客戶，與外包系統(tǒng)服務(wù)商合作進(jìn)行平臺(tái)開(kāi)發(fā)，與外部征信機(jī)構(gòu)合作完善風(fēng)險(xiǎn)管理，與外部投顧合作提升資產(chǎn)配置能力和效率，與網(wǎng)銀或第三方支付公司合作改善支付流程，與第三方財(cái)富管理公司或在線理財(cái)平臺(tái)合作擴(kuò)大分銷網(wǎng)絡(luò)等等。

全球最佳實(shí)踐的經(jīng)驗(yàn)表明，全能資管、精品資管、財(cái)富管理、服務(wù)專家是常見(jiàn)的四種資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)模式。

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[責(zé)任編輯 劉兆峰]