我國農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)金融債問題研究

張楠，周建華

（1.武漢大學經(jīng)濟與管理學院，湖北 武漢 430072；2.清華大學經(jīng)濟管理學院,北京 100084）

我國農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)金融債問題研究

張楠1，周建華2

（1.武漢大學經(jīng)濟與管理學院，湖北 武漢 430072；2.清華大學經(jīng)濟管理學院,北京 100084）

金融債是一種創(chuàng)新型金融工具，發(fā)行農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)專項金融債能夠有效解決農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)融資缺口。根據(jù)農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)的特點，商業(yè)銀行發(fā)行農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)專項金融債應注意以下幾點：管理；實行全產(chǎn)業(yè)鏈放貸；控制債券發(fā)行規(guī)模；充分做好前期準備；優(yōu)化貸款產(chǎn)品設計；開展融資租賃業(yè)務。

農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)；金融債；債券期限；債券利率；債券定價

農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)產(chǎn)業(yè)關聯(lián)度高、涉及面廣，在服務“三農(nóng)”、擴大內(nèi)需、保障食品質(zhì)量安全等方面發(fā)揮重要作用。近年來，我國農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)保持年均20%的快速增長，產(chǎn)業(yè)結(jié)構不斷優(yōu)化，形成了一批龍頭企業(yè)。產(chǎn)業(yè)加速集聚，初步形成了代表性的產(chǎn)業(yè)聚集區(qū)。隨著我國整體改革不斷深入，尤其是十八屆三中全會提出要構建城鄉(xiāng)一體化機制，建設更為開放的市場環(huán)境，將促進我國農(nóng)產(chǎn)品消費結(jié)構不斷升級，我國農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)將迎來整合升級的重要時機，金融需求凸顯。

農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)專項金融債是針對農(nóng)產(chǎn)品加工企業(yè)直接融資的金融創(chuàng)新產(chǎn)品。它是由我國商業(yè)銀行在銀行間債券市場發(fā)行，所籌集資金專項用于中小型農(nóng)產(chǎn)品加工企業(yè)貸款的金融債券。這一專項金融債的推出，一方面有利于滿足農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)企業(yè)旺盛的資金需求，能夠解決農(nóng)產(chǎn)品加工企業(yè)的融資困境；另一方面也可給資金供給方提供較為穩(wěn)定的收益，共同推動農(nóng)業(yè)經(jīng)濟的平穩(wěn)快速發(fā)展。

一、農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢

農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)以糧棉油、肉蛋奶、果蔬茶、水產(chǎn)品等優(yōu)勢、特色農(nóng)產(chǎn)品的資源轉(zhuǎn)化、加工增值、縱深開發(fā)為主，涵蓋農(nóng)副食品加工業(yè)、食品制造業(yè)、飲料制造業(yè)、煙草制品業(yè)、紡織業(yè)等12個子行業(yè)。

（一）產(chǎn)業(yè)大而不強。

我國農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)產(chǎn)值居世界首位，2013年，全國規(guī)模以上農(nóng)產(chǎn)品加工企業(yè)7萬家，總產(chǎn)值17萬億。主要產(chǎn)品產(chǎn)量7.5億噸，包括大米、食用油、水產(chǎn)品、速凍食品、乳制品、軟飲料、精制茶等。但中小型企業(yè)比重大，規(guī)模以上企業(yè)僅占全部農(nóng)產(chǎn)品加工企業(yè)數(shù)量的24%，年銷售收入過百億元的企業(yè)僅有21家，過500億元的企業(yè)僅有4家，過1000億元的企業(yè)僅有2家，進入世界500強的企業(yè)只有1家。這些中小型加工企業(yè)自主創(chuàng)新能力弱，質(zhì)量控制體系不完善，農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)產(chǎn)值與農(nóng)業(yè)產(chǎn)值之比低于發(fā)達國家2～4:1的水平。

（二）行業(yè)效益持續(xù)增長。

農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)主要包括農(nóng)副食品加工業(yè)、紡織業(yè)、食品制造業(yè)、飲料制造等子行業(yè)。2013年，規(guī)模以上農(nóng)產(chǎn)品加工企業(yè)主營業(yè)務收入17萬億元，同比增長17%，利潤總額1.5萬億元，同比增長23%。行業(yè)平均毛利率達21.1%，其中煙草、飲料、食品制造業(yè)毛利率高于其他細分行業(yè)。

圖1 我國農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)企業(yè)規(guī)模分布

圖2 農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)總產(chǎn)值（億元）

圖3 細分行業(yè)毛利率（%）

（三）產(chǎn)業(yè)集聚加速。

東部地區(qū)農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)總產(chǎn)值8.6萬億元，占全國的56.4%；中部地區(qū)總產(chǎn)值4.3萬億元，占全國的28.4%；西部地區(qū)總產(chǎn)值2.3萬億元，占全國的15.2%。山東、江蘇、河南保持前三位，總產(chǎn)值占全國的35%，其中山東省實現(xiàn)總產(chǎn)值2.9萬億元，占全國的19%。產(chǎn)業(yè)集聚趨勢明顯。

（四）行業(yè)整合更加迫切。

當前食品安全問題備受關注，隨著國家食品藥品監(jiān)督管理總局的組建，預計未來食品質(zhì)量安全領域在制度法規(guī)建設、行業(yè)技術、監(jiān)督管理、準入標準等方面將有較大突破，行業(yè)橫向集中度提升、縱向產(chǎn)業(yè)鏈整合將加劇。一方面，隨著行業(yè)準入門檻大幅提高，作坊式、規(guī)模較小的企業(yè)面臨退出，而具有一定規(guī)模和品牌的企業(yè)將不斷擴張，行業(yè)集中度不斷提升。另一方面，食品安全的核心在于原料來源，安全、可靠的農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)基地，是食品加工業(yè)質(zhì)量安全的根本保障，因此，預計未來食品加工業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈整合方面具有較大的發(fā)展機會，如原料種養(yǎng)基地建設、冷鏈物流等。

二、發(fā)行農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)專項金融債的必要性和可行性

（一）發(fā)行農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)專項金融債的必要性。

截至2013年，我國共有農(nóng)產(chǎn)品加工企業(yè)7萬家，銷售收入2億元以下的中小微企業(yè)達5.4萬家，占企業(yè)總數(shù)的76%。鄭鳴佳（2009）指出，經(jīng)營規(guī)模對企業(yè)的融資能力具有重要影響。大型加工企業(yè)主要通過大型商業(yè)銀行、政策性銀行解決其資金需求。中小型加工企業(yè)融資方式單一、融資成本較高、融資風險過大，因此其資金需求往往無法滿足，一般只能通過向中小型金融機構提出貸款及融資申請，滿足其資金需求。然而，受到自身經(jīng)營規(guī)模的影響，中小型金融機構所提供的貸款覆蓋面小，資金量少。難以滿足其資金缺口。通過發(fā)行農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)專項金融債，一方面解決了農(nóng)產(chǎn)品加工企業(yè)“融資難、融資貴”的現(xiàn)實問題，另一方面幫助中小型商業(yè)擺脫資本金限制，促進金融機構與農(nóng)產(chǎn)品加工企業(yè)的良好合作，共同推進農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)的健康快速發(fā)展。

（二）發(fā)行農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)專項金融債的可行性。

1.小微企業(yè)金融債的發(fā)行提供了可行經(jīng)驗。小微企業(yè)金融債是商業(yè)銀行發(fā)行的、募集資金專項用于小微企業(yè)貸款的金融債券。它與商業(yè)銀行普通金融債償還次序一樣，優(yōu)先于商業(yè)銀行次級債和混合資本債。2011年10月銀監(jiān)會下發(fā)了《關于支持商業(yè)銀行進一步改進小型微型企業(yè)金融服務的補充通知》，支持商業(yè)銀行發(fā)行專項支持小微企業(yè)的金融債，隨后興業(yè)銀行即獲批發(fā)行200億元的小微企業(yè)專項金融債，各大銀行也積極準備申請發(fā)行小微企業(yè)專項金融債。小微企業(yè)專項金融債具有其他金融債券所不具有的特點，國家也出臺了相應的優(yōu)惠政策，為解決我國小微企業(yè)融資難的問題開辟了新的路徑。

2．銀行間債券市場為農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)專項金融債券提供了交易平臺。我囯債券市場經(jīng)過幾十年的發(fā)展，從摸索逐步走向成熟。農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)專項金融

債券是在我國銀行間債券市場發(fā)行的金融債券，銀行間債券市場健康快速的發(fā)展為農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)專項金融債提供了交易平臺。

圖4 我國債券市場結(jié)構圖

近幾年，我國銀行間債券市場債券托管量持續(xù)增加，在我國債券市場債券總托管量的份額也在逐年增大。尤其是支持中小企業(yè)發(fā)展的專項金融債券增幅較大，發(fā)展迅猛。據(jù)中國債券信息網(wǎng)數(shù)據(jù)，2013年各商業(yè)銀行共發(fā)行了32支小微企業(yè)專項金融債券，總計約1110億元，所籌集資金全部用于發(fā)放小微型企業(yè)貸款，這增強了農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)專項金融債券成功發(fā)行的信心，也為該債券的發(fā)行打下了堅實基礎。

3.大量潛在投資者為農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)專項金融債的發(fā)行提供了保障。目前，我國銀行間債券市場的債券投資者均為投資機構，包括一些股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行、村鎮(zhèn)銀行、信用社、證券公司以及保險公司等。這些機構掌握大量資金，有可能成為農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)專項金融債的潛在投資者。

三、發(fā)行農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)專項金融債的債券期限和利率

債券的發(fā)行期限和票面利率是此項債券能否成功發(fā)行，吸引債券投資者的重點。由于無法精確地設計出農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)專項金融債的利率和期限，可以通過與銀行間債券市場以往所發(fā)行的債券和相關的債券期限理論來討論出農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)專項金融債利率和期限的范圍。

圖5 2013年我國銀行間債券市場發(fā)行期限結(jié)構圖數(shù)據(jù)來源：中國債券信息網(wǎng)。

表1 2013年我國銀行間債券市場投資者構成表

如上圖所示，目前我國銀行間債券市場發(fā)行的債券主要以1年以下的短期債券和1～3年及3～5年的中期債券為主。目前小微企業(yè)專項金融債基本發(fā)行的是1～3年的中期金融債券，這與商業(yè)銀行向加工企業(yè)發(fā)放貸款的期限相符。

目前我國商業(yè)銀行發(fā)行金融債券的時候，發(fā)行利率一般有三種形式，固定利率、浮動利率和固定利率和浮動利率相結(jié)合。浮動利率是為了能夠更好地分散利率風險，通常用于發(fā)行期限較長的債券。固定利率可以在債券發(fā)行時即確定債券發(fā)行者的成本和債券投資者的收益。從歷史數(shù)據(jù)來看，2004年～2012年發(fā)行的金融債券中，只有極少部分的金融債券是按照浮動利率發(fā)行的，且都是10年期的長期債券。商業(yè)銀行主要是以固定利

率發(fā)行金融債券，農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)專項金融債的發(fā)行期限暫定為1～3年，其所面臨的利率風險不大，所以應采用固定利率的發(fā)行方式較為合適。

由于農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)專項金融債發(fā)行方的資信和實力不同，再加上發(fā)行時間無法確定，面臨復雜的經(jīng)濟環(huán)境及市場利率的不確定性，農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)專項金融債的發(fā)行利率無法精確給出。金融債券的發(fā)行利率一般要高于同期的銀行存款利率，且農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)專項金融債券是由我國商業(yè)銀行發(fā)行的金融債券，目前我國的商業(yè)銀行整體信用評級大體以AA級為主，較為穩(wěn)定，所以農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)專項金融債券的違約風險比較小，發(fā)行利率相對一般企業(yè)債的發(fā)行利率較低。通過與同期銀行存款利率、農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)貸款利率以及已發(fā)行的小微企業(yè)專項金融債的發(fā)行利率，可以確定農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)專項金融債的發(fā)行利率區(qū)間。

表2 2014年我國銀行存款利率表

表3中統(tǒng)計了我國央行、四大國有銀行以及中信銀行和民生銀行2014年的存款利率的情況。由于農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)專項金融債券的期限暫定為1-3年，可以使用銀行1-3年的定期存款利率來比較。目前發(fā)行的大多數(shù)小微企業(yè)專項金融債券利率低于同期銀行定期儲蓄利率，只有極少數(shù)商業(yè)銀行發(fā)行的小微債利率高于同期銀行存款利率。如，漢口銀行發(fā)行的5年期的小微債利率為4.8%，泉州銀行發(fā)行的5年期的小微債利率為5.2%。參照小微企業(yè)專項金融債券的發(fā)行利率，農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)專項金融債券的發(fā)行利率可以適當提高，這是因為：一方面農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)企業(yè)非常迫切地需要銀行資金支持，隨著近年來科學技術水平的提高，我國農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)各個行業(yè)的利潤有一定程度的提升，商業(yè)銀行在放貸時可以適當?shù)靥岣哔J款利率。另一方面由于農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)發(fā)展?jié)摿薮螅夷壳斑M入農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)領域的金融機構較少，所以一些商業(yè)銀行想抓住機遇占領市場，這些商業(yè)銀行自身所擁有的可貸資金較為緊張，向農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)企業(yè)發(fā)放貸款的額度有限，他們愿意以較高的資金成本來籌集一部分資金向農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)企業(yè)進行放貸，調(diào)研數(shù)據(jù)表明，商業(yè)銀行最高愿承擔6%的債券發(fā)行利率。所以農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)專項金融債券的發(fā)行利率大概在4.5%-6%之間。

四、農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)專項金融債的定價分析

金融債的定價高低直接影響到發(fā)行人的融資成本和投資人的獲利空間。對發(fā)行人來說，定價過高會導致債券無人問津，定價過低則會限制其融資能力，對于投資者來說，合理的定價可以為其帶來獲利空間。因此，全面分析金融債的發(fā)行成本及影響因素，選擇一種適用于農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)專項金融債的定價模型，是發(fā)行人和投資者共同的需要。

（一）農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)專項金融債發(fā)行成本構成。

金融債發(fā)行成本主要有發(fā)行費用和利息成本。其中發(fā)行費用占比較小，以利息成本為主。

發(fā)行費用主要為主承銷商及承銷團費用。主承銷商在農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)專項金融債發(fā)行過程中主要負責前期開展盡職調(diào)查，設計債券發(fā)行方案，協(xié)調(diào)各中介機構，并組建承銷團，由主承銷商和承銷團一起審閱債券發(fā)行相關材料，確定債券銷售方式，并協(xié)助安排債券發(fā)行后的上市交易及后續(xù)服務。一般情況下，主承銷商及承銷團費用與融資規(guī)模成一定比例關系，根據(jù)不同融資規(guī)模設定一定的費率區(qū)間，在債券發(fā)行成功后一次性收取。

利息成本是指發(fā)行債券的商業(yè)銀行根據(jù)票面利率水平支付給債券投資者的利息，也就是通過發(fā)行債券進行融資的資金使用成本。目前，商業(yè)銀行發(fā)行5年期的農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)專項金融債融資成本相對較低，均低于5年期存款基準利率（表4）。

表3 5年期債券發(fā)行票面利率

（二）農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)專項金融債成本的影響因素。

債券發(fā)行的票面利率受債券信用評級、期限、規(guī)模以及債券發(fā)行人經(jīng)濟實力等因素的綜合影響，為研究農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)專項金融債利息成本的影響因素，本文選用發(fā)行利差模型進行實證分析。

1.信用評級。農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)專項金融債的信用評級是影響信用風險溢價的因素之一，對債券發(fā)行成本的影響至關重要。可以判斷的是，債券信用評級越高，信用風險越低，投資者要求的回報率也越低，這樣對應的發(fā)行利差越小，債券的信用評級與發(fā)行利差之間呈顯著負相關。目前發(fā)行的小微企業(yè)金融債評級范圍主要在A至AAA之間。

2.發(fā)行規(guī)模。農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)專項金融債的發(fā)行規(guī)模取決于發(fā)債銀行加工業(yè)企業(yè)信貸投放的意愿及額度。一般而言，發(fā)債規(guī)模越大，在發(fā)債市場上的議價能力越強，綜合成本下降；另外，規(guī)模越大，流動性越好，流動性風險溢價越小。

3.發(fā)行期限。通常情況下，債券發(fā)行期限越長，未來收益不確定性越大，貨幣的時間價值越高，投資者要求的風險補償也就越高。這樣一來，與發(fā)行期限相關的風險溢價也會通過發(fā)行利差顯示出來，期限越長，債券的發(fā)行成本越高。目前發(fā)行的小微企業(yè)金融債期限以3年和5年為主，僅有寧波銀行發(fā)行了一支10年期的債券。

4.發(fā)債行性質(zhì)。參與農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)專項金融債發(fā)行的銀行包括國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行以及農(nóng)村金融機構，商業(yè)銀行的國有背景被投資者當作金融債的隱性擔保，起到信用增級的作用，投資者要求的風險回報也會相應降低。基于此種假設，筆者認為受發(fā)債行所有制的影響，國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行以及農(nóng)村金融機構對發(fā)行債券的隱性擔保作用依次下降，發(fā)債成本依次上升。

5.發(fā)債行資產(chǎn)規(guī)模及盈利能力。發(fā)債行的資產(chǎn)規(guī)模越大，經(jīng)濟實力越好，對債務的保障程度也應越高，發(fā)行成本越低。商業(yè)銀行的利潤是其兌付債券本息的主要來源，所以盈利能力是債券投資者判斷金融債違約概率的主要依據(jù)，發(fā)債行的經(jīng)營狀況越好，盈利能力越強，債券的兌付越有保障。理論上盈利能力越好,發(fā)行成本越低。

（三）農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)專項金融債定價模型。

金融債成本主要由票面利率和發(fā)行規(guī)模共同決定。一般而言，金融債的發(fā)行規(guī)模由銀行自身確定。而票面利率由無風險利率和風險溢價構成，風險溢價又被稱作發(fā)行利差。目前，發(fā)行利差的主要模型包括：發(fā)行利差模型主要包括Altman的ZScore和ZETA模型、Ohlson的Logit和Probit模型、Merton的結(jié)構化模型、Jarrow、TumbulK Lando的簡約化模型和Duffie、Lando改進的混合模型等。

表4 發(fā)行利差模型指標的選取

劉田田[1](2014)根據(jù)上述影響因素分析及票面利率構成分析，建立農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)企業(yè)專項金融債定價模型如下，可作為本研究的重要參考。

根據(jù)上述變量描述，建立農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)專項金融債發(fā)行利差定價模型：

發(fā)債行使用“小微債”數(shù)據(jù)進行模擬，并做適當調(diào)整。國債收益率數(shù)據(jù)可通過中國債券信息網(wǎng)獲得；債券發(fā)行利率、信用評級、發(fā)行規(guī)模、發(fā)行期限的相關數(shù)據(jù)可通過中國貨幣信息網(wǎng)披露的每支債券的交易流動公告及發(fā)行情況公告獲得；發(fā)債行的資產(chǎn)規(guī)模和凈資產(chǎn)收益率指標來自于各家發(fā)債商業(yè)銀行對外披露的發(fā)債前一年度的財務報告。通過線性回歸確定相關系數(shù)和顯著性，從而幫助各銀行確定其農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)專項金融債的票面利率。[2]

（四）農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)專項金融債收益模擬分析。

為了更好地反映農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)專項金融債發(fā)行效果，本文根據(jù)以上分析結(jié)論對其進行了初步模擬。假設所發(fā)行專項金融債期限為3年，票面利率為5%，考慮到以往商業(yè)銀行發(fā)行小微企業(yè)金融債時多是單利計息，本模擬也采用單利計息，此外，為了簡化計算，忽略專項金融債的發(fā)行成本。

假設2015年1月1日，甲銀行在全國銀行間債券市場購入乙銀行于當日發(fā)行的3年期金融債券，并打算持有至到期，債券面值總共為100億元，票面利率為5%，單利計息，上年債券利息于下年初支付，支付價款為100億元，另支付交易費用1000萬元，到期一次還本，最后一期利息隨本金的兌付一起支付。乙銀行把發(fā)債所募集資金放貸給農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)企業(yè)，貸款利率為8%，按復利計息。那么甲銀行和乙銀行的收益分別為：

甲銀行：100*5%*3+100-100-0.1=14.9億元

乙銀行：100*（1+8%）3-100-100*5%*3=20億元

（注：只要商業(yè)銀行發(fā)行專項金融債的成本不高于20%，銀行均有增大利潤的可能）

五、銀行發(fā)行農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)專項金融債的對策建議

由于目前我國農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)的經(jīng)營主體依然以中小微企業(yè)為主，該類企業(yè)經(jīng)營規(guī)模較小，管理規(guī)范性較低，存在較大經(jīng)營風險。信息不對稱也增加了銀行向農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)放貸的成本和風險，銀行無法及時全面了解農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)企業(yè)的真實信息，因此，可能會影響商業(yè)銀行對風險的判斷。上述問題對商業(yè)銀行的風險管理能力提出了巨大考驗。如何有效控制貸款風險成為商業(yè)銀行獲得利潤的前提條件。根據(jù)農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)的特點，關于銀行風險控制提出以下幾點建議：

（一）加強融資貸款管理。

商業(yè)銀行應成立專業(yè)農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)信貸部門并在農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)發(fā)展較廣泛的地區(qū)成立分支機構，建立農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)貸款客戶信息系統(tǒng)，對管轄范圍內(nèi)申請貸款的農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)客戶和潛在客戶進行信息收集和信用評價，根據(jù)客戶信用評分進行放貸決策。另外要對貸款客戶實行貸中動態(tài)監(jiān)控和貸后管理，要定期不定期進行深入調(diào)查。由于農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)高度依賴環(huán)境和氣候條件，銀行部門應及時向農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)客戶提供相關信息，幫助客戶做好預防工作，減少損失。通過貸后管理及時發(fā)現(xiàn)問題，采取有效措施保全授信資產(chǎn)，避免或減少損失。

（二）實行全產(chǎn)業(yè)鏈放貸。

由于中小微農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)的高風險性，商業(yè)銀行可以實行全產(chǎn)業(yè)鏈放貸來分散風險。通過對農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈中的核心企業(yè)進行放貸，并對核心企業(yè)信息進行收集了解，著力挖掘其產(chǎn)業(yè)鏈條上其他企業(yè)，并向其發(fā)放貸款。比如商業(yè)銀行向一家大型的加工企業(yè)發(fā)放貸款，向上可以找到向其提供原材料的加工業(yè)企業(yè)，再向上還可以找到原材料生產(chǎn)商，并將他們發(fā)展為銀行的信貸客戶，這樣就可以實現(xiàn)銀行對農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈的控制，實現(xiàn)貸款資金在產(chǎn)業(yè)內(nèi)流通，有效降低了銀行的放貸風險。

（三）控制債券發(fā)行規(guī)模。

我國農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)的經(jīng)營主體是小微企業(yè)和個體戶，中大型企業(yè)較少。目前我國農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)企業(yè)呈現(xiàn)出小而分散的特點，限制了農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)專項金融債券的發(fā)行規(guī)模：發(fā)行量過小會降低商業(yè)銀行發(fā)債積極性，因為發(fā)債手續(xù)繁瑣，成本較高，發(fā)債規(guī)模較小既解決不了資金短缺問題，同時會提高銀行資金成本；發(fā)行量過大，農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)產(chǎn)業(yè)又沒有相應資產(chǎn)匹配債券，發(fā)行農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)金融債券將損失大量利息，增加資金風險。

根據(jù)我國農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)行業(yè)的特點，銀行可以采取分期募集的方式來發(fā)行農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)專項金融債券：首先銀監(jiān)會在對發(fā)行農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)專項金融債券的商業(yè)銀行進行審批時，可以一次性給予商業(yè)銀行一定的發(fā)行額度，明確規(guī)定商業(yè)銀行可以根據(jù)農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)企業(yè)貸款的實際情況分期發(fā)行。

（四）充分做好前期準備。

農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)專項金融債的發(fā)行程序應符合《全國銀行間債券市場金融債券發(fā)行管理辦法[2005]第1號令》的相關規(guī)定。為保證農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)專項金融債的順利發(fā)行，商業(yè)銀行需要嚴格進行外部評級，確定主承銷商，認真準備申報材料等工作。在發(fā)債前夕，應進行充分的市場調(diào)研和客戶意愿評估，從而實現(xiàn)資金效益最大化。同時根據(jù)調(diào)研結(jié)果確定發(fā)行額度，做好相應的客戶儲備，確保債券募集資金盡快投入使用。

（五）優(yōu)化貸款產(chǎn)品設計。

融資是小微加工業(yè)企業(yè)金融服務的核心，因此對融資類產(chǎn)品的研究是農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)專項金融債的關鍵。融資產(chǎn)品的主要要素是：金額、品種、利率、期限、條件、擔保。商業(yè)銀行應該從以上六個方面入手，提高小微加工業(yè)金融服務水平。例如，第一，采用多種擔保方式，豐富基本融資產(chǎn)品線。作為風險控制的補充方式，商業(yè)銀行應該積極引入應收賬款質(zhì)押、動產(chǎn)抵押、機器設備抵押、動產(chǎn)質(zhì)押、知識產(chǎn)權質(zhì)押、專利權質(zhì)押、專業(yè)擔保公司保證等多種擔保模式，解決加工業(yè)企業(yè)自身不動產(chǎn)抵押物不足問題。第二，加工業(yè)生產(chǎn)具有周期性，因此貸款期限應于生產(chǎn)周期相配合，從而減輕企業(yè)現(xiàn)金流壓力，保證企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營。

（六）開展融資租賃業(yè)務。

小微加工業(yè)企業(yè)需要進行固定資產(chǎn)投資時，由于資金需求太大，可以通過商業(yè)銀行（或金融租賃公司）購買該固定資產(chǎn)，固定資產(chǎn)的所有權屬于商業(yè)銀行（或金融租賃公司），然后以中長期融資租賃方式出租給企業(yè)，企業(yè)以租代買，正常使用該項固定資產(chǎn)，獲取經(jīng)營收益，租賃期末，由企業(yè)回購的方式，將設備所有權轉(zhuǎn)讓給企業(yè)。

[1]劉田田.商業(yè)銀行發(fā)行小微企業(yè)金融債的成本收益研究[D].安徽農(nóng)業(yè)大學.2014.

[2]許鵬，李丹.關于商業(yè)銀行發(fā)行小微企業(yè)專項金融債的研究[J].農(nóng)村金融研究，2012，（04）.

責任編輯 郁之行

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1003-8477（2016）01-0085-07

張楠（1989—），男，武漢大學經(jīng)濟與管理學院博士研究生。周建華（1982—），女，清華大學經(jīng)濟管理學院博士后。