經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、公司治理與企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露
——來自中國(guó)上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)

楊樹旺，孟楠

（1.中國(guó)地質(zhì)大學(xué)（武漢）經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，湖北 武漢 430074；2.中國(guó)地質(zhì)大學(xué)（武漢）資源環(huán)境經(jīng)濟(jì)研究中心，湖北 武漢 430074）

經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、公司治理與企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露
——來自中國(guó)上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)

楊樹旺，孟楠

（1.中國(guó)地質(zhì)大學(xué)（武漢）經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，湖北 武漢 430074；2.中國(guó)地質(zhì)大學(xué)（武漢）資源環(huán)境經(jīng)濟(jì)研究中心，湖北 武漢 430074）

當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平對(duì)公司治理及企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露都有正向影響，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平越高，公司治理結(jié)構(gòu)越完善，企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露程度也越好；經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平通過公司治理的中介效應(yīng)對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露的正向作用也是顯著的。因而，通過漸進(jìn)的市場(chǎng)化改革，完善制度環(huán)境，提高地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，同時(shí)積極引導(dǎo)企業(yè)將社會(huì)責(zé)任的履行內(nèi)化為公司治理戰(zhàn)略管理的主動(dòng)行為，對(duì)于企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行整體水平的提高及信息披露情況的改善是很有裨益的。

經(jīng)濟(jì)發(fā)展；公司治理；企業(yè)社會(huì)責(zé)任；中介效應(yīng)

一、引言

企業(yè)社會(huì)責(zé)任的研究肇始于二十世紀(jì)五十年代，但經(jīng)歷了半個(gè)多世紀(jì)的爭(zhēng)論，關(guān)于“企業(yè)社會(huì)責(zé)任”究竟是什么，尚沒有一個(gè)可以被廣泛接受的答案[1]。社會(huì)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展和推進(jìn)使得如何履行企業(yè)社會(huì)責(zé)任成為比單純從理論角度探討定義更為重要的事情。而企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露作為企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的一個(gè)客觀呈現(xiàn)，在研究企業(yè)是否履行了社會(huì)責(zé)任、履行的方式以及程度上提供了可供參考和比較的必要資料。

作為企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行行為度量的參考工具，企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露自然成為國(guó)內(nèi)外研究的重點(diǎn)領(lǐng)域。一方面，由于企業(yè)基礎(chǔ)經(jīng)濟(jì)特征的存在，企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露和企業(yè)投融資效率的關(guān)系在研究中得到重視，如探討企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露作為影響因素對(duì)企業(yè)融資成本、投資效率的作用機(jī)理[2](p25-p29)[3](p103-p108)。另一方面，對(duì)于企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露的研究近年來逐漸呈現(xiàn)出系統(tǒng)化的特點(diǎn)，從披露內(nèi)容界定、計(jì)量方法探討、披露質(zhì)量判斷，逐漸向信息披露與企業(yè)外部環(huán)境和內(nèi)部治理的關(guān)系等實(shí)證的論證角度上延伸，如政府干預(yù)、法律環(huán)境和市場(chǎng)化程度為代表的制度環(huán)境對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行及信息披露的影響[4](p59-p68)，制度環(huán)境變遷對(duì)企業(yè)慈善行為的影響機(jī)制探究[5](p61-p73)，國(guó)際化程度與信息披露的關(guān)系，公司特征、企業(yè)家人口背景、公司治理等內(nèi)部因素對(duì)信息披露程度差異化的解釋等。

現(xiàn)有文獻(xiàn)在外部環(huán)境和內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露的影響于理論和實(shí)證方面都有較為成熟的論述，然而，宏觀外部環(huán)境在對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露產(chǎn)生影響時(shí)，公司治理的中介效應(yīng)是否存在，并沒有相關(guān)的研究和明確的結(jié)論，即缺乏宏微觀層面的并行探究。本文在現(xiàn)有文獻(xiàn)研究的

基礎(chǔ)上，從宏觀環(huán)境和微觀格局兩方面入手，試圖探尋經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平對(duì)公司治理和企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露的影響，同時(shí)對(duì)公司治理是否存在中介效應(yīng)進(jìn)行驗(yàn)證，以此探究企業(yè)社會(huì)責(zé)任更好的實(shí)現(xiàn)方法。

二、理論分析與研究假說

（一）經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平與企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露。

在解釋中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的諸多因素中，改革是最受推崇的原因之一。七十年代改革開放，九十年代國(guó)有企業(yè)改革，其背后是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的傳統(tǒng)思路向市場(chǎng)化道路的逐漸并軌。而貫穿這一過程、釋放中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展活力的，是從未間斷的行政體制變革。政府的簡(jiǎn)政放權(quán)從微觀層面是減少了對(duì)企業(yè)的行政干預(yù)，從宏觀視角則是減少了對(duì)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的干涉。在中國(guó)這樣一個(gè)正在進(jìn)行經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平很可能反映地方政府對(duì)轄區(qū)企業(yè)干預(yù)程度的國(guó)家而言[6](p81-p88)，政府對(duì)企業(yè)及經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域干預(yù)的減少在很大程度上提供了市場(chǎng)化及經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動(dòng)力，而市場(chǎng)化對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的突出貢獻(xiàn)已經(jīng)得到實(shí)證層面的證明[7](p4-p16)。另一方面，企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露與政府干預(yù)之間也存有緊密的關(guān)聯(lián)。企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任以及披露相關(guān)信息是企業(yè)對(duì)其所根植外部環(huán)境的一種行為反饋，當(dāng)一個(gè)地區(qū)政府質(zhì)量越高、政府對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)干涉越少，政府與企業(yè)的相對(duì)關(guān)系就越透明和直接，企業(yè)不需要耗費(fèi)大量的資源和精力用于政府關(guān)系的打理，也無需承擔(dān)本屬于政府職責(zé)范圍內(nèi)的“社會(huì)義務(wù)”[4](p59-p68)，因而可以在履行好企業(yè)經(jīng)濟(jì)責(zé)任的同時(shí)，專注于企業(yè)對(duì)社會(huì)層面的責(zé)任和貢獻(xiàn)，更好地實(shí)現(xiàn)社會(huì)責(zé)任履行及信息披露。

通過對(duì)政府干預(yù)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露之間關(guān)系的探討，本文認(rèn)為，政府干預(yù)程度的下降會(huì)帶來地區(qū)市場(chǎng)化及經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的提高，同時(shí)為企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任、積極披露信息提供了動(dòng)力，因而企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露程度可能反映地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。

基于上述分析，提出研究假設(shè)：

H1：經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平越高，企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露情況越好。

（二）經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、公司治理與企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露。

1.經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平與公司治理。

政治經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)決定上層建筑，這一理論是使經(jīng)濟(jì)發(fā)展與公司治理得以連接的內(nèi)在邏輯。真實(shí)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平在一定程度上體現(xiàn)包含經(jīng)濟(jì)規(guī)模、結(jié)構(gòu)關(guān)系、經(jīng)濟(jì)能力在內(nèi)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)決定著一個(gè)地區(qū)的政治和法律環(huán)境以及文化、技術(shù)變革，而這正是微觀層面的公司治理所依托的外部環(huán)境。

當(dāng)前對(duì)公司治理影響因素的探討認(rèn)為，制度環(huán)境會(huì)對(duì)公司治理產(chǎn)生深刻影響，良好的公司治理得益于較少的政府干預(yù)、完善的市場(chǎng)機(jī)制和較高的法治水平[8](p30-p38)，一個(gè)地區(qū)產(chǎn)權(quán)保護(hù)和金融發(fā)展程度亦是公司治理績(jī)效的重要影響因素[9](p106-p108)[10](p25-p36)；根據(jù)哈里森和圣約翰對(duì)企業(yè)運(yùn)營(yíng)環(huán)境的定義，社會(huì)文化力量、技術(shù)變革、全球性的政治經(jīng)濟(jì)及法律力量也是公司治理所依存環(huán)境的重要延伸[1]，于是，通過外部環(huán)境的傳導(dǎo)，建立起了經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平與公司治理的邏輯關(guān)聯(lián)。

較好的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平一般伴隨著開明的政治法律環(huán)境、運(yùn)轉(zhuǎn)良好的市場(chǎng)機(jī)制，是企業(yè)較強(qiáng)發(fā)展?jié)摿Φ闹匾獠勘Ｕ蟍11](p18-p27)。因此根據(jù)上述分析，提出研究假設(shè)：

H2：一個(gè)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平越高，公司治理就越完善。

2.公司治理的中介效應(yīng)。

企業(yè)生存根植于外部環(huán)境，受到經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和制度因素的影響，而履行企業(yè)社會(huì)責(zé)任、披露相關(guān)信息，則是對(duì)公司治理外圍的利益相關(guān)者一個(gè)必要的信息反饋。在這樣一個(gè)彼此關(guān)聯(lián)的影響機(jī)理中，公司治理將外部經(jīng)濟(jì)發(fā)展和企業(yè)社會(huì)責(zé)任貫通起來，成為連接宏觀外部環(huán)境和微觀企業(yè)行為的中介變量。

經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平是公司治理所依存的宏觀外部環(huán)境，良好的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平會(huì)在一定程度上促進(jìn)公司治理效力的提升；公司治理結(jié)構(gòu)越完善，對(duì)于企業(yè)社會(huì)責(zé)任的履行及相關(guān)信息披露就會(huì)越發(fā)成熟，因?yàn)槁男猩鐣?huì)責(zé)任、披露信息已經(jīng)內(nèi)化為公司治理的一部分，而不僅僅是對(duì)外圍經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度、制度環(huán)境的被動(dòng)響應(yīng)。

對(duì)公司治理中介效應(yīng)的探究與企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任、披露相關(guān)信息動(dòng)機(jī)的探討并不矛盾。積極履行企業(yè)社會(huì)責(zé)任并披露相關(guān)信息是信奉利益相關(guān)者理論的企業(yè)戰(zhàn)略制定者立足企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展做出

的合理戰(zhàn)略規(guī)劃。關(guān)于企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任行為的動(dòng)機(jī)，或基于工具性的觀點(diǎn)，即為維持組織合法性的地位、“不情愿地”對(duì)利益相關(guān)者“予以恩惠”[4](p59-p68)；或基于企業(yè)公民的義務(wù)，從道德層面主動(dòng)對(duì)利益相關(guān)者負(fù)責(zé)[5](p61-p73)。而從實(shí)用主義的視角來看，現(xiàn)在更容易被認(rèn)可的，是“將企業(yè)社會(huì)責(zé)任的履行及信息披露納入公司治理結(jié)構(gòu)更加符合企業(yè)戰(zhàn)略的需要”這一折中的觀點(diǎn)。

從企業(yè)社會(huì)責(zé)任“戰(zhàn)略需要”的視角出發(fā)，我們認(rèn)為，可能存在公司治理的中介效應(yīng)，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露情況的正向影響中發(fā)揮作用。經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平會(huì)帶來公司治理結(jié)構(gòu)及水平的差異，而公司治理結(jié)構(gòu)越完善，企業(yè)納入公司治理的社會(huì)責(zé)任履行情況就會(huì)越好，企業(yè)外圍的利益相關(guān)者得到較好的反饋信息，又會(huì)對(duì)公司治理產(chǎn)生正向的促進(jìn)作用?；谝陨戏治?，提出研究假設(shè)：

H3：經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平通過公司治理結(jié)構(gòu)的中介作用正向影響企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平越高，企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露情況越好。

本研究的理論模型如圖1所示：

圖1 基于公司治理為中介效應(yīng)的理論模型

三、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源。

本文選取了2008—2012年度披露企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行情況并被潤(rùn)靈環(huán)球①“潤(rùn)靈環(huán)球”（RKS）是中國(guó)企業(yè)社會(huì)責(zé)任權(quán)威第三方評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，本文所使用的度量企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露情況的數(shù)據(jù)來源于此。責(zé)任評(píng)級(jí)納入評(píng)價(jià)范圍的中國(guó)A股上市公司作為初始樣本，剔除變量缺失樣本后，共有1950個(gè)。企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露情況來源于潤(rùn)靈環(huán)球責(zé)任評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)公布的2009—2013年度數(shù)據(jù)；作為解釋變量、衡量地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的實(shí)際GDP，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的統(tǒng)計(jì)年鑒，剔除地區(qū)通貨膨脹因素計(jì)算后得到；另一解釋變量——公司治理涉及的企業(yè)董事會(huì)情況、高管薪資、股權(quán)集中度等數(shù)據(jù)，以及作為控制變量的企業(yè)規(guī)模、財(cái)務(wù)狀況、成立時(shí)間等，都來自于CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)。

（二）變量定義。

1.企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露情況。

作為被解釋變量的企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露情況（CSR）使用的是潤(rùn)靈環(huán)球責(zé)任評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)公布的評(píng)分?jǐn)?shù)據(jù)。該數(shù)據(jù)由四個(gè)部分組成，分別對(duì)披露企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行情況的社會(huì)責(zé)任報(bào)告整體性、內(nèi)容性、技術(shù)性和行業(yè)性做出的評(píng)價(jià)值。在本文中所使用的是四個(gè)評(píng)價(jià)值的加總數(shù)據(jù)，為了方便比較和衡量，對(duì)原始數(shù)據(jù)做了對(duì)數(shù)變換。

受傳統(tǒng)文化的影響，多年來中國(guó)農(nóng)村的性別秩序一直踐行著“男主外、女主內(nèi)”的性別分工。在家庭領(lǐng)域，女性負(fù)責(zé)洗衣、做飯等家務(wù)勞動(dòng)，男性負(fù)責(zé)外出掙錢。在這種性別分工的影響下，家庭中妻子一直承擔(dān)照顧丈夫的飲食、起居的角色，成家的男性顯示出婚姻生活的優(yōu)越性。在這種模式下，老年男性喪偶之后，由于婚姻的解體，子女忙于生計(jì)，喪偶老年男性比喪偶老年女性顯示出老年生活的凄涼。出于對(duì)生活照顧的需求，農(nóng)村的喪偶老年男性比喪偶老年女性顯示出更多的對(duì)再婚的需求。

2.解釋變量和控制變量。

為了驗(yàn)證研究假設(shè)，本文使用地區(qū)實(shí)際GDP（Real GDP）作為衡量地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的指標(biāo)。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的2008—2012年統(tǒng)計(jì)年鑒中各省市的名義GDP數(shù)據(jù)，進(jìn)行剔除通貨膨脹因素處理后，得到的實(shí)際GDP更能夠測(cè)度一個(gè)地區(qū)的真實(shí)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。

公司治理總指數(shù)（CG index），對(duì)公司治理系列變量進(jìn)行降維處理得到，其中包含董事會(huì)規(guī)模（董事會(huì)總?cè)藬?shù)），獨(dú)立董事規(guī)模（獨(dú)立董事占董事會(huì)總?cè)藬?shù)的比例），監(jiān)事會(huì)規(guī)模（監(jiān)事會(huì)總?cè)藬?shù)），高管薪酬（薪酬最高的前三名高管薪酬總額的自然對(duì)數(shù)），董事會(huì)會(huì)議次數(shù)和股權(quán)集中度（持股比例最高的前三名持股人所持股份的總比例）。

此外，為使樣本數(shù)據(jù)更加具有可比性，加入了控制變量——企業(yè)規(guī)模（Size）、財(cái)務(wù)狀況（Dar）、公司年齡（Age）等。變量的具體定義如表1所示：

表1 變量的定義

（三）研究模型設(shè)計(jì)。

根據(jù)上文對(duì)相關(guān)變量的分析，為驗(yàn)證本文提出的三個(gè)假設(shè)，分別設(shè)計(jì)模型如下：

四、實(shí)證結(jié)果與分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)。

表2 變量的描述性統(tǒng)計(jì)

表2是對(duì)變量進(jìn)行的描述性統(tǒng)計(jì)。所選研究樣本的企業(yè)社會(huì)責(zé)任得分的平均值為33.08，中位數(shù)為30.85，說明上市公司企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露的總體情況不佳。最高得分82.44，最低得分為13.33，不考慮成長(zhǎng)因素，企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露情況的差距較大。作為解釋變量的地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平采用原始數(shù)據(jù)進(jìn)行描述統(tǒng)計(jì)，各省市實(shí)際GDP均值為45377元，最大值為88125元，而最小值只有9855元，差距懸殊，可以預(yù)見其對(duì)公司治理及其外部制度環(huán)境、企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露程度的影響也是有較大差異的；另一解釋變量公司治理指數(shù)因是在相關(guān)變量降維處理的基礎(chǔ)上得到的，數(shù)據(jù)因而不具有描述性的必要，就未在此呈現(xiàn)。

在所選擇的1950個(gè)樣本數(shù)據(jù)中，國(guó)有控股企業(yè)數(shù)量為700，占總樣本的36%；隸屬于重污染行業(yè)的企業(yè)數(shù)目為1061，占總樣本一半左右。

（二）多元回歸分析。

表3是變量多元回歸的分析結(jié)果。從模型給出的分析結(jié)果看，模型（1）——檢驗(yàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平與企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露的關(guān)系中，地區(qū)實(shí)際GDP與企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露情況呈正相關(guān)關(guān)系，實(shí)際GDP與預(yù)期符號(hào)一致，在0.05的統(tǒng)計(jì)意義上顯著，證實(shí)了假設(shè)H1，即地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平越高，企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露情況越好。從模型（2）的結(jié)果來看，作為解釋變量的地區(qū)實(shí)際GDP在0.01的統(tǒng)計(jì)水平上顯著，并且與預(yù)期符號(hào)一致，假設(shè)H2得到了驗(yàn)證，即地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平越高，公司治理越完善。模型（3）以企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露情況為被解釋變量，檢驗(yàn)公司治理作為中介變量時(shí)與企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露之間的關(guān)系。從模型（3）的回歸結(jié)果看，實(shí)際GDP和公司治理指數(shù)都與預(yù)期符號(hào)一致，且分別通過了顯著性水平為0.05和0.01的檢驗(yàn)，假設(shè)H3得到驗(yàn)證，即經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平通過公司治理結(jié)構(gòu)的中介作用正向影響企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平越高，企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露情況越好。

模型同時(shí)檢驗(yàn)了控制變量與被解釋變量的關(guān)系。回歸分析的結(jié)果顯示，企業(yè)規(guī)模越大，公司治理水平越高，企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露的情況越好，這與既有文獻(xiàn)的研究結(jié)果較為相似。就實(shí)際情況而言，大企業(yè)的組織機(jī)構(gòu)比一般企業(yè)更完善，也更加注重企業(yè)戰(zhàn)略的實(shí)施效果和企業(yè)在利益相關(guān)者中

建立起的形象。完善的組織機(jī)構(gòu)和有效的企業(yè)戰(zhàn)略實(shí)施為企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任、積極披露相關(guān)信息提供了保障。資產(chǎn)負(fù)債率方面，模型（1）和（3）結(jié)果與預(yù)期一致，即企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率與企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露水平負(fù)向相關(guān)。一般而言，企業(yè)負(fù)債越高，在資金狀況和組織結(jié)構(gòu)運(yùn)行方面就會(huì)越“捉襟見肘”，往往無暇顧及社會(huì)責(zé)任的履行及信息披露。模型（2）顯示企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率與公司治理水平呈正向關(guān)系，與預(yù)期并不一致，一個(gè)可能的解釋是資產(chǎn)負(fù)債率較高的公司將企業(yè)社會(huì)責(zé)任作為掩飾其公司不良資產(chǎn)狀況的工具。模型同時(shí)還檢驗(yàn)了企業(yè)的產(chǎn)權(quán)性質(zhì)對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露的影響——國(guó)有控股企業(yè)并沒有在企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露方面表現(xiàn)得更加出色。國(guó)有控股企業(yè)比其他企業(yè)掌控更多資源，優(yōu)勢(shì)地位的存在使得它們或許并不需要依賴社會(huì)責(zé)任信息披露這方面的努力來博得利益相關(guān)者的好評(píng)；另外，從樣本數(shù)據(jù)的比例來看，國(guó)有控股企業(yè)在全樣本中所占比例較低，這也是導(dǎo)致模型結(jié)果與預(yù)期不一致的可能原因所在。

表3 多變量回歸分析結(jié)果

五、研究結(jié)論

本文以2008-2012年披露企業(yè)社會(huì)責(zé)任情況、并被潤(rùn)靈環(huán)球評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)納入評(píng)價(jià)范圍的1950家A股上市公司為樣本，對(duì)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平影響公司治理及企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平通過公司治理結(jié)構(gòu)的中介作用影響企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露的相關(guān)情況進(jìn)行了實(shí)證分析。結(jié)果表明，地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平對(duì)公司治理及企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露都有正向影響，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平越高的地區(qū)，公司治理結(jié)構(gòu)越完善，企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露情況就越好；經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平通過公司治理結(jié)構(gòu)的中介效應(yīng)對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露亦有正向作用，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平越高，企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露情況越好。

實(shí)證分析的結(jié)果從定量角度證實(shí)了提高地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、完善公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)增強(qiáng)企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露效果的作用。以往的以股東利益為核心、以代理理論為基礎(chǔ)的公司治理和戰(zhàn)略模型已經(jīng)不能適應(yīng)當(dāng)前的社會(huì)及經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式[13]，當(dāng)代的社會(huì)依存結(jié)構(gòu)及逐漸凸顯的社會(huì)矛盾也使得“將企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行及信息披露嵌入公司治理結(jié)構(gòu)”成為企業(yè)的戰(zhàn)略新方向。公司治理結(jié)構(gòu)和企業(yè)社會(huì)責(zé)任從對(duì)立到逐漸融合，是基于“責(zé)任”的共同內(nèi)核，F(xiàn)reeman等利益相關(guān)者理論的支持者也從概念分析和實(shí)證角度證實(shí)了這一觀點(diǎn)[1]。而從宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露的影響來看，減少政府干預(yù)、簡(jiǎn)政放權(quán)，完善企業(yè)社會(huì)責(zé)任相關(guān)法律制度并嚴(yán)格執(zhí)行、為企業(yè)提供公平的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，是形成良好公司治理外部環(huán)境和提升企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行意識(shí)的必要條件。

[1]Freeman R.E.利益相關(guān)者理論：現(xiàn)狀與展望[M].北京：知識(shí)產(chǎn)權(quán)出版社，2013.

[2]孟曉俊，肖作平，曲佳莉.企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露與資本成本的互動(dòng)關(guān)系——基于信息不對(duì)稱視角的一個(gè)分析框架[J].會(huì)計(jì)研究，2010，（09）.

[3]唐鵬程，楊樹旺.利益相關(guān)者滿足能緩解中小板上市公司融資約束嗎?[J].中國(guó)地質(zhì)大學(xué)學(xué)報(bào)（社會(huì)科學(xué)版），2015，（04）.

[4]周中勝，何德旭，李正.制度環(huán)境與企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行:來自中國(guó)上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J].中國(guó)軟科學(xué)，2012，（10）.

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[11]周建，方剛，劉小元.制度環(huán)境、公司治理對(duì)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的影響研究——基于中國(guó)上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J].南開管理評(píng)論，2009，（05）.

[12]Hoje Jo，Maretno A.Harjoto.The Causal Effect of Corporate Governance on Corporate Social Responsibility[J].Journal of Business Ethics，2012，106（1）.

責(zé)任編輯 郁之行

D64

A

1003-8477（2016）01-0080-05

楊樹旺（1964—），男，中國(guó)地質(zhì)大學(xué)（武漢）資源環(huán)境經(jīng)濟(jì)研究中心教授，博士生導(dǎo)師。孟楠（1991—），男，中國(guó)地質(zhì)大學(xué)（武漢）資源環(huán)境經(jīng)濟(jì)研究中心碩士研究生。

2012年度教育部哲學(xué)社會(huì)科學(xué)研究重大課題攻關(guān)項(xiàng)目“經(jīng)濟(jì)全球化背景下中國(guó)礦產(chǎn)資源戰(zhàn)略研究”（12JZD034）；2013年國(guó)家軟科學(xué)研究計(jì)劃項(xiàng)目“青海南部地區(qū)礦產(chǎn)資源勘查開發(fā)與生態(tài)環(huán)境保護(hù)相容性研究”（2013GXS4B067）。