住房?jī)r(jià)格影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的機(jī)制與路徑分析

朱麗吶

(天津科技大學(xué)應(yīng)用文理學(xué)院,天津300457)

住房?jī)r(jià)格影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的機(jī)制與路徑分析

朱麗吶

(天津科技大學(xué)應(yīng)用文理學(xué)院,天津300457)

文章基于省級(jí)、地市級(jí)和企業(yè)微觀三個(gè)層面的數(shù)據(jù)系統(tǒng)分析了房?jī)r(jià)上漲對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)影響的機(jī)制和路徑。研究發(fā)現(xiàn),房?jī)r(jià)上漲會(huì)通過(guò)成本機(jī)制對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生負(fù)面影響,但是由于工資粘性和企業(yè)的策略性行為使得這種負(fù)面影響具有較大的滯后性。住房?jī)r(jià)格對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響路徑呈現(xiàn)倒U型的顯著特征,這種特征的出現(xiàn)使得當(dāng)住房?jī)r(jià)格上漲到一定幅度時(shí),新的刺激房市政策會(huì)被住房?jī)r(jià)格對(duì)增長(zhǎng)的負(fù)面影響所抵消而難以發(fā)揮有效作用。

住房?jī)r(jià)格;經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng);人力成本

0 引言

進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái),房地產(chǎn)作為我國(guó)的支柱產(chǎn)業(yè)成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要力量,與此同時(shí),房地產(chǎn)價(jià)格也不斷高漲,直到2014年才開(kāi)始呈現(xiàn)全面下降的趨勢(shì),但是隨著新一輪房市刺激政策的開(kāi)啟,房地產(chǎn)價(jià)格又開(kāi)始迅速抬頭,但是與之前的刺激政策相比,這一輪的房?jī)r(jià)上漲并沒(méi)有帶來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的恢復(fù),傳統(tǒng)的通過(guò)刺激房地產(chǎn)市場(chǎng)來(lái)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的戰(zhàn)略似乎失去了其預(yù)期的效果,因此我們有必要重新審視房地產(chǎn)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系。傳統(tǒng)的觀點(diǎn)認(rèn)為,刺激房市所引起的房?jī)r(jià)上漲能夠帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展,進(jìn)而拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),但是住房?jī)r(jià)格的提高也會(huì)增加生活成本,并推動(dòng)工資上漲和企業(yè)利潤(rùn)下降,進(jìn)而抑制企業(yè)投資和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),所以住房?jī)r(jià)格上漲將通過(guò)以上兩種截然相反的機(jī)制來(lái)影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),從而導(dǎo)致兩者非線性關(guān)系的出現(xiàn),本文就將基于城市宏觀數(shù)據(jù)和企業(yè)微觀數(shù)據(jù)從經(jīng)驗(yàn)角度對(duì)這種非線性關(guān)系進(jìn)行驗(yàn)證,并提出相應(yīng)的對(duì)策建議。

1 住房?jī)r(jià)格影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的成本機(jī)制

由于城鎮(zhèn)化和住房?jī)r(jià)格上漲主要發(fā)生在城市層面,因此我們主要是通過(guò)城市層面的宏觀數(shù)據(jù)和企業(yè)層面的微觀數(shù)據(jù)來(lái)對(duì)住房?jī)r(jià)格和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系進(jìn)行驗(yàn)證,此外,基于改革開(kāi)放特別是進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái)房?jī)r(jià)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的變動(dòng)關(guān)系,我們可以發(fā)現(xiàn)住房?jī)r(jià)格上漲與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的確存在顯著的正相關(guān)關(guān)系,所以本節(jié)我們主要是驗(yàn)證住房?jī)r(jià)格上漲對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)影響的負(fù)面機(jī)制,即削減工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)的成本機(jī)制。

我們使用兩個(gè)指標(biāo)來(lái)測(cè)度企業(yè)的成本:職工工資和企業(yè)的人力成本比重,其中,職工工資和其他城市層面的宏觀數(shù)據(jù)主要來(lái)自《中國(guó)城市統(tǒng)計(jì)年鑒》的各地級(jí)市數(shù)據(jù),各城市的房?jī)r(jià)則來(lái)自《中國(guó)區(qū)域經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)年鑒》,微觀數(shù)據(jù)則來(lái)自中國(guó)工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫(kù)。

我們首先建立模型(1)并檢驗(yàn)住房?jī)r(jià)格對(duì)平均工資的影響。

模型(1)中,Wage表示各城市職工平均工資,HP表示住房?jī)r(jià)格,j為住房?jī)r(jià)格的滯后階數(shù),X為控制變量,μi為個(gè)體固定效應(yīng),其主要用來(lái)控制不可觀測(cè)的因素。其中,控制變量主要包括人均GDP,消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)CPI和國(guó)有企業(yè)比重NAE,此外,由于工資粘性的存在,住房?jī)r(jià)格對(duì)于工資的影響可能存在滯后效應(yīng),此外,由于工資本身也可能會(huì)影響住房?jī)r(jià)格,工資越高的地區(qū)居民的消費(fèi)能力也越高,因此住房?jī)r(jià)格也可能越高,所以住房?jī)r(jià)格這一變量本身有可能是內(nèi)生的,基于以上兩個(gè)原因,我們分別引入住房?jī)r(jià)格的一到五階滯后變量,這樣既可以避免內(nèi)生性問(wèn)題,又可以檢驗(yàn)住房?jī)r(jià)格對(duì)于工資的滯后性影響。我們將通過(guò)F檢驗(yàn)和Hausman(HA)檢驗(yàn)來(lái)識(shí)別模型的估計(jì)方法,經(jīng)過(guò)經(jīng)驗(yàn)最終接受了固定效應(yīng)的估計(jì)方法,其估計(jì)結(jié)果見(jiàn)表1。

從表1可以看出,首先,住房?jī)r(jià)格的一到三次滯后項(xiàng)對(duì)平均工資的影響都是不顯著的,直到第四和第五次滯后項(xiàng)對(duì)于平均工資的影響才是顯著的,這說(shuō)明住房?jī)r(jià)格對(duì)于平均工資的影響的確具有較大的滯后效應(yīng),這與上文提及的工資粘性密切相關(guān)。此外,對(duì)于有居住需求的個(gè)體而言,如果其有房子,則并沒(méi)有購(gòu)房的需求,因此住房?jī)r(jià)格并不會(huì)提高其生活成本,而對(duì)于沒(méi)有房子的個(gè)體,其主要是通過(guò)租房來(lái)解決其需求,而租房?jī)r(jià)格往往會(huì)通過(guò)合同加以固定,住房?jī)r(jià)格上漲傳遞到租房?jī)r(jià)格也存在一定的滯后性,隨著租房?jī)r(jià)格的提高,個(gè)體的生活成本也會(huì)提高,由此才會(huì)催生工資上漲的壓力,而工資上漲本身又需要經(jīng)過(guò)一定時(shí)間的博弈才能完成,因此,住房?jī)r(jià)格上漲對(duì)于平均工資的提高具有相當(dāng)?shù)臏笮?表1的估計(jì)結(jié)果顯示這種滯后性長(zhǎng)達(dá)四到五年,而且這種傳遞并非是完全的,大約只有不到10%的房?jī)r(jià)上漲壓力被傳遞到平均工資上面,這也造成了我國(guó)越來(lái)越大的房?jī)r(jià)收入比;其次,人均GDP和國(guó)有企業(yè)比重也都對(duì)工資上漲具有顯著影響,其中,國(guó)有企業(yè)比重越高,平均工資水平越低,但是由于國(guó)有企業(yè)職工的收入包含了較多隱形收入,這也造成了我國(guó)不同所有制和不同行業(yè)之間的收入差距;最后,居民消費(fèi)物價(jià)指數(shù)對(duì)于平均工資的影響是不顯著的,這可能是由于我國(guó)的物價(jià)近年來(lái)比較平穩(wěn),而且CPI中并未包含住房?jī)r(jià)格,因此,其對(duì)工資的影響是不顯著的。

雖然住房?jī)r(jià)格的上漲會(huì)最終引起平均工資水平的上漲,但是工資只是企業(yè)成本部分元素,如果住房?jī)r(jià)格并未引起企業(yè)成本的大幅增加,那么其對(duì)企業(yè)利潤(rùn)的影響也就不顯著,從而并不會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)在增長(zhǎng)產(chǎn)生嚴(yán)重負(fù)面影響,所以我們就檢驗(yàn)住房?jī)r(jià)格上漲對(duì)企業(yè)人力成本比重的影響建立模型(2):

模型(2)中,Cost為企業(yè)的人力成本比重,我們使用(應(yīng)付工資總額+應(yīng)付福利費(fèi)總額)/企業(yè)產(chǎn)值來(lái)測(cè)度,同樣的,HP表示住房?jī)r(jià)格,j為住房?jī)r(jià)格的滯后階數(shù),X為控制變量,γi為不可觀測(cè)的個(gè)體因素,控制變量中,主要包括:企業(yè)的年齡(AGE:調(diào)查年份-企業(yè)開(kāi)業(yè)年份)、企業(yè)的規(guī)模(SCA:年末職工數(shù))、企業(yè)資本結(jié)構(gòu)(CST:貸款占總資本的比重)和企業(yè)的產(chǎn)權(quán)屬性(PRO:國(guó)有企業(yè)=0,非國(guó)有企業(yè)= 1)。我們同樣適用F檢驗(yàn)和Hausman(HA)檢驗(yàn)來(lái)識(shí)別模型的估計(jì)方法,結(jié)果顯示仍然使用固定效應(yīng)模型對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸,其回歸結(jié)果見(jiàn)表2。

表1 住房?jī)r(jià)格對(duì)平均工資影響的估計(jì)結(jié)果

表2 住房?jī)r(jià)格影響企業(yè)人力成本比重的估計(jì)結(jié)果

由于平均工資是企業(yè)人力成本的核心構(gòu)成部分,因此住房?jī)r(jià)格只有先影響平均工資然后才會(huì)影響企業(yè)的人力成本,所以我們對(duì)于住房?jī)r(jià)格滯后項(xiàng)的滯后階數(shù)將從之后四階開(kāi)始。從表2的估計(jì)結(jié)果可以看出,住房?jī)r(jià)格對(duì)于企業(yè)人力成本比重的影響從滯后七階才開(kāi)始,這說(shuō)明企業(yè)人力成本比重的調(diào)正更加滯后,這主要是因?yàn)槠髽I(yè)本身會(huì)對(duì)工資的上漲進(jìn)行策略性調(diào)整,比如裁減雇傭職工人數(shù),重新雇用工資水平較低的勞動(dòng)力等。直到社會(huì)上整體的工資水平均上升之后,企業(yè)的人力成本比重才會(huì)開(kāi)始顯著提高,因此,相對(duì)于住房?jī)r(jià)格對(duì)于平均工資水平的影響,住房?jī)r(jià)格提高對(duì)于企業(yè)人力成本的影響更加具有滯后性。此外,企業(yè)年齡、規(guī)模和企業(yè)的所有權(quán)屬性對(duì)于企業(yè)人力成本也均具有顯著性的影響,其中,企業(yè)的年齡越長(zhǎng),則人力成本所占比重越高,這主要是因?yàn)檫@些企業(yè)的生產(chǎn)設(shè)備更新較慢,技術(shù)較為落后,因此對(duì)于勞動(dòng)力的依賴更大,企業(yè)人力成本所占比重更高;企業(yè)的規(guī)模則直接決定了企業(yè)使用人力資本的數(shù)量,因此,規(guī)模越大,人力成本所占比重也越高;而對(duì)于國(guó)有企業(yè)來(lái)說(shuō),其通常存在嚴(yán)重的冗員問(wèn)題,再加上應(yīng)付福利費(fèi)用較高,所以企業(yè)人力成本的比重也較高。企業(yè)資本結(jié)構(gòu)對(duì)于人力成本比重的影響不顯著,這說(shuō)明目前我國(guó)企業(yè)可能存在信貸資源利用不合理的問(wèn)題,大量信貸資源被用于企業(yè)工資和福利費(fèi)用的發(fā)放,而不是設(shè)備的改造升級(jí)方面?？傊?住房?jī)r(jià)格上漲對(duì)于企業(yè)人力成本比重的影響也具有較大的滯后性。

綜上所述,住房結(jié)構(gòu)雖然會(huì)顯著提高職工的工資水平和企業(yè)的人力成本比重,但是這種影響具有較大的滯后性,這與住房?jī)r(jià)格提高對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的直接拉動(dòng)作用不同,因此使得住房?jī)r(jià)格提高對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的總體影響呈現(xiàn)出非線性變動(dòng)的態(tài)勢(shì),在住房?jī)r(jià)格提高尚未傳遞到職工工資水平和企業(yè)人力成本比重之前,其對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有顯著的促進(jìn)作用。但是隨著住房?jī)r(jià)格對(duì)工資水平和人力成本比重顯著性影響的出現(xiàn),其對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的負(fù)面作用則開(kāi)始呈現(xiàn),經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)開(kāi)始出現(xiàn)下滑的趨勢(shì),所以,住房?jī)r(jià)格提高對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響路徑呈現(xiàn)倒U型的變動(dòng)特征,下面我們就對(duì)此進(jìn)行驗(yàn)證。

表3 住房?jī)r(jià)格影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的估計(jì)結(jié)果

2 住房?jī)r(jià)格提高影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的倒U型路徑

由于影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的因素包括物質(zhì)資本存量、人力資本存量、勞動(dòng)力等重要中間投入品,而這些變量無(wú)法在地市級(jí)層面獲得,但是地市級(jí)的影響可以匯總成為省級(jí)的影響,所以我們將使用省級(jí)層面的面板數(shù)據(jù)(所有的省級(jí)層面數(shù)據(jù)來(lái)源于各省的統(tǒng)計(jì)年鑒、中經(jīng)網(wǎng)數(shù)據(jù)庫(kù)和《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》)來(lái)驗(yàn)證住房?jī)r(jià)格提高對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響路徑。其中,物質(zhì)資本存量的數(shù)據(jù)使用張軍(1999)的測(cè)算方法并將其擴(kuò)展至2014年,人力資本的數(shù)據(jù)采用每萬(wàn)人在校大學(xué)生的數(shù)量進(jìn)行測(cè)度,勞動(dòng)力采用各省的年末從業(yè)人數(shù),此外,我們還將引入對(duì)外開(kāi)放程度(進(jìn)出口總值/GDP)和財(cái)政支出的增長(zhǎng)率。其中,所有的數(shù)據(jù)均采用增長(zhǎng)率指標(biāo),為了保持?jǐn)?shù)據(jù)口徑的統(tǒng)一性和完整性,我們將去除西藏和海南省的數(shù)據(jù),并將重慶市的數(shù)據(jù)并入四川省,最終建立如下模型:

模型(3)中,我們將引入住房?jī)r(jià)格上漲的一階滯后項(xiàng)以消除可能存在的內(nèi)生性問(wèn)題,同時(shí)引入其平方項(xiàng)以考察其與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的非線性關(guān)系,控制變量主要包括物質(zhì)資本存量增長(zhǎng)率(CAPG)、人力資本增長(zhǎng)率(HUMG)、勞動(dòng)力增長(zhǎng)率(LABG)、進(jìn)出口增長(zhǎng)率(OPEG)和財(cái)政支出增長(zhǎng)率(FISG),vi為不可觀測(cè)的個(gè)體因素,同樣使用F檢驗(yàn)和Hausman(HA)檢驗(yàn)來(lái)選擇適合的估計(jì)模型,結(jié)果顯示仍然適用于固定效應(yīng)模型,其估計(jì)結(jié)果見(jiàn)表3。

從表3中我們可以看出,雖然在滯后6階上,房地產(chǎn)價(jià)格提高已經(jīng)顯著影響了平均工資水平,但是由于其并未影響到企業(yè)的人力成本比重,因此并未對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生負(fù)面影響,此時(shí)住房?jī)r(jià)格本身對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有顯著的促進(jìn)作用,但是其二次項(xiàng)是不顯著的,這充分說(shuō)明住房?jī)r(jià)格影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要是通過(guò)企業(yè)成本機(jī)制而非工資機(jī)制。如果企業(yè)能夠在工資上漲的情況下對(duì)資本勞動(dòng)力結(jié)構(gòu)做出充分調(diào)整,那么住房?jī)r(jià)格上漲對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的負(fù)面影響可能不會(huì)發(fā)生。但遺憾的是,當(dāng)住房?jī)r(jià)格滯后7階和8階時(shí),也就是住房?jī)r(jià)格上漲顯著影響企業(yè)人力成本比重時(shí),其對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的負(fù)面影響開(kāi)始變得顯著,此時(shí),住房?jī)r(jià)格的二次項(xiàng)為負(fù),即其對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的倒U型影響開(kāi)始出現(xiàn),而且在不包含二次項(xiàng)的估計(jì)結(jié)果中。隨著住房?jī)r(jià)格滯后階數(shù)的增加,住房?jī)r(jià)格對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用也開(kāi)始變小,這說(shuō)明住房?jī)r(jià)格上漲對(duì)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面作用將會(huì)越來(lái)越凸顯,這可能也是我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的重要原因。

此外,控制變量中,物質(zhì)資本存量、開(kāi)放水平和財(cái)政支出水平對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響是顯著為正的,但是勞動(dòng)力和人力資本的估計(jì)系數(shù)是不顯著的,這可能與這兩個(gè)變量的測(cè)度有關(guān)系。其中,物質(zhì)資本存量的影響是最顯著的,這與我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依靠資本積累的粗放型增長(zhǎng)模式是相符的。最后,我們發(fā)現(xiàn)當(dāng)住房?jī)r(jià)格上漲超過(guò)10倍時(shí),其對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響就可能在未來(lái)某個(gè)時(shí)期發(fā)生逆轉(zhuǎn),因此我們并不是排斥住房?jī)r(jià)格的上漲,而是要將其控制在合理的限度內(nèi),這也是中央政府屢次對(duì)房市進(jìn)行調(diào)控的重要原因。一旦當(dāng)房?jī)r(jià)上漲超過(guò)這一限度,那么新的刺激房市政策很可能會(huì)被以往房?jī)r(jià)上漲帶來(lái)的負(fù)面影響所抵消,從而難以發(fā)揮明顯的效果,這也表明我國(guó)經(jīng)濟(jì)目前已經(jīng)進(jìn)入結(jié)構(gòu)調(diào)整的關(guān)鍵時(shí)期,因此不能在單純依靠刺激房市來(lái)保證經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。

3 結(jié)論與政策建議

本文基于省級(jí)、地市級(jí)和企業(yè)微觀三個(gè)層面的數(shù)據(jù)系統(tǒng)分析了房?jī)r(jià)上漲對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)影響的機(jī)制和路徑。研究發(fā)現(xiàn),房?jī)r(jià)上漲會(huì)通過(guò)成本機(jī)制對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生負(fù)面影響,但是由于工資粘性和企業(yè)的策略性行為使得這種負(fù)面影響具有較大的滯后性。因此,總體來(lái)說(shuō),住房?jī)r(jià)格對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響路徑呈現(xiàn)倒U型的特征,這種特征的出現(xiàn)使得當(dāng)住房?jī)r(jià)格上漲到一定幅度時(shí),新的刺激房市的政策會(huì)被住房?jī)r(jià)格的負(fù)面影響所抵消而難以發(fā)揮有效作用,所以,在新的形勢(shì)下,要保證經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長(zhǎng),必須在政策層面做出如下調(diào)整:

第一,短期來(lái)看,適當(dāng)調(diào)整刺激房市的政策,將房?jī)r(jià)的漲幅嚴(yán)格限制在一定幅度之內(nèi)。

第二,中期來(lái)看,逐步調(diào)整產(chǎn)業(yè)政策的方向,將更多的資金從樓市轉(zhuǎn)移到工業(yè)發(fā)展上來(lái)。

第三,長(zhǎng)期來(lái)看,通過(guò)一系列配套制度改革,切實(shí)建立起“小政府、大市場(chǎng)”的經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境,使得經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)能夠獲得持續(xù)動(dòng)力。

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[5]陸銘,張航,梁文泉.偏向中西部的土地供應(yīng)如何推升了東部的工資[J].中國(guó)社會(huì)科學(xué),2015,(5).

[6]張軍,吳桂英,張吉鵬.中國(guó)省際物質(zhì)資本存量估算:1952—2000[J].經(jīng)濟(jì)研究,2004,(10).

(責(zé)任編輯/易永生)

F290

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1002-6487(2016)20-0140-03

天津科技大學(xué)青年教師創(chuàng)新基金資助項(xiàng)目(2014CXy y12)

朱麗吶(1983—),女,天津人,碩士,講師,研究方向:房地產(chǎn)金融、風(fēng)險(xiǎn)控制。