永續(xù)、長存而偉大的投資

馬曼然

最近一兩周，市場有見底的趨勢，這是一個好現(xiàn)象。A股市場終于有望結(jié)束下跌趨勢，我們則希望能夠?qū)⒏鄷r間用于投資研究和上市公司調(diào)研。從某種意義上說，最近兩天大盤的回升是一個信號，就是市場見底了，前期的二浪回調(diào)可能結(jié)束。而二浪回調(diào)一旦結(jié)束，A股市場就有望開啟真正的主升浪。

我微博上更新了云南白藥原董事長王明輝的專訪視頻，王明輝對未來云南白藥的規(guī)劃，不禁讓人驚嘆云南白藥管理層的優(yōu)秀。在整個A股市場3000多家上市公司中，云南白藥的管理層雖不能數(shù)一數(shù)二，但也絕對在前5名之列，這是我們長期跟蹤的公司。公司所處的行業(yè)有前景，管理層又很優(yōu)秀，有時候股價的低迷很正常，再優(yōu)質(zhì)的企業(yè)都有股價低迷的時候。在低迷的時候，投資者就要堅持持有，其他醫(yī)藥公司短期漲得比云南白藥好，但未必比云南白藥有前途，我相信云南白藥在未來一定能走出來。

管理層是否優(yōu)秀、產(chǎn)品線及未來定位是否有前途，這都是動態(tài)因素，因此資本市場股價不一定能反映出公司的基本面。美國有家公司叫雅培，它在2008年之前的幾年一度低迷，處于休整狀態(tài)，但其公司的基本面非常好，股價在2008年之后就一路上漲了十幾倍。雅培和可口可樂都是上漲了一百多年的大牛股，但它從2001-2008年這段時間在修正，之后才能又上漲十幾倍。

我認(rèn)為云南白藥就是類似于雅培、可口可樂這樣的公司，這兩年的低迷是在給我一個非常好的再上車的機會。我不在乎公司股價兩三年的低迷，縱觀整個A股市場3000多家上市公司，能有如此優(yōu)秀的管理層和產(chǎn)品線護(hù)城河的國寶級企業(yè)很少見，一旦有機會就一定要抓住。這種企業(yè)現(xiàn)在70多元，但我認(rèn)為經(jīng)歷3-5年，待其新一輪增長啟動以后，漲到700元甚至1000元都是有可能的。

我們重倉的片仔癀這一年也在走弱，但我判斷5年之內(nèi)片仔癀的售價一定會漲到1000元1粒，現(xiàn)在是530元1粒。當(dāng)它的產(chǎn)品漲到1000元1粒的時候，股價就會在現(xiàn)在基礎(chǔ)上漲很多倍，所以它比茅臺更有前景。

東阿阿膠現(xiàn)在的估值非常便宜，也是一次歷史性大底。我認(rèn)為從長期來說，東阿阿膠的發(fā)展空間非常廣闊。阿膠能夠延伸到各種保健品和食品中，比如今年一經(jīng)推出就供不應(yīng)求的阿膠月餅。中秋節(jié)的傳統(tǒng)月餅餡料是蛋黃、五仁，但隨著消費升級，大家可能會去消費阿膠的月餅，以后包括牛奶、飲料等都可以加入阿膠的成分，這對東阿阿膠來說就是重大的機會。雖說東阿阿膠的管理能力弱于云南白藥，但這家企業(yè)的潛力遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有發(fā)揮出來。

不在乎股票短期的漲跌，在乎公司是否能長期存活，這是我投資股票的前提。近期我買入了青島啤酒，作為百年酒企，青島啤酒符合我投資的前提。近兩年是啤酒行業(yè)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時期，而在中國啤酒行業(yè)中，青島啤酒的品質(zhì)是最好的。從長遠(yuǎn)來說這家公司不會倒閉，所以要在股價便宜，且還沒有釋放能量的時候就買入。投資不是一兩天、一兩年的事，而是10年、20年甚至一生的事。投資的關(guān)鍵一是看企業(yè)是否長期續(xù)存，二是進(jìn)行組合投資。

近兩年，上市公司業(yè)績常出現(xiàn)15%的增長，市盈率可炒到40-50倍，但唯獨醫(yī)藥行業(yè)業(yè)績同樣高增長，估值卻比較低，這是市場資金偏好造成的。資金偏好有時候會影響市場熱點走勢。近幾年資金偏好白酒、消費類公司，不喜歡醫(yī)藥類公司，那么醫(yī)藥類公司即便業(yè)績高增長，估值也會被壓低，但這往往是非常好的中長線投資機會。

云南白藥、片仔癀、青島啤酒、茅臺這樣的公司，在未來有可能時常會收縮，但不會消失。云南白藥已經(jīng)開始研究未來醫(yī)藥的整合方案，按王明輝的預(yù)計，十幾年后云南白藥將參與世界藥企間的國際競爭，成為世界級大骨科巨頭，陳樹發(fā)預(yù)測的1000億美元的市值，還得漲10倍甚至更多。我們不預(yù)測結(jié)果，但結(jié)果一定會比現(xiàn)在好，這就是大趨勢，所以投資標(biāo)的既要活得長，又要有長期的品牌和產(chǎn)品生命力。少數(shù)投資者長期屹立不倒的原因就是他的忍耐力、觀察力強于一般的投資者，所以我會抓住時機堅持持有。

總體來說，目前大盤及個股基本見底，大家短期耐心等待就好。前幾年消費股漲得好，但說不定風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)，過兩年就輪到醫(yī)藥和中藥了。雖然目前好些公司仍在底部掙扎，但公司的優(yōu)秀基因說明未來它們會受到市場熱捧，最終王者歸來。