東阿阿膠成險(xiǎn)資“滋補(bǔ)上品” 安邦高位接盤(pán)到底圖個(gè)啥？

向勁靜

今年以來(lái)，公認(rèn)的白馬股——東阿阿膠似乎成了保險(xiǎn)公司們眼中的“滋補(bǔ)上品”。

先是年初，東阿阿膠被寶能系旗下的前海人壽連續(xù)加倉(cāng)，并且逼近舉牌線，一度引來(lái)實(shí)際控制方華潤(rùn)大手筆增持，以此穩(wěn)住東阿阿膠的控制權(quán)。到了三季度，前海人壽卻又開(kāi)始“大甩賣”，大手筆減持東阿阿膠的股份。但在前海人壽尚未完全離場(chǎng)之前，安邦系便開(kāi)啟“掃貨”模式。

“舊愛(ài)”未去，又添“新歡”。那么，這一次華潤(rùn)是否還會(huì)增持東阿阿膠的股份？接二連三與保險(xiǎn)公司“拍拖”，東阿阿膠對(duì)此如何看？當(dāng)前正值阿膠的銷售高峰期，東阿阿膠是否會(huì)有又一輪漲價(jià)？對(duì)此，《投資者報(bào)》記者聯(lián)系東阿阿膠相關(guān)人士，但對(duì)方公布的電話無(wú)人接聽(tīng)。

“舊愛(ài)”與“新歡”

今年一季度，前海人壽-海利年年首次進(jìn)入東阿阿膠的前十大股東名單，并占據(jù)了第三大股東的位置。當(dāng)時(shí)，前海人壽持有東阿阿膠約1593萬(wàn)股，占比2.44%。但是在二季度，前海人壽繼續(xù)增持東阿阿膠約1130萬(wàn)股，此時(shí)占比達(dá)4.17%。距離舉牌僅有一步之遙，因此也一度引起市場(chǎng)熱議，認(rèn)為寶能系存在舉牌東阿阿膠的可能。

但令人想不到的是，前海人壽不但未在三季度對(duì)東阿阿膠進(jìn)行增持，反而進(jìn)行了大手筆的減持，減持約1976萬(wàn)股。目前，前海人壽仍持有東阿阿膠1.14%的股份。

根據(jù)交易行情來(lái)看，今年一季度東阿阿膠的交易均價(jià)約為46.61元/股，若以此價(jià)格作為前海人壽一季度增持東阿阿膠的成本價(jià)計(jì)算，前海人壽一季度增持東阿阿膠的成本約為7.42億元；二季度，東阿阿膠的交易均價(jià)為47.84元/股，其持股成本約為5.4億元。

而以東阿阿膠三季度的交易均價(jià)57.5元/股來(lái)算，前海人壽在三季度拋售東阿阿膠約1976萬(wàn)股，套現(xiàn)約11.36億元。以東阿阿膠11月9日的收盤(pán)價(jià)57.42元/股計(jì)算，前海人壽目前持有東阿阿膠股份的市值約4.29億元。

算下來(lái)，前海人壽通過(guò)投資東阿阿膠近11個(gè)月的時(shí)間，賺了2.73億元。由此看來(lái)，前海人壽當(dāng)初布局東阿阿膠或許是為了短期獲利。

在前海人壽增持東阿阿膠期間，華潤(rùn)立即增持約3047萬(wàn)股，以此穩(wěn)住東阿阿膠的控制權(quán)。

值得注意的是，雖然前海人壽減持了東阿阿膠，但是在東阿阿膠三季報(bào)的前十大股東中，出現(xiàn)三個(gè)新股東。即：安邦資產(chǎn)-平安銀行安邦資產(chǎn)-共贏2號(hào)集合資產(chǎn)管理產(chǎn)品（第六期）（下稱“安邦共贏2號(hào)”）、安邦資管-招商銀行-安邦資產(chǎn)-招商銀行-安邦資產(chǎn)-共贏3號(hào)集合資產(chǎn)管理產(chǎn)品（下稱“安邦共贏3號(hào)”）以及中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司-國(guó)泰國(guó)證醫(yī)藥衛(wèi)生行業(yè)指數(shù)分級(jí)證券投資基金。

其中，安邦資產(chǎn)和安邦資管均為安邦保險(xiǎn)旗下公司，兩者共同持有東阿阿膠約1346萬(wàn)股，占比2.06%。以東阿阿膠最新股價(jià)計(jì)算，安邦系持股市值約為7.72億元。

讓人捉摸不透的是，當(dāng)前東阿阿膠的股價(jià)處于歷史高位附近（8月23日，東阿阿膠盤(pán)中觸及63.63元/股，這是上市以來(lái)的新高）。安邦為何選擇高價(jià)接盤(pán)？

有市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，主要有兩方面原因：一是認(rèn)為上市公司長(zhǎng)期停牌有補(bǔ)漲潛力；二是看重上市公司實(shí)際控制人背后的資本實(shí)力及后續(xù)爭(zhēng)奪籌碼等的可能。而回溯安邦系舉牌上市公司的情況來(lái)看，或許也不排除，安邦未來(lái)舉牌東阿阿膠的可能性。

業(yè)績(jī)穩(wěn)健 阿膠存在提價(jià)可能

既然如此受險(xiǎn)資的歡迎，那么東阿阿膠的盈利能力如何？

根據(jù)三季報(bào)的業(yè)績(jī)情況來(lái)看，東阿阿膠的營(yíng)業(yè)收入約為39億元，同比增長(zhǎng)5%；凈利潤(rùn)為12億元，同比增長(zhǎng)8%。眾多券商都表示，東阿阿膠的業(yè)績(jī)符合預(yù)期。

查看東阿阿膠自上市以來(lái)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，其盈利能力相對(duì)穩(wěn)定，這應(yīng)該也是險(xiǎn)資惦記東阿阿膠的原因之一。不過(guò)值得注意的是，在東阿阿膠的三季報(bào)中提到阿膠塊終端銷量同比有所下降，但具體下降多少？三季報(bào)中并未提及。

目前已立冬，也進(jìn)入了傳統(tǒng)的滋補(bǔ)品阿膠的銷售高峰期。近日有消息稱，東阿阿膠價(jià)格或許會(huì)再漲三成，導(dǎo)致很多消費(fèi)者對(duì)此表示不接受。記者對(duì)此也詢問(wèn)東阿阿膠，但未能得到答案。

一位熟悉東阿阿膠的人士告訴記者說(shuō)：“一般到這個(gè)時(shí)候，東阿阿膠都會(huì)被問(wèn)及漲價(jià)問(wèn)題，但他們都選擇回避?！?/p>

海通證券研究報(bào)告表示，2016年前三季度東阿阿膠整體毛利率66.78%，同比提升2.62個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)主要是受提價(jià)影響阿膠系列產(chǎn)品毛利率提升導(dǎo)致，母公司三季度單季毛利率同比提升3.7個(gè)百分點(diǎn)也可以驗(yàn)證這一點(diǎn)。

也有研究人士認(rèn)為，臨近年底存在較強(qiáng)的提價(jià)預(yù)期，提價(jià)控制或在20%以內(nèi)。主要是由于阿膠塊終端銷售同比出現(xiàn)下滑，若大比例提價(jià)，則將進(jìn)一步流失客戶，導(dǎo)致終端動(dòng)銷出現(xiàn)問(wèn)題。