降成本方案將有力推動降低企業(yè)融資成本

李若愚

日前，國務院印發(fā)《降低實體經濟企業(yè)成本工作方案》，提出有效降低企業(yè)融資成本的“雙降低”目標：一是“企業(yè)貸款、發(fā)債利息負擔水平逐步降低”，另一是“融資中間環(huán)節(jié)費用占融資成本比重合理降低”。為完成上述目標任務，需要從短期金融政策引導和中長期金融體制改革兩方面發(fā)力。對此，方案具體提出了“保持流動性合理充裕，營造適宜的貨幣金融環(huán)境”、“降低融資中間環(huán)節(jié)費用，加大融資擔保力度”、“完善商業(yè)銀行考核體系和監(jiān)管指標，加大不良資產處置力度”、“穩(wěn)妥推進民營銀行設立，發(fā)展中小金融機構”、“大力發(fā)展股權融資，合理擴大債券市場規(guī)?！?、“引導企業(yè)利用境外低成本資金，提高企業(yè)跨境貿易本幣結算比例”六方面的政策措施。上述六方面都將對降低企業(yè)融資成本帶來積極影響，其中三項短期可見效的措施有望成為重要突破口。

一是“發(fā)展政府支持的融資擔保機構，允許有條件的地方設立政府性擔保基金”。提供融資擔保是解決企業(yè)，尤其是中小企業(yè)“融資難、融資貴”問題的有效手段，具體有政策性擔保、商業(yè)性擔保和互助擔保三種模式。其中，政策性擔保由政府設立并提供支持，因政府信用等級高，政府為主設立的融資擔保機構更有利于降低企業(yè)融資成本。從國際經驗看，信用擔保機制通常由政府設立而不采用商業(yè)性擔保機制。但我國以商業(yè)性擔保為主流，商業(yè)性擔保公司要求的3%至5%的擔保費率大大增加了中小企業(yè)的融資成本。為規(guī)避風險，商業(yè)性擔保公司通常還會提出反擔保要求，并要求貸款客戶繳納保證金和風險準備金，更加重了企業(yè)負擔。未來加快構建政府支持的政策性融資擔保體系是降低企業(yè)融資成本的有效手段。

二是“完善商業(yè)銀行考核體系和監(jiān)管指標，加大不良資產處置力度”。快速攀升的不良資產規(guī)模增加了銀行撥備壓力，從而對銀行利潤造成侵蝕。為保證盈利，銀行難以輕易降低貸款利率和相關收費，反而有增加貸款資金成本的壓力和沖動。我國銀行不良率與不良資產余額“雙升”狀態(tài)已持續(xù)4年多。關注類貸款介乎正常貸款與不良貸款之間，其規(guī)模及占比被視作判斷不良貸款走勢的前瞻性指標。商業(yè)銀行關注類貸款占比由去年年末的3.79%上升到了今年一季度末的4.01%，這一升勢已延續(xù)多個季度。在經濟下行壓力下，未來銀行不良貸款的攀升還將持續(xù)較長時間?！叭ギa能、去庫存、去杠桿”政策的推出，銀行業(yè)將進入不良貸款處置的高峰期。適當提高風險容忍度、創(chuàng)新和完善不良資產轉讓的效率和靈活性等舉措有利于減輕銀行不良貸款壓力，為銀行降低貸款成本和費用掃清障礙，提供空間。

三是“改善完善公司信用類債券發(fā)行管理制度，合理擴大債券發(fā)行規(guī)模，提高直接融資比例?！卑l(fā)展直接融資是我國既定的金融發(fā)展方向。國民經濟和社會發(fā)展第十三個五年規(guī)劃綱要明確提出“提高直接融資比重”。短期內，加快發(fā)展債券融資，而非股權融資是提高直接融資比例的有效路徑。近兩年，我國公司信用類債券發(fā)行規(guī)?？焖贁U張，企業(yè)債券凈融資占社會融資規(guī)模比重上升。今年上半年，累計發(fā)行公司信用類債券4.19萬億元，比去年同期增長1.88倍；上半年包括企業(yè)債券凈融資和非金融企業(yè)境內股票融資在內的直接融資占社會融資規(guī)模的比重達23.95%?？梢姡陙碇苯尤谫Y在我國社會融資中占比顯著上升，主要是企業(yè)債券凈融資拉動的。預計從2014年到2020年，非金融企業(yè)直接融資占社會融資規(guī)模的比重將從17.2%提高到25%左右，債券市場余額占GDP比例將提高到100%左右。