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    淺析EVA考核對(duì)企業(yè)過(guò)度投資行為的抑制效應(yīng)——基于我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)

    2016-11-07 02:00:40文/張
    財(cái)會(huì)學(xué)習(xí) 2016年20期
    關(guān)鍵詞:考核制度多元智能過(guò)度

    文/張 娟

    淺析EVA考核對(duì)企業(yè)過(guò)度投資行為的抑制效應(yīng)——基于我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)

    文/張娟

    本文選取2010-2015年134家滬深A(yù)股上市的房地產(chǎn)企業(yè)連續(xù)六年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)作為研究樣本,并進(jìn)行了描述性統(tǒng)計(jì)分析,定量分析了EVA考核與企業(yè)過(guò)度投資行為之間的影響關(guān)系,而且研究結(jié)論表明:企業(yè)積極實(shí)施EVA績(jī)效考核政策對(duì)我國(guó)上市的房地產(chǎn)企業(yè)的過(guò)度投資行為具有顯著的抑制效用。此外,本文的研究結(jié)論不僅有利于厘清EVA考核與抑制企業(yè)過(guò)度投資之間的關(guān)系,而且可以為我國(guó)房地產(chǎn)公司進(jìn)一步完善與實(shí)施EVA考核制度提供直接的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。

    EVA考核;抑制;過(guò)度投資

    一、我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)EVA考核與過(guò)度投資行為的現(xiàn)狀

    (一)我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)貫徹EVA考核政策的現(xiàn)狀

    表1按照不同的年度列示了我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)EVA考核指標(biāo)的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果,具體內(nèi)容見(jiàn)表1所示。表1的第二列報(bào)告了,2010至2015年EVA考核的平均水平,不難發(fā)現(xiàn),房地產(chǎn)企業(yè)EVA考核的平均水平基本上處于0.29至0.40之間,這也說(shuō)明了我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的EVA考核政策的貫徹力度還需要進(jìn)一步加大;企業(yè)EVA考核指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)差都處在0.46以上,這就表明了我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的EVA考核政策的貫徹力度存在較大差異;此外,EVA考核指標(biāo)的中位數(shù)、最小值以及最大值的基本情況可以從表1的第四列至第六列看出。基于上述分析,我們可以看出,處于不同的年度,我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)EVA考核的各項(xiàng)具體指標(biāo)略有差異。

    表1 EVA考核指標(biāo)的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果

    (二)我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)資本投資量Int的現(xiàn)狀

    表2按照不同的年度列示了我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)資本投資量Int的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果,具體內(nèi)容見(jiàn)表2所示。表2的第二列報(bào)告了,2010至2015年企業(yè)資本投資量Int的平均水平,可以看出,企業(yè)資本投資量Int的平均水平基本上維持在0.04以上,而且均沒(méi)有超過(guò)0.06,這表明了,近幾年我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)資本投資量的平均水平基本上維持穩(wěn)定,存在較小的波動(dòng);表2的第三列報(bào)告了,2010至2015年企業(yè)資本投資量Int的標(biāo)準(zhǔn)差,即波動(dòng)幅度,可以看出,企業(yè)資本投資量Int的波動(dòng)幅度都保持在0.05以上,而且均沒(méi)有超過(guò)0.08,這說(shuō)明在不同的年度,不同企業(yè)的企業(yè)資本投資量還是存在一定的差異;表2的第四至六列報(bào)告了企業(yè)資本投資量的中位數(shù)、最小值以及最大值的基本情況,這些指標(biāo)在不同的年度存在一些差異。

    表2 資本投資量指標(biāo)的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果

    (三)我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)EVA考核政策對(duì)過(guò)度投資行為的影響(見(jiàn)圖1)

    圖1 

    本文選取2010-2015年134家滬深A(yù)股上市的房地產(chǎn)企業(yè)連續(xù)六年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)作為研究樣本,并繪制出我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)EVA考核政策與過(guò)度投資行為的關(guān)系圖。從上圖中可以看出:2010年至2011年,我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的EVA考核政策的貫徹力度出現(xiàn)了下降,緊接著,我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的過(guò)度投資現(xiàn)象日趨明顯;2011年至2015年,我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的EVA考核政策的貫徹力度出現(xiàn)了轉(zhuǎn)機(jī),即逐漸加大了貫徹實(shí)施EVA考核政策的力度,同時(shí)我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的過(guò)度投資現(xiàn)象逐漸得到一定程度上的遏制。綜上所述,對(duì)于我國(guó)的房地產(chǎn)行業(yè)而言,積極實(shí)施EVA考核政策可以在一定程度上有效的抑制過(guò)度投資行為,本文的這一研究結(jié)論也與池國(guó)華等(2013)、辛華青(2014)等學(xué)者的觀點(diǎn)相一致。

    二、EVA考核對(duì)企業(yè)過(guò)度投資行為的抑制效應(yīng)的原因分析

    (一)EVA考核制度可以有效地避免投資效率低下的問(wèn)題

    眾所周知,與國(guó)外的資本市場(chǎng)相比,國(guó)內(nèi)的資本市場(chǎng)具有自身的特殊性、不成熟性以及產(chǎn)權(quán)界定不清晰等嚴(yán)重的問(wèn)題,這些問(wèn)題就不可避免地導(dǎo)致房地產(chǎn)企業(yè)相對(duì)比較容易地發(fā)生非效率投資行為(張先治等,2012);劉鳳委等,2013)。然而,作為一種行之有效的公司治理機(jī)制,當(dāng)企業(yè)積極貫徹EVA考核制度時(shí),可以有效地將資產(chǎn)負(fù)債率控制在合理的范圍內(nèi),并且可以優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu),進(jìn)而可以有效地解決投資效率低下的問(wèn)題,而且可以確保企業(yè)管理層進(jìn)行合理的投資決策,最終可以在一定程度上抑制房地產(chǎn)行業(yè)的過(guò)度投資行為。

    (二)EVA考核制度可以有效地控制資本成本,促進(jìn)企業(yè)價(jià)值的改善

    對(duì)于房地產(chǎn)企業(yè)而言,企業(yè)積極貫徹EVA考核政策可以在一定程度上對(duì)該企業(yè)的經(jīng)濟(jì)價(jià)值進(jìn)行及時(shí)、有效地跟蹤調(diào)查,而且可以進(jìn)一步加大管理者對(duì)資本的投入,進(jìn)而可以確保企業(yè)的剩余資產(chǎn)能夠有效地、合理地使用(辛華青,2014)。同時(shí),EVA考核政策可以將企業(yè)的規(guī)模投資模式逐步轉(zhuǎn)變成價(jià)值投資模式,而且可以更好地控制資本成本,最終企業(yè)的過(guò)度投資行為可以得到顯著的抑制,進(jìn)而可以促進(jìn)企業(yè)價(jià)值的改善(鄭艷潔,2013;池國(guó)華等,2013)。此外,依據(jù)信號(hào)傳遞理論與投資決策理論,管理層將必須全面、系統(tǒng)地考慮資本成本因素的影響,提高企業(yè)價(jià)值的投資項(xiàng)目應(yīng)在進(jìn)行投資決策時(shí)更多的考慮。

    三、結(jié)論及政策建議

    (一)研究結(jié)論

    本文實(shí)證分析了EVA考核與企業(yè)過(guò)度投資行為之間的影響關(guān)系,研究結(jié)論表明:企業(yè)實(shí)施EVA績(jī)效考核政策對(duì)我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)的過(guò)度投資行為具有顯著的抑制作用。此外,本文的研究結(jié)論不僅有利于厘清EVA考核與抑制企業(yè)過(guò)度投資之間的關(guān)系,而且可以為我國(guó)上市公司進(jìn)一步完善與實(shí)施EVA考核制度提供了直接的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。

    (二)政策建議

    1.積極貫徹EVA考核制度,提高企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)能力

    本文的研究結(jié)論表明,我國(guó)企業(yè)應(yīng)該積極貫徹實(shí)施EVA考核制度,旨在提高企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)能力,抑制企業(yè)進(jìn)行過(guò)度投資等非理性行為,并最終提升企業(yè)價(jià)值。但是,企業(yè)也應(yīng)該避免管理層為了壓縮資本占用規(guī)模而一味放棄投資機(jī)會(huì),并最終導(dǎo)致投資不足的問(wèn)題,這種行為也是不足取的。因此,一方面企業(yè)需要及時(shí)地、合理地貫徹實(shí)施EVA考核制度,盡量避免投資不足和投資過(guò)度的問(wèn)題;另一方面,企業(yè)應(yīng)該適當(dāng)?shù)卦鰪?qiáng)EVA考核的意識(shí),逐步促使EVA 考核制度的廣度和深度得到最大化的拓展。

    2.適當(dāng)增加股權(quán)制衡度,完善公司治理機(jī)制

    雖然我國(guó)的“一股獨(dú)大”現(xiàn)象已經(jīng)有了很大的改善,但是與西方發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)相比,我國(guó)上市公司大股東持股比例依然很高,中小股東持股比例相對(duì)較小,這樣就不可避免地會(huì)出現(xiàn)大股東侵占中小股東的合法權(quán)益,同時(shí)也就產(chǎn)生了代理成本,加大了企業(yè)的成本,對(duì)企業(yè)價(jià)值會(huì)造成不利的影響。如果企業(yè)適當(dāng)增加股權(quán)制衡度,并完善相應(yīng)的公司治理機(jī)制,就可以有效地改善這一不利的局面,使中小股東的利益得到有效的保護(hù)。

    [1]鄭艷潔.基于EVA的央企控股上市公司過(guò)度投資行為分析[J].財(cái)會(huì)通訊,2013:27-29.

    [2]池國(guó)華,王志,楊金.EVA考核提升了企業(yè)價(jià)值嗎?――來(lái)自中國(guó)國(guó)有上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù) [J].會(huì)計(jì)研究,2013(11):59-66.

    [3]周兵,徐輝,任政亮.企業(yè)社會(huì)責(zé)任、企業(yè)自由現(xiàn)金流與企業(yè)價(jià)值——基于中介效應(yīng)的實(shí)證研究[J].華東經(jīng)濟(jì)管理,2016,30(2):129-135.

    [4]劉鳳委,李琦.市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng),EVA評(píng)價(jià)與企業(yè)過(guò)度投資[J].會(huì)計(jì)研究,2013 (2):54-62.

    [5]Richardson,S.Over-Investment of Free Cash Flow [J].Review of Accounting Studies,2006(3):33-37.

    (作者單位:重慶房地綜合開(kāi)發(fā)公司)

    上接(第188頁(yè))

    教師只起到輔助作用;第三,鍛煉學(xué)生的總結(jié)能力,為今后的實(shí)際工作奠定基礎(chǔ)。

    (四)教學(xué)評(píng)價(jià)多元化

    多元智能結(jié)構(gòu)在高職財(cái)務(wù)管理教學(xué)中的應(yīng)用除了可以使用以上幾個(gè)方法外,還可以從教學(xué)的評(píng)價(jià)方面入手。多元智能的培養(yǎng)就要求我們的教學(xué)評(píng)價(jià)也要多元化。由于每一個(gè)學(xué)生的知識(shí)基礎(chǔ)不同,智力情況有區(qū)別,所以,一個(gè)班級(jí)的學(xué)生們就存在著強(qiáng)勢(shì)智能和弱勢(shì)智能。所以,在評(píng)價(jià)的過(guò)程中,我們要采取兩個(gè)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn),一方面,要求每一個(gè)學(xué)生都有一種強(qiáng)勢(shì)的智能;另一方面對(duì)強(qiáng)勢(shì)智能和弱勢(shì)智能的學(xué)生采取兩種評(píng)價(jià)方式。

    例如,對(duì)于學(xué)生表達(dá)能力不好的,就可以在其他方面采取一些較低標(biāo)準(zhǔn)的評(píng)價(jià)方式,但是,我們要謹(jǐn)記的一點(diǎn)是,即使采用的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)低,也要求學(xué)生要達(dá)到基本的標(biāo)準(zhǔn)。

    三、結(jié)語(yǔ)

    綜上所述,對(duì)于多元智能結(jié)構(gòu)理論在財(cái)務(wù)管理教學(xué)中的應(yīng)用研究無(wú)論是對(duì)于提高財(cái)務(wù)管理科目的教學(xué)水平而言,還是對(duì)于促進(jìn)高職教育水平的發(fā)展而言都有著十分重要的意義。因此,在今后的高職財(cái)務(wù)管理教學(xué)發(fā)展中,要從多元智能結(jié)構(gòu)理論的多個(gè)角度進(jìn)行研究,將該理論應(yīng)用于該科目的教學(xué)中,同時(shí)結(jié)合社會(huì)的發(fā)展需要,以及學(xué)生的學(xué)習(xí)需要,不斷的調(diào)整多元智能結(jié)構(gòu)理論在財(cái)務(wù)管理教學(xué)中的應(yīng)用方法,進(jìn)而為我國(guó)培養(yǎng)出更多的、更優(yōu)秀的專業(yè)財(cái)務(wù)管理類人才而做出更大的貢獻(xiàn)。

    [1]鄭博真.多元智能統(tǒng)整課程與教學(xué)[M].長(zhǎng)春:長(zhǎng)春出版社,2002:56.

    [2][美]霍華德·加德納.沈致隆譯.多元智能[M].北京:新華出版社,2004:8.

    [3]徐國(guó)慶.實(shí)踐導(dǎo)向職業(yè)教育課程研究:技術(shù)學(xué)范式[M].上海:上海教育出版社,2005.

    [4]何克抗,李文光編著.教育技術(shù)學(xué)[M].北京:北京師范大學(xué)出版社,2002:222.

    (作者單位:江蘇省南京工程高等職業(yè)學(xué)校管理系)

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