上市公司財(cái)務(wù)安全性研究

高穎嘉　肖爽

摘 要：近年來(lái)，全球的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)開(kāi)始出現(xiàn)衰退，使許多上市公司陷入了財(cái)務(wù)困境，也使很多公司遭受很大的損失。企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)被漂亮的收入增長(zhǎng)數(shù)據(jù)所掩蓋，并埋下了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的隱患，上市公司的財(cái)務(wù)安全性在這次經(jīng)濟(jì)疲軟中受到了嚴(yán)峻的考驗(yàn)，很多上市公司出現(xiàn)了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，存在著粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表的嫌疑，經(jīng)濟(jì)低谷時(shí)期公司的財(cái)務(wù)安全性對(duì)公司是否能夠順利渡過(guò)金融危機(jī)至關(guān)重要，因此財(cái)務(wù)安全性成為了日益重要的問(wèn)題。

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)安全性；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；上市公司

一、財(cái)務(wù)安全性的概述

（一）企業(yè)財(cái)務(wù)安全意味著公司可以隨時(shí)調(diào)用足夠的現(xiàn)金，足以滿足對(duì)于流動(dòng)性的需求。也是指一個(gè)企業(yè)財(cái)務(wù)上不存在風(fēng)險(xiǎn)或風(fēng)險(xiǎn)是非常小。宏觀上，從整個(gè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，流動(dòng)性指的是企業(yè)能夠按時(shí)并且盡可能降低成本地償還短期負(fù)債的能力，也就是企業(yè)的償債能力。微觀上，對(duì)于單獨(dú)的某項(xiàng)資產(chǎn)來(lái)說(shuō)，流動(dòng)性指的是一個(gè)公司調(diào)動(dòng)現(xiàn)金的能力以及將資產(chǎn)轉(zhuǎn)化成現(xiàn)金的能力，也就是企業(yè)的變現(xiàn)能力。

蒲春燕（2009）對(duì)于財(cái)務(wù)安全性給出了以下解釋：企業(yè)財(cái)務(wù)安全是指企業(yè)在經(jīng)營(yíng)與管理的過(guò)程中，不會(huì)因?yàn)槠髽I(yè)自身的和外在的因素使財(cái)務(wù)陷入困境，或?qū)е仑?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。從而給企業(yè)造成嚴(yán)重的財(cái)物損失并引發(fā)嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)。

（二）財(cái)務(wù)安全性的多角度研究

1、從償債能力視角研究財(cái)務(wù)安全性

一個(gè)企業(yè)是否能健康穩(wěn)定的發(fā)展，財(cái)務(wù)安全性是重要的指標(biāo)之一。分析企業(yè)償債能力是財(cái)務(wù)分析中體現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)安全性的主要方面，現(xiàn)有償債能力分析是一種靜態(tài)的分析。流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率等都是常見(jiàn)的靜態(tài)分析，而動(dòng)態(tài)比率指的主要是現(xiàn)金流量比率。

2、從行業(yè)周期角度研究財(cái)務(wù)安全性

在行業(yè)周期的不同階段，企業(yè)應(yīng)該采取不同的公司戰(zhàn)略來(lái)指導(dǎo)企業(yè)良性發(fā)展。公司戰(zhàn)略的制定，應(yīng)根據(jù)不同階段的經(jīng)營(yíng)情況、外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的情況，以及戰(zhàn)略聯(lián)盟伙伴等指標(biāo)確定，根據(jù)以上的指標(biāo)進(jìn)行戰(zhàn)略方法的設(shè)計(jì)與制定。只有企業(yè)只能正確有效的公司戰(zhàn)略并付諸于實(shí)際應(yīng)用當(dāng)中，企業(yè)就可以提高企業(yè)的財(cái)務(wù)安全性。相反，不恰當(dāng)?shù)墓緫?zhàn)略只會(huì)將公司推入財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)中。

當(dāng)企業(yè)陷入發(fā)展的低谷時(shí)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展出現(xiàn)緩慢甚至滯后的態(tài)勢(shì)，企業(yè)采取順周期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，與此同時(shí)企業(yè)的市場(chǎng)占有率減少，營(yíng)運(yùn)成本增大，該公司的利潤(rùn)會(huì)出現(xiàn)大幅度的下降，現(xiàn)金的流動(dòng)性和資本周轉(zhuǎn)速度也會(huì)開(kāi)始出現(xiàn)減緩的態(tài)勢(shì)。此時(shí)企業(yè)為了提高現(xiàn)金的流動(dòng)性，一般會(huì)降低對(duì)外投資，盡可能的增加現(xiàn)金的儲(chǔ)備。在這個(gè)階段采取防御性財(cái)務(wù)戰(zhàn)略可以使企業(yè)盡可能降低資金的流出，保證資金的流入，增加現(xiàn)金的儲(chǔ)備。與此同時(shí)要出售會(huì)導(dǎo)致資金回流緩慢的項(xiàng)目，集中企業(yè)的全部資源應(yīng)用于主營(yíng)業(yè)務(wù)，還要降低各經(jīng)營(yíng)中產(chǎn)生的各項(xiàng)費(fèi)用，從而增強(qiáng)企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，提升市場(chǎng)份額和市場(chǎng)占有率。相反，在行業(yè)蓬勃發(fā)展階段更適合擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。

二、研究背景

近日，商務(wù)部研究院信用評(píng)級(jí)與認(rèn)證中心發(fā)布的《中國(guó)非金融類上市公司財(cái)務(wù)安全評(píng)估報(bào)告》預(yù)測(cè)：2016年，中國(guó)非金融類上市公司財(cái)務(wù)安全總指數(shù)（以下簡(jiǎn)稱“FSI”）將在10年來(lái)首次跌破5000點(diǎn)，并且下降的速度將會(huì)達(dá)到五年內(nèi)的最大值。無(wú)論是中小板、創(chuàng)業(yè)板板還是主板，是第一產(chǎn)業(yè)、第二產(chǎn)業(yè)、還是第三產(chǎn)業(yè)，財(cái)務(wù)安全性指標(biāo)均呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。

除此之外，調(diào)查發(fā)現(xiàn)，有964家上市公司存在這不同程度上粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表的嫌疑，有800多家的上市公司出現(xiàn)了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)或者重大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，有414家上市公司既存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題又同時(shí)有粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表的嫌疑。目前來(lái)看，財(cái)務(wù)安全性較好的上市公司比例不足5%。

經(jīng)濟(jì)低谷時(shí)期公司的財(cái)務(wù)安全性對(duì)上市公司是否能夠順利渡過(guò)危機(jī)起著重要作用。在經(jīng)濟(jì)低谷時(shí)期，企業(yè)應(yīng)保持充足的短期風(fēng)險(xiǎn)頭寸以彌補(bǔ)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)缺口來(lái)保證企業(yè)能夠有足夠的流動(dòng)資金來(lái)滿足企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)和償債的需要，因此盡量提高流動(dòng)性水平顯得至關(guān)重要；只有盡量提高流動(dòng)性水平，儲(chǔ)備充足的現(xiàn)金，資產(chǎn)的流動(dòng)性才會(huì)越強(qiáng)，同時(shí)安全性也就會(huì)越強(qiáng)。那企業(yè)的資金流動(dòng)性是不是要一直很高呢。當(dāng)然也是不這樣的。資金的流動(dòng)性過(guò)高必然會(huì)造成資金大量的閑置，導(dǎo)致資金收益能力下降，企業(yè)經(jīng)營(yíng)的目標(biāo)是追求利潤(rùn)最大化。收益能力的降低勢(shì)必會(huì)影響這一項(xiàng)目標(biāo)?，F(xiàn)金周轉(zhuǎn)期從動(dòng)態(tài)角度衡量企業(yè)的流動(dòng)性，一般來(lái)說(shuō)，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期越短，企業(yè)的流動(dòng)性會(huì)越強(qiáng)，則相應(yīng)的安全性就越強(qiáng)。為了保證企業(yè)財(cái)務(wù)安全而采取的財(cái)務(wù)策略必定影響到企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力，提高企業(yè)的財(cái)務(wù)安全性對(duì)于促進(jìn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)發(fā)展有著至關(guān)重要的作用。

三、 財(cái)務(wù)安全性的界定

至今為止，各國(guó)學(xué)者們沒(méi)有對(duì)財(cái)務(wù)安全性做出一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的詮釋。大多數(shù)學(xué)者采取了財(cái)務(wù)危機(jī)來(lái)解釋財(cái)務(wù)安全性的降低問(wèn)題。

破產(chǎn)、特別處理或退市這三個(gè)是財(cái)務(wù)危機(jī)最主要的表現(xiàn)。破產(chǎn)是指?jìng)鶆?wù)人因不能償債或者資不抵債時(shí)，公司決定破產(chǎn)清算。特別處理是指上市公司出現(xiàn)財(cái)務(wù)狀況，導(dǎo)致其該公司存在終止上市的風(fēng)險(xiǎn)。退市是上市公司由于未滿足交易所有關(guān)財(cái)務(wù)等其他上市標(biāo)準(zhǔn)終止上市的情形，國(guó)內(nèi)學(xué)者的實(shí)證研究中更傾向于采用特別處理或退市來(lái)分析企業(yè)財(cái)務(wù)安全性。

四、結(jié)論

綜上所述，企業(yè)財(cái)務(wù)安全性是一個(gè)系統(tǒng)的、全面的概念。企業(yè)財(cái)務(wù)安全性存在企業(yè)內(nèi)部的各方面和企業(yè)環(huán)境的不同因素之中，他推動(dòng)著企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)的各個(gè)環(huán)節(jié)。通過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)安全性的解讀，總結(jié)財(cái)務(wù)安全性的原因及影響，進(jìn)而對(duì)于上市公司如何更好的提高財(cái)務(wù)安全性有一定的實(shí)際應(yīng)用。（作者單位：哈爾濱商業(yè)大學(xué)）

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