上市公司融資策略對公司資本結構的影響分析

王欣

【摘要】當前中國上市公司發(fā)展迅猛，在國民經濟中占據(jù)了重要的位置，極大地促進了經濟的發(fā)展。然而由于原材料上漲、銀行縮少信貸及勞動力成本不斷上漲等因素，上市公司的發(fā)展面臨許多的困難。其中融資問題成為當前主要的問題。本文針對上市公司的融資問題，論述了北京市上市公司融資的特點及當前融資的困境，并分析了融資難的原因及解決的措施。努力為上市公司的發(fā)展獻計獻策。

【關鍵詞】上市公司 融資 資本結構

一、上市公司融資現(xiàn)狀

上市公司融資是為了滿足其企業(yè)戰(zhàn)略調整、產業(yè)擴張、資金周轉等方面的需要。上市公司要發(fā)展壯大，必須有資金的支持，除了通過自身積累外，借助金融市場進行外部融資是必經之路，因此探討上市公司發(fā)展與融資的問題是十分必要的。現(xiàn)代金融體制為企業(yè)融資提供了多種可供選擇的渠道，如何識別這些渠道的利弊，并為我所用，促進上市公司健康“輸血”，是每一個志在長遠的企業(yè)需要認真思考的問題。目前北京的上市公司融資的渠道主要由以下三種：

第一、直接融資。直接融資指資金供給方直接同需求方訂立相關的融資協(xié)議的過程?；蛘呤窃谧C券市場，資金需求方發(fā)行有價證券，并由資金供給方購買，故供給方能夠將閑置的資金供給需求方使用。其特點是融資中介沒有參與，需求方直接接受供給方的資金。直接融資主要有股權融資及債權融資等兩種渠道。

第二、間接融資。間接融資指資金供給方并不直接聯(lián)系需求方，而是經過金融中介把閑置的資金提供給需求方的經濟過程。金融中介主要有保險、銀行及信托等金融類機構。其特點是在資金籌集及資金運用的兩個融資過程中，金融中介都要與資金供給方和需求方進行資金交易。

第三、內源融資。內源融資指企業(yè)把企業(yè)生產經營所獲得資金不斷轉化成投資的經濟過程。這部分資金來自企業(yè)內部，故內源融資的特點是自主性及原始性。同時與外部融資不同，它還有較低的風險及成本等優(yōu)勢，因此它是企業(yè)首先選擇的融資方式。

二、上市公司融資對資本結構的影響

融資結構指企業(yè)在取得資金來源時，通過不同渠道籌措的資金的有機搭配以及各種資金所占的比例。具體地說，是指企業(yè)所有的資金來源項目之間的比例關系，即自有資金（權益資金）及借入資金（負債）的構成態(tài)勢，它是資產負債表的右方的基本結構，主要包括短期負債、長期負債和所有者權益等項目之間的比例關系。企業(yè)的融資結構不僅揭示了企業(yè)資產的產權歸屬和債務保證程度，而且反映了企業(yè)融資風險的大小，即流動性大的負債所占比重越大，其償債風險越大，反之則償債風險越小。從本質上說，融資結構是企業(yè)融資行為的結果。企業(yè)融資是一個動態(tài)的過程，不同的行為必然導致不同的結果，形成不同的融資結構。企業(yè)融資行為的合理與否必然通過融資結構反映出來。合理的融資行為必然形成優(yōu)化的融資結構，融資行為的扭曲必然導致融資結構的失衡。由于企業(yè)生產經營所處的階段不同，對資金的數(shù)量需求和屬性要求也就不同，形成了不同的融資組合。對融資結構可以從不同的角度做進一步的劃分：按資金來源不同可以劃分為內源融資和外源融資；按資金屬性不同可分為債務融資和權益資本融資；按占用時間的長短可分為長期融資和短期融資。

企業(yè)不同的融資方式以及融資渠道會形成不同的融資結構，從而就決定了企業(yè)的資本結構。如果一個企業(yè)的融資結構中，是以債券融資方式為主，那么在企業(yè)債務資本和股權資本的比例中債務資本的比例就會相對多，反映出資本結構的指標——資產負債率就會偏高；反之，如果資產負債率偏低，那么說明該企業(yè)的資本結構中股權資本所占的比重就比較大了，從而就可以知道該企業(yè)中的大多數(shù)采用的是股權融資方式。

三、上市公司融資建議

上市公司自身的素質更直接影響了其融資的好壞。要提高融資的能力，上市公司必須提升自身的素質。

（1）增強企業(yè)的管理水平及盈利能力。上市公司改善其經營管理能力并提高經營業(yè)績，能夠提高內源融資，同時在此基礎上也能增強上市公司的外源融資。要深化企業(yè)制度的改革，全面推進先進的管理模式，努力建立符合上市公司特點的管理體系。注重科技的創(chuàng)新，提高企業(yè)的生產技術，盡可能降低企業(yè)生產成本，增加企業(yè)利潤。上市公司要加強對企業(yè)員工的培訓，并引進金融領域的杰出人才，改善企業(yè)的員工素質，努力解決融資困難的問題。

（2）認真建設企業(yè)信用體系?，F(xiàn)代的經濟實際上是講信用的經濟。誠信是上市公司在市場競爭中發(fā)展長大不可缺少的要素。企業(yè)內部要認真建立信用文化，同時企業(yè)管理者要學習金融類法規(guī)，按時償還銀行的債務，建立良好的企業(yè)信用，努力拓寬上市公司的融資渠道。

北京中關村科學園內的一些上市公司，通過公開發(fā)行債券及股票和風險投資等方式進行直接融資的占總融資額的比例不超過5%，整體的直接融資狀況很不理想。北京市信用評級機構混亂，沒有統(tǒng)一的評級準則，并且銀行等金融中介難以接受評級結果，使得許多上市公司無法獲得或者獲得較少的資金支持，間接融資的渠道很不暢通。同時，北京市上市公司內源融資中的資金來源很不穩(wěn)定。并且這些企業(yè)財稅的負擔重，盈利能力差，自我積累的意識弱，從而限制了內源資金的不斷積累，滯后了其內源融資，影響了這些企業(yè)的快速健康的發(fā)展。

（3）保證財務信息具有真實性。上市公司要不斷完善財務制度，按照國家標準進行會計金融核算，提供準確全面的財務信息。要盡快建立內部財務的管理辦法及企業(yè)預算的決策制度。并聘請一些會計事務所審核企業(yè)的財政，增強企業(yè)的透明度。

（4）重視發(fā)展外部的關系。加強與銀行的溝通，與銀行保持良好的關系。以便銀行更好的了解企業(yè)狀況，并讓銀行放心的給上市公司提供貸款。同時，上市公司之間宜加強協(xié)作，建立區(qū)域或者行業(yè)大范圍內的集群，保證整體的信用水平，并共同分擔商業(yè)風險。

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