小微企業(yè)融資的博弈分析

龍冉冉　趙洪進

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小微企業(yè)融資的博弈分析

龍冉冉趙洪進

小微企業(yè)在市場經(jīng)濟中占據(jù)主導地位，不僅在增加社會就業(yè)崗位方面發(fā)揮著重要的作用，而且也是科技創(chuàng)新的主力軍，其無論對社會發(fā)展還是在個人創(chuàng)業(yè)方面，都是至關重要的。小微企業(yè)的發(fā)展受到國內(nèi)和國際等多方面因素的影響。目前我國小微企業(yè)已經(jīng)進入了發(fā)展的瓶頸期，亟待相關部門作出相應變革來促進小微企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

小微企業(yè)；融資；博弈分析

一、經(jīng)濟現(xiàn)象描述

近幾年，我國中小企業(yè)金融體系已經(jīng)得到了初步的發(fā)展，逐漸形成了資本市場、創(chuàng)業(yè)投資和銀行體系一體的發(fā)展局面。但是小微企業(yè)融資仍面臨著重重阻礙，我國仍需加大對小微企業(yè)的金融支持力度。2011年浙江省小微企業(yè)中通過銀行等金融機構獲得發(fā)展資金的比例僅為21%，從一些小額貸款機構中貸款的小微企業(yè)僅占8%，21%的小微企業(yè)的發(fā)展完全靠自有資金，其余是靠民間借貸機構融資，從以上浙江省的相關數(shù)據(jù)來看，我國小微企業(yè)在金融借貸方面存在著較大的矛盾，這些矛盾都需要我國相關部門的指導和規(guī)范予以解決。

二、定性分析

1.小微企業(yè)在融資方面存在的主要問題

小微企業(yè)在融資方面的矛盾較為突出，主要從以下幾個方面凸顯出來：一是融資難；二是融資貴；三是融資亂。首先，融資難是指銀行一般認為小微企業(yè)存在缺乏資金、經(jīng)營管理不善的弊端，如果向其貸款，很可能造成較高的壞賬損失，所以小微企業(yè)的貸款申請往往不能獲得銀行批準。其次，融資貴是指因為向銀行借款難度較大，小微企業(yè)不得已就會向一些民間機構申請貸款，高利率使得小微企業(yè)的借款成本大大增加。第三，融資亂是指小微企業(yè)籌集資金一般是通過非正式的方式進行，更有甚者，可能是非法獲得的，正是因為資金籌集的多樣化，使得本來就復雜的高利貸市場更加的混亂不堪。

2.小微企業(yè)融資難的成因

⑴金融機構的信貸服務水平還有待提高。銀行等金融機構對貸款條件的要求相當苛刻，審批流程也較復雜，針對小微企業(yè)的信貸產(chǎn)品更是缺乏，因此銀行在提高信貸水平的同時，還要加大對信貸產(chǎn)品的創(chuàng)新力度。

⑵我國的誠信體系仍需要進一步完善。我國的誠信體系相較于發(fā)達國家來講仍然處于初級階段，銀行等金融機構與小微企業(yè)之間缺乏信任也是導致小微企業(yè)貸款難的一個重要因素。

⑶小微企業(yè)經(jīng)營管理水平有待進一步提高。小微企業(yè)經(jīng)營水平較低，導致利潤率較低，一些企業(yè)甚至會美化財務報表以騙取銀行的信貸資金，這些都降低了銀行等金融機構對小微企業(yè)的信任度，從而加大小微企業(yè)貸款的難度。

⑷小微企業(yè)討價還價的能力仍需提高。比如銀行向小微企業(yè)的貸款利率、還款方式及其他條件都要由銀行等金融機構來決定，小微企業(yè)不能提出異議，只能無條件接受。

三、博弈分析

1.完全信息靜態(tài)博弈模型

先做出以下幾點假設：

⑴博弈雙方進行博弈時，博弈人都是客觀理性的個體。

⑵博弈雙方在各自做出決定的同時，雙方不能干涉對方的決定，不能相互合作，更不能存在串通等行為。

⑶雙方在博弈過程中，銀行有兩種選擇方案即放貸或者不放貸，企業(yè)也有還貸或者不還貸這兩種方案可供選擇。

⑷博弈雙方在博弈過程中，要在同一時間做出決定，并且博弈雙方對于對方的收益函數(shù)也是要清楚明了的。

在銀行等金融機構和小微企業(yè)的博弈過程中，小微企業(yè)向銀行申請的貸款總額我們用P來表示；用i來表示銀行同意放款的貸款利率；在調(diào)查過程中發(fā)生的各種費用支出用C來表示；小微企業(yè)利用向銀行融資獲得的資金進行投資或者進一步生產(chǎn)經(jīng)營，其投資收益率即收益報酬率用r來表示。

在銀行和小微企業(yè)的博弈過程中會產(chǎn)生四種結果：一是銀行同意放款，小微企業(yè)償還債務。銀行所獲得的收益是Pi-C，企業(yè)獲得的收益是P（r-i）。二是銀行通過小微企業(yè)的融資申請，企業(yè)不能按時還款。銀行收益為-（P+C），企業(yè)所獲得的收益是本息和，即P（1+r）。三是銀行不同意小微企業(yè)的融資申請，小微企業(yè)也并未獲得銀行的貸款資金，這時，銀行所獲得收益為支付的調(diào)查費用-C，企業(yè)收益為0。四是銀行未發(fā)放貸款，同時小微企業(yè)也無需向銀行償還貸款，這時，銀行和企業(yè)的收益同三。通過以上分析可以看出當Pi＞C時，在銀行不貸款，企業(yè)不還款的情況下能達到納什均衡。企業(yè)獲得貸款之后，還款的收益要小于不還款所帶來的收益，即P（r-i）＜P（1+r），企業(yè)作為理性的個體，一定會選擇收益較大的不還款行為，而銀行因為存在于完全信息市場之中，它清楚企業(yè)不還款的可能性會大些，故而選擇不發(fā)放貸款的行為，在這種情況下，會使得銀行和企業(yè)都不會從中獲利，這時就會陷入囚徒困境之中，見表1。

2.完全信息動態(tài)博弈模型

完全信息動態(tài)博弈前三個假設與完全信息靜態(tài)博弈下的假設相同。

第四個基本假設是：博弈雙方的決策存在先后順序，銀行先決定是否貸款，然后企業(yè)再決定是否還款，如果企業(yè)違約，銀行再決定是否采取其他手段來維權。

如果小微企業(yè)選擇違約，銀行訴諸法律，所發(fā)生的各種成本用Ca來表示，小微企業(yè)如果應訴，所發(fā)生的各種費用用Cb來表示。小微企業(yè)信譽受損所帶來的風險用D來表示。動態(tài)博弈過程一般是通過博弈樹來呈現(xiàn)，如圖1所示。

銀行是否同意將款項貸給小微企業(yè)是整個博弈樹的開端，如果銀行通過調(diào)查認為小微企業(yè)存在信用等方面的問題，那么銀行則不會向企業(yè)貸款，此時銀行的收益為-C，企業(yè)收益為0，故收益向量為（-C，0）。如銀行向企業(yè)發(fā)放貸款，如果企業(yè)償還借款，銀行收益為Pi-C，企業(yè)的收益則為P（r-i），故而收益向量為（Pi-C，P（r-i）。如果企業(yè)違約，銀行起訴，銀行的收益為Pi-C-Ca，企業(yè)的收益為P（r-i）-Cb-D，此時的收益向量為（Pi-C-Ca，P（r-i）-Cb-D）；相反，如果銀行不起訴，貸款本金和調(diào)查費用都無法收回，銀行此時的收益是-（P+ C），企業(yè)也會發(fā)生信用風險的損失，即企業(yè)的收益為P（1+r）-D，此時的收益向量是（-（P+C），P（1+r）-D）。

3.不完全信息博弈模型

完全信息只存在于理想市場中，在不完全信息博弈模型假設中，前三項基本假設與完全信息博弈模型中的假設完全一致。

第四個基本假設是:小微企業(yè)與銀行所擁有的信息是完全不對稱的，銀行為了保證資金的安全性，要求小微企業(yè)提供抵押物或者作出擔保。

用k表示為小微企業(yè)的貸款抵押率，1/k則表示抵押物價值與貸款金額的比例，如果小微企業(yè)不能按時償還債務，銀行則無條件沒收其抵押物，如果小微企業(yè)為其貸款提供的是貸款擔保，就需要擔保公司為其提供擔保，同時還要向擔保公司提供反擔保物，用p表示小微企業(yè)償還債務的概率，同時，為了使得分析的過程更加簡單，我們假設銀行在貸款前發(fā)生的調(diào)查費用C為零，不參與到計算中。

當小微企業(yè)的貸款報酬率大于0時，小微企業(yè)的還款概率才會相對較高，這時，銀行才有可能決定向小微企業(yè)發(fā)放貸款。用公式表示出來就是當Pip+P（1/k-1-i）（1-p）＞0且P/k-P（1+i）＞0，整理得i＞（1-k）/2k，這時，銀行才會選擇向小微企業(yè)貸款。同時，小微企業(yè)只有當P（r-i）＞P（1+r）-P/k-D時，才會向銀行償還貸款，這時，抵押物的價值貸款金額之比才會滿足1/k＞（1+i）-D/P。如果該博弈是個不可重復博弈，企業(yè)就很可能存在僥幸投機的心理，從而違約不償還銀行的貸款。如果該博弈是重復博弈，不還款會給企業(yè)帶來的較高的信用損失成本，這將會抑制企業(yè)機會主義行為的發(fā)生。假定企業(yè)的聲譽成本保持不變，銀行要求小微企業(yè)的抵押率越高，企業(yè)的違約動機就會越強，企業(yè)在做決定的時候就會更加傾向于不還款策略，見表2。

圖1　完全信息小微企業(yè)融資動態(tài)博弈

表1　完全信息小微企業(yè)融資靜態(tài)博弈

表2　不完全信息小微企業(yè)融資博弈

四、解決小微企業(yè)融資難問題的建議

1.建立健全融資體系，促進民間借貸的規(guī)范化

對民間機構進行詳細地的分析和調(diào)查，并且對其施以必要的監(jiān)督，堅決抵制民間機構通過高利貸獲取暴利的行為，同時對一些金融傳銷和非法集資等違法行為也要嚴厲打擊，完善國家關于貸款機制的法律法規(guī)。

2.建立健全小微企業(yè)信用擔保體系

保證信用擔保體系的規(guī)范性，建立小微企業(yè)信用擔?；?，除此之外，為了有效降低銀行貸款的風險同時提高小微企業(yè)的貸款率，建立分支機構也是一個必要的舉措。

3.建立健全的信用風險評估機制

銀行要建立一套健全的信用風險評估機制，在向小微企業(yè)貸款之前，通過這一機制對其信用進行評估，從而將銀行的貸款風險降至最低，并且進一步提高小微企業(yè)的貸款規(guī)模和效率，有效緩解小微企業(yè)貸款難的現(xiàn)狀，進一步促進小微企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。

（作者單位：上海理工大學管理學院）

10.16653/j.cnki.32-1034/f.2016.18.011