風(fēng)險(xiǎn)量化分析的模型優(yōu)化和方法創(chuàng)新

郭 羽（中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司，北京　100000）

風(fēng)險(xiǎn)量化分析的模型優(yōu)化和方法創(chuàng)新

郭 羽
（中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司，北京100000）

銀行發(fā)展過程中常受到各類風(fēng)險(xiǎn)的影響，有些風(fēng)險(xiǎn)可能直接決定銀行的業(yè)務(wù)發(fā)展水平，進(jìn)而對(duì)銀行可持續(xù)發(fā)展具有關(guān)鍵作用，從實(shí)際運(yùn)營(yíng)中發(fā)現(xiàn)，信用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)銀行的作用效果最明顯，因此很有必要針對(duì)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)展開分析與研究。本文主要以風(fēng)險(xiǎn)量化分析的模型為研究對(duì)象，探究其優(yōu)化方式與創(chuàng)新途徑，對(duì)比風(fēng)險(xiǎn)量化分析的不同模型特點(diǎn)，并對(duì)比不同風(fēng)險(xiǎn)量化模型的優(yōu)點(diǎn)與不足，旨在為銀行的風(fēng)險(xiǎn)量化分析策略提供一定理論參考。

風(fēng)險(xiǎn)；量化分析；模型與方法；優(yōu)化創(chuàng)新

在當(dāng)前全球金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈的情況下，各國(guó)金融業(yè)的發(fā)展都受到了很大影響，不同金融領(lǐng)域間開放性與透明性越來越強(qiáng)。國(guó)內(nèi)金融業(yè)正面臨著體制改革與市場(chǎng)改革的雙重挑戰(zhàn)，在這一過程中，各銀行也經(jīng)歷了巨大競(jìng)爭(zhēng)與改革，一旦出現(xiàn)體制漏洞或應(yīng)對(duì)市場(chǎng)能力不足的現(xiàn)象，就可能迅速被市場(chǎng)淘汰。從現(xiàn)代化金融市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)來看，銀行面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)為信用風(fēng)險(xiǎn)，為了進(jìn)一步提高銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理水平和處理危機(jī)的能力，很有必要針對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行量化分析與控制，通過準(zhǔn)確識(shí)別、預(yù)測(cè)、管理與控制風(fēng)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)對(duì)銀行整體風(fēng)險(xiǎn)的把控。在全球適用的新巴塞爾資本協(xié)議中明確提出，銀行內(nèi)部制定的風(fēng)險(xiǎn)量化模型必須建立在銀行自身的信用基礎(chǔ)上，這些模型之間也存在很多不同，本文主要針對(duì)這些模型與方法進(jìn)行對(duì)比與優(yōu)化，并結(jié)合國(guó)內(nèi)銀行的實(shí)際情況，針對(duì)未來銀行風(fēng)險(xiǎn)量化分析的模型優(yōu)化與方法創(chuàng)新提供一定的理論建議。

一、常見風(fēng)險(xiǎn)類型

從當(dāng)前國(guó)內(nèi)金融產(chǎn)業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀來看，當(dāng)前我國(guó)銀行業(yè)常見的風(fēng)險(xiǎn)類型主要有三種，分別為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)，這三種風(fēng)險(xiǎn)在作用過程中并非獨(dú)立存在，通常是相互間彼此制約，在共同影響的條件下對(duì)銀行內(nèi)各項(xiàng)業(yè)務(wù)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)效果。

二、風(fēng)險(xiǎn)量化分析的必要性

對(duì)于銀行而言，要想全面管理業(yè)務(wù)類型并及時(shí)準(zhǔn)確預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)，必須嚴(yán)格完成對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的量化分析過程。銀行風(fēng)險(xiǎn)量化分析的必要性主要體現(xiàn)在三個(gè)方面，一是銀行的健康穩(wěn)定發(fā)展離不開對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)量化的分析與研究。自20世紀(jì)末期以來，全球金融市場(chǎng)發(fā)展迅速，不同國(guó)家都在銀行的風(fēng)險(xiǎn)量化分析模型建立與完善方面獲得了突破式進(jìn)步，在這一過程中最大的成就是建立了風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值評(píng)估方法，這一方法的建立對(duì)全球銀行風(fēng)險(xiǎn)的管理而言是巨大的成功，并成為后期銀行風(fēng)險(xiǎn)管理產(chǎn)業(yè)的光明發(fā)展道路，促進(jìn)了銀行業(yè)的快速發(fā)展與現(xiàn)代化改革水平。二是銀行推出的信用衍生產(chǎn)品發(fā)展需要借助風(fēng)險(xiǎn)量化分析手段。近年來，金融創(chuàng)新越來越多，相應(yīng)的信用衍生產(chǎn)品也得到快速發(fā)展，這些產(chǎn)品在很大程度上加快了銀行現(xiàn)代化信用風(fēng)險(xiǎn)管理模型的建立與完善，首先，信用衍生產(chǎn)品的迅速盛行從根本上改善了目前市場(chǎng)上的信用問題，促進(jìn)人們對(duì)于信用風(fēng)險(xiǎn)管理的針對(duì)性和全面性展開；其次，在信用衍生產(chǎn)品發(fā)展過程中，也會(huì)伴隨著產(chǎn)生一些其他的相關(guān)金融產(chǎn)品，這些產(chǎn)品對(duì)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)的量化風(fēng)險(xiǎn)有一定增加作用，經(jīng)過風(fēng)險(xiǎn)量化之后才可以對(duì)這些衍生產(chǎn)品價(jià)格進(jìn)行規(guī)定與實(shí)施；最后，衍生產(chǎn)品的應(yīng)用可以在很大程度上造成銀行表外信用風(fēng)險(xiǎn)的提高，這一情況無疑會(huì)在更大程度上提高銀行的綜合信用風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)控制手段提出更高要求。三是當(dāng)前銀行之間的激烈競(jìng)爭(zhēng)要求其必須具備優(yōu)良的風(fēng)險(xiǎn)量化分析能力。新市場(chǎng)條件下，銀行之間的競(jìng)爭(zhēng)已逐漸從傳統(tǒng)的競(jìng)爭(zhēng)形式轉(zhuǎn)變?yōu)轱L(fēng)險(xiǎn)控制競(jìng)爭(zhēng)形式，傳統(tǒng)的銀行產(chǎn)品利益越來越小，為了獲得更多收益，銀行不斷開發(fā)出新的產(chǎn)品模式，而這些新產(chǎn)品的推出勢(shì)必會(huì)帶來更多風(fēng)險(xiǎn)，如何將銀行產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)與收益有效平衡成為當(dāng)前銀行面臨的主要問題之一，因此，很多銀行更加重視對(duì)風(fēng)險(xiǎn)量化分析的優(yōu)化研究，旨在通過完成銀行風(fēng)險(xiǎn)的合理量化獲得更多市場(chǎng)資源與經(jīng)濟(jì)收益。

三、不同類型風(fēng)險(xiǎn)量化分析模型

從目前來看，金融市場(chǎng)上銀行常用的風(fēng)險(xiǎn)量化分析模型主要包括四類，分別為信用度量術(shù)模型、KMV模型、信用風(fēng)險(xiǎn)附加模型和信用組合觀點(diǎn)模型，見表1。

表1　銀行風(fēng)險(xiǎn)量化分析模型主要類別

1、信用度量術(shù)模型

信用度量術(shù)模型最早是在20世紀(jì)末期由美洲銀行和瑞士銀行等聯(lián)合國(guó)際上具有影響力的金融企業(yè)共同推出的風(fēng)險(xiǎn)量化分析模型。這一模型的核心是為銀行業(yè)務(wù)活動(dòng)的開展提供一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值框架，并在此框架內(nèi)評(píng)估信用風(fēng)險(xiǎn)，主要作用于貸款、私募債券、民間集資等一系列非交易性的交易風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算過程。信用度量術(shù)模型的作用本質(zhì)是利用對(duì)資產(chǎn)組合價(jià)值的度量來評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)的種類與大小，這一過程通常與信用緊密相關(guān)，債務(wù)人的信用等級(jí)與信用風(fēng)險(xiǎn)的確定具有不可分割的聯(lián)系。

2、KMV模型

KMV模型的優(yōu)勢(shì)在于以現(xiàn)代期權(quán)理論基礎(chǔ)作依托，依靠資本市場(chǎng)的信息進(jìn)行預(yù)測(cè)，KMV模型是一種動(dòng)態(tài)模型，采用股票市場(chǎng)的數(shù)據(jù)，其數(shù)據(jù)和結(jié)果快速更新，具有前瞻性。KMV模型是在信用風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)情況極其嚴(yán)峻的時(shí)期提出，這一時(shí)期整體金融市場(chǎng)對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的要求達(dá)到前所未有的嚴(yán)格，為了迎合這一現(xiàn)狀，KMV公司從專業(yè)角度出發(fā)，實(shí)時(shí)推出了一個(gè)作用風(fēng)險(xiǎn)模型與一個(gè)對(duì)應(yīng)的數(shù)據(jù)庫(kù)，該數(shù)據(jù)庫(kù)不僅具有強(qiáng)大的數(shù)據(jù)儲(chǔ)存能力，同時(shí)具備無限擴(kuò)展功能，這樣能夠合理的評(píng)估銀行業(yè)務(wù)中的違約機(jī)率及損失大小。在給定公司的現(xiàn)時(shí)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的情況下，一旦確定出資產(chǎn)價(jià)值的隨機(jī)過程，便可得到任一時(shí)間單位的實(shí)際違約概率。

KMV模型如圖。

3、信用風(fēng)險(xiǎn)附加模型

信用風(fēng)險(xiǎn)附加模型在20世紀(jì)末由瑞士銀行提出并首次應(yīng)用，在這一模型中主要是利用保險(xiǎn)精算法評(píng)估銀行債券與貸款的損失情況，從本質(zhì)上而言，該模型屬于違約模型，在實(shí)際應(yīng)用過程中僅從債務(wù)人是否對(duì)債券與貸款違約來分析，較少考慮公司的資本結(jié)構(gòu)分布情況。信用風(fēng)險(xiǎn)附加模型一般會(huì)在信用風(fēng)險(xiǎn)控制后期利用風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法計(jì)算損失情況及經(jīng)濟(jì)資本分布情況。

4、信用組合觀點(diǎn)模型

信用組合觀點(diǎn)模型主要用于分析信貸組合風(fēng)險(xiǎn)情況，該模型是在信用風(fēng)險(xiǎn)附加模型提出之后的兩年提出并應(yīng)用的，組成這一模型的核心理論是應(yīng)用計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)理論及蒙特·卡羅模擬法理論。在信用組合觀點(diǎn)模型作用過程中，首先從宏觀經(jīng)濟(jì)角度出發(fā)，深入分析借款者的信用等級(jí)情況，這種信用等級(jí)轉(zhuǎn)移概率和銀行利率、綜合經(jīng)濟(jì)提升率及個(gè)人失業(yè)率都有緊密聯(lián)系。信用組合觀點(diǎn)模型理論中，如果處于經(jīng)濟(jì)衰退期，整體違約率與降級(jí)率都遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于平均水平，而處于經(jīng)濟(jì)繁榮期時(shí)整體違約率與降級(jí)率則遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于平均水平。

表2　不同風(fēng)險(xiǎn)量化分析模型的特點(diǎn)

四、各風(fēng)險(xiǎn)量化分析模型的對(duì)比

不同類型的風(fēng)險(xiǎn)量化分析模型具有不同的特點(diǎn)，每一類模型都不是完美適合于所有風(fēng)險(xiǎn)量化分析場(chǎng)合，在不同情況下應(yīng)該選擇不同的風(fēng)險(xiǎn)量化分析模型，進(jìn)而獲得最佳的風(fēng)險(xiǎn)量化分析效果。

常用的四類風(fēng)險(xiǎn)量化分析模型特點(diǎn)對(duì)比見表2。

1、信用度量術(shù)模型的優(yōu)缺點(diǎn)分析

對(duì)于信用度量術(shù)模型而言，其優(yōu)點(diǎn)主要包括兩個(gè)方面，首先是該模型對(duì)“違約”的定義突破了傳統(tǒng)定義中的狹隘性，進(jìn)一步規(guī)范了違約范疇，其中最大的突破是這一風(fēng)險(xiǎn)量化模型中對(duì)債務(wù)人信用等級(jí)的惡化也規(guī)定在“違約”涵義中。其次是該模型的適用性強(qiáng)，在多個(gè)金融活動(dòng)中都可以正常使用，比如傳統(tǒng)的商業(yè)貸款中、信用承諾中、貿(mào)易融資中、收賬活動(dòng)中及固定收益證券中等，都能夠利用信用度量術(shù)模型進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的量化分析。信用度量術(shù)模型的缺點(diǎn)也包括兩個(gè)方面，首先是這一模型的假設(shè)中提前規(guī)定風(fēng)險(xiǎn)利率，這一狀況會(huì)造成模型對(duì)于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的變化反應(yīng)遲鈍，不利于及時(shí)判斷風(fēng)險(xiǎn)情況。其次這一模型主要是利用股權(quán)回報(bào)關(guān)系對(duì)資產(chǎn)回報(bào)情況進(jìn)行評(píng)估與預(yù)測(cè)，這一方式精準(zhǔn)性差。

2、KMV模型的優(yōu)缺點(diǎn)分析

對(duì)于KMV模型來講，優(yōu)點(diǎn)包括三個(gè)方面，一是這一模型把違約的定義和公司的發(fā)展特點(diǎn)結(jié)合在一起，而非傳統(tǒng)的僅與公司初始信用級(jí)別結(jié)合在一起，這樣可以大大提高對(duì)債務(wù)人質(zhì)量變化的敏感性。二是這一模型計(jì)算違約概率的依據(jù)是由股票價(jià)格來確定，這一方法能夠充分反映出市場(chǎng)信息變化情況，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)結(jié)果也更及時(shí)更準(zhǔn)確。三是這一模型相關(guān)變量都與市場(chǎng)變化緊密相關(guān)，當(dāng)市場(chǎng)狀況發(fā)生改變時(shí)，也可以迅速改變模型的風(fēng)險(xiǎn)量化途徑，靈活性強(qiáng)。缺點(diǎn)包括兩個(gè)方面，一是該模型對(duì)公司資本結(jié)構(gòu)的假設(shè)太單一，而在實(shí)際發(fā)展過程中，公司的資本結(jié)構(gòu)變化具有很強(qiáng)的多樣性，這就造成模型與實(shí)際情況嚴(yán)重脫節(jié)，進(jìn)而對(duì)風(fēng)險(xiǎn)量化分析帶來不準(zhǔn)確性。二是KMV模型最早是由美國(guó)提出的，這一模型的實(shí)際應(yīng)用也需要以美國(guó)的數(shù)據(jù)庫(kù)為基礎(chǔ)，在其他國(guó)家使用這一模型時(shí)會(huì)因?yàn)槿狈Ρ匾臄?shù)據(jù)庫(kù)而導(dǎo)致應(yīng)用結(jié)果有偏誤。

3、信用風(fēng)險(xiǎn)附加模型的優(yōu)缺點(diǎn)分析

在信用風(fēng)險(xiǎn)附加模型中，優(yōu)點(diǎn)主要包括三個(gè)方面，一是這一模型主要針對(duì)違約分析，分析過程中不需要太多變量，這樣有助于快速完成量化分析過程并得到結(jié)果。二是這一模型的量化分析處理能力強(qiáng)，能夠同時(shí)處理數(shù)以萬(wàn)計(jì)的不同類型風(fēng)險(xiǎn)情況。三是模型對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)量化的計(jì)算較簡(jiǎn)單快捷，能夠直接評(píng)估出風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期損失和非預(yù)期損失大小。這一模型的缺點(diǎn)主要包括兩個(gè)方面，一是對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和債務(wù)人的特點(diǎn)考慮不周全，缺乏全局性。二是未考慮到信用等級(jí)遷移情況，這樣當(dāng)債務(wù)人的信用等級(jí)發(fā)生變化時(shí)，模型的風(fēng)險(xiǎn)分析結(jié)果準(zhǔn)確性將會(huì)大打折扣。

4、信用組合觀點(diǎn)模型的優(yōu)缺點(diǎn)分析

信用組合觀點(diǎn)模型的優(yōu)點(diǎn)主要包括兩個(gè)方面，一是對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境在信用等級(jí)遷移方面造成的影響考慮較全面，風(fēng)險(xiǎn)量化分析結(jié)果具有很強(qiáng)客觀性。二是其與信用度量術(shù)模型結(jié)合起來使用可以大大提高對(duì)風(fēng)險(xiǎn)量化的準(zhǔn)確程度。該模型的缺點(diǎn)主要是對(duì)數(shù)據(jù)的依賴性過強(qiáng)，再加上風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)本身復(fù)雜性強(qiáng)，就可能導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)量化分析過程耗費(fèi)時(shí)間較久。

五、未來風(fēng)險(xiǎn)量化分析模型的優(yōu)化策略

從以上國(guó)內(nèi)銀行常用的四類風(fēng)險(xiǎn)量化分析模型來看，每一種模型都有其特殊之處，并且不同模型適用的場(chǎng)合及量化分析方式不同。從整體而言，信用風(fēng)險(xiǎn)附加模型相對(duì)簡(jiǎn)單，并且綜合實(shí)用性強(qiáng)，這一模型在應(yīng)用過程中不會(huì)要求太多數(shù)據(jù)，因此實(shí)施過程比較簡(jiǎn)便，很多銀行在實(shí)際操作中都會(huì)首選信用風(fēng)險(xiǎn)附加模型進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)量化分析。為了進(jìn)一步優(yōu)化不同類型風(fēng)險(xiǎn)量化分析模型，需要分別有針對(duì)性地從不同角度入手。對(duì)于信用風(fēng)險(xiǎn)附加模型而言，應(yīng)該通過規(guī)范數(shù)據(jù)信息及技術(shù)操作來完成對(duì)模型的優(yōu)化。對(duì)于信用度量術(shù)模型而言，應(yīng)該加強(qiáng)銀行內(nèi)部評(píng)級(jí)系統(tǒng)的建立與完善，形成穩(wěn)定長(zhǎng)久的企業(yè)評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)庫(kù)，減少因局限性對(duì)模型的應(yīng)用造成的不利因素。對(duì)于KMV模型而言，應(yīng)該加強(qiáng)有效的股票市場(chǎng)數(shù)據(jù)信息，切實(shí)從根本上提高股票市場(chǎng)質(zhì)量，進(jìn)而提高KMV模型在股票業(yè)務(wù)中的應(yīng)用效果。對(duì)于信用組合觀點(diǎn)模型而言，應(yīng)該從根本上提高宏觀因素的穩(wěn)定性，進(jìn)而提高其在國(guó)內(nèi)應(yīng)用的范圍。

［1］ 李志輝.現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)量化度量和管理研究［M］.中國(guó)金融出版社，2001.

［2］ 嚴(yán)太華，程映山，李傳昭.商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)量化和管理模型的應(yīng)用分析［J］.重慶大學(xué)學(xué)報(bào)，2004，27（7）.

（責(zé)任編輯：劉康）