我國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管體系改進(jìn)建議

張東齡

【摘要】距股災(zāi)發(fā)生已有1年多了，根據(jù)筆者親身經(jīng)歷，反觀此次歷史罕見(jiàn)的股市劫難，導(dǎo)火線雖是證監(jiān)會(huì)清理場(chǎng)外配資，實(shí)質(zhì)是由于證券監(jiān)管體系存在很大紕漏，以至于前幾次的國(guó)家救市力度猶大而成效甚微。筆者在研究國(guó)外證券監(jiān)管體系的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國(guó)證券市場(chǎng)實(shí)際情形，參照其可取之處，為完善我國(guó)證券監(jiān)管體系提出可行的建議。

【關(guān)鍵詞】證券市場(chǎng) 監(jiān)管體系 改進(jìn)建議

2015年6月股災(zāi)暴露出我國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管體系存在諸多問(wèn)題，究其根本在于監(jiān)管體系不夠完善。較于國(guó)外證券市場(chǎng)監(jiān)管體系，我國(guó)監(jiān)管體系仍不成熟，且有些監(jiān)管模式已不適應(yīng)當(dāng)下市場(chǎng)狀況，以至市場(chǎng)有所動(dòng)蕩時(shí)，就會(huì)全民恐慌，牽一發(fā)而動(dòng)全身，極易引發(fā)金融危機(jī)。要從源頭上防范證券市場(chǎng)的不良發(fā)展，該從證券市場(chǎng)的監(jiān)管體系上進(jìn)行實(shí)質(zhì)性的改革，全方面做到事前、事中及事后監(jiān)管，減少監(jiān)管盲點(diǎn)，杜絕監(jiān)管無(wú)為的現(xiàn)象。研究近年國(guó)外證券市場(chǎng)的改進(jìn)方案，考慮我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展特色，細(xì)化我國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管體系的改進(jìn)也許是條可行的道路。

一、美國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管體系改進(jìn)的借鑒

2008年金融危機(jī)爆發(fā)后，美國(guó)政府分別提出《金融監(jiān)管體系現(xiàn)代化藍(lán)圖》和《金融監(jiān)管改革——一個(gè)新的基礎(chǔ)》，奠定了美國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管體系改進(jìn)的基本思想。其中最關(guān)鍵的一項(xiàng)改進(jìn)是監(jiān)管出發(fā)點(diǎn)的轉(zhuǎn)變，由原來(lái)的從局部風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管變?yōu)橐韵到y(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)為中心展開(kāi)全面監(jiān)管。具體舉措是設(shè)立系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控機(jī)構(gòu)，即金融服務(wù)監(jiān)督委員會(huì)。此委員會(huì)完全處于目前存在的監(jiān)管機(jī)構(gòu)之上，均由各相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)部門(mén)首腦組建成委員會(huì)成員。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控機(jī)構(gòu)會(huì)定期舉行會(huì)議，通過(guò)信息引導(dǎo)來(lái)規(guī)范市場(chǎng)，甚至提供風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和行動(dòng)建議。在監(jiān)管范圍上，除了兼顧保護(hù)大眾投資者，將市場(chǎng)上的機(jī)構(gòu)、產(chǎn)品，特別是經(jīng)驗(yàn)豐富的投資者從事的范圍一并歸為監(jiān)管對(duì)象。在監(jiān)管方法上，實(shí)行監(jiān)管對(duì)象分類監(jiān)管，比如對(duì)有系統(tǒng)影響力的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行特別監(jiān)管。對(duì)于金融市場(chǎng)，不僅建立了統(tǒng)一的清算系統(tǒng)，還放開(kāi)全面的市場(chǎng)信息，提高市場(chǎng)透明度。

美國(guó)的證券市場(chǎng)監(jiān)管體系改革雖有可取之處，但也存在局限性，例如監(jiān)管機(jī)構(gòu)重組和州政府監(jiān)管領(lǐng)域都未曾涉及。

二、對(duì)于我國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管體系的改進(jìn)建議

證券市場(chǎng)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的作用和地位越來(lái)越重要。特別是對(duì)于我國(guó)現(xiàn)處于大國(guó)經(jīng)濟(jì)地位的鞏固期，證券市場(chǎng)的穩(wěn)定也直接影響著我國(guó)國(guó)際地位的穩(wěn)定和提升。所以加強(qiáng)我國(guó)證券市場(chǎng)的監(jiān)管，完善證券市場(chǎng)的監(jiān)管體系是當(dāng)前資本市場(chǎng)發(fā)展的首要任務(wù)。結(jié)合美國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管體系的改進(jìn)方案及我國(guó)證券市場(chǎng)的特色形勢(shì)，為完善證券市場(chǎng)監(jiān)管體系，特提出以下改進(jìn)建議。

（一）樹(shù)立證券市場(chǎng)監(jiān)管的公平與公正基本觀，嚴(yán)控監(jiān)管人員的選拔

從證券監(jiān)管部門(mén)的人員選拔開(kāi)始就要嚴(yán)加把控，不僅要選拔出符合證券市場(chǎng)基本素質(zhì)要求的監(jiān)管從業(yè)人員，更要注重加強(qiáng)監(jiān)管人員的專業(yè)度培養(yǎng)，突出對(duì)職業(yè)操守的高要求。監(jiān)管從業(yè)人員在選拔時(shí)要特別注意對(duì)其證券市場(chǎng)理論知識(shí)和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的考核，既要有務(wù)實(shí)的作業(yè)之風(fēng)，又要有敢于創(chuàng)新的精神。樹(shù)立證券市場(chǎng)監(jiān)管的公平與公正基本觀必須從選撥監(jiān)管部門(mén)從業(yè)人員的源頭開(kāi)始抓起，夯實(shí)監(jiān)管部門(mén)的監(jiān)管職責(zé)。

（二）加強(qiáng)監(jiān)管的法制環(huán)境建設(shè)，提高市場(chǎng)擾亂者的風(fēng)險(xiǎn)成本

我國(guó)證券市場(chǎng)法制體系仍有所欠缺，基本法律《證券法》以及其他相關(guān)的配套法律也需要進(jìn)一步加以完善。為了便于監(jiān)管和規(guī)范市場(chǎng)，《公司法》也需要對(duì)照《證券法》相關(guān)條例進(jìn)行適當(dāng)?shù)男薷?。證券部門(mén)有責(zé)任輔助我國(guó)立法部門(mén)不定期根據(jù)市場(chǎng)現(xiàn)狀來(lái)編制適宜的監(jiān)管法律法規(guī)。

（三）合理分配監(jiān)管權(quán)及改善監(jiān)管結(jié)構(gòu)

我國(guó)證券市場(chǎng)的復(fù)雜性和獨(dú)特性不僅要求具備獨(dú)立的監(jiān)管主體，也需要有統(tǒng)一匹配的監(jiān)管結(jié)構(gòu)。比如證監(jiān)會(huì)和銀監(jiān)會(huì)雖分管不同的領(lǐng)域，但由于資本的流動(dòng)性不是單一維度的，以資本市場(chǎng)的健康發(fā)展為前提下，各部門(mén)在分散專職監(jiān)管的基礎(chǔ)上加強(qiáng)溝通和協(xié)調(diào)工作就顯得尤其重要。

（四）重視監(jiān)管績(jī)效，對(duì)監(jiān)管者采取獎(jiǎng)懲分明

我國(guó)監(jiān)管部門(mén)具有鮮明的政府特色，擁有對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)利益相關(guān)的游戲規(guī)則制定、上市審批、業(yè)務(wù)核準(zhǔn)、資格認(rèn)定、違規(guī)查處等權(quán)力。權(quán)力集中就會(huì)導(dǎo)致監(jiān)管無(wú)效率，形式官僚。為避免這種結(jié)果應(yīng)該實(shí)行監(jiān)管考核機(jī)制，將監(jiān)管績(jī)效規(guī)范化，對(duì)于監(jiān)管得力的行為給予及時(shí)的褒獎(jiǎng)，對(duì)于監(jiān)管不力的行為追究相應(yīng)的責(zé)任，給予適當(dāng)?shù)膽土P。讓監(jiān)管部門(mén)提高監(jiān)管的執(zhí)行力，將監(jiān)管過(guò)程公開(kāi)化透明化。

（五）構(gòu)建多維監(jiān)管角色，提升社會(huì)監(jiān)督者的參與度

保持監(jiān)管主體的獨(dú)立性的主基調(diào)下，應(yīng)提倡社會(huì)監(jiān)管廣泛化。這就要求加強(qiáng)對(duì)投資者證券市場(chǎng)法律法規(guī)普及和維權(quán)意識(shí)教育，建立證券市場(chǎng)社會(huì)參與者的輔助監(jiān)管功能，暢通社會(huì)人員的監(jiān)督反饋渠道，達(dá)到主以證監(jiān)會(huì)，輔以地方監(jiān)管部門(mén)和自律機(jī)構(gòu)，散以社會(huì)參與者的多維監(jiān)管角色。

（六）重視證券市場(chǎng)基礎(chǔ)建設(shè)

重視證券市場(chǎng)的基礎(chǔ)建設(shè)是促進(jìn)證券市場(chǎng)健康發(fā)展的根本，同時(shí)也能從源頭上降低監(jiān)管成本。加強(qiáng)證券市場(chǎng)的建設(shè)首先要完善公司法人治理結(jié)構(gòu)，提高上市公司的質(zhì)量。主要體現(xiàn)在上市公司經(jīng)營(yíng)機(jī)制的轉(zhuǎn)換，建議現(xiàn)代企業(yè)制度，股權(quán)多元化，完善法人治理結(jié)構(gòu)，提高公司盈利能力。同時(shí)也要形成公司自覺(jué)對(duì)全體股東負(fù)責(zé)，以股東利益最大化為目標(biāo)的經(jīng)營(yíng)理念。其次，提高會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)，完善信息披露，增強(qiáng)市場(chǎng)運(yùn)行的透明度，實(shí)現(xiàn)與國(guó)際接軌發(fā)展目標(biāo)。最后，我國(guó)市場(chǎng)體系比較單一，對(duì)多層次市場(chǎng)體系的建設(shè)訴求較大，需要有效利用互聯(lián)網(wǎng)工具強(qiáng)化我國(guó)證券市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，進(jìn)一步豐富市場(chǎng)體系。

（七）利用高校資源開(kāi)發(fā)一站式投資者權(quán)益維護(hù)服務(wù)平臺(tái)

充分發(fā)揮財(cái)經(jīng)類院校金融資本輔助服務(wù)職能。利用高校資源開(kāi)發(fā)一站式投資者權(quán)益維護(hù)服務(wù)平臺(tái)，既可以利用財(cái)經(jīng)院校的專業(yè)市場(chǎng)知識(shí)為投資者者提供最直接便利的幫助，又可以加強(qiáng)在校生證券市場(chǎng)權(quán)益維護(hù)意識(shí)，為建設(shè)發(fā)展健康的證券市場(chǎng)的提供備選人才庫(kù)。

（八）凈化信息傳播渠道，強(qiáng)化自媒體的信息責(zé)任歸屬意識(shí)

監(jiān)管部門(mén)除了對(duì)市場(chǎng)參與者進(jìn)行得力監(jiān)管外，還需要加強(qiáng)對(duì)媒體的監(jiān)管，凈化證券市場(chǎng)相關(guān)信息的傳播渠道，規(guī)范、約束新聞媒體的報(bào)道。對(duì)于不當(dāng)報(bào)道造成的市場(chǎng)波動(dòng)應(yīng)該嚴(yán)厲追究其責(zé)任。我國(guó)證券市場(chǎng)投資者尚不夠成熟，自媒體不負(fù)責(zé)的誤導(dǎo)性言論會(huì)導(dǎo)致中小散戶遭受巨大損失，不利于證券市場(chǎng)的良性發(fā)展，從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度來(lái)說(shuō)也不利于社會(huì)的安定。因此強(qiáng)化自媒體的信息責(zé)任歸屬意識(shí)在現(xiàn)階段不成熟的市場(chǎng)顯得尤為重要。證券監(jiān)管部門(mén)有義務(wù)將媒體整頓成輔助市場(chǎng)健康發(fā)展的穩(wěn)定劑，從而提高監(jiān)管的效率。

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