人民幣匯率未來的走勢分析

汪珍

摘 要： 2015年，對于人民幣匯率不是普通的一年，8月11日的人民幣匯率改革、人民幣加入SDR、美聯(lián)儲的加息、人民幣匯率指數(shù)的公布等一系列重大事件觸動匯率市場的神經(jīng)。現(xiàn)在國內(nèi)外普遍關(guān)心的熱點(diǎn)問題是人民幣匯率的將來走勢。本文通過對人民幣匯率歷史的回顧，結(jié)合影響匯率變化因素的分析，力圖對2016年及今后的人民幣匯率的走勢做出基本判斷和預(yù)測。

關(guān)鍵詞： 人民幣匯率 制度演變 影響因素 走勢預(yù)測

2015年，人民幣對美元匯率總體保持弱勢，8月份為一個分水嶺，8月之前人民幣兌美元基本保持平穩(wěn)，8月之后人民幣匯率不斷貶值。8月11日，中國人民銀行對人民幣匯率的中間價報(bào)價機(jī)制做了調(diào)整，當(dāng)天人民幣匯率較前一日貶值接近2%。截至2015年12月底，人民幣兌美元匯率再度貶值，人們對于來年的人民幣貶值的預(yù)測越來越多。

1.我國人民幣匯率制度的演變

新中國成立以來，人民幣對西方國家的匯率產(chǎn)生了。那時全國各地區(qū)以天津口岸的匯率為參考，結(jié)合自身的實(shí)際情況，制定自己的人民幣匯率。1950年7月8日開始實(shí)行由中國人民銀行公布的全國統(tǒng)一的人民幣匯率。1979年3月13日，國家外匯管理總局建立，由其統(tǒng)一管理國家的外匯和人民幣匯率。從1994年1月1日起，央行依據(jù)銀行間的外匯市場的價格來制定人民幣匯率。

1.1改革開放前的人民幣匯率制度

改革開放前，人民幣匯率經(jīng)歷了初始階段的浮動制管理，再到固定匯率制度，最后實(shí)行“一籃子貨幣”盯住制度。在最初的管理浮動制中，主要依據(jù)物價確定人民幣匯率，對中國對外貿(mào)易有調(diào)節(jié)作用，照顧華僑流入的匯款。從1953年開始人民幣匯率取消浮動制，改為固定匯率，這個時期中國的經(jīng)濟(jì)是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)，由國家規(guī)定物價，中國借鑒資本主義國家的固定匯率制度，為保持人民幣匯率穩(wěn)定，將人民幣匯率保持一定范圍內(nèi)的不變動。到1973年，西方國家的匯率經(jīng)常變化，為適應(yīng)當(dāng)時的國際情況，人民幣必須做出相應(yīng)的調(diào)整，因此當(dāng)時的人民幣匯率按“一籃子”原則確定人民幣對其他國家的匯價。

1.2改革開放后的人民幣匯率制度

改革開放之后，中國的經(jīng)濟(jì)增長速度加快，中國與世界的連接更廣闊，人民幣匯率相應(yīng)地做出一些調(diào)整。在改革開放初期，為了加強(qiáng)出口、制約進(jìn)口，增強(qiáng)對外經(jīng)濟(jì)核算和適應(yīng)中國對外貿(mào)易體制的變革，實(shí)行兩種匯價。在此期間，中國有三種匯率。1985年1月1日，我國停止貿(mào)易內(nèi)部結(jié)算價格的使用，按正式報(bào)價結(jié)算貿(mào)易和非貿(mào)易的收支平衡。這時候的人民幣匯率是以美元為基準(zhǔn)的有限彈性匯率制。至1994年1月1日，人民幣匯率制度有了重大的變革，形成了在市場供求基礎(chǔ)上的單一的有管理的浮動匯率制度。

2.影響人民幣匯率走勢的因素

要預(yù)測人民幣匯率將來的趨勢，就要分析對人民幣匯率變動產(chǎn)生影響的主要因素，這些要素的聯(lián)合作用促使人民幣匯率的變化趨勢。

一是國際收支的變化。它是一個非常重要的影響因素，反映了人民幣匯率受外匯市場的供給變化的影響。如果國際收支順差，外匯市場會增加外國貨幣的供給，外幣會貶值，人民幣會升值；如果國際收支逆差，外匯市場會減少外國貨幣的供給，外幣會升值，人民幣會貶值。截至2015年年底，我國的外匯儲備的總量約為3.33萬億美元，較之前一年的最高值有所下降。此外，中國目前的項(xiàng)目和資本和金融項(xiàng)目都處于連續(xù)虧損的局面，人民幣在一定范圍內(nèi)貶值。

二是央行的干預(yù)。中國人民銀行是外匯市場最大的參與者，能夠影響匯率的走勢。我國目前外匯儲備雖然居全球第一，但是下降趨勢明顯，央行目前希望維持人民幣匯率的穩(wěn)定。央行通過貨幣政策控制人民幣匯率的變化，2015年央行的幾次降息、幾次降準(zhǔn)等行為，再加上美聯(lián)儲的加息，這些給人民幣的貶值帶來一定的壓力。

三是預(yù)期心理。大眾的預(yù)期心理是一個比較重要的影響因素，如果大眾的預(yù)期是人民幣匯率不斷升值，那么他們就會降低外匯持有和結(jié)算，盡快降低人民幣升值產(chǎn)生的虧損，人民幣升值的壓力會加大，升值速度會加快。若公眾預(yù)期人民幣匯率會貶值，則結(jié)果是相反的。

四是相對通貨膨脹的變化。若中國的通貨膨脹率高于美國的通貨膨脹率，則人民幣則有所貶值。相反，若中國的通貨膨脹率低于美國的通貨膨脹率，則人民幣會有所升值。當(dāng)前我國的通貨膨脹率雖然略有下降，但相比較來說還是高于美國，故人民幣貶值。

3.人民幣匯率走勢的預(yù)測

盡管在2015年年末人民幣匯率大幅貶值，但是中國的經(jīng)濟(jì)增長的態(tài)勢沒有改變，目前我國的外匯儲備充裕，各種投資依然在增長，貨物貿(mào)易仍保持較大的順差，這些使得人民幣沒有持續(xù)貶值的基礎(chǔ)。

目前，大多數(shù)公眾認(rèn)為人民幣會貶值、美聯(lián)儲的加息政策及其他的一些政策制度的影響，接下來的幾個月人民幣將存在較大的貶值壓力。但是隨著世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇、中國經(jīng)濟(jì)增長得相對穩(wěn)定，中長期內(nèi)我國的經(jīng)濟(jì)增長仍然高于其他國家，人民幣匯率仍然有上漲的空間。

另外，人民幣已經(jīng)加入SDR，將來人民幣將走向國際化，因此人民幣貶值的幅度不會很大。長期看，國際化的人民幣會逐漸與美元關(guān)系不大，與美元之外的貨幣會密切相關(guān)，再加上全球經(jīng)濟(jì)的逐漸興起，未來美元指數(shù)或?qū)⒃诮o人民幣帶來一定的升值空間。

最后國家政策的相應(yīng)實(shí)施，未來中國經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型的成功會給中長期人民幣匯率的上漲產(chǎn)生一定的影響。綜合以上因素，人民幣匯率在短期內(nèi)會有一定的貶值情況出現(xiàn)，但從長期看，人民幣的匯率會在保持穩(wěn)定的基礎(chǔ)上有一定幅度的上升。

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