淺談企業(yè)投資組合理論及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范策略

武漢洪山電工科技有限公司 陳菊英

淺談企業(yè)投資組合理論及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范策略

武漢洪山電工科技有限公司 陳菊英

隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，我國企業(yè)也逐漸走向市場化和國際化。與此同時(shí)，企業(yè)資金鏈中斷問題成為影響企業(yè)發(fā)展的重要因素。于是，融資便成為企業(yè)走出發(fā)展瓶頸的重要手段。本文分析了企業(yè)投資組合理論，并詳細(xì)闡述了企業(yè)如何防范融資過程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題。

企業(yè)投資 組合理論 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 防范

對(duì)于多數(shù)中小企業(yè)來說，擴(kuò)大企業(yè)經(jīng)營規(guī)模，擴(kuò)大市場占有率是一個(gè)企業(yè)走向市場、長久發(fā)展的重要途徑。但同時(shí)，企業(yè)資金的短缺也是阻礙企業(yè)擴(kuò)展的重要因素。在現(xiàn)代化市場中，越來越多的融資公司、投資渠道營運(yùn)而生。因此，如何正視企業(yè)發(fā)展，規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)成為眾多企業(yè)關(guān)注的焦點(diǎn)。

1　企業(yè)投資組合理論

企業(yè)投資組合理論是指假設(shè)企業(yè)進(jìn)行若干個(gè)證券組合的投資，所以，企業(yè)的收益是這些證券收益的加權(quán)平均值，但企業(yè)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)卻不是證券風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)平均值。簡單地說，投資組合理論的重點(diǎn)在于能夠降低企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)企業(yè)發(fā)展。

企業(yè)投資組合理論包含“均值—方差分析”和“投資組合有效邊界模型”兩個(gè)部分，是由美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬考維茨提出的。該理論的主要目的在于知道人們?cè)鯓釉谕顿Y過程中，選擇投資組合和風(fēng)險(xiǎn)組合，對(duì)于企業(yè)的發(fā)展具有很重要的指導(dǎo)作用。尤其對(duì)于一些承受風(fēng)險(xiǎn)能力不強(qiáng)的企業(yè)來說，綜合運(yùn)用該理論有利于優(yōu)化企業(yè)投資組合，使投資利益達(dá)到最大值，投資風(fēng)險(xiǎn)達(dá)到最小值。

2　基于企業(yè)投資組合理論的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范措施

2.1 建立最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)

企業(yè)在發(fā)展的過程中，應(yīng)該努力建立最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，即企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)，籌措的資本的加權(quán)平均資本成本W(wǎng)ACC最低，使企業(yè)的價(jià)值達(dá)到最大化。最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)能夠?qū)崿F(xiàn)企業(yè)利用最低的投資成本獲得最大限度的經(jīng)濟(jì)利益。在企業(yè)融資的過程中，融資者應(yīng)該使股權(quán)融資與債券融資達(dá)到一個(gè)平衡節(jié)點(diǎn)，兩者能夠相互制約。這樣就不會(huì)因?yàn)槟骋粋€(gè)融資渠道的比重偏大，影響企業(yè)的穩(wěn)定。在籌措資金的過程中，工作人員還應(yīng)該根據(jù)企業(yè)的實(shí)際生產(chǎn)經(jīng)營狀況擴(kuò)張規(guī)模，預(yù)算投資成本，然后再詳細(xì)分析各種融資方式的風(fēng)險(xiǎn)，并結(jié)合企業(yè)組合投資理論做出決策，使企業(yè)以最低的投資成本獲得最高的利益。

如國電集團(tuán)在密切關(guān)注債券市場變化，并進(jìn)行深入研究分析后，在2015年下半年基本面和資金面較為有利，央行不斷出臺(tái)寬松貨幣政策，推動(dòng)債市收益率下行，根據(jù)對(duì)貨幣政策和市場情況的研判，國電集團(tuán)發(fā)行團(tuán)隊(duì)認(rèn)為2015年末的資金市場有別于往年，在獲得證監(jiān)會(huì)批文后，國電集團(tuán)和主承銷商在綜合考慮市場環(huán)境、投資者需求和公司自身資金安排后，果斷決定在2015年12月31日刊登公告啟動(dòng)首期20億元、3年期公司債的發(fā)行，在元旦假日后第一個(gè)工作日(1月4日)簿記建檔，確定票面利率為2.98%，全場認(rèn)購倍數(shù)為5.07倍，成功完成發(fā)行。此次公司債的票面利率為2007年以來同類型債券最低發(fā)行利率，實(shí)現(xiàn)了3年期3A級(jí)公司債票面利率9年來首次進(jìn)入“2”字頭。實(shí)踐證明：公司債的成功發(fā)行實(shí)現(xiàn)了央企總部公司債品種零的突破，拓展了國電集團(tuán)的融資渠道，豐富了直接融資手段，使集團(tuán)公司能夠更加有效地利用資本市場進(jìn)行融資，增加了融資產(chǎn)品的選擇性；使集團(tuán)公司可以獲得長期、穩(wěn)定的低成本資金，有利于進(jìn)一步改善資金狀況，優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，降低財(cái)務(wù)費(fèi)用，提高抵抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

另外，企業(yè)投資組合理論在實(shí)際運(yùn)用時(shí)，需要制訂完整的可行性報(bào)告和投資計(jì)劃，然后再進(jìn)行充分論證。無論是均值—方差分析還是投資組合有效邊界模型，都需要投資者根據(jù)進(jìn)行市場調(diào)查和預(yù)測分析，在確定收益率和風(fēng)險(xiǎn)率之后，再進(jìn)行投資。這樣才能降低企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)企業(yè)發(fā)展。

2.2 科學(xué)分散財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

“不要把雞蛋放在一個(gè)籃子里”，這句話的比喻意義就在于提醒投資者不要將投資資金孤注一擲，進(jìn)行單項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)投資。在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)中，融資渠道、融資方式多種多樣，企業(yè)在進(jìn)行資金籌措時(shí)，完全可以進(jìn)行多方式的投資，以降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。另外，這種理念也在提醒企業(yè)應(yīng)該實(shí)現(xiàn)企業(yè)的多樣化發(fā)展，重視多樣化產(chǎn)品的開發(fā)，使滯留產(chǎn)品和暢銷產(chǎn)品、高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品和低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品能夠互補(bǔ)，從而促進(jìn)企業(yè)的穩(wěn)定?？傊?，企業(yè)可以從多個(gè)方面采取科學(xué)的措施來規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，以維持企業(yè)的穩(wěn)定。

首先，企業(yè)需要對(duì)于不同類型的投資進(jìn)行有效組合，如股票型、債券型、貨幣市場型等。當(dāng)然每個(gè)類型的投資方式所占的比例需要投資者根據(jù)企業(yè)的實(shí)際運(yùn)營情況進(jìn)行核算。如電力企業(yè)利用綠色債券實(shí)現(xiàn)融資。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至2016年3月31日，中債—中國綠色債券指數(shù)中包含759只債券，涉及349位發(fā)行人，其中88只債券與電力企業(yè)相關(guān)(占比11.6%)，涉及29家電力企業(yè)(占比8.3%)。中債—中國綠色債券精選指數(shù)中包含413只債券，涉及169位發(fā)行人，其中32只債券與電力企業(yè)相關(guān)(占比7.7%)，涉及13家電力企業(yè)(占比7.7%)。其次，企業(yè)可以就相同類型的資產(chǎn)，選擇不同的行業(yè)進(jìn)行投資。不同的行業(yè)在不同的經(jīng)濟(jì)周期其利益率是不同的，也就是通常所說的股價(jià)變化。最后，企業(yè)可以利用全球化投資實(shí)現(xiàn)分散風(fēng)險(xiǎn)。所謂“全球化投資”是指在全球范圍內(nèi)進(jìn)行篩選，選擇多組合的投資方式以實(shí)現(xiàn)分散投資的目標(biāo)。如同在中國范圍內(nèi)投資，即使把北京、深圳的股票全買了，還要面對(duì)中國股票市場整體的風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)只有通過全球性投資才能規(guī)避。

2.3 多元化投資策略

當(dāng)前我國很多的中小企業(yè)，在投資時(shí)并非是選擇單一的企業(yè)投資方式，而是企業(yè)群體投資組合方式。簡單地說就是指同行業(yè)、同區(qū)域的企業(yè)組合在一起，組成投資群體，以減少企業(yè)投資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。這也主要由我國中小企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一、企業(yè)規(guī)模有限等特點(diǎn)決定的。但是在市場經(jīng)濟(jì)體制條件下，這不失為一種合理的投資方式，既能減少投資風(fēng)險(xiǎn)，又能促進(jìn)企業(yè)相互合作。這種投資方式的主要目的是讓企業(yè)以最低投資成本獲得最高經(jīng)濟(jì)利益，這與投資組合理論的目標(biāo)是一致的。當(dāng)然隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展，多元化投資已經(jīng)不再局限在同行業(yè)、同領(lǐng)域當(dāng)中。

據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，某電力集團(tuán)的資金融入渠道包括5個(gè)方面：一是銀行貸款，大約是2.6億元；二是銷售商品，并提高相關(guān)企業(yè)服務(wù)，籌集到的資金約為2.1億元；三是股權(quán)投資資金收入約為9000萬元；四是債券、信貸等其他方式獲得資金約為4000萬元：五是企業(yè)相關(guān)其他相關(guān)經(jīng)營活動(dòng)獲得籌集資金約為3000萬元?？梢?，電力企業(yè)的融資不一定局限于某一種，選擇融資渠道應(yīng)該選擇多個(gè)方式，這樣才能建立最佳的融資組合，以減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益，促進(jìn)我國電力行業(yè)的發(fā)展。

又如水電股份有限公司，1995年首發(fā)以來累計(jì)募集資金26.2億元，其中首發(fā)、股權(quán)再融資、發(fā)債等直接融資占比達(dá)84.2%。其次，新能源行業(yè)普遍注重直接融資。以上海超日為例，截至2014年6月末，銀行貸款22.2億元，債券9.9億元，股票募集資金22.9億元，直接融資占60%。這與國際規(guī)律一致，2013年全球新能源股票融資129.4億美元，比上年增長172%，通過VC/PE融資43.2億美元。另外，如果選擇證券投資，就必須對(duì)證券發(fā)行單位的資信等級(jí)、經(jīng)營狀況以及發(fā)展前景、財(cái)務(wù)狀況及其變動(dòng)趨勢等情況進(jìn)行分析評(píng)價(jià)，從中選擇信譽(yù)高、營運(yùn)能力強(qiáng)且具發(fā)展前景的政府債券或企業(yè)證券作為投資對(duì)象。由此可見，多元化投資也需要投資者進(jìn)行多方面的分析和對(duì)比，并根據(jù)企業(yè)的實(shí)際情況選擇合適的投資項(xiàng)目，以示企業(yè)獲得最高的經(jīng)濟(jì)利益。

3　結(jié)語

綜上所述，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)刻存在于企業(yè)發(fā)展過程中。既然無法消除，企業(yè)投資者就應(yīng)該采取積極有效的措施規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。尤其是企業(yè)資金籌措方面，企業(yè)的每個(gè)投資項(xiàng)目都會(huì)影響企業(yè)的發(fā)展。所以，企業(yè)投資者可以充分利用投資組合理論創(chuàng)設(shè)投資成本最低、經(jīng)濟(jì)利益最高的投資方案，以促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展。

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2096-0298（2016）09（a）-039-02