英國(guó)脫歐，人民幣難置身事外

賀佳雯

英國(guó)脫歐公投大局已定，英鎊對(duì)美元暴跌，人民幣也陷入一路低迷。

對(duì)人民幣而言，英國(guó)脫歐應(yīng)該算是突如其來(lái)的“黑天鵝”。

6月24日，下午一點(diǎn)，英國(guó)脫歐公投計(jì)票漸近尾聲，脫歐政營(yíng)領(lǐng)先，導(dǎo)致人民幣對(duì)美元中間價(jià)報(bào)6.5776，較前一日低118個(gè)基點(diǎn)。在岸市場(chǎng)開(kāi)盤(pán)后，人民幣對(duì)美元即期匯率一路走低，很快下挫6.6的關(guān)口。截至當(dāng)日下午三點(diǎn)，在岸人民幣匯率最低至6.6285，離岸人民幣最低至6.6520。

“確實(shí)有些意外，截至投票統(tǒng)計(jì)前一刻，我們?nèi)云毡閷⒘魵W看做是大勢(shì)所趨?！毖胄胸泿叛芯烤衷本珠L(zhǎng)景學(xué)成在接受《中國(guó)經(jīng)濟(jì)信息》記者采訪(fǎng)時(shí)說(shuō)：“英鎊大幅升值、人民幣匯率小幅上漲，歐美股市大幅上漲，這原本是市場(chǎng)的預(yù)期。事實(shí)上，卻來(lái)了個(gè)大反轉(zhuǎn)——市場(chǎng)資金紛紛由多轉(zhuǎn)空，英鎊對(duì)美元暴跌，人民幣也陷入一路低迷。”

加劇國(guó)際貨幣體系動(dòng)蕩

盡管脫歐派獲勝，但后續(xù)還將經(jīng)歷一系列法律程序。還有人將最后的希望寄于二次公投。按照英國(guó)法律，請(qǐng)?jiān)溉藬?shù)超過(guò)10萬(wàn)，議會(huì)就要辯論。而如今英國(guó)要求二次公投的請(qǐng)?jiān)溉藬?shù)已經(jīng)超過(guò)300萬(wàn)。如果引發(fā)辯論，留歐派獲勝引發(fā)二次公投，脫歐進(jìn)程可能再次出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。

無(wú)論脫歐進(jìn)程如何演變，英國(guó)與歐盟的關(guān)系已然裂變，當(dāng)下對(duì)市場(chǎng)的即時(shí)沖擊已經(jīng)形成。英鎊6月24日全天波動(dòng)近12%，從早盤(pán)最高1.50最低跌至1.3320一線(xiàn)，即1985年來(lái)最低水平，全天波幅超過(guò)1700點(diǎn)，歐元亦大幅下跌近3%，澳元、加元等商品貨幣跌幅在2%至3%，避險(xiǎn)資產(chǎn)受到追捧，日元和黃金大幅上漲，美元指數(shù)總體上漲超過(guò)2%。

“首先，英鎊本身可能上演一場(chǎng)貨幣危機(jī)——將導(dǎo)致大量資本逃離。這對(duì)于一個(gè)經(jīng)常賬戶(hù)存在巨額赤字而且又沒(méi)有資本管制的開(kāi)放經(jīng)濟(jì)體而言，新一輪貨幣貶值在所難免?！敝袊?guó)人民大學(xué)金融與證券研究所（FSI）副所長(zhǎng)趙錫軍向《中國(guó)經(jīng)濟(jì)信息》記者分析了英國(guó)脫歐加劇國(guó)際貨幣體系動(dòng)蕩的過(guò)程。

其次，歐元也將受到重創(chuàng)，政治影響經(jīng)濟(jì)的不確定性，這場(chǎng)貨幣危機(jī)難免殃及關(guān)系密切的歐盟其他國(guó)家。此時(shí)，由于全球風(fēng)險(xiǎn)偏好下滑，主要貨幣負(fù)利率，市場(chǎng)進(jìn)入避險(xiǎn)模式符合資本操作規(guī)律，而大多數(shù)投資者會(huì)選擇增持美元、黃金，這意味著美元地位進(jìn)一步提升，相對(duì)應(yīng)的，人民幣持續(xù)走低。

《中國(guó)經(jīng)濟(jì)信息》記者了解到，中國(guó)工商銀行、中國(guó)建設(shè)銀行等多家銀行均對(duì)個(gè)人外匯買(mǎi)賣(mài)業(yè)務(wù)進(jìn)行臨時(shí)調(diào)整。銀行提供的相關(guān)申明稱(chēng)：“將依據(jù)市場(chǎng)情況調(diào)整報(bào)價(jià)點(diǎn)差，且可能顯著高于以往正常水平，極端情況下可能暫停部分產(chǎn)品報(bào)價(jià)?！?/p>

景學(xué)成還指出：“中國(guó)銀行由于其國(guó)際化、多元化的特性，相對(duì)受?chē)?guó)際市場(chǎng)沖擊更大?！?/p>

“要認(rèn)識(shí)到脫歐的長(zhǎng)期性和復(fù)雜性，公投只是一個(gè)開(kāi)始，影響在未來(lái)將更加深遠(yuǎn)?！敝袊?guó)銀行倫敦分行行長(zhǎng)孫煜表示，中行已注意到英國(guó)脫歐公投結(jié)果公布后金融市場(chǎng)的反應(yīng)，并“為應(yīng)對(duì)小概率事件準(zhǔn)備了充分的預(yù)案”。將繼續(xù)實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策，綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕，維護(hù)金融穩(wěn)定。進(jìn)一步完善人民幣匯率市場(chǎng)化形成機(jī)制，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。進(jìn)一步加強(qiáng)與有關(guān)央行、貨幣當(dāng)局以及主要國(guó)際金融組織的政策溝通和協(xié)調(diào)。

另一方面，由于英國(guó)倫敦是歐洲金融中心，各國(guó)銀行均在此設(shè)立分行，脫歐將進(jìn)一步影響國(guó)內(nèi)銀行未來(lái)的布局。

可借機(jī)推進(jìn)人民幣國(guó)際化

過(guò)去15年，中國(guó)平均每年在英投資超過(guò)10億歐元。這個(gè)領(lǐng)土面積僅相當(dāng)于廣西省的島國(guó)，已經(jīng)成為中國(guó)在歐洲的最大投資目的國(guó)。英國(guó)脫歐事件可能導(dǎo)致的該國(guó)投資環(huán)境劇變，是否影響中國(guó)資本外流，引發(fā)中資撤離或減少后續(xù)投資，成為市場(chǎng)關(guān)注的下一個(gè)焦點(diǎn)。

在趙錫軍看來(lái)，之所以當(dāng)下人民幣貶值壓力比較大，并非英國(guó)脫歐影響中國(guó)資本外流，而是在現(xiàn)行人民幣定價(jià)機(jī)制之下，美元對(duì)其他貨幣的升值，人民幣對(duì)美元幾乎一定貶值，尤其是大幅度調(diào)整的時(shí)候。

英國(guó)官方數(shù)據(jù)顯示，未來(lái)10年，英國(guó)的基建投資缺口達(dá)5000億英鎊，中國(guó)將向英國(guó)投資1050億英鎊，其中，能源、房地產(chǎn)是最大投資領(lǐng)域。

在6月26日天津舉行的夏季達(dá)沃斯論壇“新動(dòng)力、新起點(diǎn)：中國(guó)的G20愿景”分論壇上，清華大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心主任李稻葵表示，脫歐事件對(duì)中國(guó)在英投資“不會(huì)造成多大影響”。李稻葵分析，中國(guó)在英國(guó)的投資主要有兩類(lèi)，一是購(gòu)買(mǎi)房地產(chǎn)、并購(gòu)高科技企業(yè)，這些項(xiàng)目主要看中的是英國(guó)本地經(jīng)濟(jì)的紅利；二是在英國(guó)建設(shè)工廠(chǎng)，以此為基地，利用英國(guó)的歐盟會(huì)員國(guó)地位，輻射歐洲大陸，從而獲得零關(guān)稅的好處，但這類(lèi)投資并不多。

近年來(lái)，由于國(guó)內(nèi)投資機(jī)會(huì)變少，資本出現(xiàn)穩(wěn)定外流。英國(guó)曾是中國(guó)對(duì)外投資的理想目的地之一，并被視為通往歐洲市場(chǎng)的跳板。布魯斯金學(xué)會(huì)研究員杜大偉指出：如今，英國(guó)脫歐，中國(guó)公司需要重新考慮這一策略，但要做出調(diào)整也不難。一直以來(lái)，中國(guó)海外投資大多流向美國(guó)，杜大偉預(yù)計(jì)此后這一趨勢(shì)可能會(huì)進(jìn)一步加強(qiáng)。

因此，景學(xué)成認(rèn)為英國(guó)脫歐將導(dǎo)致歐元相對(duì)地位下降，平衡美元獨(dú)大的貨幣需求增加；英國(guó)脫歐后，對(duì)中國(guó)的依賴(lài)可能更大。長(zhǎng)期來(lái)看，這不失為人民幣邁入國(guó)際化的一個(gè)新機(jī)遇。他建議，中國(guó)可以利用這一時(shí)機(jī)進(jìn)一步推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程。

具體而言，可以“配合‘一帶一路發(fā)展戰(zhàn)略，進(jìn)一步發(fā)展雙邊、多邊貨幣與投資貿(mào)易安排，進(jìn)一步擴(kuò)大人民幣的國(guó)際貿(mào)易結(jié)算范圍，并穩(wěn)步擴(kuò)大境外發(fā)行人民幣債券以及境內(nèi)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放，使人民幣成為國(guó)際投資貨幣?！本皩W(xué)成說(shuō)。

但中國(guó)銀行一資深分析師向《中國(guó)經(jīng)濟(jì)信息》記者表示，不排除英國(guó)脫歐對(duì)人民幣國(guó)際化和“一帶一路”戰(zhàn)略的實(shí)施帶來(lái)一個(gè)更加不穩(wěn)定的外部環(huán)境，也相應(yīng)對(duì)我國(guó)的國(guó)際貿(mào)易和投資帶來(lái)負(fù)面影響，尤其是最近國(guó)際短期資本流動(dòng)將會(huì)加速。該分析人士認(rèn)為不應(yīng)過(guò)于樂(lè)觀(guān)，應(yīng)保持謹(jǐn)慎應(yīng)對(duì)，加強(qiáng)資本流動(dòng)管理的靈活性安排。

在業(yè)內(nèi)不少分析人士看來(lái)，英國(guó)脫歐事件對(duì)于人民幣是一個(gè)考驗(yàn)。人民幣匯率恢復(fù)平衡的速度越快，意味著人民幣雙向波動(dòng)被企業(yè)和市場(chǎng)的接受程度也越高，抵御外部沖擊的能力也越強(qiáng)。

短期來(lái)看，人民幣對(duì)“一籃子”貨幣有可能延續(xù)穩(wěn)中有升的態(tài)勢(shì)，對(duì)美元有短期的貶值壓力。拉長(zhǎng)時(shí)間，歐元和英鎊的不確定性有望提升人民幣在國(guó)際貨幣中的儲(chǔ)備貨幣地位。

但趙錫軍預(yù)計(jì)，央行不會(huì)允許人民幣出現(xiàn)極端波動(dòng)，可能會(huì)通過(guò)中間價(jià)和入場(chǎng)干預(yù)的方式穩(wěn)定匯率。