我國農(nóng)業(yè)投資項目的財務(wù)評價體系探究

芮航帆

我國農(nóng)業(yè)投資項目的財務(wù)評價體系探究

芮航帆

目前，我國改革已經(jīng)進入了深水區(qū)，農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化建設(shè)步伐也在不斷邁進，農(nóng)業(yè)投資項目作為農(nóng)業(yè)改革的重要舉措也日益受到關(guān)注。雖然我國學(xué)者們已經(jīng)在理論上對農(nóng)業(yè)投資項目的財務(wù)評價指標(biāo)有了一系列研究，但是如何建立一套完善的評價體系，尚未引起學(xué)術(shù)界的關(guān)注。本文概括了農(nóng)業(yè)投資項目的主要特征，透過我國現(xiàn)行農(nóng)業(yè)投資項目的評價指標(biāo)，發(fā)現(xiàn)了其中的缺陷，針對這些不足，從多角度提出了改進農(nóng)業(yè)投資項目評價體系的建議，希望能對我國改革開放新時期的“三農(nóng)”建設(shè)有積極的意義。

農(nóng)業(yè)；投資項目；評價指標(biāo)；財務(wù)

一、引言

我國是農(nóng)業(yè)大國，農(nóng)業(yè)、農(nóng)村、農(nóng)民的發(fā)展始終是國民經(jīng)濟發(fā)展的首要任務(wù)。在農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化建設(shè)新時期，國家、企業(yè)、農(nóng)村合作經(jīng)濟組織、農(nóng)民等各方力量都開始對農(nóng)業(yè)投資，這對增加農(nóng)民收入，調(diào)整農(nóng)村產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，促進農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展都起到了非常積極的作用。而一個投資項目是否可投資、投資后的效益如何，需要在投資開始前進行全面、細致、科學(xué)的考察與分析。

World Bank在1985年出版的Economic Analysis Of Agricultural Projects（農(nóng)業(yè)項目的經(jīng)濟分析）一書中指出：農(nóng)業(yè)投資項目是企業(yè)通過整合其擁有的各種資源，以獲得利潤的全部活動。國內(nèi)學(xué)者普遍認為，農(nóng)業(yè)投資項目是指為擴大農(nóng)林牧漁副業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模，提高農(nóng)業(yè)各大部門的生產(chǎn)能力和生產(chǎn)水平，從而形成全新的固定資產(chǎn)的活動，這種活動不同于簡單的再生產(chǎn)。簡而言之，農(nóng)業(yè)投資項目就是農(nóng)業(yè)生產(chǎn)活動中，所有農(nóng)田基本建設(shè)、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整、農(nóng)業(yè)技術(shù)運用等項目。

二、我國農(nóng)業(yè)投資項目的主要特征

1.農(nóng)業(yè)類投資項目的投資規(guī)模大，不同的項目之間規(guī)模差異較大；投資期限長，見效慢。農(nóng)業(yè)投資項目往往是農(nóng)戶或者企業(yè)通過農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)“跑馬圈地”才能實現(xiàn)規(guī)模化，農(nóng)業(yè)投資項目的單位收益很低，只有通過大規(guī)模，降低單位成本，以量取勝才能獲得高收益，因此其規(guī)模往往較大。

2.農(nóng)業(yè)類投資項目的實施與農(nóng)戶利益緊密相關(guān)，項目區(qū)內(nèi)的農(nóng)民對項目的認識、實施及其效果有較大影響。農(nóng)民看好該項目，就會主動參與到規(guī)模化經(jīng)營中來，提供農(nóng)地、人力等資源；如果農(nóng)民不支持該項目，土地流轉(zhuǎn)就是一個大難題，在項目前期階段就會面臨失敗。

3.農(nóng)業(yè)類投資項目受到自然資源的限制比較多，地域性強。農(nóng)業(yè)投資項目受自然資源的限制，而農(nóng)業(yè)再生產(chǎn)將自然生產(chǎn)與社會生產(chǎn)交織在一起，這就使農(nóng)業(yè)投資項目在受到各種社會經(jīng)濟條件限制的同時還受自然條件的限制，項目成果也相應(yīng)包含社會、經(jīng)濟和生態(tài)等各方面的綜合成果。

三、現(xiàn)行農(nóng)業(yè)投資項目的財務(wù)評價指標(biāo)

1.盈利能力分析，主要考察農(nóng)業(yè)投資項目的盈利水平。該種分析主要包括兩個方面的指標(biāo)：一是靜態(tài)指標(biāo)，主要是投資利潤率（ROI）和靜態(tài)投資回收期（static PP）；二是動態(tài)指標(biāo)，主要包括內(nèi)部收益率(FIRR)和財務(wù)凈現(xiàn)值(FNPV)。

2.償債能力分析，主要考核債務(wù)到期的償還能力，也就是該農(nóng)業(yè)投資項目的資金基礎(chǔ)是否牢靠，該農(nóng)業(yè)投資項目的資本結(jié)構(gòu)是否合理。主要是在資產(chǎn)負債表的基礎(chǔ)上，計算資產(chǎn)負債率（debt ratio）、流動比率（current ratio）和速動比率（quick ratio）等指標(biāo)。

3.不確定性分析。一是敏感性分析，即使用定量分析方法，計算某一因素的變化對另一指標(biāo)的影響程度，主要考察的有銷售收入、銷售成本等。二是盈虧平衡分析，即通過計算盈虧平衡點（BEP）來分析成本與利潤的平衡關(guān)系。而農(nóng)業(yè)投資項目財務(wù)評價所使用的數(shù)據(jù)一般都來源于預(yù)測，具有不確定性。通過不確定性分析，可以準(zhǔn)確預(yù)測投資項目的風(fēng)險性，增強財務(wù)指標(biāo)評價的可靠性。

四、現(xiàn)行財務(wù)評價指標(biāo)體系存在的問題

在我國“三農(nóng)”建設(shè)的新時期，投向農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的資金越來越多，農(nóng)業(yè)項目也競相發(fā)展，在投資建設(shè)的過程中，我們愈來愈明顯地感覺到現(xiàn)行財務(wù)指標(biāo)不適用于農(nóng)業(yè)投資項目評價，具體有三個方面：

1.只考慮了靜態(tài)投資回收期（static PP）。投資回收期分為static PP、靜態(tài)追加投資回收期、dynamic PP和動態(tài)追加投資回收期四種，static PP未考慮資金的時間價值，這不利于投資者準(zhǔn)確預(yù)計項目的風(fēng)險，做出科學(xué)的判斷。

2.未考慮農(nóng)業(yè)項目投資主體的多元性。在進行農(nóng)業(yè)投資項目財務(wù)評價時，我們往往只針對企業(yè)這一類主體，另外三個重要的投資主體——農(nóng)業(yè)合作經(jīng)濟組織、農(nóng)戶和政府并未被包括在財務(wù)評價中。企業(yè)、農(nóng)業(yè)合作經(jīng)濟組織與農(nóng)戶處于同一產(chǎn)業(yè)鏈的不同環(huán)節(jié)，屬于上下游關(guān)系。簡單地套用一般投資項目的評價指標(biāo)，對于農(nóng)業(yè)投資項目是不合理的。

3.忽視農(nóng)業(yè)投資項目的外部性——對環(huán)境的影響。農(nóng)業(yè)生產(chǎn)必然會對項目周圍的居民、生態(tài)系統(tǒng)造成長期影響，這就是農(nóng)業(yè)投資項目的外部性。項目的負外部性，如水體污染、植被破壞、耕地占用等負面影響，在項目評估階段沒有被充分考慮進去，這些將對項目當(dāng)?shù)鼐用竦纳a(chǎn)生活造成極大影響。

五、完善現(xiàn)行財務(wù)評價指標(biāo)體系的建議

1.采用動態(tài)投資回收期（dynamic PP）作為農(nóng)業(yè)投資項目新的評價指標(biāo)。伴隨人民幣于2016年10月1日加入了特別提款權(quán)SDR，我國利率市場化、經(jīng)濟全球化也在加速，貨幣的時間價值也日益成為投資項目可行性研究中不可忽視的因素，因此應(yīng)當(dāng)把投資項目各年的凈現(xiàn)金流量NCF按照預(yù)期收益率折成現(xiàn)值，再推算投資回收期。

2.充分考慮農(nóng)業(yè)類投資項目的投資主體多元性，考慮不同利益主體的特征。新型評價指標(biāo)體系可以包括三部分：企業(yè)的財務(wù)評價、農(nóng)戶的財務(wù)評價、政府的財務(wù)評價，將三個方面形成有機聯(lián)系的整體，對項目進行綜合分析，形成一套新型動態(tài)聯(lián)動的評價體系。

3.將農(nóng)業(yè)投資項目對環(huán)境的影響納入評價體系，增強農(nóng)業(yè)類投資項目的社會責(zé)任。雖然現(xiàn)代農(nóng)業(yè)已經(jīng)加入了很多高科技因素——塑料大棚、無土栽培、良種抗倒伏等，不再是簡單的“靠天收”，但是收成仍然在一定程度上受到環(huán)境因素的制約。我們投資農(nóng)業(yè)項目，不僅希望不要破壞土地、水、空氣、林木等資源，更希望項目能帶來正效益輸出，為社會營造一個良好的生態(tài)循環(huán)系統(tǒng)，提高項目的社會效益，實現(xiàn)經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展。

六、結(jié)束語

我國人口眾多，人均資源占有率低，針對農(nóng)業(yè)類的投資資金數(shù)量也很有限。因此，如何做出正確的投資決策，避免投資失誤，確保投資取得更好的效益尤為重要。完善后的農(nóng)業(yè)投資項目評價體系將綜合考慮項目的財務(wù)影響因素——投資回收期和非財務(wù)影響因素——環(huán)境、投資主體兩個方面，以幫助決策者做出更科學(xué)合理的判斷，使得農(nóng)業(yè)投資項目能夠真正提高農(nóng)民收入，提高農(nóng)業(yè)生產(chǎn)水平，加速農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展，鞏固農(nóng)業(yè)在我國國民經(jīng)濟發(fā)展中的基礎(chǔ)性地位。

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（作者單位：南京航空航天大學(xué)）