基于利息支出角度的財(cái)務(wù)費(fèi)用探究

陳婭杰

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基于利息支出角度的財(cái)務(wù)費(fèi)用探究

陳婭杰

摘要：財(cái)務(wù)費(fèi)用是企業(yè)在籌集資金時(shí)所需要支付的資金成本，其中利息支是影響企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用的重要因素。本文對(duì)武鋼股份2000年—2014年財(cái)務(wù)費(fèi)用異動(dòng)點(diǎn)的原因進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)費(fèi)用的波動(dòng)與企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略和宏觀環(huán)境的變化密切相關(guān)，并從利息支出的角度對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用的控制提出了相關(guān)建議。

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)費(fèi)用；利息支出；武鋼股份

一、引言

武漢鋼鐵股份有限公司作為總資產(chǎn)達(dá)300多億元的國(guó)內(nèi)排名第三大鋼鐵上市公司，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)及戰(zhàn)略發(fā)展均需要充足資金作為支持。武鋼股份的利息收入和采用負(fù)債融資途徑產(chǎn)生的利息支出是其財(cái)務(wù)費(fèi)用的重要組成，因此本文以武鋼股份財(cái)務(wù)費(fèi)用為例，深挖企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用的變化趨勢(shì)及其背后的原因，從而進(jìn)一步從利息支出的角度提出控制財(cái)務(wù)費(fèi)用的措施建議，使武鋼股份協(xié)調(diào)財(cái)務(wù)費(fèi)用與企業(yè)效益的關(guān)系，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。

二、武鋼股份財(cái)務(wù)費(fèi)用趨勢(shì)分析

1.財(cái)務(wù)費(fèi)用數(shù)據(jù)分析。武鋼股份2000年—2014年的財(cái)務(wù)費(fèi)用總體呈上升趨勢(shì)，大體以2008年為分界點(diǎn)，前期增長(zhǎng)幅度小，后期增長(zhǎng)速度大幅提高。在前一階段中，2004年財(cái)務(wù)費(fèi)用增長(zhǎng)明顯，2006年后財(cái)務(wù)費(fèi)用穩(wěn)步上升；在后一階段中2008年、2012年和2014年增長(zhǎng)幅度明顯，值得關(guān)注。

2.借款和應(yīng)付票據(jù)數(shù)據(jù)比較。短期借款、長(zhǎng)期借款和應(yīng)付票據(jù)是財(cái)務(wù)費(fèi)用中利息支出的主要來(lái)源。而通過(guò)比較發(fā)現(xiàn)，武鋼股份短長(zhǎng)期借款的異動(dòng)點(diǎn)和財(cái)務(wù)費(fèi)用異常波動(dòng)基本吻合。其中，2004年和2008年長(zhǎng)期借款大幅上升，2007年后短期借款逐年上升且維持在較高水平，2011年后短期借款年均總額增加至較高水平。銀行借款帶來(lái)的利息支出是武鋼股份財(cái)務(wù)費(fèi)用的重要來(lái)源。

三、財(cái)務(wù)費(fèi)用異常波動(dòng)區(qū)間原因分析

1.2004 年財(cái)務(wù)費(fèi)用激增原因：應(yīng)收利息減少和借款的增加。2004年期間武鋼股份短期借款增加逾7億、長(zhǎng)期借款增加30億，是財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅增長(zhǎng)的主要原因。那么為何武鋼股份在此階段大幅舉債？武鋼股份同年年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)公司向母公司購(gòu)買其所屬的燒結(jié)廠、煉鋼廠等及相關(guān)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理部門的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)，上述資產(chǎn)的收購(gòu)能實(shí)現(xiàn)公司鋼鐵生產(chǎn)工藝流程的完整和一體化經(jīng)營(yíng)。財(cái)務(wù)費(fèi)用的增加是公司戰(zhàn)略發(fā)展的反映，結(jié)合企業(yè)發(fā)展階段與時(shí)代背景，武鋼股份此階段需要擴(kuò)大規(guī)模加速自身發(fā)展。2004年是我國(guó)鋼鐵行業(yè)黃金發(fā)展時(shí)段，武鋼股份需要抓住這樣的機(jī)遇來(lái)做大做強(qiáng)，同年武鋼股份實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)32億元就是很好的證明。2004年財(cái)務(wù)費(fèi)用激增正是企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的財(cái)務(wù)體現(xiàn)。

2.2008 年財(cái)務(wù)費(fèi)用激增原因：借款增加和“07武鋼債”利息支出。武鋼股份于2007年發(fā)行債券75億，票面利率1.2%，債券利息的給付直接推動(dòng)了2008年財(cái)務(wù)費(fèi)用的增加。另外武鋼股份2008年負(fù)債大幅增加：短期借款較上年增加56億元，增幅113.7%，長(zhǎng)期借款增加21億。一方面，公司對(duì)該期間財(cái)務(wù)費(fèi)用的增加解釋為滿足日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和工程項(xiàng)目需要而導(dǎo)致借款利息的上升，另一方面，2008年正值全球金融危機(jī)，為刺激經(jīng)濟(jì)銀行同期提供了更低的借款利率，因此企業(yè)趁此機(jī)會(huì)大行舉債獲取了利率下降優(yōu)惠。

3.2012 年財(cái)務(wù)費(fèi)用激增原因：“11武鋼債”利息支出和匯兌損益增加。2012年的財(cái)務(wù)費(fèi)用的大幅增長(zhǎng)一部分源自于利息支出的增長(zhǎng)，另一部分來(lái)自于匯兌收益的大額減少。本文著重分析的利息支出在2012年大幅增加是因?yàn)椤?1武鋼債”票面利率為4.75%，高于“07武鋼債”1. 2%的票面利率。該階段募集資金是為了收購(gòu)武鋼集團(tuán)鄂城鋼鐵有限責(zé)任公司77.6%的股份、武漢鋼鐵集團(tuán)粉末冶金有限責(zé)任公司100%的股份以及向武漢鋼鐵集團(tuán)礦業(yè)有限責(zé)任公司收購(gòu)球團(tuán)生產(chǎn)設(shè)施項(xiàng)目。上述收購(gòu)行為能對(duì)武鋼減少同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、擴(kuò)大產(chǎn)能起到補(bǔ)充作用。財(cái)務(wù)費(fèi)用隨著凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)而有比例的增長(zhǎng)是合理的，它可以在一定程度上反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。但當(dāng)財(cái)務(wù)費(fèi)用的增長(zhǎng)逐漸超過(guò)凈利潤(rùn)總額時(shí)，企業(yè)管理層應(yīng)該予以高度重視，謹(jǐn)防因?yàn)橘Y金利用效率的降低、財(cái)務(wù)費(fèi)用的不正常激增而侵蝕利潤(rùn)。

綜上所述，各年度武鋼股份財(cái)務(wù)費(fèi)用異動(dòng)的原因中，主要是長(zhǎng)期借款、短期借款或債券的發(fā)放等因素影響利息支出，進(jìn)而影響著武鋼股份財(cái)務(wù)費(fèi)用的總額變化。這些年度的負(fù)債融資中，短期負(fù)債側(cè)重于企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)的需要，長(zhǎng)期負(fù)債如債券發(fā)行、長(zhǎng)期借款則側(cè)重于企業(yè)戰(zhàn)略性收購(gòu)。

四、利息支出角度下財(cái)務(wù)費(fèi)用控制的建議

1.針對(duì)長(zhǎng)期融資：加強(qiáng)內(nèi)源融資水平，適當(dāng)調(diào)整股利分配政策。武鋼股份自發(fā)展以來(lái)，盈利能力始終位居鋼鐵行業(yè)前列。就武鋼股份歷年的股利分配政策來(lái)看，公司現(xiàn)金股利的發(fā)放力度始終較大。武鋼股份一直在可支付的前提下給予股東慷慨的紅利報(bào)酬是資金實(shí)力和企業(yè)回報(bào)的展現(xiàn)，在發(fā)行債券和長(zhǎng)期借款大幅增加的年份也保持著高分紅的股利政策。但就企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略來(lái)看，武鋼股份的成長(zhǎng)需要大量資金。但充分利用內(nèi)部資金進(jìn)行投資生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)不失為更加經(jīng)濟(jì)和有持續(xù)發(fā)展活力的決策。內(nèi)源融資程度的擴(kuò)大也能緩解長(zhǎng)期負(fù)債帶來(lái)的較高利息負(fù)擔(dān)，從而對(duì)財(cái)務(wù)費(fèi)用加以控制。不影響投資決策基礎(chǔ)上的財(cái)務(wù)費(fèi)用控制能有效降低公司的資本成本、提高盈利能力。改善公司基本面才是增強(qiáng)股東信心、吸引投資者的最根本的途徑。

2.針對(duì)短期融資：加強(qiáng)應(yīng)收賬款和預(yù)收賬款的管理。短期借款主要用于企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。而日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的資金籌措涉及到企業(yè)在整個(gè)生產(chǎn)供應(yīng)鏈中的地位和與上下游的資金占用。應(yīng)收賬款占用大筆資金造成企業(yè)用資需要向外借款的壓力，預(yù)收賬款則是企業(yè)利用商業(yè)信用獲取“無(wú)息貸款”的體現(xiàn)。合理管理應(yīng)收賬款可以有效緩解企業(yè)資金緊張的狀況，適當(dāng)增加預(yù)收賬款可以彌補(bǔ)企業(yè)短期資金的需要，增強(qiáng)企業(yè)在供應(yīng)鏈中的地位，從而達(dá)到減少負(fù)債需求、控制財(cái)務(wù)費(fèi)用的效果。武鋼股份在2011年后短期借款總額大幅上漲的同時(shí)，應(yīng)收賬款增幅也很明顯，在2014年更是增長(zhǎng)至92億，2011年后預(yù)收賬款卻在逐年下降。從上述指標(biāo)的趨勢(shì)來(lái)看，武鋼股份需要加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收賬款的管理，強(qiáng)化在產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈中的地位。通過(guò)提高預(yù)收賬款、應(yīng)付票據(jù)等的利用率來(lái)減少短期借款利息支出，降低財(cái)務(wù)費(fèi)用，盤活生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的資金沉淀。

3.根據(jù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策靈活調(diào)整貸款規(guī)模和時(shí)間。由于近期國(guó)家整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下行，中國(guó)人民銀行多次連續(xù)下調(diào)存貸款利率刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展。對(duì)于武鋼股份這類把銀行借款作為主要負(fù)債來(lái)源的企業(yè)應(yīng)該充分根據(jù)國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)政策和形勢(shì)來(lái)靈活調(diào)整貸款的規(guī)模和時(shí)間?？梢越枞氲屠实馁J款來(lái)實(shí)現(xiàn)高利率的還款，逐漸降低資金成本支出。調(diào)整資金組成結(jié)構(gòu)，靈活調(diào)整貸款規(guī)模和時(shí)間，降低資金使用成本是降低財(cái)務(wù)費(fèi)用的有力手段。

五、小結(jié)

利息支出是武鋼股份財(cái)務(wù)費(fèi)用的主要組成，適當(dāng)調(diào)整融資方式減少負(fù)債的利息支出就成為武鋼股份控制財(cái)務(wù)費(fèi)用的手段。武鋼股份可以在長(zhǎng)期負(fù)債層面適當(dāng)調(diào)整股利分配政策，擴(kuò)大內(nèi)源融資來(lái)增強(qiáng)自身積累、減少財(cái)務(wù)費(fèi)用，從提升企業(yè)基本面的角度來(lái)吸引投資者。在短期負(fù)債層面，武鋼股份可以利用企業(yè)在供應(yīng)鏈中的地位，充分利用預(yù)收貨款、應(yīng)付款項(xiàng)這類商業(yè)信用來(lái)靈活使用企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金，控制短期借款總額，從而降低企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用。

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（作者單位：中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院）