中國碳交易市場發(fā)展現(xiàn)狀與機遇

劉琛( 華能碳資產(chǎn)經(jīng)營有限公司 )

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中國碳交易市場發(fā)展現(xiàn)狀與機遇

劉琛
( 華能碳資產(chǎn)經(jīng)營有限公司 )

摘 要：中國作為全球最大的溫室氣體排放國，積極應(yīng)對國際社會的輿論和壓力，做出了巨大的減排承諾，中央政府頒布了一系列低碳減排政策。其中，碳排放權(quán)交易試點是中國低碳減排之路最為重要的舉措。目前中國碳交易市場還處于萌芽期，市場搭建工作還未全面完成，這對低碳領(lǐng)域的從業(yè)機構(gòu)來說既是挑戰(zhàn)也是機遇。隨著越來越多的非試點省份逐漸加入到全國碳市場，中國將加快推進全國碳交易市場建設(shè)，建立健全碳排放權(quán)初始分配制度。到2017年中國將形成統(tǒng)一的碳交易市場，全國碳交易總量將達到50億噸，是歐盟排放交易體系的2．5倍，成為全球最大的碳市場。

關(guān)鍵詞：碳交易；歐盟排放交易體系；碳資產(chǎn)；碳交易試點；中國核證減排量；清潔發(fā)展機制項目；創(chuàng)新業(yè)務(wù)

2015年11月30日，一年一度的氣候變化大會在巴黎開幕，巴黎氣候大會因為中國的積極參與顯得格外引人注目。國家主席習(xí)近平出席氣候變化巴黎大會開幕式，并發(fā)表題為《攜手構(gòu)建合作共贏、公平合理的氣候變化治理機制》的講話。習(xí)近平主席的演講全面闡述了中國對于推進全球氣候治理的主張和意見，中國將本著務(wù)實和負責任的態(tài)度積極參與全球氣候治理和共同應(yīng)對氣候變化[1]。

為完成中國2030年減排目標（二氧化碳排放2030年左右達到峰值并爭取盡早達到峰值，單位國內(nèi)生產(chǎn)總值二氧化碳排放比2005年下降60%～65%），中國政府正在逐步建立全國統(tǒng)一的碳市場。

碳市場、碳交易等概念對中國大眾來說可能是新事物，但在歐洲已經(jīng)發(fā)展了十余年，歐洲在碳市場建設(shè)和運作方面的經(jīng)驗最為成熟和豐富，歐盟碳交易市場是目前全球規(guī)模最大、發(fā)展最完善的碳交易市場。

1　歐盟碳交易市場：發(fā)展成熟

1.1歐盟碳交易市場發(fā)展概況

歐盟排放交易體系（European Union Emission Trading Scheme, 簡稱EU ETS）是歐洲碳交易市場的載體，它以總量控制的配額交易為基礎(chǔ)，覆蓋歐盟成員國電力、鋼鐵和水泥等行業(yè)的11000個主要能源消費和排放行業(yè)的企業(yè)，涵蓋了歐盟排放二氧化碳總量的一半，約每年20億噸左右的配額總量。所有被納入體系的排放企業(yè)都將在上一年度獲得政府發(fā)放的一定量的免費配額，并根據(jù)本年度的實際排放量與配額的比較決定購買還是出售配額，如果企業(yè)的配額大于實際排放量，則企業(yè)有多余的配額可以拿到碳交易市場去出售，反之，企業(yè)就需要從市場上購買他人的配額，或者從政府手里拍賣得到配額。歐盟碳交易市場從2004年開始啟動，其中有現(xiàn)貨、期貨和期權(quán)交易，企業(yè)每年的2月獲得當年的免費配額，第二年的3-4月向政府上繳上一年的配額和減排量。2013年歐盟碳交易量達20.39億噸，占全球碳定價機制覆蓋排放量的1/3。根據(jù)世界銀行公布的數(shù)據(jù)，2012年底的歐盟碳交易金額超過1500億美元，占全球總交易量的90%。

1.2歐盟排放交易體系的構(gòu)成

歐盟排放交易體系由五大制度基石構(gòu)成，分別為總量控制體系、MRV體系（可測量、可報告、可核查體系）、強制履約體系、減排項目抵消機制和統(tǒng)一登記薄制度。

1）總量控制體系是指歐盟將其成員國總共可獲得的配額總量進行固定，并每年以一定百分比減少，通過這種方式增加企業(yè)的排放壓力并促進企業(yè)減排。2）MRV體系是指排放主體的排放量是可測量的，隨后可以報送至政府相關(guān)部門并且被核查機構(gòu)核查，該體系為碳交易提供了數(shù)據(jù)支持。3）強制履約體系是指排放主體的履約義務(wù)是強制的，如果企業(yè)履約時的排放量超過上繳的配額，則會受到政府的一噸100歐元的罰款。4）減排項目抵消機制是指企業(yè)除了可以用配額上繳履約外，還可以通過上繳買入的減排項目產(chǎn)生的減排量來履約，只要企業(yè)在履約時上繳的配額和減排量的總量大于等于年度經(jīng)核證后的實際排放量，則被視為履約。中國在過去近十年中是向歐盟出口減排量的最大輸出國，中國開發(fā)的清潔發(fā)展機制項目（Clean Develop Mechanism Project，簡稱CDM項目）產(chǎn)生的核證減排量（Certified Emission Reduction，簡稱CER）是歐盟碳市場中除配額外的另一種碳交易商品。5）統(tǒng)一登記簿是歐盟委員會建立的登記系統(tǒng)，通過該系統(tǒng)可以查詢歐盟各成員國排放主體每年的配額發(fā)放情況、履約情況、履約產(chǎn)品的種類和數(shù)量。

歐債危機使得歐盟碳價在近幾年一路下跌，目前配額價格在5歐元/噸以內(nèi)浮動，核證減排量（CER）價格在0.4歐元/噸左右浮動[2]。隨著歐盟配額拍賣推遲方案等政策的施行，可以預(yù)計碳價將有所回升。經(jīng)濟逐漸復(fù)蘇也將使歐盟碳市場有一定程度的恢復(fù)。

2　中國碳交易市場：小荷才露尖尖角

2.17省市開展碳排放權(quán)交易試點工作

自哥本哈根氣候大會開始，后京都時代的減排制度安排一直是發(fā)達國家和發(fā)展中國家爭論的焦點。中國作為全球最大的溫室氣體排放國，積極應(yīng)對國際社會的輿論和壓力，做出了巨大的減排承諾。為了履行承諾，中央政府頒布了一系列低碳減排政策，其中碳排放權(quán)交易試點是中國低碳減排之路最為重要的舉措。早在2011年10月國家發(fā)展改革委便下發(fā)通知，批準北京、上海、湖北、重慶、廣東、天津、深圳等7省市開展碳交易試點工作[3]。截至2014年6月19日重慶市碳排放權(quán)交易中心正式啟動，自此中國7個碳排放權(quán)交易試點省市已全部開始實際交易。目前國內(nèi)碳交易試點市場已運行一年有余，盡管各個試點省市的規(guī)則不同、市場情況不同，但都在碳交易試點上占領(lǐng)了先機，積累了經(jīng)驗，為全國碳市場和其他省份的碳市場建設(shè)奠定了良好基礎(chǔ)。

對于中國而言，碳交易相比于碳稅有著明顯的制度優(yōu)勢（碳減排有碳稅和碳交易兩種，碳交易優(yōu)于碳稅）。首先，中國碳交易機制通過市場機制倒逼企業(yè)減排，利用的是市場的力量，而不是直接的行政命令方式；其次，中國設(shè)計的減排量抵消機制形成的市場需求，使企業(yè)在能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變、節(jié)能減排項目投入等方面有了經(jīng)濟激勵。此外，最容易被人忽略的最重要的特點是，碳交易是唯一利用市場機制使節(jié)能減排工作的成本可由全社會共同分擔的制度設(shè)計。這也是歐盟在20世紀90年代經(jīng)過激烈的爭論后拋棄碳稅設(shè)想而采用碳交易的重要原因。

中國碳交易試點地區(qū)市場運作模式大體與歐盟相似（見圖1）。

2.2中國碳交易試點地區(qū)交易類型及相關(guān)政策

中國在碳交易試點階段并未引入配額或減排量的期貨交易，目前在運行的7個試點碳市場都是現(xiàn)貨交易。試點地區(qū)的碳交易產(chǎn)品分為配額（7個地區(qū)的配額）和減排量（由于減排量僅限于在國內(nèi)市場流通，被稱為中國核證減排量，即Chinese Certified Emission Reduction，簡稱CCER）兩類現(xiàn)貨交易。1）配額由試點地區(qū)政府發(fā)放，分為無償發(fā)放和有償發(fā)放：無償發(fā)放就是政府直接將配額發(fā)放到控制排放企業(yè)履約賬戶內(nèi)；有償發(fā)放指政府根據(jù)市場運行情況不定期對預(yù)留的配額進行拍賣，屬于碳交易的一級市場。配額的流通范圍僅限于本試點地區(qū)內(nèi)，例如北京市發(fā)放的配額只能供北京控制排放企業(yè)履約，而不能流通到其他試點地區(qū)。2）中國核證減排量（CCER）是國內(nèi)自愿減排項目產(chǎn)生的減排量，此類項目與清潔發(fā)展機制（CDM）項目開發(fā)模式相似，項目的地理位置可以是中國境內(nèi)的任何地方，產(chǎn)生的CCER可以在所有試點省市內(nèi)流通。當然，目前不同試點地區(qū)對CCER的準入進行了限制，一定程度上影響了CCER的流動性。各試點地區(qū)CCER相關(guān)政策見表1。

在市場容量和覆蓋企業(yè)上，各個試點地區(qū)因為經(jīng)濟規(guī)模和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的不同，會有不同的碳交易政策，具體情況見表2。

廣東省作為全國經(jīng)濟大省，在碳交易試點市場中也名列前茅，是碳交易量最大的試點地區(qū)。深圳雖然是試點省市中的經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)，但地理范圍小，沒有大型重工業(yè)企業(yè)，第三產(chǎn)業(yè)居多，所以在納入門檻上設(shè)置的最嚴，入圍的企業(yè)數(shù)量最多。

圖1　中國碳交易試點地區(qū)市場運作模式

表1　中國各碳交易試點地區(qū)CCER相關(guān)政策

表2　中國各碳交易試點地區(qū)企業(yè)納入政策

此外，由于經(jīng)濟發(fā)展和政府思路的不同，各試點市場的交易規(guī)則各具特點（見表3）。

2.3中國碳交易市場的特點

從目前各個碳市場的交易情況來看，中國碳交易市場具有以下特點。

2．3．1政策敏感性高

配額的稀缺性主要由政府來決定，政府可以通過各種手段干預(yù)市場，包括設(shè)定不同的配額分配方法、間歇性的舉行拍賣、拍賣價格等。理論上說，中國碳交易價格的形成應(yīng)該與企業(yè)的邊際減排成本掛鉤，但不同試點地區(qū)市場碳交易價格相差巨大，可以看出市場在價格形成的過程中起到的作用并不大，更多的是基于配額分配和排放數(shù)據(jù)核算中的政府行為以及政府拍賣底價制度帶來的價格預(yù)期。

2．3．2配額集中度高

大多數(shù)配額由大型排放企業(yè)擁有，例如湖北市場中的武鋼和上海市場中的寶鋼，這使得碳交易市場價格受企業(yè)履約季的影響較大，容易形成季節(jié)性波動，同時大型排放企業(yè)的履約行為對市場的影響力很大。這種分配不均衡的狀態(tài)也直接降低了個人投資者的參與度，抑制了市場的活躍度。

2．3．3信息數(shù)據(jù)可得性差

目前不管是企業(yè)的排放數(shù)據(jù)還是交易所的交易數(shù)據(jù)都沒有得到充分的披露。一是信息披露制度還未建立；二是相關(guān)主體對數(shù)據(jù)的披露持謹慎態(tài)度，信息的匱乏也對投資者的交易行為產(chǎn)生了抑制；三是排放核算中的一些參數(shù)值不確定，甚至出現(xiàn)了履約前兩周政府機構(gòu)突然宣布變更核算參數(shù)的情況。

表3　中國各碳交易試點地區(qū)碳交易政策

3　隱匿中的市場機會：創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式

目前中國碳交易市場還處于萌芽期，市場搭建工作還未全面完成，這對低碳領(lǐng)域的從業(yè)機構(gòu)來說既是挑戰(zhàn)也是機遇。結(jié)合中國現(xiàn)有的碳交易市場發(fā)展狀況和中國企業(yè)在歐盟碳交易市場中積累的經(jīng)驗，可以創(chuàng)新出很多業(yè)務(wù)模式，具體可以分為創(chuàng)新的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)和全新業(yè)務(wù)兩大類。

3.1創(chuàng)新的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)

創(chuàng)新的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)就是在原有業(yè)務(wù)模式基礎(chǔ)上的創(chuàng)新。

隨著國際碳市場的衰退和國內(nèi)碳市場的興起，原有的CDM項目開發(fā)現(xiàn)在已變?yōu)閲鴥?nèi)自愿減排項目開發(fā)。國內(nèi)自愿減排項目開發(fā)包括全新項目的開發(fā)、原有CDM項目在注冊前產(chǎn)生的減排量開發(fā)和原有CDM項目轉(zhuǎn)為國內(nèi)自愿減排項目的開發(fā)三種。

原有的碳資產(chǎn)管理模式為CDM項目管理，主要是單向的將減排量在歐洲出售，相應(yīng)的管理工作單純是項目管理，并沒有參與到碳市場核心的交易和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。如今中國啟動自身的碳交易市場，促使碳資產(chǎn)管理工作發(fā)生巨大的轉(zhuǎn)變，碳交易時代的碳資產(chǎn)管理服務(wù)涉及整個資產(chǎn)流動環(huán)節(jié)，包括給企業(yè)做低碳規(guī)劃、碳盤查、企業(yè)配額申報、碳排放信息報送與優(yōu)化系統(tǒng)的搭建、減排量的開發(fā)、配額和減排量的交易與管理，以及公司碳約束分析、碳市場分析、碳市場分析工具創(chuàng)新等研發(fā)類服務(wù)。這些潛在業(yè)務(wù)可被統(tǒng)稱為“碳資產(chǎn)綜合管理服務(wù)包”。目前，低碳規(guī)劃、碳盤查、配額資產(chǎn)交易與管理等市場需求已經(jīng)開始逐漸產(chǎn)生。

3.2全新業(yè)務(wù)

全新業(yè)務(wù)是在日益蓬勃的碳金融市場中尋找到的潛在的可盈利業(yè)務(wù)模式，主要有以下幾類。

3．2．1平臺機構(gòu)的投資

目前碳交易市場涌現(xiàn)出許多平臺，這些平臺將成為今后市場架構(gòu)的重要組成部分，對平臺機構(gòu)進行股權(quán)投資是行業(yè)內(nèi)公司進行戰(zhàn)略布局的重要舉措。例如國家電網(wǎng)等投資參股國內(nèi)主要碳交易平臺——上海環(huán)境能源交易所。減排量項目的第三方審定和排放核查機構(gòu)也擁有一定的市場空間。碳交易催生的信息服務(wù)平臺將為排放企業(yè)降低碳約束的成本，為投資者提供有效的信息服務(wù)等便利。國際碳市場已經(jīng)出現(xiàn)過洲際交易所（ICE）以數(shù)十億美元收購芝加哥氣候交易所、湯森路透集團10億美元收購Point Carbon的案例。

3．2．2現(xiàn)貨交易與創(chuàng)新

目前廣東省的配額發(fā)放過于寬松，致使買家稀少?？刂婆欧牌髽I(yè)與買家之間的配額買入期權(quán)產(chǎn)品可以幫助廣東控制排放企業(yè)避免因配額過多賣不出去造成的經(jīng)濟損失，由于該產(chǎn)品屬于非標產(chǎn)品，無需通過交易所交易，滿足了國家政策對交易所進行金融衍生品交易的限制。

3．2．3互換交易與套利

目前彼此分割的試點地區(qū)使配額有了區(qū)域限制，從而產(chǎn)生了七個不同地區(qū)的配額，也就是七個交易產(chǎn)品，再加上減排量的交易，共有八種交易產(chǎn)品。利用每種配額與減排量、區(qū)域配額之間差價的互換交易可以為投資者帶來套利空間。

3．2．4資產(chǎn)優(yōu)化管理

歐盟碳交易市場主要的參與方，無論是EDF、Enel、Statkraft等排放企業(yè)，還是Vitol、ICIS等交易服務(wù)提供商，都擁有一套自主研發(fā)的能源產(chǎn)品資產(chǎn)優(yōu)化管理系統(tǒng)，包括碳配額資產(chǎn)、減排量資產(chǎn)、燃料、能源產(chǎn)出量等的優(yōu)化組合。在燃料價格、能源產(chǎn)品價格走向市場化的背景下，這一新興業(yè)務(wù)將對所有排放企業(yè)帶來深遠影響。

3．2．5碳資產(chǎn)的質(zhì)押

碳資產(chǎn)的資產(chǎn)屬性使其天然具有質(zhì)押融資的功能。探究其質(zhì)押融資的可能性是尋求業(yè)務(wù)創(chuàng)新的一大突破口，目前一些金融機構(gòu)已經(jīng)在該項業(yè)務(wù)上有所嘗試。在深圳市場和北京市場的交易所和參與者甚至提出了6折的較高的抵押折扣率，可見該項業(yè)務(wù)的潛力不容小覷。對于動輒上千萬噸量級的配額擁有者，在適當?shù)臅r候完全可以利用這一新型資產(chǎn)建立新的盈利模式。

3．2．6第三方核查業(yè)務(wù)

隨著越來越多的非試點省份逐漸加入到全國碳市場，一系列的前期準備工作迫在眉睫，其中核查業(yè)務(wù)為重中之重。核查是指政府指定具備一定資質(zhì)的第三方核查機構(gòu)對排放企業(yè)的碳排放量進行計算和核定，使得排放企業(yè)的碳排放量可測量、可核實，確保其排放量的透明性和權(quán)威性，為企業(yè)的碳減排奠定數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。目前，各個省份的碳主管部門都在對核查業(yè)務(wù)進行招標，該項業(yè)務(wù)在未來將有很大市場潛力。

最近國家發(fā)改委表示，中國將加快推進全國碳交易市場建設(shè)，建立健全碳排放權(quán)初始分配制度，力爭到2017年全面啟動全國碳交易市場。預(yù)計，到2017年中國將形成統(tǒng)一的碳交易市場，全國碳交易總量將達到50億噸，為EU ETS的2.5倍，成為全球最大的碳市場，屆時各種碳交易、碳金融的創(chuàng)新產(chǎn)品都將層出不窮，參與主體也會日漸增多，需要我們提前布局，把握機會。

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編輯：龐孟昌

編審：張一馳

Development of China’s carbon market

LIU Chen
(Huaneng Carbon Asset)

Abstract：As the global biggest emitter of greenhouse gases, China actively responded to public opinions and pressure in the world, and made a huge commitment to reduce emissions with a series of low-carbon and emission-reduction policies. The pilot project of carbon emission permit trading is the most important action of China’s low-carbon strategy. Now China’s carbon trading market is still in the bud, market construction has not yet complete, which offers both challenges and opportunities to the companies involved in low-carbon sector. China will accelerate the construction of national carbon trading market and set up an initial allocation system of carbon emission rights, as more and more non-experimental provinces have participated in the national carbon market grаduаllу. Bу 2017, Сhinа will build а unifiеd саrbоn trаding mаrkеt with nаtiоnаl саrbоn trаding vоl(xiāng)umе аmоunting tо 5 billiоn tons, which is 2.5 times as large as the EU emissions trading system and becomes the world’s largest carbon market.

Key words：саrbоn trаding; EU еmissiоn trаding sуstеm; саrbоn аssеt; саrbоn trаding рilоt; Сhinеsе Сеrtifiеd Emissiоn Reduction; clean development mechanism; innovative services

收稿日期：2016-02-22