劉嘉威
【摘 要】匯率變動(dòng)可以很大程度上影響國民經(jīng)濟(jì),調(diào)節(jié)匯率是我國宏觀調(diào)控的主要手段之一。改革開放以來,人民幣的匯率已經(jīng)變動(dòng)了很多次,有些事大變,有些只是輕微的浮動(dòng),但給我國的經(jīng)濟(jì)還是帶來或大或小的影響。人民幣匯率對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的影響,呈現(xiàn)出一定的特征,究竟哪些經(jīng)濟(jì)指標(biāo)會(huì)隨著人民幣匯率的波動(dòng)而發(fā)生較大變化呢?這就是我們需要關(guān)注的問題,發(fā)現(xiàn)它,并采取及時(shí)有效的措施進(jìn)行預(yù)防,可以促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)朝著健康穩(wěn)定的方向發(fā)展。本文將采用VAR模型(向量自回歸模型)進(jìn)行研究,對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的選取包括反映經(jīng)濟(jì)增長速度的指標(biāo)(工業(yè)生產(chǎn)總值)、反映經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量的指標(biāo)(通貨膨脹率)和反映國際貿(mào)易能力的指標(biāo)(外貿(mào)進(jìn)出口總額)。研究人民幣對(duì)美元的匯率對(duì)相應(yīng)指標(biāo)的影響規(guī)律,以便為我國政府的宏觀調(diào)控提供參考指導(dǎo)作用。
【關(guān)鍵詞】匯率;宏觀經(jīng)濟(jì);經(jīng)濟(jì)沖擊
匯率作為調(diào)節(jié)國民經(jīng)濟(jì)內(nèi)外均衡的杠桿,是國際金融領(lǐng)域最重要的工具之一。2005年到2013年,我國人民幣對(duì)美元的匯率經(jīng)歷了較大的幾次變化:2005 -2006年期間,人民幣對(duì)美元的匯率由1美元兌換8.1917元,下調(diào)為1美元兌換7.9715元;2007年,人民幣下調(diào)為1美元兌換7.604元:2008年,人民幣對(duì)美元下調(diào)為1美元兌換6.9451元;2013年,人民幣對(duì)美元匯率再次下調(diào)為1美元兌換6.1932元。雖然人民幣匯率一直處于貶值狀態(tài),但這段時(shí)間變化明顯,具有很強(qiáng)的研究價(jià)值,因此,本文將以這個(gè)歷史時(shí)期的匯率為研究對(duì)象。
一、模型的提出和穩(wěn)定性檢驗(yàn)
1.模型的提出
用矩陣表示m個(gè)變量的VAR模型為:
2.穩(wěn)定性檢驗(yàn)
本文選取的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)數(shù)據(jù)是月度的人民幣對(duì)美元的匯率、工業(yè)總產(chǎn)值、M1(狹義貨幣供應(yīng)量)、全國居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)、外貿(mào)進(jìn)口總額和外貿(mào)出口總額6個(gè)變量。經(jīng)過穩(wěn)定性檢驗(yàn),發(fā)現(xiàn)以上指標(biāo)的時(shí)間序列均不穩(wěn)定,需要進(jìn)行進(jìn)一步調(diào)整,先后進(jìn)過量綱消除、季節(jié)調(diào)整、單位根檢驗(yàn),得出6個(gè)變量的平穩(wěn)一階差分序列 I(1)。在建立實(shí)證模型之前,需要確認(rèn)6個(gè)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)是否存在經(jīng)濟(jì)意義上的因果關(guān)系,因此要檢驗(yàn)指標(biāo)的協(xié)整關(guān)系。
二、匯率與主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)間的相互影響分析
根據(jù)前述公式計(jì)算出本模型的AIC值,定階為2。通常通過系統(tǒng)的脈沖響應(yīng)函數(shù)或方差分解來推斷向量自回歸的內(nèi)涵。上述建立的VAR(2)模型的兩步預(yù)測誤差的方差分解如表1。
從上表可知,除外貿(mào)進(jìn)口指標(biāo)之外,其他經(jīng)濟(jì)指標(biāo)都很獨(dú)立,互不干擾。預(yù)測誤差遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其它變量的總和么,大部分都保持在80%以上。經(jīng)過比較發(fā)現(xiàn),匯率對(duì)工業(yè)總產(chǎn)值和外貿(mào)出口的影響較大,分別是6.45%和4.73%,說明人民幣匯率變動(dòng)極大地影響著我國外貿(mào)出口。相比外貿(mào)出口、工業(yè)總產(chǎn)值、Ml對(duì)外貿(mào)進(jìn)口指標(biāo)的預(yù)測誤差(分別是20.16%、16.17%、3.33%),人民幣匯率對(duì)其的預(yù)測誤差只有1.00%,基本上可以忽略不計(jì)。匯率(6.45%)和M1(2.56%)對(duì)工業(yè)生產(chǎn)總值的預(yù)測誤差較大,說明我國經(jīng)濟(jì)增長在很大程度上依賴于擴(kuò)大投資規(guī)模。貨幣流通量對(duì)物價(jià)的預(yù)測誤差為10.47%,可見,影響較大,這是由物價(jià)因素的滯后作用決定的。另外,匯率(96. 64%)和M1(96.47%)對(duì)自身的預(yù)測誤差貢獻(xiàn)率偏高,說明匯率和M1的經(jīng)濟(jì)政策剛性較強(qiáng)。
三、結(jié)論
經(jīng)過上述模型的定量分析可得,人民幣對(duì)美元匯率、工業(yè)總產(chǎn)值、M1(狹義貨幣供應(yīng)量)、全國居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)、外貿(mào)進(jìn)口總額和外貿(mào)出口總額6個(gè)指標(biāo)間存在明顯的相互影響的關(guān)系,其中,匯率的變動(dòng)對(duì)我國主要宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的影響較大。為了穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì),必須要保證匯率的穩(wěn)定,鑒于影響匯率變動(dòng)的因素眾多,包括國際收支狀況等,因此,我國應(yīng)穩(wěn)定國際收支盈余和外匯儲(chǔ)備,穩(wěn)定其增長率,以便防治人民幣匯率的有害波動(dòng)。
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