雙重定價(jià)悖論與新世紀(jì)國(guó)際原油價(jià)格走勢(shì)

郭慶方++馮冰

摘要：新世紀(jì)以來，國(guó)際油價(jià)在基本上處于長(zhǎng)時(shí)間高漲態(tài)勢(shì)后又在近期保持了趨勢(shì)性低迷?，F(xiàn)有國(guó)際油價(jià)走勢(shì)的研究難以對(duì)新世紀(jì)（尤其是近幾年）國(guó)際油價(jià)走勢(shì)給出充分解釋。世界石油市場(chǎng)存在的雙重定價(jià)悖論或許能夠?qū)π率兰o(jì)國(guó)際油價(jià)走勢(shì)提供另外一種有效分析視角。英國(guó)Brent原油價(jià)格日益成為世界石油市場(chǎng)最重要的基準(zhǔn)油價(jià)格，但其所處區(qū)域市場(chǎng)的原油產(chǎn)量卻逐年下降，直接導(dǎo)致Brent原油價(jià)格上揚(yáng)，Brent原油價(jià)格通過基準(zhǔn)油價(jià)格制度帶動(dòng)整個(gè)國(guó)際油價(jià)上漲，并在擴(kuò)大效應(yīng)的支撐下放大了國(guó)際油價(jià)上漲幅度。國(guó)際油價(jià)上漲和高位運(yùn)行需要建立在旺盛的石油需求基礎(chǔ)上，一旦世界石油需求增長(zhǎng)出現(xiàn)不振甚至萎縮，國(guó)際油價(jià)就會(huì)大幅度下降，出現(xiàn)低迷趨勢(shì)。

關(guān)鍵詞：國(guó)際油價(jià)；雙重定價(jià)悖論；基準(zhǔn)油；放大效應(yīng)

中圖分類號(hào)：F407.22文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：16735595（2016）03000106

一、問題的提出

“一旦澄清了價(jià)格的決定因素，經(jīng)濟(jì)生活的整個(gè)復(fù)雜機(jī)制突然之間就會(huì)變得非常簡(jiǎn)單、透明?！盵1]新世紀(jì)以來，國(guó)際原油價(jià)格（以下簡(jiǎn)稱國(guó)際油價(jià)）除了2009年出現(xiàn)較大幅度下跌外，基本上是一路高漲且漲幅很大，名義價(jià)格從2001年的2444美元/桶上漲到2012年的11167美元/桶①，國(guó)際油價(jià)上漲時(shí)間長(zhǎng)、幅度大。而且Brent現(xiàn)貨名義價(jià)格一改低于美國(guó)紐約WTI現(xiàn)貨價(jià)格的傳統(tǒng)，兩者比價(jià)關(guān)系出現(xiàn)大幅度反轉(zhuǎn)，2010—2013年Brent價(jià)格分別高出WTI價(jià)格005美元/桶、1622美元/桶、1754美元/桶和1067美元/桶。但是，2014年9月以來，國(guó)際油價(jià)便出現(xiàn)了趨勢(shì)性下降，到2015年12月，Brent價(jià)格僅為3797美元/桶，2016年年初Brent期貨價(jià)格還跌破了30美元/桶，還有進(jìn)一步下降的態(tài)勢(shì)，Brent價(jià)格與WTI價(jià)格的價(jià)差不斷縮小，甚至出現(xiàn)后者重新高于前者的狀況。

對(duì)于新世紀(jì)國(guó)際油價(jià)的走勢(shì)有許多解釋，大體有以下幾種觀點(diǎn)：（1）石油資源稀缺、產(chǎn)量面臨峰值，主要代表人物是西蒙斯[2]；（2）世界石油市場(chǎng)供需狀況決定的，這也是許多媒體、研究機(jī)構(gòu)（如OPCE）發(fā)布市場(chǎng)報(bào)告時(shí)所經(jīng)常強(qiáng)調(diào)的，郭慶方等還提出“供給應(yīng)該稍微大于需求，市場(chǎng)才算供需平衡”的觀點(diǎn)，試圖將世界石油市場(chǎng)供需緊張明確化[3]；（3）歐佩克石油減產(chǎn)、限產(chǎn)的產(chǎn)量決策決定油價(jià)[45]；（4）由包括中國(guó)在內(nèi)的許多國(guó)家石油消費(fèi)和進(jìn)口規(guī)模擴(kuò)張?jiān)斐傻腫6]；（5）美元貶值、金融投機(jī)引發(fā)的[7]；（6）油價(jià)走勢(shì)由中東、北非地緣政治動(dòng)蕩和市場(chǎng)操縱等其他因素造成的。當(dāng)然，上述解釋也不是孤立的，如歐佩克減產(chǎn)、新興國(guó)家石油消費(fèi)和進(jìn)口擴(kuò)張與世界石油市場(chǎng)供需緊張有關(guān)，而金融投機(jī)又往往與世界石油市場(chǎng)供需緊張相聯(lián)系，如王震等從生產(chǎn)成本、供需緊張、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)三個(gè)層次對(duì)國(guó)際油價(jià)迅猛的上漲態(tài)勢(shì)進(jìn)行了綜合分析。[8]

大體看來，這些解釋有一定的道理，但都不太充分：資源稀缺對(duì)解釋國(guó)際油價(jià)上漲或會(huì)有效，但與國(guó)際油價(jià)下跌和低迷存在內(nèi)在矛盾；OPEC在世界石油市場(chǎng)的地位已經(jīng)大幅度下降，對(duì)國(guó)際油價(jià)的影響有限；金融、地緣政治對(duì)國(guó)際油價(jià)的影響也很難持續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間；新世紀(jì)以來，世界石油市場(chǎng)供需基本上是平衡的，2001—2014年，世界石油產(chǎn)量、消費(fèi)量之比平均為995%，2014年世界石油產(chǎn)量、消費(fèi)量之比為1002%，國(guó)際油價(jià)漲落程度大大超出世界石油市場(chǎng)供需態(tài)勢(shì)。實(shí)際上，影響國(guó)際油價(jià)運(yùn)行的態(tài)勢(shì)可以從兩個(gè)方面考察：一是世界石油市場(chǎng)運(yùn)行所依托的市場(chǎng)條件和運(yùn)行環(huán)境；二是世界石油市場(chǎng)運(yùn)行所特有的制度安排及其條件。僅僅從國(guó)際油價(jià)的市場(chǎng)條件和環(huán)境角度考察新世紀(jì)尤其是2010年以來國(guó)際油價(jià)的走勢(shì)是不充分的，還應(yīng)考慮與國(guó)際油價(jià)形成機(jī)制相關(guān)的價(jià)格制度。事實(shí)上，市場(chǎng)制度是內(nèi)嵌到社會(huì)中的[9]，是歷史演變的，并且使得價(jià)格運(yùn)行呈現(xiàn)出特殊的形態(tài)。例如，在1960年代，國(guó)際油價(jià)基本上是固定價(jià)格制度，國(guó)際油價(jià)保持18美元/桶的價(jià)格10年不變。因此，國(guó)際油價(jià)形成的制度安排及其條件或許可以為新世紀(jì)以來國(guó)際油價(jià)走勢(shì)提供某種解釋。

二、國(guó)際油價(jià)價(jià)格制度及其條件變化

（一）基準(zhǔn)油價(jià)格是國(guó)際油價(jià)運(yùn)行制度的核心

1980年代中期，隨著美國(guó)原油WTI價(jià)格和英國(guó)原油Brent價(jià)格相繼推出，現(xiàn)貨價(jià)、期貨價(jià)及OPEC一攬子價(jià)格并存，國(guó)際油價(jià)呈現(xiàn)出多元化格局。在國(guó)際原油繁雜的價(jià)格體系中，基準(zhǔn)原油價(jià)格逐漸演變?yōu)閲?guó)際原油價(jià)格體系的標(biāo)準(zhǔn)，世界石油貿(mào)易中的價(jià)格往往是參照基準(zhǔn)原油的價(jià)格水平，再根據(jù)原油油品質(zhì)量差異等因素而適當(dāng)貼水或升水。

中國(guó)石油大學(xué)學(xué)報(bào)（社會(huì)科學(xué)版）2016年6月第32卷第3期郭慶方，等：雙重定價(jià)悖論與新世紀(jì)國(guó)際原油價(jià)格走勢(shì)基準(zhǔn)油價(jià)格制度成為國(guó)際油價(jià)運(yùn)行的核心制度。從制度變遷的模式看，制度變遷包括誘致性制度變遷和強(qiáng)制性制度變遷，“誘致性變遷是指一群（個(gè)）人在響應(yīng)由制度不均衡引致的獲利機(jī)會(huì)時(shí)所進(jìn)行的自發(fā)性變遷；強(qiáng)制性變遷指的是由政府法令引起的變遷”[10]；由于世界石油市場(chǎng)缺少絕對(duì)主導(dǎo)的行為主體，基準(zhǔn)油價(jià)格制度的建立基本上是誘致性制度變遷的結(jié)果，是漸變的，變遷非常緩慢，具有內(nèi)在穩(wěn)定性。從制度形式來看，制度由社會(huì)認(rèn)可的非正式約束以及國(guó)家規(guī)定的正式約束及其實(shí)施機(jī)制所構(gòu)成[11]；基準(zhǔn)油價(jià)格制度更多地表現(xiàn)為非正式制度而不是正式制度。

仔細(xì)考察國(guó)際油價(jià)的基準(zhǔn)油價(jià)格制度，不難發(fā)現(xiàn)其中隱含著一個(gè)不可忽視的所謂“雙重定價(jià)悖論”：一方面，扮演基準(zhǔn)油價(jià)格角色的原油具有地區(qū)和品種特性，盡管該基準(zhǔn)油價(jià)格水平確實(shí)要受整個(gè)世界石油市場(chǎng)供需狀況等因素的影響，但是，基于該基準(zhǔn)油的地區(qū)或品種自身局部“小市場(chǎng)”的供需狀況，仍是決定該基準(zhǔn)油價(jià)格水平最重要的因素；另一方面，基于局部“小市場(chǎng)”供需狀況形成基準(zhǔn)油價(jià)格，又通過其特有的世界石油市場(chǎng)基準(zhǔn)油價(jià)格地位使得整個(gè)國(guó)際油價(jià)保持高度的同步變化。“小市場(chǎng)”決定“大價(jià)格”，世界石油市場(chǎng)的“大價(jià)格”在很大程度上是被基準(zhǔn)油所在局部“小市場(chǎng)”的供求關(guān)系所決定。endprint

（二）Brent價(jià)格的國(guó)際基準(zhǔn)油價(jià)地位不斷加強(qiáng)

世界石油市場(chǎng)有多個(gè)基準(zhǔn)油價(jià)格，WTI價(jià)格和Brent價(jià)格是世界石油市場(chǎng)最重要的兩個(gè)基準(zhǔn)油價(jià)格。但是，隨著世界石油市場(chǎng)“消費(fèi)東移、生產(chǎn)西移”（即亞太地區(qū)新興國(guó)家石油消費(fèi)占世界的比重增加，美國(guó)、加拿大非常規(guī)油氣生產(chǎn)的不斷擴(kuò)張）格局的不斷強(qiáng)化，美國(guó)石油產(chǎn)業(yè)的內(nèi)斂型特征也越來越明顯，美國(guó)石油產(chǎn)量、消費(fèi)量比率從2010年的392%上升到2014年的622%。隨著WTI價(jià)格在世界石油市場(chǎng)的基準(zhǔn)油價(jià)地位不斷下降，Brent價(jià)格基準(zhǔn)油價(jià)地位就相對(duì)的越來越突出。

WTI價(jià)格和Brent價(jià)格基準(zhǔn)油價(jià)地位的相對(duì)變化可以從一些數(shù)量關(guān)系中反映出來：2001—2014年，中東Dubai基準(zhǔn)油名義價(jià)格與Brent名義價(jià)格的相關(guān)系數(shù)了比與WTI名義價(jià)格高出了0014（考慮到世界石油價(jià)格聯(lián)系的緊密性，這個(gè)相關(guān)系數(shù)的差距還是不小的）；更為突出的是2012—2014年，Brent名義價(jià)格分別比上年變化了041美元/桶、-301美元/桶、-971美元/桶，Dubai名義價(jià)格分別比上年變化了29美元/桶、-36美元/桶、-84美元/桶，而同期WTI名義價(jià)格則分別比上年變化了-091美元/桶、387美元/桶、-471美元/桶，WTI價(jià)格與另兩個(gè)價(jià)格的走勢(shì)出現(xiàn)了明顯的分離。

三、Brent價(jià)格區(qū)域市場(chǎng)的供需條件出現(xiàn)了重大轉(zhuǎn)折

Brent價(jià)格是基于西歐北海油田生產(chǎn)的原油為交易標(biāo)的物而產(chǎn)生的競(jìng)價(jià)價(jià)格，因此Brent價(jià)格走勢(shì)顯然要受所在區(qū)域尤其是英國(guó)石油局部市場(chǎng)供需狀況的影響和制約。與Brent價(jià)格在世界石油市場(chǎng)越來越重要基準(zhǔn)油價(jià)地位形成鮮明對(duì)比的卻是Brent價(jià)格所處區(qū)域局部市場(chǎng)石油產(chǎn)量的不斷萎縮。1997年以來，Brent所處區(qū)域局部市場(chǎng)的產(chǎn)量、消費(fèi)量及其相關(guān)價(jià)格變化情況見表1。

從表1可以看出，Brent價(jià)格所處區(qū)域局部市場(chǎng)丹麥、挪威、英國(guó)三國(guó)原油產(chǎn)量在2000年達(dá)到304億噸的產(chǎn)量高峰后就逐年下降；英國(guó)的石油產(chǎn)、消凈剩余量在1999年達(dá)到5804萬噸的高峰值后逐年下降，從2006年起出現(xiàn)石油產(chǎn)量和消費(fèi)量的缺口，并且缺口規(guī)模逐年加大，2014年達(dá)到2964萬噸。表1Brent價(jià)格所處區(qū)域局部市場(chǎng)石油供需狀況及其相關(guān)價(jià)格變Brent價(jià)格區(qū)域局部市場(chǎng)的供需條件變化必然對(duì)其價(jià)格走勢(shì)產(chǎn)生重要影響。事實(shí)上，1997年以來，Brent價(jià)格所處區(qū)域局部市場(chǎng)產(chǎn)量、消費(fèi)量的變化與Brent價(jià)格走勢(shì)是非常吻合的：當(dāng)該區(qū)域局部市場(chǎng)產(chǎn)、消量正差達(dá)到峰值時(shí)，Brent價(jià)格也差不多在同期達(dá)到周期低位；隨著該區(qū)域局部市場(chǎng)產(chǎn)、消量正差不斷減少直到負(fù)差水平不斷加大，Brent價(jià)格也隨之不斷攀升，兩者是亦步亦趨。1997—2014年，丹麥、挪威、英國(guó)三國(guó)原油產(chǎn)量與Brent名義價(jià)格變動(dòng)的相關(guān)系數(shù)為-0957。由于Brent價(jià)格是世界石油市場(chǎng)的主導(dǎo)基準(zhǔn)油價(jià)，因此Brent價(jià)格的不斷攀升直接帶動(dòng)整個(gè)國(guó)際油價(jià)水平的不斷走高。另外，Brent價(jià)格在世界石油市場(chǎng)基準(zhǔn)油價(jià)的地位不斷加強(qiáng)，以及其所處區(qū)域局部市場(chǎng)的產(chǎn)量、消費(fèi)量的變動(dòng)，也可以對(duì)2010年后Brent價(jià)格與WTI價(jià)格比價(jià)關(guān)系的劇烈反轉(zhuǎn)提供較為充分的解釋。

四、國(guó)際油價(jià)運(yùn)行的放大效應(yīng)分析

基準(zhǔn)油價(jià)格制度不僅會(huì)影響國(guó)際油價(jià)波動(dòng)的方向，還會(huì)影響國(guó)際油價(jià)波動(dòng)的幅度，也就是說，存在國(guó)際油價(jià)波動(dòng)的放大效應(yīng)。供需關(guān)系是任何市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的核心和基礎(chǔ)，基準(zhǔn)油價(jià)格制度之所以會(huì)產(chǎn)生放大效應(yīng)，在很大程度上是緣于基準(zhǔn)油價(jià)格所在區(qū)域局部市場(chǎng)供需狀況變動(dòng)幅度與世界石油市場(chǎng)（或受基準(zhǔn)油價(jià)格影響的更廣泛石油市場(chǎng)）的差異。一般來說，基準(zhǔn)油價(jià)格區(qū)域市場(chǎng)是一個(gè)規(guī)模較小的市場(chǎng)，市場(chǎng)主體較少，市場(chǎng)供需狀況容易發(fā)生較大變化；世界石油市場(chǎng)（或受基準(zhǔn)油價(jià)格影響的更廣泛石油市場(chǎng)）規(guī)模大，市場(chǎng)主體多，具有多樣性，市場(chǎng)供需狀況比基準(zhǔn)油價(jià)格區(qū)域市場(chǎng)穩(wěn)定得多。

為了給出國(guó)際油價(jià)波動(dòng)放大效應(yīng)的直觀效果和數(shù)理邏輯，可以構(gòu)建國(guó)際油價(jià)波動(dòng)的放大模型。假設(shè)：

（1）世界石油市場(chǎng)對(duì)基準(zhǔn)油所在局部市場(chǎng)不存在反向影響；

（2）基準(zhǔn)油價(jià)格是且僅僅是由該局部市場(chǎng)的供需關(guān)系所決定，其供給量為qst、需求量為qdt（在實(shí)際分析中用產(chǎn)量、消費(fèi)量來近似代替供給量和需求量），z為需求、供給的數(shù)量比，即zt=qdtqst；

（3）相對(duì)世界石油市場(chǎng)，基準(zhǔn)油所在局部市場(chǎng)的z變化幅度更大。

供需決定價(jià)格的邏輯關(guān)系由函數(shù)pt=f（zt）表示，其中函數(shù)f（·）具有如下數(shù)學(xué)性質(zhì)：

（1）f（·）是單調(diào)遞增的，即f′（·）≥0；

（2）f″（·）≤0；

（3）f（·）是零次齊次的，即對(duì)于任意的a>0，f（az）=a0f（z）=f（z）。

性質(zhì)（1）的經(jīng)濟(jì)含義是當(dāng)需求相對(duì)供給數(shù)量增加時(shí)，市場(chǎng)供需緊張程度增加，會(huì)促使價(jià)格上漲，反之亦然；性質(zhì)（2）的經(jīng)濟(jì)含義是指市場(chǎng)需求供給緊張狀況對(duì)價(jià)格推動(dòng)作用是遞減的，由于供需緊張狀況會(huì)使得價(jià)格上漲或下跌，但價(jià)格上漲或下跌也會(huì)反方向地改變供需緊張狀況，供需關(guān)系與價(jià)格存在互動(dòng)的內(nèi)生性關(guān)系；性質(zhì)（3）的經(jīng)濟(jì)含義是價(jià)格的上漲或下跌只取決于市場(chǎng)供需相對(duì)緊張程度，而與供給或需求的絕對(duì)規(guī)模無關(guān)。

由pt=f（zt）對(duì)時(shí)間求導(dǎo)，可以得：

dpdt=f′（zt）qstdqdtdt-qdtdqstdtq2st =qdtqstf′（zt）dqdtdtqdt-dqstdtqst （1）

由式（1）可以得出如下推論：

（1）由于qdtqst>0、f′（zt）≥0，當(dāng)市場(chǎng)供給量不變dqstdt=0時(shí)，如果市場(chǎng)需求量增加（或減少）dqdtdt>0（或dqdtdt<0），則價(jià)格會(huì)上升（或下降）；當(dāng)市場(chǎng)需求量不變dqdtdt=0時(shí)，如果市場(chǎng)供給量增加（或減少）dqdtdt<0（或dqdtdt>0），則價(jià)格會(huì)下降（或上升）。endprint

（2）由于zt=qdtqst是典型的零次齊次函數(shù)，市場(chǎng)絕對(duì)規(guī)模大小不影響價(jià)格波動(dòng)幅度。

（3）市場(chǎng)需求量和供給量的變動(dòng)率大小是影響價(jià)格波動(dòng)幅度的最關(guān)鍵因素。

推論（1）表明該市場(chǎng)供需變動(dòng)與價(jià)格波動(dòng)的關(guān)系符合經(jīng)濟(jì)邏輯，推論（2）和推論（3）卻表明了世界石油市場(chǎng)基準(zhǔn)油定價(jià)的要害之處：由于基準(zhǔn)油所在局部市場(chǎng)的供需狀況并不見得一定會(huì)與世界石油市場(chǎng)供需狀況一致，再加上基準(zhǔn)油所在局部市場(chǎng)供需狀況變動(dòng)幅度一般要大于世界石油市場(chǎng)供需變動(dòng)幅度，使得基準(zhǔn)油價(jià)格乃至整個(gè)國(guó)際油價(jià)以更大的幅度波動(dòng)。值得說明的是，世界石油市場(chǎng)的國(guó)際油價(jià)放大效應(yīng)并不是獨(dú)一無二的，凡是存在局部市場(chǎng)（區(qū)域性、產(chǎn)品種類性等）主導(dǎo)世界市場(chǎng)（或更大市場(chǎng)）價(jià)格的市場(chǎng)，其價(jià)格變動(dòng)都可能存在放大效應(yīng)。

由于價(jià)格取決于供需雙方的相對(duì)力量，與供需雙方絕對(duì)規(guī)模關(guān)系不大，所以可以石油產(chǎn)量和消費(fèi)量比率的年際變動(dòng)率差值dpc近似地代表某個(gè)石油市場(chǎng)供需狀況的年際變動(dòng)情況②，dpc>0意味著市場(chǎng)供需狀況寬松，dpc越大，說明市場(chǎng)供需變得寬松的程度就越大；相反，dpc<0代表市場(chǎng)供需狀況緊張，dpc越?。ń^對(duì)值越大）說明市場(chǎng)供需變得緊張的程度就越大。如果不考慮石油市場(chǎng)供需狀況變化的方向，而僅僅考慮石油市場(chǎng)供需狀況變化的幅度，可以用dpc的絕對(duì)值adpc來表示。2001—2014年，英國(guó)adpc平均值是0077（標(biāo)準(zhǔn)差為0049），丹麥、挪威、英國(guó)三國(guó)adpc的平均值是0053（標(biāo)準(zhǔn)差為0031），而世界石油市場(chǎng)adpc的平均值是0003（標(biāo)準(zhǔn)差為0006）；英國(guó)和丹麥、挪威、英國(guó)三國(guó)adpc平均值分別是世界石油市場(chǎng)adpc的2567倍和1767倍。說明相對(duì)于較大規(guī)模的石油市場(chǎng)，規(guī)模較小的石油市場(chǎng)供需狀況較易波動(dòng)。

Brent價(jià)格是與所在區(qū)域局部市場(chǎng)供需狀況聯(lián)系更緊密，還是更多地受世界石油市場(chǎng)供需狀況的影響，可以用不同市場(chǎng)石油產(chǎn)量和消費(fèi)量比率的年際變動(dòng)率差值dpc與Brent價(jià)格年際差值dBrent的相關(guān)系數(shù)r來衡量。理論上看，dpc>0（或dpc<0）代表市場(chǎng)供需狀況變得寬松（或緊張）會(huì)促使價(jià)格下降（或上升），r的取值應(yīng)該是負(fù)值；r值越?。ń^對(duì)值越大）意味著油價(jià)受該市場(chǎng)供需狀況變化的影響就越大。2001—2014年，英國(guó)dpc與dBrent的相關(guān)系數(shù)為-047，丹麥、挪威、英國(guó)三國(guó)dpc與dBrent的相關(guān)系數(shù)為-052，世界石油市場(chǎng)dpc與dBrent的相關(guān)系數(shù)為019。很明顯，與世界石油市場(chǎng)相比，Brent價(jià)格所處區(qū)域局部市場(chǎng)供需狀況變化不僅與Brent價(jià)格波動(dòng)幅度更匹配，而且相關(guān)性程度更高，相關(guān)系數(shù)的符號(hào)也符合基本經(jīng)濟(jì)邏輯，因此Brent價(jià)格的走勢(shì)更多地是受其所在區(qū)域局部市場(chǎng)供需狀況的影響，而不是受世界石油市場(chǎng)供需狀況的影響。

相對(duì)規(guī)模更大的世界石油市場(chǎng)，Brent價(jià)格所在區(qū)域局部市場(chǎng)的供需狀況不僅不穩(wěn)定，而且變動(dòng)的幅度也較大，帶動(dòng)了Brent價(jià)格以較高的幅度波動(dòng)。Brent價(jià)格又是世界石油市場(chǎng)基準(zhǔn)油價(jià)，其以更大的幅度波動(dòng)必然會(huì)帶動(dòng)整個(gè)國(guó)際油價(jià)波動(dòng)程度加大，使得國(guó)際油價(jià)的波動(dòng)幅度被放大了，從而產(chǎn)生價(jià)格波動(dòng)的放大效應(yīng)，甚至還可能會(huì)出現(xiàn)價(jià)格波動(dòng)偏離世界石油市場(chǎng)供需狀況內(nèi)在決定的價(jià)格方向。

五、石油需求狀況是影響國(guó)際油價(jià)走勢(shì)的最終力量

Brent價(jià)格逐漸演變?yōu)槭澜缡褪袌?chǎng)的主導(dǎo)基準(zhǔn)價(jià)格，而其所處區(qū)域市場(chǎng)的產(chǎn)量卻逐年遞減，這成為國(guó)際油價(jià)長(zhǎng)時(shí)間不斷攀升并在高位運(yùn)行的重要?jiǎng)右?。但是，石油是?chǔ)藏于地下的自然之物，其之所以被開采利用，完全在于經(jīng)濟(jì)社會(huì)對(duì)其有所需求；在所有影響國(guó)際油價(jià)運(yùn)行的因素中，世界石油需求水平才是最具有基礎(chǔ)性和根本性的。早在1989年，Hongan就建立了一個(gè)基于需求主導(dǎo)下的國(guó)際油價(jià)波動(dòng)周期模型。[12]

世界石油需求水平在國(guó)際油價(jià)波動(dòng)中的地位表現(xiàn)在世界石油供給、需求和國(guó)際油價(jià)波動(dòng)的動(dòng)態(tài)因果關(guān)系上，可以分別通過世界石油消費(fèi)量與國(guó)際油價(jià)、世界石油產(chǎn)量與國(guó)際油價(jià)以及世界石油消費(fèi)量與產(chǎn)量變動(dòng)的格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)來判斷上述關(guān)系的緊密程度，檢驗(yàn)結(jié)果見表2。表2世界石油消費(fèi)量、世界石油產(chǎn)量與國(guó)際油價(jià)兩兩之間格蘭杰因果檢驗(yàn)結(jié)果

虛假設(shè)2年滯后期F統(tǒng)計(jì)量顯著性水平3年滯后期F統(tǒng)計(jì)量顯著性水平 國(guó)際油價(jià)不是引起消費(fèi)量變動(dòng)原因3800003626200075 消費(fèi)量不是引起國(guó)際油價(jià)變動(dòng)原因124500000100300000 國(guó)際油價(jià)不是引起產(chǎn)量變動(dòng)原因1724019806400597 產(chǎn)量不是引起國(guó)際油價(jià)變動(dòng)原因6044000759530004 消費(fèi)量不是引起產(chǎn)量變動(dòng)原因6533000532920039 產(chǎn)量不是引起消費(fèi)量變動(dòng)原因0338071609260444

由表2可以看出：在滯后期為2年時(shí)，世界石油消費(fèi)量與國(guó)際油價(jià)存在相互因果關(guān)系，但后者的統(tǒng)計(jì)顯著性水平要優(yōu)于前者；在滯后期為3年時(shí)，世界石油消費(fèi)量對(duì)國(guó)際油價(jià)的單向影響程度增加；無論滯后期為2年還是3年，世界石油產(chǎn)量對(duì)國(guó)際油價(jià)、世界石油消費(fèi)量對(duì)世界石油產(chǎn)量存在顯著的單向影響。表2數(shù)據(jù)證明世界石油需求水平對(duì)國(guó)際油價(jià)具有最終決定作用。

近兩年來，世界石油需求增長(zhǎng)減緩或萎縮的態(tài)勢(shì)日益明顯。（1）在頁巖油氣產(chǎn)量迅猛擴(kuò)張的推動(dòng)下，美國(guó)石油消費(fèi)的自給能力不斷提高。2014年12月，美國(guó)石油消費(fèi)自給率高達(dá)76%，比2013年同期高出742個(gè)百分點(diǎn)，比2013年1月高出1412個(gè)百分點(diǎn)。（2）歐盟、日本石油需求量減少。近幾年，歐盟、日本等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展疲弱，加上石油替代能源的發(fā)展和大力推進(jìn)節(jié)能措施，石油需求的絕對(duì)規(guī)模逐年減少，2014年歐盟、日本的石油需求量分別比上年減少了12萬桶/日和21萬桶/日。（3）新興市場(chǎng)國(guó)家石油需求增速變緩。新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)進(jìn)入調(diào)整期，增速放緩，對(duì)石油需求的拉動(dòng)力減弱。中國(guó)2014年石油需求量?jī)H比上年增加了37萬桶/日。（4）新能源革命加速了對(duì)石油產(chǎn)品的替代步伐。2014年風(fēng)能、太陽能、生物質(zhì)能三種能源消費(fèi)量合計(jì)達(dá)17億噸標(biāo)準(zhǔn)煤，占世界能源消費(fèi)總量約25%，分別是2001年的3倍和4倍。在世界石油需求增長(zhǎng)不振甚至萎縮的情況下，原本由國(guó)際原油價(jià)格定價(jià)制度以及放大效應(yīng)所產(chǎn)生的巨大溢價(jià)就會(huì)被反向壓縮，國(guó)際油價(jià)在2014年后期以來出現(xiàn)大幅度下降和低迷趨勢(shì)就在所難免了。endprint

六、未來展望及政策建議

就國(guó)際油價(jià)運(yùn)行制度來說，Brent價(jià)格所處區(qū)域石油市場(chǎng)的產(chǎn)量和消費(fèi)量的絕對(duì)規(guī)模在不斷縮小，在世界石油市場(chǎng)產(chǎn)量和消費(fèi)量的比重不斷下降，顯然會(huì)影響B(tài)rent價(jià)格在世界石油市場(chǎng)上的基準(zhǔn)油價(jià)的主導(dǎo)地位。美國(guó)石油產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)出越來越封閉化、自給化的趨勢(shì)，WTI在世界石油市場(chǎng)的基準(zhǔn)油地位也很難得到相對(duì)加強(qiáng)。世界石油市場(chǎng)其他基準(zhǔn)油價(jià)格或潛在的基準(zhǔn)油價(jià)格，受期貨交易制度和技術(shù)、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、歷史以及石油生產(chǎn)和消費(fèi)等條件的制約，目前來看，盡管Brent價(jià)格作為世界石油市場(chǎng)基準(zhǔn)油價(jià)存在很多局限性，但要改變Brent價(jià)格在世界石油市場(chǎng)基準(zhǔn)油的主導(dǎo)地位還有很大難度。由于誘致性制度變遷和非正式制度的不確定性，國(guó)際油價(jià)運(yùn)行制度是否發(fā)生變化以及如何發(fā)生變化尚需進(jìn)一步觀察。

中國(guó)應(yīng)該及早著手做好發(fā)展世界性基準(zhǔn)油價(jià)的準(zhǔn)備。長(zhǎng)期來看，Brent價(jià)格在世界石油市場(chǎng)基準(zhǔn)油的主導(dǎo)地位必然會(huì)下降。從世界重要基準(zhǔn)油價(jià)格的發(fā)展歷史來看，成為世界基準(zhǔn)油價(jià)格的要素主要包括本地市場(chǎng)存在規(guī)模較大的石油資源、石油產(chǎn)量、石油消費(fèi)量和貿(mào)易量，以及較為發(fā)達(dá)的石油交易制度。目前世界石油市場(chǎng)中具備上述要素的國(guó)家和地區(qū)除了美國(guó)和西歐（但地位都在下降）外，中國(guó)是最具有競(jìng)爭(zhēng)力的石油市場(chǎng)。中國(guó)應(yīng)該高起點(diǎn)定位，以打造世界石油市場(chǎng)基準(zhǔn)油價(jià)格為目標(biāo)，加快發(fā)展本國(guó)石油期貨市場(chǎng)，及早制定配套的政策措施。

注釋：

① 除非特殊說明，本文所引數(shù)據(jù)均來自于BP公司的statistical review of world energy 2014 workbook。

② 嚴(yán)格來說，石油供給或需求是影響石油價(jià)格的條件，而石油產(chǎn)量和消費(fèi)量則是石油供給、需求與國(guó)際油價(jià)相互作用的結(jié)果。但是，石油供給或需求不是一個(gè)具體的數(shù)值，而是供給量或消費(fèi)量與價(jià)格映射關(guān)系的集合，難以精確測(cè)量。由于石油價(jià)格僅是影響石油供給和需求的其中一個(gè)條件，影響力度有限，因此，將產(chǎn)量和消費(fèi)量作為一種對(duì)供給或需求變動(dòng)的替代變量，不會(huì)產(chǎn)生較大的誤差。

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責(zé)任編輯：張巖林

The Dual Pricing Paradox and Trend of International Crude Oil Price

in the New Century

GUO Qingfang1， FENG Bing2

（1.School of Business Administration， China University of Petroleum， Beijing 102249， China；endprint

2.Institute of Economic System and Management， National Development and Reform Commission， Beijing 100035， China）

Abstract： The international oil price was basically in a rising situation， and is presenting a tendency of low level since the new century. Research on the existing international oil prices is difficult to give a full explanation of the causes of the international oil prices in the new century （especially in recent years）. The dual pricing paradox in the world oil market may be the key reason. Brent price has been increasingly becoming the most important benchmark oil prices in the world oil market. However， the oil production in Brent regional market has decreased year by year since the new century， which had caused Brent prices to rise directly. And then， the whole international oil prices rose under the benchmark oil price institution. Moreover， the expansion effect in the benchmark oil price institution amplified the extent of international oil price fluctuation. However， the high level of international oil prices would entail the foundation of vigorous oil demand. In case of the weak oil demand， the international oil prices would decline significantly.

Key words： international oil price； dual pricing paradox； Benchmark oil； expansion effectendprint