眾籌融資模式下山西中小企業(yè)融資的研究

相小紅+何飛+杜少慧+王亞琴

摘要：小微企業(yè)融資困境一直是困擾理論界和實(shí)務(wù)界的熱點(diǎn)問(wèn)題，近年興起并快速發(fā)展的互聯(lián)網(wǎng)眾籌為小微企業(yè)融資提供了新的渠道和途徑。與傳統(tǒng)的融資模式相比，眾籌融資具有一定的優(yōu)勢(shì)，但山西互聯(lián)網(wǎng)眾籌起步很晚，山西中小企業(yè)利用眾籌平臺(tái)進(jìn)行融資尚處于探索期，論文闡述山西中小企業(yè)眾籌融資存在的問(wèn)題和風(fēng)險(xiǎn)以及解決措施，解決山西小微企業(yè)融資困難問(wèn)題。

關(guān)鍵詞：中小企業(yè)；融資；互聯(lián)網(wǎng)眾籌

近年來(lái)我國(guó)進(jìn)入全民創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新的“互聯(lián)網(wǎng)+”金融時(shí)代，越來(lái)越多的小微企業(yè)快速發(fā)展，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展及就業(yè)做出了很大貢獻(xiàn)，但小微企業(yè)存在融資門檻高、融資渠道有限、融資效率低、融資成本高等一系列融資難題，長(zhǎng)期以來(lái)一直困擾著企業(yè)的發(fā)展，小微企業(yè)融資難成為一個(gè)長(zhǎng)期存在的世界性難題，成為制約中小企業(yè)發(fā)展的瓶頸。

一、山西中小企業(yè)眾籌融資現(xiàn)狀

2009年國(guó)外探索并發(fā)展出一種新的“眾籌融資”模式， 2011年我國(guó)第一家眾籌平臺(tái)“點(diǎn)名時(shí)間”誕生，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融概念的爆發(fā)，眾籌平臺(tái)數(shù)量顯著增長(zhǎng)，與眾籌有關(guān)的第三方服務(wù)平臺(tái)也越來(lái)越多，機(jī)構(gòu)關(guān)于眾籌的新聞報(bào)道數(shù)量明顯增多，但是就總體情況而言中國(guó)眾籌業(yè)的市場(chǎng)尚未成熟相關(guān)的法律法規(guī)也缺少經(jīng)驗(yàn)依據(jù)。相對(duì)于美國(guó)，我國(guó)對(duì)眾籌融資，尤其是對(duì)股權(quán)眾籌融資的監(jiān)管機(jī)制和法律規(guī)范尚也不健全。對(duì)眾籌項(xiàng)目的評(píng)價(jià)體系尚未形成，中小企業(yè)眾籌項(xiàng)目的成功率較低。

2015年7月山西最大和最早的互聯(lián)網(wǎng)眾籌融資平臺(tái)之一—山西高新普惠資本投資服務(wù)有限公司成立，該平臺(tái)初期主要集中量開(kāi)展互聯(lián)網(wǎng)眾籌融資業(yè)務(wù)，主要試點(diǎn)基地為太原高新區(qū)，并輻射少數(shù)縣區(qū)，由試點(diǎn)地區(qū)的政府首先推薦項(xiàng)目、然后提供引導(dǎo)資金和配套支持。目前已和20多家省內(nèi)外各類金融機(jī)構(gòu)簽訂合作協(xié)議，逐步形成了主要圍繞高新普惠眾籌平臺(tái)的金融要素聚集效應(yīng)。但是山西的互聯(lián)網(wǎng)眾籌起步比較晚，眾籌融資參與者較少，籌資總額規(guī)模較小，眾籌對(duì)中小企業(yè)融資幫助較少。

二、眾籌融資存在的風(fēng)險(xiǎn)

眾籌融資問(wèn)題分析過(guò)去四年的眾籌業(yè)發(fā)展很快，中國(guó)眾籌業(yè)的市場(chǎng)目前正在探索中尚未成熟相關(guān)的法律法規(guī)也缺少經(jīng)驗(yàn)依據(jù)。存在的風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在：

（一）法律風(fēng)險(xiǎn)

互聯(lián)網(wǎng)眾籌最為一種新的融資模式，在我國(guó)起步比較晚，善未有明確的法律規(guī)范，如果把握不好，很容易認(rèn)定為非法集資?？梢哉f(shuō)，我國(guó)眾籌融資模式的發(fā)展處于法律模糊地帶，我們?cè)诠膭?lì)金融創(chuàng)新的同時(shí)，還沒(méi)有對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)出明確的法律規(guī)定。

（二）監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)

互聯(lián)網(wǎng)眾籌時(shí)，項(xiàng)目發(fā)起人首先向眾籌平臺(tái)提交項(xiàng)目相關(guān)信息和融資要求等平臺(tái)要求的資料，通過(guò)審核后便可以通過(guò)平臺(tái)開(kāi)展融資，程序雖然簡(jiǎn)單并且提高了融資效率，但是也增加了投資者的風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)榘l(fā)起人申請(qǐng)信息的真實(shí)性和可行性缺乏有權(quán)威性的中介評(píng)估機(jī)構(gòu)的驗(yàn)證和證實(shí)，同時(shí)由于眾籌在國(guó)內(nèi)屬于新興行業(yè)，眾籌立法的沒(méi)能及時(shí)跟上，使得眾籌活動(dòng)缺少行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的參照及相應(yīng)的行業(yè)監(jiān)管，隱含較大的法律監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。

（三）信用風(fēng)險(xiǎn)

眾籌項(xiàng)目會(huì)對(duì)籌集資金的用途做出限制，但是發(fā)起人獲得籌資后，投資者無(wú)法有效地、及時(shí)地對(duì)資金的用途、流向進(jìn)行監(jiān)控和控制，發(fā)起人對(duì)資金的使用得不到有效監(jiān)管。股權(quán)眾籌和債權(quán)眾籌都會(huì)對(duì)投資者承諾固定的回報(bào)，但是目前經(jīng)驗(yàn)看來(lái)很多都沒(méi)有具體落實(shí)，因?yàn)榘l(fā)起人的承諾不具有足夠強(qiáng)的法律約束力。等等這些不規(guī)范，均使發(fā)起人擁有巨大的違約收益，而違約成本卻很小，導(dǎo)致了發(fā)起人信用風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生的概率增加。

（四）評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)

投資者由于自身專業(yè)素質(zhì)的限制以及對(duì)所投資項(xiàng)目的過(guò)分樂(lè)觀，在對(duì)眾籌項(xiàng)目評(píng)估時(shí)不是特別理性，容易和實(shí)際情況發(fā)生偏差，可能存在投資金無(wú)法得到預(yù)期回報(bào)的風(fēng)險(xiǎn)，這種評(píng)估錯(cuò)誤的主要原因是投資者與發(fā)起人的信息不對(duì)稱。

發(fā)起人作為項(xiàng)目的直接發(fā)起者與經(jīng)營(yíng)者，掌握有關(guān)項(xiàng)目充分的信息，包括項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)；而投資者對(duì)項(xiàng)目的了解程度局限于眾籌項(xiàng)目提交的信息，很可能存在發(fā)起人為了能順利獲得籌資而提供不實(shí)信息或者故意隱瞞風(fēng)險(xiǎn)，向支持者展示有利信息，誤導(dǎo)了支持者的評(píng)估與決策。

三、完善我國(guó)眾籌融資的主要措施

借鑒美國(guó)經(jīng)驗(yàn)，完善中小企業(yè)眾籌融資。通過(guò)借鑒美國(guó)眾籌業(yè)發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)，可以發(fā)現(xiàn)中國(guó)眾籌業(yè)存在的問(wèn)題并考慮如何進(jìn)一步健康發(fā)展我國(guó)的眾籌融資。主要采取的措施有：

（一）明確法律地位

如何讓投資者“明明白白投資”，創(chuàng)業(yè)者“踏踏實(shí)實(shí)融資”。明確眾籌的法律地位勢(shì)在必行，目前，國(guó)內(nèi)眾籌法律地位的不明晰嚴(yán)重阻礙了小微企業(yè)進(jìn)行眾籌融資。參考國(guó)際上對(duì)眾籌的立法，美國(guó)于 2012 年頒布實(shí)施的 JOBS 法案正式承認(rèn)眾籌融資的合法地位。我國(guó)相關(guān)的立法部門也應(yīng)快速開(kāi)展調(diào)查，出臺(tái)相關(guān)法律法規(guī)，建立眾籌融資的法律體系。

（二）建立監(jiān)管機(jī)制

眾籌企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)常性發(fā)生，降低了投資者對(duì)眾籌融資模式的信任度。證監(jiān)會(huì)和相關(guān)部門應(yīng)針對(duì)獎(jiǎng)勵(lì)式眾籌融資、捐贈(zèng)式眾籌融資、股權(quán)式眾籌融資、債權(quán)式眾籌融資等四種類型的眾籌方式，建立從準(zhǔn)入過(guò)程到運(yùn)行過(guò)程再到結(jié)果承擔(dān)的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)與監(jiān)管機(jī)制，促使眾籌行業(yè)的良性健康發(fā)展。

（三）保護(hù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)

小微企業(yè)的眾籌項(xiàng)目的想法和介紹一般都非常精彩和吸引人，這也是一個(gè)眾籌項(xiàng)目必須具備的創(chuàng)新性。小微企業(yè)為了順利通過(guò)眾籌平臺(tái)募集到了預(yù)期資金，甚至大大超過(guò)了預(yù)期資金，但是在詳細(xì)地展示項(xiàng)目創(chuàng)意及可行性的過(guò)程中，如果沒(méi)有就產(chǎn)品進(jìn)行專利申請(qǐng)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)，勢(shì)必成為盜版商模仿、抄襲、剽竊的目標(biāo)。加之眾籌項(xiàng)目大部分在創(chuàng)業(yè)初期，對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的投入較少。在產(chǎn)品被模仿抄襲，遭受侵權(quán)時(shí)，勢(shì)必感覺(jué)無(wú)能為力。因此，眾籌平臺(tái)在眾籌項(xiàng)目開(kāi)始前，應(yīng)進(jìn)行對(duì)眾籌項(xiàng)目的評(píng)估，給予必要的知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)和提供一定的知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)資金，用于構(gòu)筑產(chǎn)品的“專利籬笆”。防范眾籌項(xiàng)目后期可能遇到的知識(shí)產(chǎn)權(quán)層面的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，相關(guān)法律部門應(yīng)早日建立完善的針對(duì)眾籌項(xiàng)目的知識(shí)產(chǎn)權(quán)法律法規(guī)體系。（作者單位：太原工業(yè)學(xué)院）

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