我國影子銀行的發(fā)展探析

彭劭志

(湖南農(nóng)業(yè)大學(xué) 經(jīng)濟學(xué)院，湖南 長沙 410128)

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我國影子銀行的發(fā)展探析

彭劭志

(湖南農(nóng)業(yè)大學(xué) 經(jīng)濟學(xué)院，湖南 長沙 410128)

摘要：作為金融創(chuàng)新產(chǎn)物的影子銀行，在推動金融市場繁榮的過程中起到了重要作用，但其自身的迅猛發(fā)展在改變金融體系的原有結(jié)構(gòu)的同時，也加劇了金融體系的脆弱性和系統(tǒng)性風(fēng)險。在新常態(tài)的當(dāng)下，要實現(xiàn)“調(diào)結(jié)構(gòu)穩(wěn)增長” 就需要充分發(fā)揮影子銀行對經(jīng)濟發(fā)展的積極作用，因此實現(xiàn)影子銀行的穩(wěn)健發(fā)展變得尤為重要。對我國影子銀行進行全面研究與分析，結(jié)合我國具體國情，綜合國外相關(guān)經(jīng)驗，對我國影子銀行實現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展提出相應(yīng)的意見與建議。

關(guān)鍵詞：我國；影子銀行；發(fā)展；建議

影子銀行(shadow banking)也稱平行銀行體系，是規(guī)避金融監(jiān)管的創(chuàng)新產(chǎn)物之一[1]，具體是指一種存在于傳統(tǒng)銀行體系之外且不受銀行監(jiān)管體系監(jiān)管的從事銀行業(yè)務(wù)或者類銀行業(yè)務(wù)但卻無法得到中央銀行流動性支持的非銀行信用中介機構(gòu)。它主要是借助貸款證券化進行信用無限擴張的一種方式，其核心就在于將銀行的傳統(tǒng)信貸關(guān)系包裝加工為隱匿在證券化中的信貸關(guān)系，而這種信貸關(guān)系往往不受到現(xiàn)有社會監(jiān)管體系的強力監(jiān)督，擁有著較低的監(jiān)管成本、逃避管制從而獲得超額利潤。

1影子銀行在我國發(fā)展現(xiàn)狀

1.1中國式的影子銀行

影子銀行最早發(fā)端于國外，在我國的產(chǎn)生與發(fā)展主要有以下幾個原因：一是中國社會巨大融資需求的推動。隨著我國經(jīng)濟實力的不斷增強，企業(yè)的規(guī)模擴張、產(chǎn)品升級、技術(shù)創(chuàng)新以及政府的基礎(chǔ)設(shè)施項目的上馬等等都形成了大量的融資需求。雖說我國的貨幣供給自1985年以來在穩(wěn)步提升，但監(jiān)管森嚴(yán)的銀行體系使得傳統(tǒng)商業(yè)銀行信貸受到諸如信貸限額、資本充足率等的限制，傳統(tǒng)商業(yè)銀行滿足社會融資需求的能力有限，這種融資需求與傳統(tǒng)資金供給模式的不協(xié)調(diào)、不平衡大大推動我國影子銀行的發(fā)展。二是市場化改革的推動。我國市場化改革的過程突出表現(xiàn)為利率市場化改革，這種改革帶來了利率的市場化波動和高的通貨膨脹預(yù)期，高的通貨膨脹率導(dǎo)致了存款的低利率甚至是負利率，這又直接導(dǎo)致了傳統(tǒng)銀行體系存款外流，為影子銀行業(yè)務(wù)的擴大與發(fā)展提供了條件。三是金融創(chuàng)新的必然結(jié)果。無論是何種金融體制，其內(nèi)部都有一種自發(fā)的金融創(chuàng)新動力，特別是在存在著金融抑制的中國，不僅僅傳統(tǒng)的金融中介有著繞開嚴(yán)格金融監(jiān)管突破現(xiàn)有束縛追求高盈利的動機而且融資需求不能得到滿足的普通社會融資主體有著強烈的融資需求，使得我國金融創(chuàng)新的步伐加快，而影子銀行作為金融創(chuàng)新的產(chǎn)物正好能同時滿足這兩者的需求[2]。

1.2我國影子銀行的發(fā)展

首先從總量上看。從一份名為《中國金融政策報告2014》中可以發(fā)現(xiàn)我國影子銀行所占的社會融資總規(guī)模處于一個上升階段，并于2013年達到5.17萬億元，且其CAGR保持在50%左右。這說明我國的影子銀行在規(guī)模上來說保持著較快的發(fā)展，并且擁有很好的發(fā)展前景。資料顯示，體系外的影子銀行組織結(jié)構(gòu)中(下左圖)，民間借貸占比最大，約為38.93%，地下錢莊、委托貸款、擔(dān)保公司緊隨其后，表明在組織結(jié)構(gòu)上我國的影子銀行種類很多且各自占比不高，但以民間借貸為主的形式多沒有完善的法律保障，整個體系外影子銀行蘊含著巨大的潛在風(fēng)險。而從影子銀行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)分析(圖1)，理財產(chǎn)品、融資票據(jù)、貸款信托、資產(chǎn)證券化等構(gòu)成了影子銀行產(chǎn)品的主體，其中以理財產(chǎn)品和融資票據(jù)為主，且整體的資金規(guī)模才僅僅接近20萬億元人民幣，與美國等發(fā)達國家相比不論是在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上還是在資產(chǎn)規(guī)模上都有很大的差距。

結(jié)合我國經(jīng)濟發(fā)展趨勢和經(jīng)濟體制改革進程來看，影子銀行在我國的發(fā)展前景很好，首先表現(xiàn)在新常態(tài)下經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級需要資金的支持，影子銀行能夠為我國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級提供充足的資金。其次隨著經(jīng)濟體制改革的推進，大量資金會從傳統(tǒng)的銀行體系中流出，影子銀行體系能吸收這些資金并合理利用這些資金，提高社會資源的利用效率。

2我國影子銀行發(fā)展的影響

2.1有助于解決小微企業(yè)融資難問題

影子銀行的發(fā)展有助于解決小微企業(yè)融資難問題。傳統(tǒng)的商業(yè)銀行體系基于安全性、流動性、盈利性考慮，往往將有融資需求但缺乏抵質(zhì)押品的小微企業(yè)拒之門外。以民間借貸、小額信貸公司為代表的影子銀行，因其方式靈活、辦理方式快捷便利、利率借貸期限可協(xié)商等特點，成為了眾多小微企業(yè)融資首選。影子銀行在滿足小微企業(yè)融資需求賺取利潤的同時，間接上促進了實體經(jīng)濟的發(fā)展[3]。

2.2有助于金融創(chuàng)新的進一步推進

影子銀行是金融創(chuàng)新的產(chǎn)物，影子銀行的發(fā)展又反過來推動金融創(chuàng)新。影子銀行的加入，勢必加劇金融市場的競爭，各市場主體為了保持自己的盈利甚至追求更高的盈利必然通過自身機構(gòu)、業(yè)務(wù)、產(chǎn)品、營銷方式等的創(chuàng)新以期在激烈的市場競爭中存活下來，這種市場主體的自發(fā)的金融創(chuàng)新將推動我國金融市場多元投融資渠道的形成，進而以整個金融市場的創(chuàng)新發(fā)展帶動整個經(jīng)濟社會的發(fā)展與進步。

2.3提供了多元化的居民和企業(yè)投資選擇

大部分的影子銀行利用一種風(fēng)險和收益均高于銀行存款的金融產(chǎn)品和工具進行資金的籌集，這些金融產(chǎn)品相較于之前的傳統(tǒng)商業(yè)銀行金融產(chǎn)品具有多層次、低門檻、個性化等特征，能夠更好地滿足不同層次擁有不同投資偏好的居民和企業(yè)的投資需求，為居民和企業(yè)提供了多元化的投資選擇，在為自身籌集所需資金的同時也能夠給資金供給方提供滿意的收益。

3我國影子銀行發(fā)展中存在的問題

3.1風(fēng)險因素的快速積累

一是期限錯配風(fēng)險。影子銀行資金運用的特點使得其天生具備期限錯配的風(fēng)險，影子銀行資金規(guī)模的快速擴大無形中加大了這種期限錯配風(fēng)險。這種嚴(yán)重的期限錯配隱藏著巨大的流動性風(fēng)險，影子銀行大多利用其規(guī)模優(yōu)勢和較為靈活的資金管理方式，將較短期限的負債資金投放于流動性較弱的長期資產(chǎn)上，一旦影子銀行出現(xiàn)大量的流動性需求，這種期限錯配會導(dǎo)致流動性風(fēng)險的出現(xiàn)。二是系統(tǒng)性風(fēng)險?，F(xiàn)在我國尚未建立完整的影子銀行投資保險體系，影子銀行也往往得不到央行的流動性支持，但是我國影子銀行的社會接觸面較廣，一旦影子銀行因外部沖擊出現(xiàn)崩潰，會影響到整個金融體系甚至是經(jīng)濟體系的正常運行。還有影子銀行投資項目大多是達不到傳統(tǒng)商業(yè)銀行放貸標(biāo)準(zhǔn)的“次級”及其以下的貸款項目，這些項目往往資金需求大，這在一定程度上支撐著影子銀行信貸資產(chǎn)的規(guī)模膨脹，一旦這些膨脹的信貸資產(chǎn)風(fēng)險危機爆發(fā)，將對整個金融市場造成不可估量的損失，引發(fā)經(jīng)濟危機。

3.2對傳統(tǒng)的商業(yè)銀行體系產(chǎn)生影響

一是加劇了商業(yè)銀行的流動性風(fēng)險。通過前面的闡述我們已經(jīng)知道影子銀行大多是通過發(fā)行自己的金融工具在金融市場特別是貨幣市場上籌集資金，這在一定程度上擠占了商業(yè)銀行出現(xiàn)擠兌風(fēng)險時所能利用的流動性供給空間，加劇了商業(yè)銀行的風(fēng)險。二是影子銀行和商業(yè)銀行的關(guān)聯(lián)性隱藏著風(fēng)險擴散的可能。商業(yè)銀行和影子銀行在不同的層次和不同的領(lǐng)域進行著各式各樣的合作，一旦影子銀行出現(xiàn)問題，這種問題就會如同傳染病一樣傳遞到商業(yè)銀行，進而擴散到整個金融體系。

3.3對金融穩(wěn)定產(chǎn)生影響

影子銀行不受金融監(jiān)管機構(gòu)的監(jiān)管，沒有相應(yīng)的行業(yè)規(guī)范，更加缺乏相應(yīng)的風(fēng)險處理方案，一旦出現(xiàn)問題，就是由參與各方共同承擔(dān)后果，大大影響著金融穩(wěn)定。

4結(jié)論與建議

一是建立健全影子銀行的監(jiān)測與監(jiān)管體系。建立相關(guān)的政府機構(gòu)或者金融監(jiān)管機構(gòu)，來系統(tǒng)地評估現(xiàn)有的影子銀行體系，加強對影子銀行實體的監(jiān)管，要求影子銀行實體定期接受監(jiān)管機構(gòu)的檢查。同時，金融監(jiān)管機構(gòu)要對違規(guī)經(jīng)營的影子銀行進行處罰甚至查處關(guān)閉。二是規(guī)范影子銀行信息披露機制，提高影子銀行透明度。2008年的金融危機在一定程度上源于美國影子銀行的信息不透明，導(dǎo)致所有的金融機構(gòu)都不可避免地遭受了不同程度的影響[4]。因此，設(shè)計并規(guī)范影子銀行的信息披露制度成為影子銀行系統(tǒng)監(jiān)管的重點。其一是搭建一個能夠及時、完整、正確地收集、處理、共享信息的平臺。這個平臺的搭建不僅需要市場監(jiān)管機構(gòu)的參與，還需要市場各經(jīng)濟主體的參與。市場監(jiān)管主體需要定期匯總各方信息，加工收集到的數(shù)據(jù)，整理成符合市場需求的市場數(shù)據(jù)并發(fā)布到該平臺上；影子銀行要加強自己本身的信息披露，例如各理財產(chǎn)品的詳盡說明與風(fēng)險揭示、各信托計劃運行狀況、緊急重大事項的披露等等。三是構(gòu)建傳統(tǒng)商業(yè)銀行與影子銀行之間的防火墻及隔離系統(tǒng)。我國的影子銀行和傳統(tǒng)的商業(yè)銀行間有著密切的聯(lián)系，一旦影子銀行爆發(fā)風(fēng)險出現(xiàn)危機就會牽連到傳統(tǒng)商業(yè)銀行，因此在傳統(tǒng)商業(yè)銀行與影子銀行間構(gòu)建防火墻和隔離系統(tǒng)在影子銀行的風(fēng)險防范中尤為重要。要嚴(yán)格規(guī)范傳統(tǒng)商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)活動，控制從傳統(tǒng)商業(yè)銀行向影子銀行轉(zhuǎn)移的資金的流量。還要加強對資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的風(fēng)險管理，嚴(yán)禁出現(xiàn)過度復(fù)雜的證券化和再證券化，審慎推進資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的發(fā)展。四是加強與影子銀行有關(guān)的立法工作。經(jīng)濟的良好運行需要有良好的法律環(huán)境。目前，我國關(guān)于影子銀行監(jiān)管的法律寥寥無幾，影子銀行內(nèi)部的行業(yè)自律也不是很強，因此對于影子銀行的立法工作要加強，結(jié)合影子銀行自身業(yè)務(wù)的特點，建立有針對性的法律法規(guī)，讓影子銀行處于有法可依的狀態(tài)。五是搭建風(fēng)險處置平臺。搭建風(fēng)險處置平臺有兩種不同的思路，其一，搭建一個由商業(yè)保險、影子銀行組成的風(fēng)險處置平臺，由雙方共同出資形成一個資金池，這個資金池保證有足夠的流動性，有足夠的資金去處理風(fēng)險與危機。其二，直接將影子銀行直接并入現(xiàn)有的保障體系。

參考文獻：

[1] 周莉萍.論影子銀行體系國際監(jiān)管的進展、不足、出路[J].國際金融研究,2012(1):44-53.

[2] 鐘春蘭.影子銀行的發(fā)展及監(jiān)管的研究綜述[J].中南財經(jīng)政法大學(xué)研究生學(xué)報,2015(2):45-50.

[3] 徐軍輝.中國式影子銀行的發(fā)展及其對中小企業(yè)融資的影響[J].財經(jīng)科學(xué),2013(2):11-20.

[4] 巴曙松.加強對影子銀行系統(tǒng)的監(jiān)管[J].中國金融,2009(14):24-25.

(責(zé)任校對王小飛)

doi:10.13582/j.cnki.1674-5884.2016.05.054

收稿日期：20151221

作者簡介：彭劭志(1995- )，男，湖南長沙人，湖南農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院學(xué)生，主要從事金融學(xué)研究。

中圖分類號：F832

文獻標(biāo)志碼：A

文章編號：1674-5884(2016)05-0182-03