引入系統(tǒng)性風險變量的商業(yè)銀行存款保險定價研究

張志祥　夏明慧

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引入系統(tǒng)性風險變量的商業(yè)銀行存款保險定價研究

張志祥夏明慧

摘要：本文以2008-2014年國內(nèi)13家上市商業(yè)銀行數(shù)據(jù)為樣本，在Merton期權(quán)定價模型為基礎(chǔ)上引入商業(yè)銀行系統(tǒng)性風險變量，構(gòu)建包含獨立商業(yè)銀行違約風險與銀行違約系統(tǒng)性風險的存款保險定價模型，進行費率測算。這對于我國建立基于風險的存款保險制度，順利推行存款保險差異化費率具有重要的現(xiàn)實意義。

關(guān)鍵詞：系統(tǒng)性風險；商業(yè)銀行；存款保險；定價

一、緒論

本文的目標旨在構(gòu)建一種存款保險定價模型用來衡量商業(yè)銀行的風險，進而對我國商業(yè)存款保險定價提供現(xiàn)實可靠的依據(jù)。為了系統(tǒng)地測量商業(yè)銀行的風險，在Merton的存款保險定價模型的基礎(chǔ)上引入一個銀行資產(chǎn)關(guān)聯(lián)性變量ρ來代表系統(tǒng)性風險，ρ用來測量一家商業(yè)銀行的資本報酬率對于代表宏觀經(jīng)濟條件的市場收益率波動的敏感性，是一種表示單獨銀行風險聯(lián)合損失分布的系統(tǒng)性風險。

二、實證研究

(一)模型構(gòu)建

其中σv和σz分別表示公共因子與個別因子的標準差；dWv(t)和dWz(t)分別表示公共因素與個別因素的標準布朗運動。我們假設(shè)dWY(t)和dWz(t)相互獨立，ρ表示一個銀行和公共因子的資產(chǎn)關(guān)聯(lián)性，代表商業(yè)銀行資產(chǎn)關(guān)聯(lián)性違約風險，且0≤ρ≤1。

由于商業(yè)銀行關(guān)聯(lián)性違約的系統(tǒng)性風險并不能被保險提供者分散，因此，在Merton(1977)期權(quán)定價的基礎(chǔ)上引入市場風險因子Y，測算存款保險費率。

在1-α的置信水平下，商業(yè)銀行存款保費為IPα(t)，

商業(yè)銀行單位存款保費為IPPα(t)，

(二)數(shù)據(jù)來源與變量計算

本文研究所用的數(shù)據(jù)來源于13家上市商業(yè)銀行的財務(wù)報表及銳思數(shù)據(jù)庫數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)時間跨度為2008-2014年。其中，商業(yè)銀行存款數(shù)據(jù)來源于各商業(yè)銀行年報；商業(yè)銀行股價、股數(shù)、收益率及風險因子來源于銳思數(shù)據(jù)庫數(shù)據(jù)；市場收益率數(shù)據(jù)來源于銳思數(shù)據(jù)庫。

資產(chǎn)關(guān)聯(lián)性變量ρ用來測量一家商業(yè)銀行的資產(chǎn)報酬率對于代表宏觀經(jīng)濟條件的市場收益率波動的敏感性。本文引用的Shih-Cheng Lee,Chien-Ting Lin and Ming-Shann Tsai(2015)計算方式，對于商業(yè)銀行資產(chǎn)關(guān)聯(lián)性變量ρ的計算如下：

其中，βE是商業(yè)銀行風險因子，E(t)是商業(yè)銀行的權(quán)益市場價值，σY是市場收益率的波動率。但是銀行的資產(chǎn)價值V(t)和銀行資產(chǎn)價值的標準差σV是未知的，需要先計算出這兩個變量的值，然后求出ρ。根據(jù)Ronn and Verma和KMV模型，公司的權(quán)益市場價值E(t)可以看做一種歐式看漲期權(quán)：

其中，V(t)是商業(yè)銀行的資產(chǎn)價值，B(t)是已投保的存款。應(yīng)用伊藤定理：

聯(lián)立上述兩個方程，我們可以計算出商業(yè)銀行資產(chǎn)的市場價值V(t)及其波動率σV。

(三)實證結(jié)果

表1　商業(yè)銀行存款保險費率(單位：基點(basis points，bps))

表1給出基于引入變量ρ之后2008-2014年商業(yè)銀行存款保險費率。在90%置信水平下，最大值為104.17(bps)，最小值為4.15E-14(bps)；在95%置信水平下，最大值為125.21(bps)、最小值為5.61E-14(bps)；在99%置信水平下，最大值為164.69(bps)、最小值為9.04E-14(bps)，商業(yè)銀行之間風險差距極大，因此必須實行存款保險差異化定價。在90%、95%及99%置信水平下商業(yè)銀行存款保險費率的均值分別為9.52(bps)、11.37(bps)、14.86(bps)，不難發(fā)現(xiàn)，在三種不同置信水平下，股份制商業(yè)銀行存款保險費率最高，城市商業(yè)銀行其次，國有商業(yè)銀行最小。

三、結(jié)論

(一)建立健全存款保險制度

建立健全的存款保險制度利率市場化改革的前提條件與基礎(chǔ)。截止2015年底，中國人民銀行放開存款利率上限，我國進入全面利率市場化時代，利率將由市場資金供求狀況決定，由中國人民銀行進行間接調(diào)控。率市場化改革對商業(yè)銀行經(jīng)營風險帶來前所未有的挑戰(zhàn)，一方面，利率波動程度加劇，商業(yè)銀行競爭程度增強，削弱了商業(yè)銀行的盈利能力，增大了商業(yè)銀行的經(jīng)營風險；另一方面，利率市場化改革的全面推進對商業(yè)銀行的金融產(chǎn)品定價體系提出了更高的要求，增加了商業(yè)銀行控制利率風險的難度，同時，商業(yè)銀行的風險模式也發(fā)生轉(zhuǎn)變，建立健全存款保險制度是商業(yè)銀行提高利率定價能力，形成良性、公平競爭、維護金融穩(wěn)定的基礎(chǔ)與重要保障，是利率市場化改革的必不可少的前提條件。

(二)商業(yè)銀行存款保險需要差異化精準定價

2015年5月1日，我國存款保險條例正式實施，這是我國從隱性存款保險制度向顯性存款保險制度跨越的重要標志。條例規(guī)定：所有境內(nèi)設(shè)立收存款的銀行業(yè)金融機構(gòu)均需投保，最高償付限額為人民幣50萬元，存款保險的費率由基準費率和風險差別費率構(gòu)成。存款保險制度運行初期會實行統(tǒng)一定價的方式，逐步推行差異化費率。適用差異化費率時，早期按照銀行大類劃分施行，如國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)行、城市商業(yè)銀行等分別制定不同費率標準；在差異化費率制運行成熟后，每家商業(yè)銀行每一投保年度都將適用不同費率，防止低風險銀行補貼高風險銀行。

本文根據(jù)2008-2014年13家上市商業(yè)銀行數(shù)據(jù)測算，在90%的置性水平下，商業(yè)銀行存款保險費率在2.39-14.66個基點之間，其中城市商業(yè)銀行的存款保險費率5.84個基點，國有商業(yè)銀行的存款保險費率為4.73個基點，股份制商業(yè)銀行的存款保險費率為13.15個基點；在95%的置性水平下，商業(yè)銀行存款保險費率在3-23.04個基點之間，其中城市商業(yè)銀行的存款保險費率為6.77個基點，國有商業(yè)銀行的存款保險費率在5.92個基點，股份制商業(yè)銀行的存款保險費率在15.69個基點；在99%的置性水平下，商業(yè)銀行存款保險費率在4.13-30.75個基點之間，其中城市商業(yè)銀行的存款保險費率在8.51個基點，國有商業(yè)銀行的存款保險費率在8.16個基點，股份制商業(yè)銀行的存款保險費率在20.45個基點。(作者單位：貴州大學管理學院)

參考文獻：

[1]Shih-Cheng Lee,Chien-Ting Lin,Ming-Shann Tsai.The Pricing of Deposit Insurance in The Presence of Systematic Risk[J].Journal of Banking & Finance,2015,51:1-11.

基金項目：貴州大學研究生創(chuàng)新基金(研人文2015009)資助。

作者簡介：張志祥(1989-)，男，江蘇南通人，貴州大學管理學院碩士研究生，研究方向：金融工程與管理。