浙江省臺(tái)風(fēng)巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)管理體系創(chuàng)新模式研究

【摘 要】浙江省地處我國(guó)臺(tái)風(fēng)高發(fā)地區(qū)，每次臺(tái)風(fēng)災(zāi)害給浙江地區(qū)帶來(lái)嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)損失和人員傷亡，臺(tái)風(fēng)巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)管理體系是否能夠有效構(gòu)建關(guān)系著浙江省經(jīng)濟(jì)發(fā)展、社會(huì)和諧。但僅僅依靠傳統(tǒng)臺(tái)風(fēng)巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)管理體系不足以對(duì)抗巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)。本文論述了傳統(tǒng)巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)管理中存在的問(wèn)題并提出通過(guò)以證券化創(chuàng)新模式向資本市場(chǎng)分散巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)，以完善臺(tái)風(fēng)巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)管理體系。

【關(guān)鍵詞】巨災(zāi)；臺(tái)風(fēng)；風(fēng)險(xiǎn)管理；證券化

一、引言

據(jù)統(tǒng)計(jì)，近20年臺(tái)風(fēng)災(zāi)害給我國(guó)帶來(lái)平均每年370億元的直接經(jīng)濟(jì)損失，占各類自然災(zāi)害經(jīng)濟(jì)損失總額的15%。浙江海岸線綿長(zhǎng)曲折，受臺(tái)風(fēng)災(zāi)害影響非常大，造成較嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)損失，因此對(duì)于浙江省來(lái)說(shuō)建立有效的臺(tái)風(fēng)巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)管理體系就顯得尤為重要。

二、傳統(tǒng)巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)管理體系存在的問(wèn)題

1.財(cái)政補(bǔ)償不充分

我國(guó)對(duì)于巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)的財(cái)政補(bǔ)償資金主要來(lái)源于撫恤和社會(huì)保障支出中的救災(zāi)支出。雖然近年來(lái)我國(guó)撫恤和社會(huì)保障支出占財(cái)政支出的比重雖逐年上升，但維持在較低的水平，僅為2%左右，救災(zāi)支出作為撫恤和社會(huì)保障支出的一部分，只占財(cái)政支出的0.2%，遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家的水平。雖然我國(guó)救災(zāi)支出占財(cái)政支出比重的增長(zhǎng)速度有所上升，但是遠(yuǎn)低于自然災(zāi)害損失的增長(zhǎng)率，出現(xiàn)了救災(zāi)支出與自然災(zāi)害損失增長(zhǎng)的不匹配，財(cái)政安排的救災(zāi)支出對(duì)于自然災(zāi)害所帶來(lái)的損失依舊是杯水車(chē)薪。

2.巨災(zāi)保險(xiǎn)制度的局限性

保險(xiǎn)補(bǔ)償資金來(lái)源主要是保費(fèi)收入，不會(huì)牽涉到占用生產(chǎn)建設(shè)基金的問(wèn)題，而財(cái)政補(bǔ)償有可能擠占生產(chǎn)建設(shè)基金，因此保險(xiǎn)補(bǔ)償相比財(cái)政補(bǔ)償方式更具有優(yōu)勢(shì)，應(yīng)當(dāng)在巨災(zāi)損失補(bǔ)償中占據(jù)主導(dǎo)地位。

雖然通過(guò)保險(xiǎn)補(bǔ)償巨災(zāi)損失有諸多好處，但是，自1995年《保險(xiǎn)法》在財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)基本責(zé)任中剔除掉地震、洪水等自然災(zāi)害后，通過(guò)我國(guó)的保險(xiǎn)市場(chǎng)對(duì)巨災(zāi)損失補(bǔ)償失去應(yīng)有的效果，巨災(zāi)保險(xiǎn)覆蓋率較低。例如汶川大地震保險(xiǎn)補(bǔ)償方式賠付了16.6億元，僅占直接經(jīng)濟(jì)損失的0.2%，而發(fā)達(dá)國(guó)家保險(xiǎn)補(bǔ)償占經(jīng)濟(jì)損失的比重為60%-70%，而在全球該比重的平均水平為 36%。我國(guó)巨災(zāi)保險(xiǎn)市場(chǎng)需求旺盛但供給不足，存在著巨災(zāi)保險(xiǎn)制度缺位所帶來(lái)的承保能力嚴(yán)重不足等問(wèn)題。

3.我國(guó)現(xiàn)有保險(xiǎn)市場(chǎng)承保能力不足

承保能力即保險(xiǎn)公司承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力。衡量保險(xiǎn)業(yè)承保能力最為常用的指標(biāo)是肯尼系數(shù)，即凈保費(fèi)/盈余指標(biāo)，該比率為一些國(guó)家保險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)之一，用來(lái)衡量保險(xiǎn)公司消化超過(guò)平均值損失的能力以及財(cái)務(wù)實(shí)力，肯尼系數(shù)越低，則承保能力越強(qiáng)。一般而言，肯尼系數(shù)不應(yīng)大于2，我國(guó)近年來(lái)肯尼系數(shù)幾乎都是大于2的，可以看出我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)承保能力不足。

而且我國(guó)再保險(xiǎn)公司主體少，傳統(tǒng)再保險(xiǎn)對(duì)巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)的承保能力非常有限，傳統(tǒng)再保險(xiǎn)制度已經(jīng)無(wú)法滿足日益增長(zhǎng)的巨災(zāi)保險(xiǎn)需求，再保險(xiǎn)這種方式的制度局限性凸顯。

三、巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)管理新道路

保險(xiǎn)公司的承保能力面臨巨大缺口，使得保險(xiǎn)業(yè)迫切需要在傳統(tǒng)再保險(xiǎn)之外尋找解決之道。發(fā)展巨災(zāi)保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)證券化，將巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)向資本市場(chǎng)進(jìn)行轉(zhuǎn)移，能夠很好的解決這一問(wèn)題。

1.巨災(zāi)期貨（（Catastrophe Future）

巨災(zāi)期貨是指以巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)或是巨災(zāi)損失率為交易標(biāo)的的期貨商品，保險(xiǎn)公司通過(guò)在市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)巨災(zāi)保險(xiǎn)期貨產(chǎn)品來(lái)抵補(bǔ)超過(guò)預(yù)期的災(zāi)害損失賠付。

第一個(gè)真正意義上的巨災(zāi)期貨由美國(guó)在1992年于芝加哥期貨交易所（CBOT）推出。期貨產(chǎn)品的價(jià)格的計(jì)算是基于ISO（Insurance Services Office）所公布的損失率指數(shù)，該指數(shù)等于一季度內(nèi)巨災(zāi)損失的總額除以該季度內(nèi)巨災(zāi)保險(xiǎn)的保費(fèi)收入，但是巨災(zāi)期貨在1995年因交易量過(guò)低而陸續(xù)停止了交易，一般認(rèn)為造成巨災(zāi)期貨交易量過(guò)低的原因主要有：

2. 巨災(zāi)期權(quán)（Catastrophe option）

巨災(zāi)期權(quán)是以巨災(zāi)損失率為期權(quán)交易標(biāo)的的期權(quán)。保險(xiǎn)公司在期權(quán)市場(chǎng)上通

過(guò)購(gòu)買(mǎi)期權(quán)合同而獲得在未來(lái)的某一時(shí)期的選擇權(quán)，即在將來(lái)保險(xiǎn)公司擁有可以選擇是按市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行交易，或是按期權(quán)合同規(guī)定的價(jià)格進(jìn)行交易的權(quán)力。

比較著名的巨災(zāi)期權(quán)的有CBOT經(jīng)過(guò)改進(jìn)和創(chuàng)新后在1995年推出的PCS巨

災(zāi)期權(quán)，它采取以PCS公司所定義的巨災(zāi)損失指數(shù)（PCS Index）作為期權(quán)的標(biāo)的物，該指數(shù)以9個(gè)地理區(qū)的巨災(zāi)損失指數(shù)分別估算，具體為承保地區(qū)在保險(xiǎn)期內(nèi)所產(chǎn)生的巨災(zāi)損失的估算值與1億美元之間的比值。

3.巨災(zāi)債券（Catastrophe Bond）

巨災(zāi)債券是目前保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)證券化中使用最廣、交易量最大的一種巨災(zāi)衍生產(chǎn)品，巨災(zāi)債券又稱為保險(xiǎn)連接型債券，是為了分擔(dān)與臺(tái)風(fēng)、地震、洪水等自然災(zāi)害相關(guān)的保險(xiǎn)賠付損失而發(fā)行的債券。投資者通過(guò)購(gòu)買(mǎi)巨災(zāi)債券而將資金投資于發(fā)起保險(xiǎn)公司，以獲取利息并最終得到本金返還。與普通的債券不同之處在于：巨災(zāi)債券把本金和利息的償還同巨災(zāi)觸發(fā)事件相關(guān)聯(lián)，未發(fā)生巨災(zāi)事件時(shí)，它是一種高收益?zhèn)?，所得利息?lái)自本金投資于信托資產(chǎn)所帶來(lái)的收益；而當(dāng)巨災(zāi)事件發(fā)生并且滿足約定的觸發(fā)條件時(shí)，巨災(zāi)債券投資者可能損失利息甚至本金。

四、對(duì)策與建議

由于巨災(zāi)損失補(bǔ)償機(jī)制的不完善，風(fēng)險(xiǎn)管理體系的建立需要融入證券化方式作為補(bǔ)充，巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)證券化產(chǎn)品可作為傳統(tǒng)再保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制的補(bǔ)充。但考慮到巨災(zāi)保險(xiǎn)正外部性，國(guó)內(nèi)現(xiàn)有的國(guó)家財(cái)政補(bǔ)償方式作為既有的制度基礎(chǔ)，要成為巨災(zāi)債券創(chuàng)新的路徑依賴，從而實(shí)現(xiàn)巨災(zāi)債券創(chuàng)新的漸進(jìn)的制度變遷過(guò)程，而不是完全依賴資本市場(chǎng)解決問(wèn)題。政府在巨災(zāi)債券運(yùn)作機(jī)制中，其定位和作用可以通過(guò)國(guó)家級(jí)和地方省級(jí)政府建立巨災(zāi)保險(xiǎn)基金來(lái)實(shí)現(xiàn)。實(shí)現(xiàn)多層次的風(fēng)險(xiǎn)管理體系的構(gòu)建。

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作者簡(jiǎn)介：

包薇薇（1988—），女，河南省洛陽(yáng)市人，漢族，助教，碩士，研究方向：金融與保險(xiǎn)。