風(fēng)險資本在中國醫(yī)療健康行業(yè)投資及退出情況研究

肖瑋

【摘要】本文研究了近十年風(fēng)險資本中國醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的投資和退出情況。通過具體的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，主要從投資（退出）金額及增長率、投資（退出）數(shù)量及增長率和單筆投資（退出）額及增長率來分析近10年的行業(yè)投資及退出情況。本文也將近十年中國股市的發(fā)展變化和醫(yī)療健康行業(yè)的投資退出進(jìn)行了對比，發(fā)現(xiàn)了中國股市對醫(yī)療健康行業(yè)投資和退出的影響，同時也發(fā)現(xiàn)了醫(yī)療健康行業(yè)固有的行業(yè)特征。

【關(guān)鍵詞】醫(yī)療健康 風(fēng)險投資 私募股權(quán)基金

醫(yī)療健康行業(yè)是我國國民經(jīng)濟中非常重要的支柱產(chǎn)業(yè)，2015年我國醫(yī)療工業(yè)產(chǎn)值為28842億元，同比增長17.5%（南方醫(yī)藥經(jīng)濟研究所）。從2000年到2015年這15年時間，得益于國家陸續(xù)利好政策的出臺，得益于醫(yī)改的不斷深入，得益于社會風(fēng)險資本的陸續(xù)進(jìn)入，中國醫(yī)療健康行業(yè)發(fā)展非常迅速。2000年中國醫(yī)療工業(yè)產(chǎn)值僅為1686億元，但是到2015年則超過了28000億元，15年時間增長超過15倍，復(fù)合增長率超過20%。

我國目前人均衛(wèi)生費用僅為200多元，與國外發(fā)達(dá)國家甚至與某些發(fā)展中國家相比都有很大的差距，只占到美國人均衛(wèi)生費用支出的3%。2011年我國醫(yī)療衛(wèi)生費用占GDP比值為4.6%，而美國這個比例為16.2%，同期古巴的比值為11.8%，越南為7.2%，我國不僅和發(fā)達(dá)國家差距巨大，甚至和發(fā)展中國家相比也有很大的差距（世界衛(wèi)生組織）。

按照發(fā)達(dá)國家醫(yī)療衛(wèi)生費用與GDP占比不低于10%的經(jīng)驗數(shù)據(jù)，我國醫(yī)療健康行業(yè)未來還有巨大的發(fā)展空間。醫(yī)療健康行業(yè)不同于其他產(chǎn)業(yè)，這個行業(yè)跟人民群眾生命健康息息相關(guān)，屬于民生行業(yè)，同時這個行業(yè)屬于技術(shù)密集型和資金密集型，中小企業(yè)占多數(shù)，整個行業(yè)要想健康穩(wěn)定的發(fā)展，一方面離不開政府的政策支持，同時非常重要的另一方面是離不開資本尤其是風(fēng)險資本的支持。

一、2006～2015風(fēng)險資本在醫(yī)療健康行業(yè)的投資情況

2006年～2015年這10年時間，中國在醫(yī)療健康行業(yè)披露的風(fēng)險投資案例總共828個，投資總額802.46億元人民幣，單個項目平均投資額為9691萬元人民幣。

2006年醫(yī)療健康行業(yè)風(fēng)險投資的投資額僅為20.39億元，到2015年增加到183.46億元，增長了近8倍，投資增長非常迅速。這期間投資增幅最大的三年分別為2014年增幅242%、2007年增幅226%、2010年增幅91%；投資跌幅最大的三年分別為2013年跌幅40%、2012年跌幅28%、2008年跌幅20%。

2006年醫(yī)療健康行業(yè)投資案例數(shù)為35個，2015年為116個，2010年投資案例數(shù)量最多，達(dá)到133個。這期間投資數(shù)量增幅最大的三年分別為2007年增幅114%、2010年增幅93%、2014年增幅42%；投資數(shù)量跌幅最大的三年分別為2011年跌幅34%、2012年跌幅14%、2013年跌幅12%。

2006年醫(yī)療健康行業(yè)平均單筆投資額為5826萬元，2015年這個數(shù)值達(dá)到峰值，為15816萬元。單筆投資額增幅最大的三年分別是2014年、2007年和2011年，增幅分別為141%、52%和34%。

二、2006～2015風(fēng)險資本在醫(yī)療健康行業(yè)的退出情況

2006年～2015年，風(fēng)險資本在中國醫(yī)療健康行業(yè)通過IPO、并購以及其他形式退出的資金總額為509億元，退出案例數(shù)為335個，平均退出金額為151943萬元。

這10年退出金額最高的三個年份及金額分別為：2015年退出金額166.9億元、2014年116.48億元、2010年113.63億元。退出案例數(shù)量最多的三個年份及數(shù)量分別為：2014年退出108個、2015年退出93個、2011年退出34個。

這10年單筆退出金額最高的三個年份及金額分別為：2010年單筆退出金額為40582萬元、2009年單筆退出金額22160萬元、2015年單筆退出金額17946萬元。由于缺乏2009年之前的完整的投資退出數(shù)據(jù)，所以單筆投資金額增幅的數(shù)據(jù)以2009年為基礎(chǔ)進(jìn)行對比，增幅最高的三年分別為：2010年增幅83%、2015年增幅66%、2014年增幅26%。跌幅最高的三年分別為：2011年跌幅68%、2013年跌幅28%、2012年跌幅8%。

三、2015年風(fēng)險資本在醫(yī)療健康行業(yè)的投資和退出情況

2015年中國醫(yī)療健康行業(yè)披露的投資金額為183.44億元，投資案例合計116個，平均單筆投資金額15816萬元。行業(yè)投資金額同比增長39%，投資案例數(shù)量同比增長22%，平均單筆投資金額同比增長13%。2015年的投資主要集中在上半年，1～6月份投資金額為116.77億元，占比為63.65%；投資案例合計65個，占比56.03%。1月、4月和6月是全年投資的三個高峰月，投資金額分別為51.32億元、28.68億元和27.29億元；投資數(shù)量分別為15、11和11。

2015年中國醫(yī)療健康行業(yè)VC/PE退出金額166.9億元，退出案例合計93個，單筆平均退出額為17946萬元，同比增長66%。2015年Q2和Q4兩個季度是全年退出的高潮階段，兩個季度合計退出金額為123.18億元，占比73.8%；合計退出案例為54個，占比58.06%。

四、總結(jié)

中國股票市場在2006年～2015年這10年間經(jīng)歷過兩次牛市和熊市的變換，以上證綜指為例，2007年10月16日上證綜指創(chuàng)下6124.04點的歷史巔峰，而到了2008年10月28日跌破了1700點，最后到達(dá)1664.93點的谷底；2015年6月12日再次達(dá)到5178點的高點，但是之后一路下挫，2016年2月已經(jīng)跌破2700點。

結(jié)合中國股票市場近10年的變化背景來分析風(fēng)險資本在醫(yī)療健康行業(yè)的投資和退出情況，2010年、2014年和2015年是投資金額和投資數(shù)量最高的三年，也是退出金額和退出數(shù)量最高的三年，主要得益于2009年中國創(chuàng)業(yè)板的正式上市，2014年IPO的重啟和2015年上半年二級市場的牛市。

但是在2007～2008年的熊市階段，醫(yī)療健康行業(yè)的投資金額和數(shù)量保持平穩(wěn)，沒有像大多數(shù)行業(yè)的投資出現(xiàn)大起大落。2007年投資額66.5億元，投資數(shù)量75個，2008年投資額依然有53.48億元，投資數(shù)量達(dá)到了74個。這也說明了醫(yī)療健康行業(yè)具有很強的抗經(jīng)濟周期的能力，尤其在股票市場出現(xiàn)低迷的時候，這個行業(yè)成為了避險資金的首選。

參考文獻(xiàn)

[1]南方醫(yī)藥經(jīng)濟研究所.2014年中國醫(yī)藥市場發(fā)展藍(lán)皮書，2014.

[2]中國協(xié)和醫(yī)科大學(xué)出版社.中國衛(wèi)生和計劃生育統(tǒng)計年鑒2014，2014.

[3]世界衛(wèi)生組織：《2000年世界衛(wèi)生報告》（中文版），王汝寬等譯，人民衛(wèi)生出版社，2000年版.