保險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

摘要：文章采用最新的面板數(shù)據(jù)計(jì)量方法考察保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展水平對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響。基于1983年-2012年27個(gè)OECD國(guó)家的數(shù)據(jù)，我們發(fā)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在顯著的協(xié)整關(guān)系。協(xié)整估計(jì)顯示，保險(xiǎn)費(fèi)用增加1% 能夠在長(zhǎng)期上帶來(lái)0.617 3%的GDP增長(zhǎng)。采用基于PVECM的脈沖反應(yīng)函數(shù)，我們發(fā)現(xiàn)短期上的保險(xiǎn)費(fèi)用增長(zhǎng)也會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生正向的沖擊，然而短期上GDP的波動(dòng)并不會(huì)對(duì)保險(xiǎn)業(yè)產(chǎn)生顯著的沖擊。綜上所述，文章驗(yàn)證了保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展在短期上和長(zhǎng)期上對(duì)經(jīng)濟(jì)的刺激作用。

關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng);保險(xiǎn)費(fèi)用;協(xié)整估計(jì)

一、 引言

鑒于保險(xiǎn)行業(yè)具備風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，風(fēng)險(xiǎn)分散化和金融中介的作用，其在全球經(jīng)濟(jì)中扮演了越來(lái)越重要的角色。2013年，全球保險(xiǎn)業(yè)的險(xiǎn)金總額已經(jīng)達(dá)到4.6萬(wàn)億美元，平均保險(xiǎn)密度，即人均保險(xiǎn)額為652美元;保險(xiǎn)深度，即保險(xiǎn)費(fèi)總額與GDP比率為6.3%（sigma，2013）。

理論上來(lái)說(shuō)，保險(xiǎn)業(yè)主要能夠通過(guò)下列渠道刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)：

（1）保險(xiǎn)業(yè)能夠?yàn)楣竞图覒籼峁╋L(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和分散化的渠道，從而改善金融市場(chǎng)穩(wěn)定性。通過(guò)購(gòu)置保險(xiǎn)，公司和家戶只需要定期支付小額的保險(xiǎn)費(fèi)用，就能夠在遭受意外的巨額損失時(shí)得到賠償和報(bào)賬。保險(xiǎn)公司的運(yùn)作實(shí)際上是基于大數(shù)定理，通過(guò)將不同區(qū)域不同風(fēng)險(xiǎn)特征的公司和家戶所面臨的潛在風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行整合，實(shí)現(xiàn)相互擔(dān)保，從而更有效的管理風(fēng)險(xiǎn)。

（2）健全的保險(xiǎn)業(yè)能夠有效地促進(jìn)投資，從而加快資本積累和創(chuàng)新實(shí)踐。在存在保險(xiǎn)保障的情況下，公司不用閑置大量的保障資金來(lái)應(yīng)對(duì)潛在負(fù)面狀況。相反，這些資金可以被用來(lái)投在到產(chǎn)生更大凈值的投資項(xiàng)目上。尤其是對(duì)于外部融資渠道受限的小型企業(yè)，內(nèi)部的資金是企業(yè)發(fā)展的主要資金來(lái)源。除此之外，企業(yè)要想實(shí)現(xiàn)開發(fā)和創(chuàng)新，必須愿意承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。如果在沒(méi)有保險(xiǎn)的情況下，企業(yè)可能會(huì)由于風(fēng)險(xiǎn)承受能力不足而放棄進(jìn)行創(chuàng)新開發(fā)。但是保險(xiǎn)能夠幫助不同的企業(yè)去分散風(fēng)險(xiǎn)，從而提高了企業(yè)的創(chuàng)新動(dòng)機(jī)。比如，醫(yī)藥企業(yè)可以通過(guò)責(zé)任保險(xiǎn)來(lái)共擔(dān)新藥開發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。

（3）保險(xiǎn)能夠很好地替代社會(huì)保障，幫助緩解社會(huì)保障壓力。隨著老齡化問(wèn)題的持續(xù)加劇，很多國(guó)家的社會(huì)保障體系都面臨著越來(lái)越大的壓力。商業(yè)保險(xiǎn)，尤其是人壽險(xiǎn)和健康保險(xiǎn)可以很好地替代社會(huì)保障。而且相對(duì)于社會(huì)保障，商業(yè)保險(xiǎn)能夠提供更大的覆蓋面和回報(bào)率。

（4）保險(xiǎn)，尤其是人壽險(xiǎn)，作為一種新型的儲(chǔ)蓄方式，能夠給投保人帶來(lái)更大的投資靈活性。比如，大多數(shù)人壽險(xiǎn)產(chǎn)品都是長(zhǎng)期的，這就意味著在投保人申請(qǐng)償付之前，這些險(xiǎn)金可以被用來(lái)投資在基礎(chǔ)設(shè)施，房地產(chǎn)和資本市場(chǎng)上的長(zhǎng)期投資項(xiàng)目上。

（5）保險(xiǎn)能夠幫助監(jiān)督企業(yè)和家戶的行為，改善企業(yè)和家戶的風(fēng)險(xiǎn)管理。比如，一個(gè)人購(gòu)買了機(jī)動(dòng)車險(xiǎn)，由于如果本年度發(fā)生事故，他需要在下一年支付更高的險(xiǎn)金，所以在駕駛時(shí)他就會(huì)格外小心更加注意安全。保險(xiǎn)公司會(huì)設(shè)計(jì)出很多類似的激勵(lì)機(jī)制，例如共同保險(xiǎn)和免賠額度，來(lái)改善投保人自身的風(fēng)險(xiǎn)管理動(dòng)機(jī)。

（6）保險(xiǎn)能夠幫助平滑消費(fèi)，確保相對(duì)穩(wěn)定的生活質(zhì)量。比如，住房保險(xiǎn)和其它財(cái)產(chǎn)損失險(xiǎn)會(huì)在發(fā)生意外事件時(shí)為投保人提供保險(xiǎn)賠付;人壽保險(xiǎn)，尤其是年金形式的壽險(xiǎn)在投保人從公司退休之后提供規(guī)律的現(xiàn)金流;健康和意外險(xiǎn)在投保人產(chǎn)生需要時(shí)幫助支付醫(yī)療和手術(shù)費(fèi)用。因此，投保人能夠通過(guò)靈活地利用不同類型的保險(xiǎn)來(lái)確保自己在遭遇一些不好的情況時(shí)生活質(zhì)量仍然能夠得到保障。

（7）保險(xiǎn)業(yè)還能夠刺激進(jìn)出口，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。比如貨物和貿(mào)易保險(xiǎn)能夠?yàn)槟切┖途惩獾墓具M(jìn)行貿(mào)易往來(lái)的公司提供貸款和擔(dān)保，這些公司也因此更容易從合作公司獲得信用額度。

雖然理論上來(lái)看，保險(xiǎn)業(yè)能夠從以上多個(gè)角度刺激經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，但是截至目前從實(shí)證上驗(yàn)證保險(xiǎn)業(yè)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系的研究仍然很少。本文利用最新的面板時(shí)間序列的計(jì)量方法，采用1983年～2012年27個(gè)OECD國(guó)家的數(shù)據(jù)考察了這一問(wèn)題。

二、 文獻(xiàn)綜述

正如Ward和Zurbruegg（2000）所說(shuō)，雖然已經(jīng)有很多研究考察銀行業(yè)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用，但是很少有研究集中考察保險(xiǎn)業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響。由于保險(xiǎn)業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和金融中介中扮演了越來(lái)越重要的角色，系統(tǒng)地考察保險(xiǎn)業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的具體影響也顯得越來(lái)越重要。

根據(jù)已有研究所采用的數(shù)據(jù)和計(jì)量方法，我們可以將已有研究劃分為兩大塊。保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展水平通常由保險(xiǎn)金總額來(lái)度量，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)則通常由GDP增長(zhǎng)率來(lái)度量。一部分研究采用時(shí)間序列數(shù)據(jù)來(lái)考察保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展水平對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響（Ward & Zurbruegg，2000;Kugler & Ofoghi，2005;Adams et al.，2005;Ching et al.，2010）。Ward和Zurbruegg（2000）首次采用這種方法，他們的實(shí)證結(jié)果顯示，在美國(guó)，奧地利和英國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不存在協(xié)整關(guān)系，而在加拿大，法國(guó)，意大利和日本，保險(xiǎn)市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存在協(xié)整關(guān)系。Kugler和Ofoghi（2005）對(duì)有關(guān)英國(guó)市場(chǎng)的結(jié)論提出了質(zhì)疑。與Zurbruegg（2000）不同，Kugler 和Ofoghi（2005）并沒(méi)有采用保險(xiǎn)金總額，而是采用包括長(zhǎng)期保險(xiǎn)的險(xiǎn)金和一般商業(yè)險(xiǎn)的險(xiǎn)金在內(nèi)的分類險(xiǎn)金數(shù)據(jù)來(lái)考察這一問(wèn)題。他們的實(shí)證結(jié)論顯示英國(guó)的保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)實(shí)際上是存在協(xié)整關(guān)系的。Ching等（2010）則驗(yàn)證了在馬來(lái)西亞的保險(xiǎn)業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存在同樣的協(xié)整關(guān)系。Adams等（2010）采用VAR和格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)考察了瑞典1830年到1998年的時(shí)間序列數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)保險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展對(duì)GDP和銀行業(yè)有顯著影響，但是反之格蘭杰因果關(guān)系并不成立。

另一部分研究采用面板數(shù)據(jù)來(lái)考察這保險(xiǎn)業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響（Arena，2008;Curak et al.，2009;Han et al.，2010;Avram et al.，2010;Chen et al.，2012）。Arena（2008）采用面板數(shù)據(jù)計(jì)量模型和GMM的方法考察了55個(gè)國(guó)家在1976年～2004年里保險(xiǎn)業(yè)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系。Arena（2008）指出動(dòng)態(tài)面板數(shù)據(jù)模型的時(shí)間跨度相對(duì)較長(zhǎng)，所以他計(jì)算每個(gè)變量的五年內(nèi)的平均值，將變量的均值代入模型中。他的實(shí)證結(jié)果顯示人壽保險(xiǎn)和非人壽保險(xiǎn)都對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有顯著的正向影響。并且，相對(duì)于發(fā)展中國(guó)家，非人壽保險(xiǎn)對(duì)高收入國(guó)家的影響更加顯著。Avram等（2010）采用了和Arena（2008）同樣的計(jì)量方法，但是樣本量從55個(gè)國(guó)家擴(kuò)大到93個(gè)國(guó)家，時(shí)間跨度為1980年～2006年。他們發(fā)現(xiàn)保險(xiǎn)密度（即人均保險(xiǎn)金額）對(duì)靜靜增長(zhǎng)有顯著的正向影響，但是保險(xiǎn)深度（即保險(xiǎn)金與GDP的比值）對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)沒(méi)有顯著影響。同時(shí)，他們還強(qiáng)調(diào)了健全的法律體系和產(chǎn)權(quán)保護(hù)對(duì)于保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展有著至關(guān)重要的作用。與Arena（2008）不同，Han等（2010）和Chen等（2012）并沒(méi)有采用五年平均的方法，而是將年度數(shù)據(jù)代入動(dòng)態(tài)面板計(jì)量模型中，他們的實(shí)證結(jié)果同樣驗(yàn)證了保險(xiǎn)業(yè)對(duì)靜靜增長(zhǎng)的顯著正向作用。Curak等（2009）首次指出，當(dāng)動(dòng)態(tài)面板的時(shí)間跨度相對(duì)較大時(shí)，會(huì)存在平穩(wěn)性問(wèn)題。所以，Im，Pesaran和Smith（2002）在研究中對(duì)每一個(gè)變量進(jìn)行了單位根檢驗(yàn)。他們采用固定效應(yīng)模型進(jìn)一步驗(yàn)證了人壽保險(xiǎn)和非人壽保險(xiǎn)都對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有顯著的正向作用。

三、 實(shí)證結(jié)果

本文的數(shù)據(jù)來(lái)源為OECD所建立的墊子數(shù)據(jù)庫(kù)，樣本區(qū)間為1983年～2012年，涵蓋下列27個(gè)OECD國(guó)家：澳大利亞、奧地利、比利時(shí)、加拿大、捷克共和國(guó)、丹麥、法國(guó)、德國(guó)、希臘、匈牙利、愛爾蘭、意大利、日本、韓國(guó)、盧森堡、墨西哥、荷蘭、挪威、波蘭、葡萄牙、斯洛伐克、西班牙、瑞典、瑞士、土耳其、英國(guó)和美國(guó)。

用各個(gè)國(guó)家保險(xiǎn)總費(fèi)用的對(duì)數(shù)代表保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展水平，GDP的對(duì)數(shù)代表經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。圖1 刻畫了每個(gè)國(guó)家保險(xiǎn)費(fèi)用用GDP的動(dòng)態(tài)趨勢(shì)。圖1顯示，每個(gè)國(guó)家的保險(xiǎn)費(fèi)用和GDP都在1983年～2012年經(jīng)歷了告訴的增長(zhǎng)，同時(shí)，我么也看到保險(xiǎn)費(fèi)和GDP呈現(xiàn)相同的增長(zhǎng)趨勢(shì)，這也意味著二者之間可能存在很強(qiáng)的協(xié)整關(guān)系。

本文參照Im Pesaran和Shin（2003）和Madala和Wu（1999）中的方法對(duì)兩個(gè)量之間的關(guān)系進(jìn)行面板單位根檢驗(yàn)。表1呈現(xiàn)了兩種方法的檢驗(yàn)結(jié)果，兩種檢驗(yàn)方法都顯示保險(xiǎn)費(fèi)和GDP之間是I（1）關(guān)系。

表3呈現(xiàn)了協(xié)整估計(jì)的結(jié)果。結(jié)果顯示，從長(zhǎng)期來(lái)看，保險(xiǎn)費(fèi)用每增加1%，GDP平均增加0.617 3%。

本文采用VECM中的脈沖反應(yīng)函數(shù)來(lái)考察保險(xiǎn)業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的短期作用。圖2中呈現(xiàn)了面板VECM中的脈沖反應(yīng)函數(shù)。圖2中的結(jié)果顯示，dlnGDP發(fā)生一個(gè)單位標(biāo)準(zhǔn)差的偏離，對(duì)dlnprem沒(méi)有顯著的影響。但是dlnprem發(fā)生一個(gè)單位的標(biāo)準(zhǔn)差的偏離，對(duì)dlnGDP有顯著的正的影響，而且這一影響持續(xù)到3年之后消失。

四、 結(jié)論

本文采用最新的面板數(shù)據(jù)計(jì)量方法考察樂(lè)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展水平對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響。基于1983年～2012年27個(gè)OECD國(guó)家的數(shù)據(jù)，我們發(fā)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)直接存在顯著的協(xié)整關(guān)系。協(xié)整估計(jì)發(fā)現(xiàn)，保險(xiǎn)費(fèi)用增加1%能夠在長(zhǎng)期上帶來(lái)0.617 3%的GDP增長(zhǎng)。從短期上來(lái)看，保險(xiǎn)費(fèi)用的差異每產(chǎn)生一個(gè)單位標(biāo)準(zhǔn)差的偏離，會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生顯著的影響，這個(gè)影響在3年后消失為0，然而短期上GDP的波動(dòng)并不會(huì)對(duì)保險(xiǎn)業(yè)產(chǎn)生顯著的影響。綜上所述，這篇文章驗(yàn)證了保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展在短期上和長(zhǎng)期上都能夠刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

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作者簡(jiǎn)介：張韻（1990-），女，漢族，安徽省銅陵市人，北京大學(xué)國(guó)家發(fā)展研究院博士生，研究方向?yàn)楹暧^與金融經(jīng)濟(jì)學(xué)。

收稿日期：2016-10-16。