吉林省制造業(yè)上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)

范源碩 李思勇

摘 要：以吉林省26家制造業(yè)上市公司為研究樣本，依據(jù)上海證券交易所和深圳證券交易所公布的2014年年報(bào)，建立評(píng)價(jià)吉林省制造業(yè)上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效的指標(biāo)體系，運(yùn)用因子分析法進(jìn)行實(shí)證研究，并對(duì)實(shí)證結(jié)果進(jìn)行分析，以期能夠?yàn)橥顿Y者和公司管理者提供決策參考。

關(guān)鍵詞：制造業(yè)上市公司；財(cái)務(wù)績(jī)效；因子分析

中圖分類號(hào)：F81 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2016）17-0133-03

吉林省是東北地區(qū)重要的制造業(yè)基地，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站公布的行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)以及滬深兩市證券交易所網(wǎng)站公告，截至2016年1月，吉林省有26家制造業(yè)上市公司。建立評(píng)價(jià)吉林省制造業(yè)上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效的指標(biāo)體系，對(duì)這些公司的財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行科學(xué)的評(píng)價(jià)，有利于正確把握吉林省制造業(yè)發(fā)展?fàn)顩r，為投資者和企業(yè)管理者提供決策參考。因子分析法可以在實(shí)現(xiàn)簡(jiǎn)化分析的同時(shí)盡可能地少丟失信息，這使得科學(xué)評(píng)價(jià)上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效成為可能。因此，本文使用因子分析法對(duì)吉林省制造業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)績(jī)效數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析。

因子分析法通過(guò)減少分析維度來(lái)實(shí)現(xiàn)降低分析難度。它依據(jù)因子之間的相關(guān)性，抽取出公共因子來(lái)減少原變量的個(gè)數(shù)，以較少的因子實(shí)現(xiàn)科學(xué)和全面評(píng)價(jià)原觀察變量，同時(shí)又能夠保全大部分信息。假設(shè)矩陣的形式為：X=AF+ε。其中，F(xiàn)是X的公共因子，它包含的每個(gè)元素都反映一定的實(shí)際意義，可以被命名解釋；A是因子載荷矩陣，它包含的每個(gè)元素反映公共因子與原變量的相關(guān)程度；ε是X的特殊因子，它包含的每個(gè)元素是相互獨(dú)立的，可解釋性較差。

本文遵循科學(xué)性原則、系統(tǒng)性原則和可比性原則，依照國(guó)家財(cái)政部等部門2002年4月頒布的《企業(yè)效績(jī)?cè)u(píng)價(jià)操作細(xì)則（修訂）》的相關(guān)內(nèi)容，在現(xiàn)有評(píng)價(jià)上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，選取10個(gè)指標(biāo)構(gòu)建吉林省制造業(yè)上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，這些指標(biāo)為經(jīng)營(yíng)凈利率、凈資產(chǎn)收益率、每股收益、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率。

（一）樣本選取與數(shù)據(jù)來(lái)源

筆者選取在滬深兩市上市的吉林省26家制造業(yè)上市公司為研究對(duì)象。數(shù)據(jù)搜集于上海證券交易所官方網(wǎng)站和深圳證券交易所官方網(wǎng)站發(fā)布的吉林省26家制造業(yè)上市公司2014年年報(bào)。

（二）數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化處理

由于統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)之間單位和數(shù)值綱量有所差異，本文必須先對(duì)各指標(biāo)數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理。本文采用Z標(biāo)準(zhǔn)化處理方法。

（三）因子分析適合度檢驗(yàn)

本文先使用SPSS22.0軟件進(jìn)行KMO檢驗(yàn)和Bartlett球形檢驗(yàn)，確認(rèn)所選樣本數(shù)據(jù)是否適合使用因子分析法。軟件分析結(jié)果為：檢驗(yàn)KMO值為0.660，高于0.5，Bartlett球形檢驗(yàn)的近似卡方值為145.637，則拒絕原假設(shè)，符合因子分析的一般要求；同時(shí)，Bartlett球形檢驗(yàn)的P值為Sig.=0.000 0.05，說(shuō)明選擇的原變量之間具有較強(qiáng)的相關(guān)性。整體來(lái)說(shuō)，本文所選數(shù)據(jù)適合繼續(xù)進(jìn)行因子分析。

（四）抽取公共因子并計(jì)算因子載荷量

依據(jù)主成分分析法，使用軟件計(jì)算公共特征值、方差貢獻(xiàn)率和累計(jì)的方差貢獻(xiàn)率，之后提取公共因子。結(jié)果如表1所示。根據(jù)上表1，前4個(gè)公共因子的貢獻(xiàn)率累加達(dá)到78.798%，表明前4個(gè)公共因子能反映原觀察變量的大部分信息。選擇前4個(gè)特征值大于0.8的特征根，可以使原變量的信息丟失量最小化，這樣就得到4個(gè)公共因子。為了明確公共因子的可解釋性，對(duì)因子載荷矩陣進(jìn)行旋轉(zhuǎn)。旋轉(zhuǎn)后的矩陣顯示，在F1的載荷量較高，反映企業(yè)的償債能力；在F2的載荷量較高，反映企業(yè)的盈利能力；在F3的載荷量較高，反映企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力；在F4的載荷量較高，反映企業(yè)的發(fā)展能力。所以，命名F1為償債能力因子，F(xiàn)2為盈利能力因子，F(xiàn)3為營(yíng)運(yùn)能力因子，F(xiàn)4為發(fā)展能力因子。

（五）計(jì)算因子得分和公司綜合得分

通過(guò)軟件結(jié)合回歸法得出因子得分系數(shù)，結(jié)合總解釋方差表構(gòu)建因子得分函數(shù)。

依照上述函數(shù)可以得出每個(gè)公司的因子得分情況，然后把旋轉(zhuǎn)后的因子特征值占提取的公共因子的特征值總和的比重作為權(quán)重，構(gòu)建吉林省制造業(yè)上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效的綜合得分模型：方程中，定義F為財(cái)務(wù)績(jī)效總得分，是第一、二、三和4個(gè)因子的方差貢獻(xiàn)率。

依據(jù)上述公式得出公共因子F1、F2、F3、F4的權(quán)重分別是0.355、0.229、0.186、0.159，則因子方程為：F=0.355+0.229+0.186+0.159

通過(guò)上邊方程，可以計(jì)算出吉林省制造業(yè)上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效綜合得分。見(jiàn)表2。

償債能力因子方面，迪瑞醫(yī)療、通葡股份、金溥鈦業(yè)、吉林敖東和奧普光電得分較高，說(shuō)明這些公司的債務(wù)比較有保證，資本結(jié)構(gòu)管理方面處理較好。而長(zhǎng)春高新、紫鑫藥業(yè)、中鋼國(guó)際、通化金馬、亞泰集團(tuán)和金圓股份等公司得分較低，應(yīng)當(dāng)引起管理者的重視。公司管理層要強(qiáng)化財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制意識(shí)，合理運(yùn)用融資方式，控制公司的資金成本；銷售部門應(yīng)該通過(guò)深化營(yíng)銷改革，創(chuàng)新?tīng)I(yíng)銷思路來(lái)改善銷售狀況，提升凈現(xiàn)金流入量，最終增強(qiáng)企業(yè)償債能力。

盈利能力因子方面，吉林敖東、長(zhǎng)春高新、利源精制、一汽富維、永大集團(tuán)和金圓股份得分較高，說(shuō)明這些公司盈利能力較強(qiáng)。金溥鈦業(yè)、亞泰集團(tuán)、華微電子、中鋼國(guó)際、吉林森工、石峴紙業(yè)、中科英華、一汽轎車、通葡股份和吉恩鎳業(yè)得分較低。對(duì)于這些盈利能力不強(qiáng)的企業(yè)，要強(qiáng)化創(chuàng)新意識(shí)，積極與具有先進(jìn)技術(shù)的公司合作，學(xué)習(xí)引進(jìn)新技術(shù)，結(jié)合自身情況，加大研發(fā)投入來(lái)提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，打造獨(dú)特的企業(yè)品牌形象，最終提升企業(yè)盈利水平。

營(yíng)運(yùn)能力因子方面，一汽富維、一汽轎車、長(zhǎng)春高新、中鋼國(guó)際、迪瑞醫(yī)療和長(zhǎng)春一東得分較高，得益于這些企業(yè)的較高的存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。利源精制、吉林化纖、永大集團(tuán)和吉林敖東得分較低。營(yíng)運(yùn)能力不強(qiáng)的公司，首先，要提升上市公司管理者的水平。由于知識(shí)不斷創(chuàng)新和企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境不斷變化，管理者要積極學(xué)習(xí)吸收先進(jìn)的管理理念，結(jié)合公司獨(dú)特的企業(yè)文化，打造出獨(dú)特的管理模式。其次要重視信息技術(shù)和大數(shù)據(jù)技術(shù)的應(yīng)用，最終促進(jìn)公司營(yíng)運(yùn)能力的提升。

發(fā)展能力因子方面，中鋼國(guó)際、通化東寶、長(zhǎng)春一東、林化纖和石峴紙業(yè)得分較高；利源精制、吉恩鎳業(yè)、一汽富維、迪瑞醫(yī)療、長(zhǎng)春高新、吉林敖東和中科英華得分較低。不管是得分較高的企業(yè)還是得分較低的企業(yè)，清晰的戰(zhàn)略和強(qiáng)大的創(chuàng)新能力是它們長(zhǎng)久立足于愈演愈烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的重要保障。企業(yè)應(yīng)該審時(shí)度勢(shì)，根據(jù)外部環(huán)境和內(nèi)部環(huán)境的變化，在戰(zhàn)略的指導(dǎo)下，改進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施，提升管理能力，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，吸納優(yōu)秀人才，提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。

參考文獻(xiàn)：

[1] 李媛.基于因子分析的我國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效分析[J].科技和產(chǎn)業(yè)，2013，（3） .

[2] 徐玨，趙艷秉.企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析[M].長(zhǎng)春：東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2012.

[3] 張濤，程文麗，李漫漫.風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系研究——以我國(guó)中小板風(fēng)險(xiǎn)為例[J].經(jīng)濟(jì)與管理評(píng)論，2014，（3）.

[4] 夏明星.上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)及其影響因素研究[J].經(jīng)營(yíng)管理者，2015，（1）.

[5] 史天杰.中國(guó)房地產(chǎn)上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)探討[J].財(cái)經(jīng)界，2012，（8）.

[6] 鄭偉倫.醫(yī)藥行業(yè)上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)的績(jī)效評(píng)價(jià)[J].現(xiàn)代商業(yè)，2014，（12）.

[7] 任淮秀，戈岐明.我國(guó)上市證券公司績(jī)效影響因素實(shí)證研究[J].中國(guó)物價(jià)，2014，（1）.

[8] 許晶.提升吉林省產(chǎn)業(yè)集群競(jìng)爭(zhēng)力研究[J].經(jīng)濟(jì)縱橫，2013，（5）.