風(fēng)險(xiǎn)投資在重工業(yè)企業(yè)管理塑造中的作用探究

唐友蓮

摘要：目前我國對于國企改革的政策頻頻出臺，但國企依然靠著其壟斷行業(yè)地位獲取壟斷利潤進(jìn)行著短期發(fā)展，而東北的重工業(yè)企業(yè)在獲取壟斷利潤的同時(shí)，實(shí)際上已經(jīng)走入了發(fā)展的困境之中，同時(shí)資金流也出現(xiàn)問題。對于國企，特別是東北重工業(yè)企業(yè)來講，風(fēng)險(xiǎn)投資作為一種新的融資方式和機(jī)制，其引入將對東北重工業(yè)企業(yè)管理和企業(yè)塑造產(chǎn)生一定的作用?，F(xiàn)對風(fēng)險(xiǎn)投資對于風(fēng)險(xiǎn)投資作用進(jìn)行歸納與分析，總結(jié)東北重工業(yè)企業(yè)改革中面臨的問題，然后通過案例來證明兩者結(jié)合的可行性，了解風(fēng)險(xiǎn)投資的作用，對于企業(yè)改革的認(rèn)識更加深化。

關(guān)鍵詞：風(fēng)險(xiǎn)投資的作用；企業(yè)改革；重工業(yè)

中圖分類號：F426 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

文章編號：1005-913X（2016）03-0125-03

一、引言

國企的發(fā)展歷來是政策制定者十分關(guān)注的話題，也是學(xué)者們關(guān)注的焦點(diǎn)，從2002年國家提倡大力推進(jìn)企業(yè)的股份制改革以來，企業(yè)的財(cái)產(chǎn)組織形式以及管理模式發(fā)生了很大變化。但是在改革中，國有大中型企業(yè)的改革也暴露了很多問題，同時(shí)，東北重工業(yè)基地的企業(yè)不僅具有國企改革的共性問題，還具有很多特殊性問題。繼十六大召開之后，國家開始實(shí)施振興東北老工業(yè)基地的計(jì)劃。振興計(jì)劃十幾年來，東北企業(yè)的變化更多是技術(shù)的升級和企業(yè)之間的兼并，但是并沒有真正實(shí)現(xiàn)改革所期望達(dá)到的效果。東北重工業(yè)的改革和經(jīng)濟(jì)振興是在被動(dòng)中，是在政策的孵化帶動(dòng)，甚至是政策的輸液條件下被動(dòng)實(shí)施的。市場化改革的不到位，現(xiàn)代企業(yè)制度、激勵(lì)制度和有效的管理體制沒有真正的建立起來。但是所有問題的都要集中于一個(gè)觀念的改變上。

風(fēng)險(xiǎn)投資這一種投資方式的出現(xiàn)，大大地改變了針對于企業(yè)發(fā)展本身觀念的變化。風(fēng)險(xiǎn)投資這一機(jī)制如何應(yīng)用在東北企業(yè)的改革之中，應(yīng)用之后的交易成本變化怎樣，對于企業(yè)的績效會(huì)有什么樣的影響，東北重工業(yè)企業(yè)對于風(fēng)險(xiǎn)投資的引入采取何種機(jī)制，是內(nèi)部引入風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制還是外部引入戰(zhàn)略投資者，國有企業(yè)與民營企業(yè)對于風(fēng)險(xiǎn)投資的引入會(huì)有怎么樣的選擇等等諸多問題都是東北重工業(yè)這種企業(yè)組織方式和風(fēng)險(xiǎn)投資這種資金融通方式的聯(lián)姻過程中要考慮到的。本文將先對東北重工業(yè)企業(yè)的問題進(jìn)行分析，然后針對于問題，提出解決辦法，并且與風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制進(jìn)行匹配，尋求風(fēng)險(xiǎn)投資對于問題的解決辦法的作用和效果。

二、風(fēng)險(xiǎn)投資對于企業(yè)管理和企業(yè)塑造的相關(guān)作用分析

（一）風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)之間的關(guān)系

在風(fēng)險(xiǎn)決策的過程中，從投資者的角度來講，風(fēng)險(xiǎn)投資公司實(shí)際上是資本的蓄水池，并且由多個(gè)投資合伙人構(gòu)成，實(shí)際上投資者缺乏對風(fēng)險(xiǎn)決策目標(biāo)的評價(jià)和分析能力，這種資本聚集體必然是一種趨向于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的組織，而且由于企業(yè)家不承擔(dān)全部的成本，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家就可能趨向于追求個(gè)人利益而不是對于企業(yè)價(jià)值最大化的追求。所以說投資者需要積極的尋求改善和降低風(fēng)險(xiǎn)。對于本文來講，風(fēng)險(xiǎn)投資家與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家之間的契約關(guān)系，關(guān)系著風(fēng)險(xiǎn)投資和東北重工業(yè)企業(yè)之間以何種方式結(jié)合的問題。

（二）風(fēng)險(xiǎn)投資對于管理的作用

針對于權(quán)能的實(shí)施我們可以分為三個(gè)階段去總結(jié)，風(fēng)險(xiǎn)投資投入階段投資的投入方式的研究集中于以下幾個(gè)方面，比如風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家的能力不明，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的擔(dān)保物缺乏等等原因，這就要求提出針對于解決能力問題和擔(dān)保物品問題的解決方案。可以根據(jù)創(chuàng)業(yè)的進(jìn)程進(jìn)行分段，可以使風(fēng)險(xiǎn)投資家獲知項(xiàng)目發(fā)展的重要信息。風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作階段主要體現(xiàn)其因?yàn)槠滟Y金的投入而獲取的權(quán)力的行使，這種權(quán)利的行使帶來的企業(yè)的變化。解為可轉(zhuǎn)換的優(yōu)先股。風(fēng)險(xiǎn)投資的退出階段，風(fēng)險(xiǎn)投資家的目標(biāo)一般來看都是5年到10內(nèi)以可觀的收益出售投資。雙方根據(jù)之前的契約規(guī)定的退出條件來安排退出事宜。

（三）風(fēng)險(xiǎn)投資的環(huán)境相關(guān)理論

風(fēng)險(xiǎn)投資的理論圍繞主要險(xiǎn)資本內(nèi)核的政府政策環(huán)境、文化社會(huì)價(jià)值環(huán)境、機(jī)構(gòu)環(huán)境和地區(qū)環(huán)境等四個(gè)外部環(huán)境模型。風(fēng)險(xiǎn)投資的理論分析集中于風(fēng)險(xiǎn)投資如何對風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)行改造上，風(fēng)險(xiǎn)投資者首先在適合自己發(fā)展同時(shí)有助于其改造企業(yè)的環(huán)境下，通過自身的運(yùn)作，賺取利潤，同時(shí)在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)項(xiàng)目的運(yùn)作上獲取知名度。然后選擇能夠進(jìn)行改造并且其認(rèn)為最終能上市的企業(yè)來改造包裝，最終選擇適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)退出企業(yè)的運(yùn)營。

三、東北重工業(yè)企業(yè)所面臨的問題分析

（一）內(nèi)部因素

研究企業(yè)的內(nèi)部因素，就是指研究企業(yè)的物質(zhì)與文化的總和。包括對于產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，人員配置，生產(chǎn)效率等等諸方面的因素，同時(shí)也有企業(yè)的指導(dǎo)思想，工作作風(fēng)，經(jīng)營理念等等文化的因素。與內(nèi)部因素相關(guān)的問題主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：經(jīng)營權(quán)與所有權(quán)的分割不明確，內(nèi)部產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)不清晰。東北重工業(yè)企業(yè)在承接了大量的員工以及大量的社會(huì)負(fù)擔(dān)之后，負(fù)債嚴(yán)重，阻礙自身的發(fā)展。東北重工業(yè)基地在生產(chǎn)環(huán)節(jié)以及可持續(xù)發(fā)展上仍然存在諸多問題，如生產(chǎn)成本高、工藝水平低、競爭力差，經(jīng)濟(jì)效益偏低。

（二）外部因素

東北重工業(yè)企業(yè)對于資本運(yùn)作缺乏概念，更缺乏引以為用的意識。東北地區(qū)的開放程度低，較沿海發(fā)達(dá)省份而言，引資環(huán)境相差懸殊，而且這種差距還呈現(xiàn)拉大的趨勢，十分不利于利用招商引資來對國有企業(yè)進(jìn)行改造，與此同時(shí)，因?yàn)槭袌龊唾Y源特殊性的原因，本就極為有限的外資投入還存在著企業(yè)成活率低的問題，進(jìn)一步的惡化了投資的環(huán)境。當(dāng)然，這種也存在著自身的原因。對于資本本身來講，時(shí)間與回報(bào)率同等重要，東北的重工業(yè)企業(yè)對于市場的反應(yīng)靈敏度不高，對于信息的不完全性和不確定性帶來的風(fēng)險(xiǎn)抵御程度差，把握市場的先機(jī)能力不足，再加上企業(yè)資源重組緩慢，周期過長，使得很多日韓美歐的優(yōu)勢資本撇開東北市場，進(jìn)而向其他國家或地區(qū)流轉(zhuǎn)，從而使得企業(yè)在資本進(jìn)入的初始階段失去了先機(jī)。

四、東北重工業(yè)基地引入風(fēng)險(xiǎn)投資的可行性以及風(fēng)險(xiǎn)投資的相關(guān)作用分析

（一）可行性分析

Bruton等專家稱中國的制度環(huán)境為弱制度。理解這種弱制度，首先要從風(fēng)險(xiǎn)投資所關(guān)注的兩個(gè)方面入手，一個(gè)是風(fēng)險(xiǎn)投資的成效，一個(gè)是風(fēng)險(xiǎn)投資的成本，對于風(fēng)險(xiǎn)投資來講，唯一的獲取利潤的途徑就是在退出時(shí)候獲得，在弱制度環(huán)境下，退出的種種程序問題實(shí)際上和地方的關(guān)系就十分密切了。這就給地方政府很大的操作空間，在制度完善的這段真空期內(nèi)，利用地方政策的便利條件，來促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展，而對于成本來講也是同樣，風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)在實(shí)施的過程中的每一個(gè)環(huán)節(jié)幾乎都要與政府打交道，而且中國的風(fēng)險(xiǎn)投資公司對于企業(yè)的信息來源幾乎都是自己去獲取，實(shí)際上這樣對于國有企業(yè)和與政府關(guān)系密切的企業(yè)來講，如若想促進(jìn)地方企業(yè)的發(fā)展，資料是很充分的，這就可以減少風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)在信息搜集過程中的成本。中國的風(fēng)險(xiǎn)投資與國外之間的很大差別就是中國的大部分風(fēng)險(xiǎn)投資公司都是公司制的企業(yè)，而國外大多是有限合伙人制的企業(yè)，最近由于國家對于風(fēng)險(xiǎn)投資征收高達(dá)40%的浮盈稅，有分析人士稱，這將使中國的風(fēng)險(xiǎn)投資公司組建形式重新回到公司制的狀態(tài)。而公司制企業(yè)最需要的就是注冊地的優(yōu)惠政策。這些都從政策上證明了東北重工業(yè)基地引入風(fēng)險(xiǎn)投資的可行性。

（二）相關(guān)作用分析

實(shí)際上，中美風(fēng)險(xiǎn)投資不僅在于投入資金的階段上的不同，而且在行業(yè)的選擇上也有所不同。美國風(fēng)險(xiǎn)投資在地域上主要集中于加利福尼亞，在行業(yè)上集中于互聯(lián)網(wǎng)和IT行業(yè)，而中國的風(fēng)險(xiǎn)投資則與之有很大的不同，中國的投資行業(yè)集中度不高，根據(jù)2014年的數(shù)據(jù)，中國創(chuàng)投市場行業(yè)投資數(shù)量上，制造業(yè)的比例占了22%，互聯(lián)網(wǎng)占了14%，IT占了13%，醫(yī)療健康占了11%。資料分析結(jié)果發(fā)現(xiàn)，相對于美國的高集中度而言，中國的風(fēng)險(xiǎn)投資布局很分散，成本較小的風(fēng)險(xiǎn)投資往往選擇高科技行業(yè)，而成本較大的風(fēng)險(xiǎn)投資偏向于傳統(tǒng)行業(yè)，以傳統(tǒng)的工程和能源類為先。這也就能得出中國的風(fēng)險(xiǎn)投資在投資的時(shí)候，并沒有根據(jù)行業(yè)的特征來進(jìn)行投資，而是根據(jù)盈利的預(yù)期，投資傳統(tǒng)行業(yè)在這種制度不完善的情況下，能夠快速穩(wěn)妥的實(shí)現(xiàn)利潤。東北的機(jī)械、化工、冶金等傳統(tǒng)工業(yè)分布范圍十分廣泛，而且在現(xiàn)有的體制下，有著相對固定的客戶需求，可以成為風(fēng)險(xiǎn)投資的資金流向。

實(shí)際上，風(fēng)險(xiǎn)投資在東北重工業(yè)基地進(jìn)行實(shí)施的可行性中，最重要的還是東北重工業(yè)企業(yè)使風(fēng)險(xiǎn)投資在退出時(shí)能夠獲利的能力上。根據(jù)以上討論，從政策上和企業(yè)本身上給出了一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)入和退出的有利化的條件。而最終的目的是能夠?qū)崿F(xiàn)雙贏，即風(fēng)險(xiǎn)投資能夠在東北重工業(yè)企業(yè)改革中能夠有相關(guān)的作用。在之前的理論總結(jié)中，給出了風(fēng)險(xiǎn)投資能夠產(chǎn)生的作用的理論基礎(chǔ)。接下來將對比東北重工業(yè)企業(yè)的改革問題，得出風(fēng)險(xiǎn)投資其中發(fā)揮的作用和所扮演的角色。

五、結(jié)語

實(shí)際上，通過分析可以得出，東北重工業(yè)基地改革的著眼點(diǎn)集中于兩個(gè)方面，一個(gè)是產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，一個(gè)是把握市場的能力。而對于風(fēng)險(xiǎn)投資而言，因?yàn)槠渥陨淼奶攸c(diǎn)，會(huì)對企業(yè)的管理帶來新的變化，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的改革，同時(shí)因?yàn)槠鋵τ诶麧檶?shí)現(xiàn)的要求，對于監(jiān)控權(quán)的行使，使企業(yè)在經(jīng)營過程中，更加的規(guī)范，成為一個(gè)符合市場經(jīng)濟(jì)要求的市場主體，并且風(fēng)險(xiǎn)投資會(huì)在這個(gè)過程中憑借自己的經(jīng)驗(yàn)以及專業(yè)知識和對市場的理解為企業(yè)提供增值服務(wù)，孵化企業(yè)的創(chuàng)新能力，以方便風(fēng)險(xiǎn)投資在企業(yè)的退出中獲取高回報(bào)。當(dāng)然，東北重工業(yè)企業(yè)改革并不是簡簡單單的通過引入一種資金融通方式能夠妥善解決的，兩者的結(jié)合實(shí)際上面臨的問題還很復(fù)雜，但是風(fēng)險(xiǎn)投資帶來的觀念的變化才是更值得企業(yè)在發(fā)展過程中利用和思考的。

參考文獻(xiàn)：

[1] Gompers， P.A. ， Lerner J. ， An analysis of compensation is the U.S venture capital partnership[M]. Journal of financial Economics， 1999：3-44.

[2] Kaplan Steven and Per Stromberg， 2001， Financial contracting theory meets the real world： an empirical analysis of venture capital contracts[M]， work paper， Graduate School of Business， University of Chicago.

[3] Chan， Y.， Siegal， D.， Thakor， A.V.，Learning， corporate control and performance requirements in venture capital contracts[J]， International Economic Review. 1990， 31，365-381.

[4] Mark P. Rice， Gina Colarelli OConnor， Richard Leifer， Christopher Mark McDermott， and Terri Standish-Kuon. Rensselaer Polytechnic Institute： Corporate venture capital models for promoting radical innovation[M]. Journal of Marketing Theory and Practice， 2001.

[5] K.Gleason， J.Johnston and J.Madura： What factors drive IPO aftermarket risk[M]？ Applied Financial Economics， 2008， 18， 1099-1110.

[6] Paul A. Gompers： Optimal Investment， Monitoring， and the Staging of Venture Capital[M]. The Journal of Finance， Vol. 50， No.5 （Dec. 1995）， 1461-1489.

[7] Paul Gompers； Josh Lerner： The Venture Capital Revolution[J]. The Journal of Economic Perspectives， Vol. 15， No.2. （Spring， 2001）， pp.145-168.

[8] Steven Kaplan and Per Stromberg： Venture Capitalists as principals： contracting， screening， and monitoring[J]. Working Paper 8202.

[9] Sahlman， William， The structure and governance of venture capital organizations[J]. Journal of Financial Economics， 1990， 27， pp.473-521.

[10] 鄭衛(wèi)峰.當(dāng)代中國風(fēng)險(xiǎn)投資思想演變[M].上海：復(fù)旦大學(xué)，2005.

[11] 黃速建，戈 泉.東北老工業(yè)基地國有企業(yè)的戰(zhàn)略性再造——從“被動(dòng)式改革”走向“主動(dòng)式改革”[J].經(jīng)濟(jì)管理·新管理，2004（10）.

[責(zé)任編輯：紀(jì)姿含]