眾興菌業(yè)定增“還沒找到錢”

李春平

2月25日，登陸A股半年的眾興菌業(yè)，披露了它上市以來的第一份年報。4.8億元的營業(yè)收入，1.14億元的凈利潤，對于主營食用菌種植、銷售的農(nóng)業(yè)上市公司來說，可謂亮麗。

畢竟，與眾興菌業(yè)同行業(yè)的星河生物，剛剛靠出售子公司資產(chǎn)扭虧，擺脫了連續(xù)3年虧損的窘迫境遇。

接手星河生物子公司新鄉(xiāng)星河生物的，正是眾興菌業(yè)。借助資本力量，眾興菌業(yè)正在謀劃擴張產(chǎn)能。今年它將推動包括新鄉(xiāng)星河生物基地在內(nèi)的多個項目，新增9萬噸年產(chǎn)能。

而在2015年，眾興菌業(yè)全年產(chǎn)能也僅為8萬噸。也就是說，未來一年，眾興菌業(yè)產(chǎn)能將擴大一倍。

未來兩年內(nèi)，眾興菌業(yè)將在位于河南新鄉(xiāng)的工廠投入6.5億元，將其打造成年產(chǎn)3萬噸金針菇的基地。

但走訪發(fā)現(xiàn)，新鄉(xiāng)工廠至今還處于空置，僅有“前東家”建設(shè)遺留下的部分廠房空殼，廠區(qū)內(nèi)雜草叢生，尚未有投產(chǎn)的跡象。

金針菇一年賣了4.8億元

2015年8月份開始，北京新發(fā)地蔬菜批發(fā)市場的金針菇價格開始一路上漲，由不足6元/千克的平均批發(fā)價，漲至12月的7.6元/千克。

食用菌行情回暖，也讓從事金針菇工業(yè)化種植、銷售的眾興菌業(yè)交出了一份亮麗的年報。作為A股歷史上第三家登陸資本市場的金針菇企業(yè)，靠著種植、銷售金針菇這一項產(chǎn)品，眾興菌業(yè)2015年營收4.8億元，同比增長25.04%；凈利潤1.14億元，同比增長25.86%。

眾興菌業(yè)在年報中稱，營收凈利大增主要原因為山東眾興項目的滿產(chǎn)等使得金針菇的產(chǎn)能進一步擴大；同時2015年金針菇價格回升，市場環(huán)境回暖，產(chǎn)品價格波動幅度變小。

而在子公司項目投產(chǎn)下，眾興菌業(yè)日產(chǎn)金針菇已達280噸。超過了雪榕生物270噸/日的產(chǎn)能，成為國內(nèi)金針菇行業(yè)第一。而更亮眼的是眾興菌業(yè)的毛利率，高達41.18%。

上市半年，計劃接連募集16億元

在A股市場，眾興菌業(yè)并不是第一家賣金針菇的企業(yè)。從第一家上市的九發(fā)股份，到登陸創(chuàng)業(yè)板的星河生物，兩家上市公司均靠著金針菇業(yè)務(wù)，風(fēng)光一時。

2015年6月，眾興菌業(yè)在深交所掛牌上市，募資5.15億元，用于年產(chǎn)1.26萬噸金針菇生產(chǎn)線建設(shè)項目、年產(chǎn)7200噸杏鮑菇生產(chǎn)線建設(shè)項目及償還銀行貸款等。

上市后，眾興菌業(yè)擴張產(chǎn)能的腳步，借助資本運作邁得更大。2015年11月，眾興菌業(yè)推出了其上市后的第一份定增預(yù)案。

定增預(yù)案顯示，眾興菌業(yè)擬募集資金11.27億元，除1.95億元擬用于償還銀行貸款外，其余資金將投入到年產(chǎn)3萬噸金針菇生產(chǎn)線建設(shè)項目等。

這也意味著，除去償還銀行貸款的資金，包括IPO募資在內(nèi)，眾興菌業(yè)將募資12.77億元，用于擴大產(chǎn)能。而根據(jù)上述生產(chǎn)線項目建設(shè)進度規(guī)劃，未來兩年半內(nèi)，眾興菌業(yè)將新增年產(chǎn)能8.98萬噸。

這一新增產(chǎn)能，甚至已經(jīng)超出了眾興菌業(yè)2015年8萬噸全年產(chǎn)量。

2600萬元購買的工廠，還在閑置

在定增募投項目中，年產(chǎn)3萬噸金針菇、7500噸蟹味菇、7500噸白玉菇三大項目，將在河南新鄉(xiāng)由眾興菌業(yè)全資子公司新鄉(xiāng)市星河生物科技有限公司實施。

該公司原屬于上市公司星河生物投資建設(shè)，2015年8月，眾興菌業(yè)與星河生物簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，眾興菌業(yè)以2626.39萬元取得星河生物持有的新鄉(xiāng)星河生物100%股權(quán)。新鄉(xiāng)星河生物也被眾興菌業(yè)稱作“河南基地”。

位于河南省新鄉(xiāng)市輝縣冀屯的新鄉(xiāng)星河生物工廠，廠區(qū)占地520余畝，格外顯眼。

廠區(qū)并未有明顯標(biāo)識顯示該廠區(qū)為新鄉(xiāng)星河生物，也并未見有施工痕跡。在廠區(qū)門衛(wèi)處，上面標(biāo)有新鄉(xiāng)星河生物字樣的來訪客登記表，才顯示出這個工廠的真實身份。

500余畝的廠區(qū)僅有一半建有廠房，已建成的廠房區(qū)，包括辦公大樓、職工餐廳、職工住宿樓、倉庫等大型建筑。

而在廠房內(nèi)部，只是完成框架建設(shè)，部分廠房地面仍是黃土。

在另一半仍處于未開發(fā)狀態(tài)的廠區(qū)，則是雜草叢生?？拷鼜S區(qū)盡頭處有5棟施工人員住宿的簡易板房，但無人居住。

整個廠區(qū)工作人員并不多。有十多人正在清除廠區(qū)雜草。一位工作人員說，他們只是被臨時雇傭打掃廠區(qū)，“上面說是今年6月可能要試投產(chǎn)?！?/p>

“走對手走過的路”

投資10億元的新鄉(xiāng)星河生物公司，曾是這里的明星企業(yè)?！靶呛由锕S是我們這有史以來最大的一筆投資了，從市里到鄉(xiāng)里，都十分重視，以至于給批了500多畝地?！碑?dāng)?shù)匾淮笮褪秤镁N植合作社負責(zé)人說。

而據(jù)當(dāng)?shù)卮迕窠榻B，星河生物僅以不到4000萬元的價格，取得了上述土地50年的使用權(quán)。而根據(jù)星河生物2011年公告，項目所在地輝縣市當(dāng)年還給予了其2080萬元的財政獎勵。

星河生物大手筆的投資，也給當(dāng)?shù)厝藥砹嗽黾泳蜆I(yè)的希望。星河生物工廠不遠處的一位村民說，在星河生物廠區(qū)建設(shè)的同時，星河生物還招聘了大量村民前往星河生物總部所在地廣州培訓(xùn)。

然而事情并未如各方預(yù)想的那樣發(fā)展下去。2013年下半年，在已投入4億元，完成了部分廠房建設(shè)，甚至生產(chǎn)設(shè)備都已進駐的情況下，星河生物稱，鑒于國內(nèi)食用菌市場環(huán)境發(fā)生巨大變化，投資建設(shè)新鄉(xiāng)星河生物項目已經(jīng)無法達到原來預(yù)計的投資回報，存在較大風(fēng)險，停止投資建設(shè)。

2010年上市的星河生物，曾借助資本的力量擴張產(chǎn)能。投資10億元的新鄉(xiāng)星河生物就是其擴張產(chǎn)能的重要一步。

但在擴張之后，星河生物便遭遇了2013年、2014年連續(xù)兩年的虧損，面臨保殼窘境。2015年，靠著把新鄉(xiāng)星河生物賣給眾興菌業(yè)等舉措，星河生物2015年勉強扭虧。

募投項目未達承諾業(yè)績

接手了新鄉(xiāng)星河生物的眾興菌業(yè)，也在重復(fù)著星河生物的老路。在眾興菌業(yè)11億的定增方案中，6.5億元將用來建設(shè)新鄉(xiāng)星河生物基地。

在可行性報告中，眾興菌業(yè)表示，年產(chǎn)3萬噸金針菇項目建設(shè)周期為2.5年，項目全部達產(chǎn)后，每年可實現(xiàn)利潤總額約 4672萬元，投資回收期靜態(tài)為6.67年。另外兩個項目也預(yù)設(shè)了6.94年和6.96年的投資回報期。

上述項目達產(chǎn)后，能否取得眾興菌業(yè)的預(yù)期效益？

眾興菌業(yè)IPO募投項目中，年產(chǎn)1.26萬噸金針菇生產(chǎn)線建設(shè)項目，曾承諾達產(chǎn)后年營業(yè)收入9450萬元，年利潤3474萬元。以9450萬元的收入計算，該項目金針菇的售價至少達到7.5元/千克。

按照眾興菌業(yè)2015年年報披露的8萬噸銷售量及4.8億元的營收計算，眾興菌業(yè)金針菇的售價在5.96元/千克。

實際上，在1.26萬噸金針菇項目投產(chǎn)后，上述并未取得3474萬元的預(yù)期收入，實際完成年利潤2954.61萬元，原因在于“金針菇銷售單價下降”。

從眾興菌業(yè)披露的歷年銷售情況看，眾興菌業(yè)金針菇產(chǎn)品的售價，從2011年的9.07元/千克開始，便連續(xù)下滑。

金針菇市場的行情也大抵如此，中國食用菌協(xié)會統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，工業(yè)化生產(chǎn)的金針菇售價，自2011年開始便連續(xù)下滑，年均降幅在15%左右。

雖然市場面臨諸多的不確定性，但眾興菌業(yè)擴張產(chǎn)能的目標(biāo)不改。在其2月15日披露的定增修訂報告中，已經(jīng)過董事會及臨時股東大會通過的11億元定增方案，仍未有明確的認購方。

2月26日，眾興菌業(yè)證券部稱，目前尚未確定認購方，“但定增不會出現(xiàn)意外”。而對于新鄉(xiāng)的工廠，他表示尚不清楚該工廠的具體狀況。

對于產(chǎn)能擴展后可能面臨的市場波動風(fēng)險，眾興菌業(yè)書面回復(fù)稱，公司整體呈穩(wěn)定、快速發(fā)展的趨勢，已具備較好的抗風(fēng)險能力。