私募股權(quán)投資在中國金融市場環(huán)境下的運(yùn)作探討

許仁杰

【摘要】私募股權(quán)市場屬于新興的資本市場形態(tài)，而且是組成金融市場的重要部分。在歐美等多個(gè)發(fā)達(dá)國家都已經(jīng)取得了高度發(fā)展。但在我國，私募股權(quán)投資行業(yè)的發(fā)展時(shí)間不長，而且金融市場環(huán)境始終不完善也不成熟。其中，私募股權(quán)投資基金的階段偏好性特點(diǎn)十分明顯，且投資產(chǎn)業(yè)十分不對稱。文章通過對私募股權(quán)投資在中國金融市場環(huán)境的運(yùn)作問題展開了討論，希望能夠正視其運(yùn)作中的不足之處，采取有效措施構(gòu)建與中國國情相適應(yīng)的私募股權(quán)投資行業(yè)，進(jìn)一步推動(dòng)私募股權(quán)投資的發(fā)展。

【關(guān)鍵詞】私募股權(quán) 投資 中國金融市場環(huán)境

近年來，我國城市化與工業(yè)化發(fā)展速度飛快，在此背景下，國內(nèi)的勞動(dòng)資源豐富，且內(nèi)需潛力極大，具備了長時(shí)間增長的基礎(chǔ)與條件。為此，站在長遠(yuǎn)角度分析，我國始終處于重要戰(zhàn)略發(fā)展的機(jī)遇使其，所以，經(jīng)濟(jì)持續(xù)且較快的發(fā)展態(tài)勢也不會(huì)發(fā)生改變。因而，對我國多層次資本市場進(jìn)行全面培育，不僅能夠有效促進(jìn)金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展，同時(shí)也為實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級奠定了基礎(chǔ)。

一、私募股權(quán)投資在中國金融市場環(huán)境下運(yùn)作的現(xiàn)狀

1、個(gè)人社會(huì)信用體制不完善

現(xiàn)階段，國內(nèi)始終缺乏具有規(guī)模性的個(gè)人信用檔案，而且私募股權(quán)基金管理人員所面對的是年輕的創(chuàng)業(yè)家群體，無法對其信用記錄進(jìn)行查證。而這也是導(dǎo)致國內(nèi)私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)偏好成熟獲利企業(yè)的主要原因。但是，與其他發(fā)達(dá)國家相比，尤其是美國，年輕移民居多，而且熱愛冒險(xiǎn)，具有極強(qiáng)的想象力，希望在創(chuàng)業(yè)的基礎(chǔ)上增強(qiáng)個(gè)人社會(huì)與經(jīng)濟(jì)地位。其中，美國大學(xué)水平極高，而且理論與應(yīng)用研究處于平衡狀態(tài)，所以，在產(chǎn)業(yè)化創(chuàng)造方面成就顯著?；诖?，美國風(fēng)險(xiǎn)投資人能夠找到理想投資項(xiàng)目與人才。而在中國，私募股權(quán)投資的階段性特征十分明顯，而且行業(yè)的投資分布也十分不均衡。

2、工業(yè)發(fā)展處于初級階段

自建國以來，受改革開放影響，一定程度上推動(dòng)了工業(yè)化進(jìn)程，同時(shí)，市場經(jīng)濟(jì)制度確立。但是，與世界范圍相比，與發(fā)達(dá)國家相比，我國基礎(chǔ)研究的水平始終不高，所以，初創(chuàng)企業(yè)項(xiàng)目的技術(shù)含量也不高。然而，中國市場潛力很大，傳統(tǒng)行業(yè)投資的領(lǐng)域諸多，而且投資的利潤理想。在中國出現(xiàn)私募股權(quán)投資基金后，人們意識到這一賺錢的機(jī)會(huì)，所以，針對本身并不了解與熟悉的行業(yè)會(huì)加大投資的力度，更加重視傳統(tǒng)行業(yè)的賺錢契機(jī)。這種現(xiàn)象也是導(dǎo)致國內(nèi)私募股權(quán)投資市場偏向傳統(tǒng)行業(yè)的極為關(guān)鍵因素。

2、中小型初創(chuàng)企業(yè)股權(quán)退出機(jī)制不健全

在銀根緊縮政策的影響之下，加之中小型企業(yè)融資難的問題，國家直接與間接融資結(jié)構(gòu)存在明顯的不合理之處，所以，導(dǎo)致中小企業(yè)GDP與銀行貸款份額嚴(yán)重不對稱。在美國，企業(yè)直接與間接融資比例為7：3，而在我國比例相反。在中國，中小型企業(yè)直接融資占據(jù)比重為2%，而間接融資比重為98%。最關(guān)鍵的是，間接融資后天發(fā)展存在不足之處，導(dǎo)致中小型企業(yè)融資難度大。然而，中小型企業(yè)融資很難通過銀行系統(tǒng)的貸款解決，而是需要構(gòu)建多層次資本市場。

二、完善私募股權(quán)投資在中國金融市場環(huán)境運(yùn)作的建議

1、以創(chuàng)業(yè)板促進(jìn)產(chǎn)權(quán)交易市場發(fā)展

任何事情的發(fā)生與存在，包括發(fā)展都有各自的理由。私募股權(quán)投資起源于美國，而其形成與發(fā)展也同樣具備了堅(jiān)實(shí)的社會(huì)基礎(chǔ)與制度支持。

美國企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板的作用下，已經(jīng)縮短了由創(chuàng)業(yè)到上市的平均時(shí)間。而在創(chuàng)立至上市期間，很多優(yōu)秀中小型企業(yè)也積極地突破了大型企業(yè)壟斷競爭的優(yōu)勢，對大型企業(yè)的并購?fù){予以拒絕，能夠獨(dú)立壯大自身經(jīng)營規(guī)模。那么，這樣才能夠在短時(shí)間內(nèi)構(gòu)件與實(shí)際國情相適應(yīng)的私募股權(quán)投資退出機(jī)制，對私募股權(quán)投資行業(yè)價(jià)值鏈的完善成為亟待解決的問題。若能夠有效解決這一問題，那么就能夠有效地轉(zhuǎn)變私募股權(quán)投資市場偏好成熟期企業(yè)的情況。而設(shè)立創(chuàng)業(yè)板，也能夠是企業(yè)由創(chuàng)業(yè)至上市的時(shí)間，確保無法獲得銀行系統(tǒng)融資的新興優(yōu)秀企業(yè)能夠獲取資金。與此同時(shí)，還能夠進(jìn)一步促進(jìn)私募股權(quán)資本的發(fā)展，使得新興企業(yè)能夠不再受制于融資難的問題，實(shí)現(xiàn)獨(dú)立發(fā)展。

現(xiàn)階段，我國資本市場法律制度并不完善，同時(shí)，在歷史原因的制約下，使得產(chǎn)權(quán)交易市場發(fā)展不均衡，增加了交易的成本。所以，推出創(chuàng)業(yè)板也是實(shí)現(xiàn)多層次資本市場體制不斷完善的重要途徑，使得資本市場的結(jié)構(gòu)更加優(yōu)化，確保市場的內(nèi)在機(jī)制更加穩(wěn)定。而目前資本市場多層次體系結(jié)構(gòu)尚未健全，市場層次性不強(qiáng)，且產(chǎn)品工具單一，制度也不成熟，很難達(dá)到資本市場的融資需求。為此，應(yīng)當(dāng)積極推出創(chuàng)業(yè)板，并實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)交易市場的全面發(fā)展，為多層次資本市場體制的構(gòu)建提供保障，增強(qiáng)投資與融資雙方資源的配置，實(shí)現(xiàn)資本市場的健康可持續(xù)發(fā)展。

2、構(gòu)建個(gè)人社會(huì)信用體系

市場經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)就是信用經(jīng)濟(jì)，而要想保證市場經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的合理性，最關(guān)鍵的就是要有信用關(guān)系作為保障。其中，經(jīng)濟(jì)生活的個(gè)人信用活動(dòng)要有完整的法律制度為基礎(chǔ)，對個(gè)人信用活動(dòng)的當(dāng)事人信用行為予以規(guī)范，不斷增強(qiáng)守信意識，構(gòu)建完善的市場經(jīng)濟(jì)運(yùn)行秩序。

我國始終未構(gòu)建個(gè)人社會(huì)信用體系，所以，對于消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)以及個(gè)人金融業(yè)務(wù)來講具有嚴(yán)重的制約作用，嚴(yán)重的還會(huì)對私募股權(quán)投資行業(yè)的發(fā)展帶來負(fù)面影響。為此，需要積極構(gòu)建并完善個(gè)人信用體系，同時(shí)，大力宣傳金融生態(tài)環(huán)境的建設(shè)。但是，社會(huì)信用體系建設(shè)所涉及的領(lǐng)域十分廣泛，屬于系統(tǒng)性工作，應(yīng)當(dāng)給予更多的關(guān)注。

三、結(jié)束語

綜上所述，私募股權(quán)投資運(yùn)作需要有實(shí)體經(jīng)濟(jì)作為依托，并為其提供服務(wù)，所以，對私募股權(quán)投資的發(fā)展與完善也是有機(jī)結(jié)合金融創(chuàng)新和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵手段。為此，文章針對私募股權(quán)投資在中國金融市場環(huán)境運(yùn)作的問題展開了深度地分析與研究，通過采取具有可行性的措施，構(gòu)建多層次資本市場體制，實(shí)現(xiàn)金融市場的可持續(xù)發(fā)展。

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