宏觀經(jīng)濟(jì)與貨幣政策對商業(yè)銀行不良貸款率的影響

張咪

摘要：我國商業(yè)銀行的不良貸款率隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的波動而發(fā)生變化，但在經(jīng)濟(jì)形勢發(fā)生變化的同時，國家會采用貨幣政策進(jìn)行宏觀調(diào)控。因此，不良貸款率同時受宏觀經(jīng)濟(jì)與貨幣政策的雙重影響。本文利用結(jié)合Johanse協(xié)整檢驗和VECM模型，得出了商業(yè)銀行不良貸款率與GDP增長率、M2增長率之間存在短期影響關(guān)系以及長期均衡穩(wěn)定關(guān)系。即在短期內(nèi)，經(jīng)濟(jì)增長的越快，不良貸款率越低，但是在長期內(nèi)不良貸款率與經(jīng)濟(jì)增長呈正向相關(guān)關(guān)系；在短期內(nèi)，寬松的貨幣政策也會使的不良貸款率增加，但是隨著滯后時期的延長作用效果越來越弱。

關(guān)鍵詞：宏觀經(jīng)濟(jì)周期；貨幣政策；不良貸款率；協(xié)整檢驗；誤差修正模型

經(jīng)濟(jì)周期性波動是各國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中普遍存在的一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，而商業(yè)銀行作為強(qiáng)周期性行業(yè)，受經(jīng)濟(jì)周期的影響比較大，在經(jīng)濟(jì)收縮和擴(kuò)張階段，對未來經(jīng)濟(jì)走勢的不同判斷，導(dǎo)致其愿意承擔(dān)的風(fēng)險和信貸標(biāo)準(zhǔn)不一致，信貸規(guī)模也隨之變化，進(jìn)而信貸風(fēng)險水平呈現(xiàn)周期性變化。美國的次債危機(jī)，顯示了不良貸款率與宏觀經(jīng)濟(jì)和貨幣政策之間的關(guān)系，信貸快速擴(kuò)張會引起未來不良貸款大量積聚的風(fēng)險，當(dāng)經(jīng)濟(jì)形勢變化時，收緊銀根，大量不良貸款暴露。因此，研究經(jīng)濟(jì)周期波動以及貨幣政策的實施與不良貸款率的關(guān)系顯得尤為重要。

一、指標(biāo)選取及數(shù)據(jù)來源

（一）指標(biāo)的選取

商業(yè)銀行的不良貸款率是反映商業(yè)銀行信貸風(fēng)險的重要指標(biāo)，根據(jù)國內(nèi)外學(xué)者的實證研究[1-2]表明，GDP增長率、M2增長率是其重要的影響因素。因此，考慮對三變量進(jìn)行協(xié)整檢驗并建立誤差修正模型。不良貸款率，不良貸款率高，說明金融機(jī)構(gòu)收回貸款的風(fēng)險大；不良貸款率低，說明金融機(jī)構(gòu)收回貸款的風(fēng)險小。GDP，由于中國的經(jīng)濟(jì)周期，更多表現(xiàn)為GDP增速的加快和放緩，增速加快則經(jīng)濟(jì)處于上行，增速放緩則經(jīng)濟(jì)處于下行。M2，反映貨幣供應(yīng)量的總要指標(biāo)，流動性偏弱，但反映的是社會總需求的變化和未來通貨膨脹的壓力狀況，能夠體現(xiàn)現(xiàn)實的購買力和潛在的購買力。在貨幣政策工具中，M2對不良貸款率的影響最大，而利率與存款準(zhǔn)備金率的影響較小。由于我國的利率尚未完全市場化，而存款準(zhǔn)備金率這一數(shù)量型工具較為猛烈，所以我國常采用貨幣供應(yīng)量作為中介目標(biāo)[3]。

（二）數(shù)據(jù)來源

根據(jù)國家統(tǒng)計年鑒和東方財富網(wǎng)站提供的數(shù)據(jù)，搜集到2006～2015年的季度數(shù)據(jù)，并對數(shù)據(jù)進(jìn)行一定的處理。NLPt代表不良貸款率，采用原始數(shù)據(jù)；GDPt代表國內(nèi)生產(chǎn)總值的增長率，以2006年第1季度作為基期；M2t代表貨幣供應(yīng)量的增長率，以2006年第1季度作為基期。

二、實證結(jié)果與分析

（一）單位根檢驗

通過軟件，分別對3個時間序列進(jìn)行單位根檢驗，以判斷其平穩(wěn)性，檢驗結(jié)果如表1所示。

由表1可以看出NLPt、GDPt、M2t一階差分后平穩(wěn)，均為I（1）過程。

（二）協(xié)整檢驗

1.協(xié)整階數(shù)確定

在無約束水平的VAR模型基礎(chǔ)上，從較大的滯后階數(shù)開始，通過比較LR值、AIC值、SC值等，選擇滯后階數(shù)為8。

2.協(xié)整方程的建立

通過Johanse特征根跡檢驗，假設(shè)含有截距項，確定協(xié)整關(guān)系的個數(shù)。由表2可以看出，檢驗結(jié)果是3個變量在5%的顯著性水平上存在3個協(xié)整關(guān)系。本文選擇的是第1個協(xié)整關(guān)系，其對應(yīng)的協(xié)整方程為：

NLPt=-152.6368GDPt+321.7016M2t

其中，協(xié)整方程的估計參數(shù)都通過了統(tǒng)計檢驗，商業(yè)銀行不良貸款率、國內(nèi)生產(chǎn)總值和貨幣供應(yīng)量之間存在長期的協(xié)整關(guān)系。國內(nèi)生產(chǎn)總值與商業(yè)銀行不良貸款率呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，貨幣供應(yīng)量與商業(yè)銀行不良貸款率呈正相關(guān)關(guān)系。（見表2）

（三）VECM模型

基于單位根檢驗和協(xié)整檢驗，發(fā)現(xiàn)3個變量間的長期協(xié)整關(guān)系。為了研究短期的均衡關(guān)系，建立VECM模型。由于選擇的原時間序列的最大滯后期為8，因此一階差分序列的最大滯后期就應(yīng)該選擇為7，得到計量檢驗的估計結(jié)果。這里只給出通過顯著性檢驗的變量系數(shù)估計結(jié)果，如表3所示：

模型的R2=0.9224，對模型進(jìn)行LM檢驗，檢驗結(jié)果顯示，LM1=3.071937，p=0.9614，故不存在自相關(guān)性?？傊?，模型不存在設(shè)定偏差，且有較高的穩(wěn)定性。

從協(xié)整模型可看出在長期內(nèi)，經(jīng)濟(jì)增長會使得商業(yè)銀行不良貸款率下降，而貨幣供應(yīng)量的增加會使得商業(yè)銀行不良貸款率增加。由誤差修正模型的結(jié)果顯示，ΔNLPt的誤差修正項系數(shù)顯著為負(fù)，說明變量間短期偏離長期均衡時，將其調(diào)整到均衡狀態(tài)的力度大，調(diào)整方向符合調(diào)整機(jī)制，可以保證并自動調(diào)節(jié)3個變量間的協(xié)整關(guān)系。在短期內(nèi)，GDP的增加會使得不良貸款率先減少再增加，但是隨著滯后期的延長，GDP的增加帶來的效應(yīng)是負(fù)的，這與長期的負(fù)向關(guān)系相吻合。同時，在短期內(nèi)，M2的增加會使得不良貸款率增加，而且隨著滯后期的延長ΔM2的系數(shù)在減小，即正向影響逐漸消弱。

三、結(jié)論與政策建議

（一）結(jié)論

經(jīng)濟(jì)增長對不良貸款產(chǎn)生兩個方面的影響：一方面，不良貸款率[4]會隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的波動而波動，隨著經(jīng)濟(jì)增長，企業(yè)盈利能力提高，有足夠多資金償還貸款，信貸風(fēng)險降低，因此在短期內(nèi)，宏觀經(jīng)濟(jì)狀況與不良貸款率成負(fù)相關(guān)。另一方面，隨著經(jīng)濟(jì)過熱，國家會進(jìn)行宏觀調(diào)控來熨平經(jīng)濟(jì)波動，央行會收緊流動性，不良率在短期又會上升。但是，從長期來看，宏觀經(jīng)濟(jì)狀況與不良貸款率成負(fù)相關(guān)，隨著經(jīng)濟(jì)增長，不良貸款率是下降的，這就意味著當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于上行階段，我國商業(yè)銀行的貸款質(zhì)量整體會變好，商業(yè)銀行貸出的錢會很好地用于基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，用于企業(yè)投資，從而提高國民收入，形成良性的循環(huán)。貨幣政策對不良貸款率的影響具體可分析如下：當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于下行階段，采用寬松的貨幣政策，貨幣供應(yīng)增加，使得商業(yè)銀行會擴(kuò)大貸款規(guī)模。但是企業(yè)在經(jīng)營環(huán)境趨緊和盈利能力下降的同時，融資需求會下降，還貸能力和還貸意愿會受到一定的沖擊，這就造成部分銀行的信貸質(zhì)量下降，不良貸款率相應(yīng)上升。但是，這種正向效應(yīng)是會隨著滯后期的延長而不斷消弱的[5]。因為，從長期來看，貨幣政策會通過利率機(jī)制影響經(jīng)濟(jì)，貨幣供應(yīng)量增加引起利率下降，從而刺激投資的增加，最終使得國民收入增加。因此，貨幣政策的利率傳導(dǎo)機(jī)制會消弱其對不良貸款率的正向效應(yīng)。

（二）政策建議

根據(jù)實證分析結(jié)果與相關(guān)結(jié)論，為了加強(qiáng)商業(yè)銀行的信貸風(fēng)險管理，以及針對我國當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢，應(yīng)當(dāng)提高對商業(yè)銀行的管理，促進(jìn)其信貸風(fēng)險管理能力。銀行對貸款投放行業(yè)的發(fā)展前景、盈利空間、競爭環(huán)境等要有足夠的認(rèn)識，能夠戰(zhàn)略化選定業(yè)務(wù)發(fā)展的方向，以防止由宏觀經(jīng)濟(jì)波動帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險[6]。此外，加強(qiáng)貨幣政策的實施的合理性與有效性。當(dāng)經(jīng)濟(jì)過熱時，采用適當(dāng)緊縮的貨幣政策以熨平經(jīng)濟(jì)波動，減小企業(yè)的還款壓力，降低不良貸款率。當(dāng)經(jīng)濟(jì)低迷時，采用適當(dāng)寬松的貨幣政策，刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，提高信貸質(zhì)量，但是這需要經(jīng)歷一段滯后期。就當(dāng)前的國家形勢來說，雖然采用了寬松的貨幣政策，但是短期內(nèi)其產(chǎn)生的效應(yīng)是提高了不良貸款率。因此，在短期內(nèi)應(yīng)該通過利率傳導(dǎo)機(jī)制，鼓勵投資，提高實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

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[2]Bernanke.B，Blinder A. Credit， Money，and Aggregate Demand [J]. The American Economic Review. 1988， 78.

[3]滑靜，肖慶憲.我國商業(yè)銀行親周期性的實證研究[D].上海理工大學(xué)，2007.

[4]王威，趙安平.信貸波動、經(jīng)濟(jì)周期與商業(yè)銀行不良貸款[J].投資研究，2013（07）：3-14.

[5]Bangia，A.，F(xiàn).Diebold，A.Kornimus，C.Schagen，T.Schuermann.Ratings migration and the business cycle， with the application to credit portfolio stress tension [J]. Banking and Finance，2002，26：2-3.

[6]祁樹鵬，馮艷，李京曉.經(jīng)濟(jì)周期對我國商業(yè)銀行信貸風(fēng)險管理的影響分析[J].金融監(jiān)管研究，2015（04）：1-14.

（作者單位：安徽財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院）