金融期貨淺析

摘要：我國金融市場(chǎng)日臻完善，期貨交易不斷繁榮發(fā)展，期貨金融作用越來越重要；本文簡(jiǎn)述了利率期貨、外匯期貨和股指期貨，闡明了金融期貨的一些基本功能，簡(jiǎn)明地介紹了期貨交易的基本知識(shí)。

關(guān)鍵詞：利率期貨；外匯期貨；股指期貨

1.利率期貨

利率期貨標(biāo)的物是債券類證券，它最重要的作用是規(guī)避商業(yè)銀行因利率波動(dòng)而引起的價(jià)格波動(dòng)之系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)；隨著中國利率市場(chǎng)化進(jìn)程加快，利率波動(dòng)幅度也將進(jìn)一步加大，如果沒有效果很好的利率風(fēng)險(xiǎn)管理工具作為避險(xiǎn)機(jī)制，勢(shì)必會(huì)影響利率市場(chǎng)化健康發(fā)展，從而影響了整個(gè)金融市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)之發(fā)揮；一些歐美國家經(jīng)驗(yàn)表明，利率期貨不僅有規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)作用，而且還能夠增加價(jià)格信息含量，為那些投資者搭建收益曲線和為宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控做出預(yù)期信號(hào)等，從而降低交易成本，進(jìn)而對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)資金流動(dòng)產(chǎn)生巨大影響；這些年以來，全球利率期貨成交量不斷提高，現(xiàn)在已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他金融期貨品種的成交量。

2.國債期貨

國債期貨是指通過有相關(guān)規(guī)范組織提前確定買賣價(jià)格，并在某個(gè)時(shí)間點(diǎn)內(nèi)通過錢券交易的國債派生交易方式的合約，在上世紀(jì)70年代經(jīng)歷全球經(jīng)濟(jì)局勢(shì)大變動(dòng)，美國政府為滿足投資者規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)的要求，才推出了美國的國債期貨。而國債期貨交易對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)發(fā)展的要求比較高，它同時(shí)要求必須有相當(dāng)規(guī)模、流動(dòng)性比較強(qiáng)盛的國債現(xiàn)貨市場(chǎng)的存在，這樣才會(huì)健康發(fā)展。2013年9月6日，我國5年和10年國債期貨重獲新生，已經(jīng)正式在中金所上市對(duì)社會(huì)投資者交易。

在我國，1992開始到1995年6月到期兌付的3年期限的國庫券，當(dāng)時(shí)國家這個(gè)現(xiàn)貨的國庫券發(fā)行總量只有240億元人民幣，最后兌付是按照票面利率8%加保值貼。到了1995年2月23日，當(dāng)時(shí)作為空方主力軍，當(dāng)日最后8分鐘期間卻出了1056萬筆賣單，當(dāng)時(shí)的面值將近2112億元，此時(shí)現(xiàn)貨已經(jīng)滿足不了期貨市場(chǎng)，所有的“3·27”國債現(xiàn)貨的總額卻只有240億元，這就是著名“3·27”國債期貨事件；后人也正是通過對(duì)此類期貨事件的深刻總結(jié)，有了很多的思考。隨著我國經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和金融格局的根本性變化，利率市場(chǎng)已有一席之地，中國國債市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，出現(xiàn)了5年和10年的國債期貨；投資者也變得更理性，市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和規(guī)范法規(guī)也得到不斷完善，國家監(jiān)管體系和相關(guān)期貨經(jīng)濟(jì)法律法規(guī)也已相當(dāng)成熟。

3.外匯期貨

外匯期貨，又叫貨幣期貨，是將一種貨幣兌換成另外一種貨幣的期貨合約，但它最終交易日按照當(dāng)時(shí)即期的匯率。通俗講的話，如兩類貨幣中有一種貨幣是美元，有一種是人民幣，于是期貨價(jià)格將以“x美元兌每一人民幣”的形式表達(dá)。外匯期貨交易基本概念是指在未來約定的時(shí)間和地點(diǎn)，按現(xiàn)在達(dá)成合約的確定匯率，在交割日用美元買賣一定數(shù)量的人民幣；外匯期貨交易不同于現(xiàn)貨市場(chǎng)的外匯的買賣，它是在規(guī)定的期貨市場(chǎng)交易的；外匯交易主要包括兩個(gè)重要部分：一個(gè)是交易市場(chǎng)，而另一個(gè)是清算中心，兩個(gè)相輔相成缺一個(gè)都不行。期貨的買方（賣方）在交易所交易成功后，清算中心就成為各自的交易對(duì)方，面對(duì)雙方，直至期貨合同交易日實(shí)際交割的那天結(jié)束。

4.股指期貨

股指期貨又稱為股票價(jià)格指數(shù)期貨，它是股市的風(fēng)向標(biāo)，比較著名的股票指數(shù)有美國的道瓊斯指數(shù)，標(biāo)普500指數(shù)，英國的富時(shí)指數(shù)，德國的DAX指數(shù)，法國的CAC指數(shù)，日本的日經(jīng)指數(shù)，中國香港的歷史悠久的恒生指數(shù)，大陸的上證指數(shù)和深證成指是大陸投資者主力軍，它們兩個(gè)是我們看股市的晴雨表；每個(gè)指數(shù)都有一定的編制方法，讀者可參閱金融類的書籍了解股票指數(shù)的相關(guān)指數(shù)。股指期貨是指以那些股價(jià)指數(shù)為標(biāo)的物的規(guī)范的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約，交易所規(guī)定雙方約定在未來特定的時(shí)間，按照合約達(dá)成確定的股價(jià)指數(shù)的大小，以此來進(jìn)行標(biāo)的指數(shù)的買賣交易。股票指數(shù)和商品期貨同樣具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)、資源配置、套期保值、套利等經(jīng)濟(jì)作用。以滬深300為例，首先是通過上交所和深交所從各自證券市場(chǎng)選取300只A股股票來進(jìn)行聯(lián)合編制，其中滬市有179只，深市121只，這些滬深300股指期貨都是代表性，管理強(qiáng)，規(guī)模大、股票流動(dòng)性比較好的股票，這300只股票大約占滬深兩市60%左右的市值；它具有跨期強(qiáng)、高杠桿性、聯(lián)動(dòng)性高和高風(fēng)險(xiǎn)性等性質(zhì)。股指期貨市場(chǎng)的賣空機(jī)制，在股票市場(chǎng)上行情不好的情況下，投資者由原來的股市單向投資變成雙向投資；加上套期保值者和套利者的參與，股票市場(chǎng)的資金流動(dòng)性更強(qiáng)，也使得證券市場(chǎng)的投資變得多元和豐富，市場(chǎng)雙方的博弈變得合理化；投資者的多元、健康發(fā)展也優(yōu)化了股市投資結(jié)構(gòu)，投資者也變得更加理性成熟，主觀能動(dòng)配上理性市場(chǎng)思維，就加強(qiáng)了股票市場(chǎng)的深度。

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作者簡(jiǎn)介：

楊金林（1957.07- ），男，陜西省至縣，漢族，內(nèi)蒙古科技大學(xué)教授，研究領(lǐng)域：微分方程。