• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    我國16家上市銀行財(cái)務(wù)競爭力研究

    2016-05-14 08:31喬霖
    商業(yè)經(jīng)濟(jì) 2016年5期
    關(guān)鍵詞:鉆石模型

    喬霖

    [摘要]商業(yè)銀行財(cái)務(wù)競爭力的強(qiáng)弱不僅直接關(guān)系到自身的健康發(fā)展,更關(guān)系到我國金融體系是否穩(wěn)定的大局。在波特鉆石模型中,我國上市銀行財(cái)務(wù)競爭力要素包括要素條件、需求條件、相關(guān)與支持性產(chǎn)業(yè)、企業(yè)戰(zhàn)略結(jié)構(gòu)和同業(yè)競爭、機(jī)會與政府,根據(jù)該模型構(gòu)建四維財(cái)務(wù)競爭力模型,選取16家上市銀行歷年年報(bào)以及各銀行網(wǎng)站公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)并進(jìn)行挑選和計(jì)算,然后對上市銀行的發(fā)展能力、風(fēng)險(xiǎn)控制能力、盈利能力、經(jīng)營管理能力進(jìn)行評價(jià),得出我國上市銀行應(yīng)增強(qiáng)發(fā)展能力、提高風(fēng)險(xiǎn)控制能力、增強(qiáng)盈利能力、提升經(jīng)營管理能力。助推商業(yè)銀行持續(xù)健康的發(fā)展。

    [關(guān)鍵詞]上市銀行;鉆石模型;爭力模型的構(gòu)建;財(cái)務(wù)競爭力;評價(jià)指標(biāo)體系研究

    [中圖分類號]F230 [文獻(xiàn)標(biāo)識碼]B

    商業(yè)銀行作為我國金融體系最重要的組成部分,其財(cái)務(wù)競爭力的強(qiáng)弱不僅直接關(guān)系到自身的健康發(fā)展,更關(guān)系到我國金融體系是否穩(wěn)定的大局?;谖覈鲜秀y行面臨的國內(nèi)外競爭環(huán)境以及財(cái)務(wù)管理對銀行競爭力的重要影響,建立科學(xué)有效的評價(jià)指標(biāo)體系,對我國上市商業(yè)銀行的財(cái)務(wù)競爭力進(jìn)行分析,不但有利于幫助商業(yè)銀行發(fā)現(xiàn)自身存在的不足,還可以促進(jìn)金融體制改革的進(jìn)一步深化。

    一、我國上市銀行財(cái)務(wù)競爭力的“鉆石模型”要素分析

    (一)要素條件

    根據(jù)“鉆石模型”中涉及到的生產(chǎn)要素并結(jié)合商業(yè)銀行的行業(yè)特色,本文選擇從銀行業(yè)所擁有的資本要素入手來分析其財(cái)務(wù)競爭力。資本要素作為我國商業(yè)銀行運(yùn)營的基礎(chǔ),其資本狀況的優(yōu)劣直接關(guān)系著銀行的命脈。資本規(guī)模決定著銀行的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和規(guī)模經(jīng)濟(jì),資本對商業(yè)銀行競爭力的影響不容小覷,吸收存款、發(fā)放貸款作為商業(yè)銀行核心的主營業(yè)務(wù),存款無疑成為商業(yè)銀行的主要資本來源之一。

    (二)需求條件

    鉆石模型的第二大要素就是需求條件,內(nèi)需可以直接提升規(guī)模經(jīng)濟(jì)并拉動企業(yè)的持續(xù)發(fā)展,同時(shí)會刺激企業(yè)進(jìn)行不斷的改進(jìn)與創(chuàng)新。近年來,中國商業(yè)銀行的貸款數(shù)額維持在較高的水平并保持著良好的增長態(tài)勢,根據(jù)利潤表可以看出,傳統(tǒng)的存款和貸款業(yè)務(wù)仍然占據(jù)著中國各大型商業(yè)銀行的凈利息收入的主要來源。

    (三)相關(guān)與支持性產(chǎn)業(yè)

    相關(guān)與支持性產(chǎn)業(yè)作為鉆石模型的第三大要素,顧名思義,由于其共享相同渠道,或是由于共用某些服務(wù)或技術(shù),使得企業(yè)之間存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。從其定義的概念可以看出,這些相關(guān)與支持性產(chǎn)業(yè)在某種程度上具有互補(bǔ)性。從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn),信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展對我國商業(yè)銀行逐步形成國際競爭力有正向拉動作用,同時(shí)中國商業(yè)銀行的持續(xù)發(fā)展也離不開第二產(chǎn)業(yè)等等。

    (四)企業(yè)戰(zhàn)略結(jié)構(gòu)和同業(yè)競爭

    商業(yè)銀行作為經(jīng)營貨幣和風(fēng)險(xiǎn)的特殊行業(yè)。其經(jīng)營戰(zhàn)略中必不可少且極其重要的一部分就是風(fēng)險(xiǎn)的管理。如何選擇和控制銀行的核心資本充足率這個財(cái)務(wù)指標(biāo)也就同時(shí)意味著銀行選擇了一種什么樣的經(jīng)營策略。在同業(yè)競爭方面,由于營業(yè)收入代表著商業(yè)銀行競爭后的所得,本文采用16家上市銀行營業(yè)收入分別占16家上市銀行營業(yè)總收入的比率來衡量各家上市銀行市場競爭情況。

    (五)機(jī)會與政府

    本文在處理政府這個因素時(shí),主要從制定政策和頒布法律兩個方面入手,涉及到的指標(biāo)有金融服務(wù)貿(mào)易開放度和法律權(quán)利力度指數(shù)。機(jī)會對于企業(yè)來說是可遇不可求的,而且引發(fā)機(jī)會的時(shí)間也會影響到鉆石體系中各個關(guān)鍵要素本身的變化,另外在模型中由于其很難被量化,所以在下文構(gòu)建的模型中,暫不考慮這方面因素。

    二、基于鉆石模型的四維財(cái)務(wù)競爭力模型的構(gòu)建

    本文的四維財(cái)務(wù)競爭力模型提出是根據(jù)波特鉆石模型的六要素分析總結(jié)出來的,鉆石模型六要素依據(jù)其各自的屬性分別從不同的角度影響著財(cái)務(wù)競爭能力的大小。

    三、我國上市銀行財(cái)務(wù)競爭力評價(jià)指標(biāo)體系的建立

    本文結(jié)合財(cái)務(wù)競爭力的理論基礎(chǔ)和我國上市商業(yè)銀行的行業(yè)特殊性構(gòu)建出符合我國上市商業(yè)銀行特色的財(cái)務(wù)競爭力評價(jià)指標(biāo)體系,從反映財(cái)務(wù)競爭力的諸多財(cái)務(wù)指標(biāo)中經(jīng)過分類提煉選取出來容易量化的具有代表性的19個財(cái)務(wù)指標(biāo)爭取能全面真實(shí)的反映我國上市商業(yè)銀行的財(cái)務(wù)競爭力水平。表1為我國上市商業(yè)銀行財(cái)務(wù)競爭力財(cái)務(wù)指標(biāo)表。

    四、四維財(cái)務(wù)競爭力模型下上市銀行財(cái)務(wù)競爭力實(shí)證分析

    本文根據(jù)新浪財(cái)經(jīng)網(wǎng)站上發(fā)布的這16家上市銀行歷年年報(bào)以及各銀行網(wǎng)站公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行挑選和計(jì)算,從而整理出本文實(shí)證研究所需要的樣本數(shù)據(jù),本文借助的以上收集數(shù)據(jù)的方式即為本文的樣本數(shù)據(jù)來源。本文選取的指標(biāo)共有19個,最終的樣本點(diǎn)共有1520個。利用SPSS19.0計(jì)算矩陣的特征值、貢獻(xiàn)率和累計(jì)方差貢獻(xiàn)率,表2為SPSS檢驗(yàn)結(jié)果表,表3為旋轉(zhuǎn)成份矩陣表。

    根據(jù)旋轉(zhuǎn)成份矩陣表可以看出,核心資本充足率、資本充足率、自有資本率、存款份額、貸款份額、股東權(quán)益比率在成份1上的載荷分別達(dá)到了82.5%、89.4%,90.8%、92.8%、95.1%,91.0%,這6個指標(biāo)都一定程度上反映了我國上市商業(yè)銀行的資本狀況和規(guī)模實(shí)力,代表著我國上市銀行的發(fā)展能力,因此本文將其稱為發(fā)展能力因子。

    撥備覆蓋率、不良貸款率、非利息收入率在成份2上的載荷分別達(dá)到了60.6%、76.2%、96.7%,這三個指標(biāo)在一定程度上反映了我國上市銀行的風(fēng)險(xiǎn)控制能力(收益穩(wěn)定性能力),因此本文將其稱為風(fēng)險(xiǎn)控制能力因子。

    資產(chǎn)凈利率、資本凈利率、中間業(yè)務(wù)收入比、利息收入比在成份3的載荷分別達(dá)到了89.0%、83.8%、66.85%,77.2%,這四個指標(biāo)在一定程度上反映了我國上市商業(yè)銀行的盈利能力,因此本文將其稱為盈利能力因子。

    凈息差、成本收入比在成份4上的載荷分別達(dá)到81.1%、753%,這兩個指標(biāo)在一定程度上反映了我國上市銀行經(jīng)營管理能力,因此本文將其稱為經(jīng)營管理能力因子。

    五、我國上市銀行財(cái)務(wù)競爭力的評價(jià)

    (一)發(fā)展能力評價(jià)

    通過對發(fā)展能力因子研究可知,在發(fā)展能力指標(biāo)中招商銀行在同業(yè)中處于較低水平。招商銀行采取了相應(yīng)措施對其進(jìn)行改善,但其在2014年的核心資本充足率為8.04%,僅僅離8%的監(jiān)管底線高出0.04個百分點(diǎn),所以,招商銀行需要采取其他的方法來提升自我的發(fā)展能力。華夏和平安銀行的發(fā)展能力基本處于最低的位置,分析其原因發(fā)現(xiàn),近幾年這兩家銀行大力拓展市場規(guī)模使得其各項(xiàng)資產(chǎn)業(yè)務(wù)迅速擴(kuò)張,與此同時(shí)高風(fēng)險(xiǎn)沖減了其資本,導(dǎo)致銀行的資本絕對量并沒有真正意義上得到擴(kuò)充。在此期間,華夏和平安銀行的票據(jù)市場表現(xiàn)十分活躍,表外匯兌的快速擴(kuò)張都進(jìn)一步加大了本銀行資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。這也告誡著我國銀行業(yè)在擴(kuò)大規(guī)模的同時(shí)注意風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)增加的幅度,雖然利潤的增長可以使核心資本增加,但卻帶來不了較大的附屬資本。對我國商業(yè)銀行來講,資本不足仍然是突出存在的問題,需要引起我國銀行業(yè)的高度重視。

    (二)風(fēng)險(xiǎn)控制能力評價(jià)

    根據(jù)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)分析不良貸款率指標(biāo)發(fā)現(xiàn),四大行的不良貸款率明顯高于其它商業(yè)銀行,特別是農(nóng)業(yè)銀行連續(xù)三年穩(wěn)居第一的位置。對其自身進(jìn)行比較發(fā)現(xiàn),最近三年四大國有商業(yè)銀行的不良貸款率呈現(xiàn)出下降的趨勢,而其它商業(yè)銀行的不良貸款率指標(biāo)普遍呈現(xiàn)出上升的趨勢。分析其原因發(fā)現(xiàn),隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的不斷好轉(zhuǎn),這些商業(yè)銀行大力并積極的擴(kuò)張自己的業(yè)務(wù)范圍,隨之而來的潛在危機(jī)導(dǎo)致不良資產(chǎn)貸款率迅速上升,在這背后還存在另外一個嚴(yán)重的問題,如果我國的宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)震蕩,我國商業(yè)銀行的不良貸款率仍然會有大幅度的提升。由于商業(yè)銀行的信譽(yù)會隨著不良貸款率的升高而降低,這必然會影響到銀行對資產(chǎn)的運(yùn)用效果,進(jìn)而會影響銀行的財(cái)務(wù)表現(xiàn),這都足以說明我國商業(yè)銀行要高度重視商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)控制能力。

    (三)盈利能力評價(jià)

    分析資產(chǎn)利潤率指標(biāo)發(fā)現(xiàn),雖然在總體上我國上市銀行資產(chǎn)利潤率保持穩(wěn)步增長的趨勢,但我國銀行業(yè)的盈利模式需要引起國家的重視和擔(dān)憂。我國銀行業(yè)盈利的絕大部分收入來源仍然依靠由中央銀行嚴(yán)格控制的存貸款利率差。國家出臺相應(yīng)政策刺激內(nèi)需,降低貸款的利率差,我國商業(yè)銀行受到政策的直接影響使自己的盈利能力下降,可悲的是我國銀行業(yè)無法依靠自己的實(shí)力來控制盈利水平的下降,這足以說明我國上市銀行的盈利能力水平處于很低的位置。通過分析還會發(fā)現(xiàn),銀行負(fù)債方i°定期長期化、存款定期化i±的趨勢促使銀行的資金成本再次加大,由于銀行體系的資金相對充足,在國有部門主導(dǎo)的投資項(xiàng)目中,銀行貸款利率的議價(jià)不受自己控制的行為會導(dǎo)致銀行資金的收益水平縮水。當(dāng)前,我國上市商業(yè)銀行彌補(bǔ)凈利差的損失采取的主要措施就是擴(kuò)大貸款的規(guī)模,這種i°以量補(bǔ)價(jià)i±的方式依然無法彌補(bǔ)由于凈息差減少給銀行的盈利帶來的消極影響,伴隨以后貸款規(guī)模的減少,這種i°以量補(bǔ)價(jià)i±的效果也會隨著減少。通過以上分析發(fā)現(xiàn),我國商業(yè)銀行的盈利模式和盈利水平需要得到整個銀行業(yè)乃至國家的高度重視。

    (四)經(jīng)營管理能力評價(jià)

    影響經(jīng)營管理能力的另外一個指標(biāo)就是凈息差指標(biāo),這是政策調(diào)整給銀行帶來的影響,多次降息必然會降低銀行的盈利水平。工行董事長姜建清在大會上曾表示,自2014年11月以來的5次降息對工行利潤的影響很大,額度大概在270億元。中國銀行在連續(xù)降息的背景下2015年的凈息差較去年相比下降至2.18%。資料顯示,南京銀行的凈息差沒有受到降息的影響而下降,高華證券分析其原因提出,高收益的非標(biāo)信貸資產(chǎn)投資的擴(kuò)張和負(fù)債成本下降可能是南京銀行沒有受到影響的根本原因。總之,近幾年我國上市銀行在降低成本,提高利潤的能力正處于上升階段,上市銀行應(yīng)繼續(xù)保持這種上升趨勢并共同努力采取措施來提升整個銀行業(yè)的經(jīng)營管理能力。

    六、我國上市銀行財(cái)務(wù)競爭力的建議

    (一)增強(qiáng)發(fā)展能力建議

    要堅(jiān)守我國商業(yè)銀行自身特色定位。每一個商業(yè)銀行成長背景和發(fā)展歷史的差異性使得其具有不同客戶群體和業(yè)務(wù)基礎(chǔ),上市銀行應(yīng)明確自身所處環(huán)境,抓住目標(biāo)市場和客戶群體,形成自己的特色定位;培養(yǎng)具有自身特色產(chǎn)品和服務(wù)。在競爭日趨激烈的市場環(huán)境下,銀行需要通過自身的具有特色并滿足客戶需求的產(chǎn)品和服務(wù)來吸引客戶并占領(lǐng)資源,銀行業(yè)開發(fā)的產(chǎn)品和服務(wù)只有適時(shí)滿足客戶不斷增長的需求,才能實(shí)現(xiàn)利潤的增長。

    (二)提高風(fēng)險(xiǎn)控制能力建議

    加強(qiáng)法制建設(shè)。我國的法律體系中缺少一套完備的法律規(guī)范既可以保護(hù)債權(quán)人利益,也可以減少我國商業(yè)銀行的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn);分散貸款風(fēng)險(xiǎn)。我國上市商業(yè)銀行應(yīng)該改變其傳統(tǒng)的經(jīng)營模式,將貸款直接投向個人住房和汽車等消費(fèi)領(lǐng)域,這些貸款領(lǐng)域不僅數(shù)額相對較小,而且風(fēng)險(xiǎn)相對較低的同時(shí)又可以獲得相對較高的收益,這不失為分散貸款風(fēng)險(xiǎn)的一種舉措。

    (三)增強(qiáng)盈利能力建議

    完善治理結(jié)構(gòu)。商業(yè)銀行完善的公司治理制度可以為其財(cái)務(wù)競爭力的發(fā)展提供良好的氛圍。政府應(yīng)該逐漸減少對商業(yè)銀行的持股控制比例,商業(yè)銀行應(yīng)該適當(dāng)引入戰(zhàn)略投資者,從而構(gòu)建多元化的股權(quán)結(jié)構(gòu),這不僅有利于推進(jìn)股東與商業(yè)銀行之間的治理權(quán)衡關(guān)系,還可以優(yōu)化商業(yè)銀行內(nèi)部的治理結(jié)構(gòu);實(shí)現(xiàn)利率市場化。面對我國商業(yè)銀行現(xiàn)在的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)以及政府與銀行之間的關(guān)系,銀行對企業(yè)的貸款極其容易產(chǎn)生壞賬,如果僅僅考慮控制其壞賬率減少對企業(yè)的貸款,那么銀行的利潤也會受到影響,在這整個活動中銀行處于相對比較被動的局面。如果實(shí)行利率市場化,銀行將客戶的風(fēng)險(xiǎn)與利率相結(jié)合,銀行對風(fēng)險(xiǎn)較大或信用不好的企業(yè)實(shí)行比較高的貸款利率,通過高利率產(chǎn)生的溢價(jià)來降低銀行的風(fēng)險(xiǎn)。

    (四)提升經(jīng)營管理能力建議

    我國上市商業(yè)銀行應(yīng)該實(shí)行全員管理,在加強(qiáng)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的過程中,每一位員工都要樹立風(fēng)險(xiǎn)無處不在的理念并確保在其自身履行職責(zé)時(shí)能與銀行的總體目標(biāo)保持一致,每一位員工都要明確自身的權(quán)利和需要承擔(dān)的責(zé)任,也就是讓其明確自己在風(fēng)險(xiǎn)管理過程中應(yīng)該發(fā)揮的具體作用加強(qiáng)流動性管理意識,制定適合我國上市銀行的流動性管理戰(zhàn)略。資金流動性對銀行的運(yùn)轉(zhuǎn)很重要,流動性不足會使銀行無法正常運(yùn)營,流動性過剩又會導(dǎo)致資金周轉(zhuǎn)效率低下。

    猜你喜歡
    鉆石模型
    從“鉆石模型”看江蘇省P2P平臺核心競爭力的提升
    基于鉆石模型的江西紅色旅游產(chǎn)業(yè)競爭力探析
    中國對外直接投資競爭力探討
    中國設(shè)計(jì)產(chǎn)業(yè)競爭優(yōu)勢研究
    我國技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)競爭力影響因素研究
    數(shù)字化轉(zhuǎn)型對傳統(tǒng)出版企業(yè)競爭力提升的重要意義
    保定市文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展策略
    基于“鉆石模型”看汶川縣水磨鎮(zhèn)生態(tài)旅游發(fā)展的競爭力
    從鉆石模型論我國快遞行業(yè)升級轉(zhuǎn)型
    基于鉆石理論對區(qū)域競爭優(yōu)勢的開發(fā)培養(yǎng)探析
    免费人成在线观看视频色| 日本三级黄在线观看| 在线观看美女被高潮喷水网站| 久久99精品国语久久久| 久久亚洲国产成人精品v| 国产69精品久久久久777片| 一级毛片久久久久久久久女| 亚洲欧美精品专区久久| 欧美精品一区二区大全| 中文字幕久久专区| 久久精品久久久久久久性| 亚洲婷婷狠狠爱综合网| 精品人妻熟女av久视频| 亚洲自偷自拍三级| 国产高潮美女av| 午夜久久久久精精品| 丝袜美腿在线中文| 国产精品国产三级国产av玫瑰| 大话2 男鬼变身卡| 天堂网av新在线| 最近2019中文字幕mv第一页| 国产综合精华液| 久久精品久久久久久噜噜老黄| 亚洲成人av在线免费| 成人综合一区亚洲| 熟女人妻精品中文字幕| 一夜夜www| 国产 亚洲一区二区三区 | 日本熟妇午夜| 国产在视频线在精品| 97精品久久久久久久久久精品| 国产精品精品国产色婷婷| 国产精品无大码| 精品国产露脸久久av麻豆 | 美女内射精品一级片tv| 国产精品人妻久久久影院| 国产极品天堂在线| 波野结衣二区三区在线| 午夜免费观看性视频| 十八禁国产超污无遮挡网站| 国产色婷婷99| 久久草成人影院| 青春草亚洲视频在线观看| 亚洲真实伦在线观看| 欧美人与善性xxx| 亚洲av不卡在线观看| 嫩草影院入口| 99久久精品热视频| 免费观看av网站的网址| 国产免费又黄又爽又色| 毛片女人毛片| 日韩大片免费观看网站| 九九在线视频观看精品| 精品久久久久久成人av| 国产精品久久视频播放| av又黄又爽大尺度在线免费看| 久久久久久久久久人人人人人人| 国产成人a区在线观看| 国产成人aa在线观看| 国产高清国产精品国产三级 | 天美传媒精品一区二区| 亚洲国产精品sss在线观看| 国产成人freesex在线| 99热这里只有精品一区| 美女内射精品一级片tv| 日韩人妻高清精品专区| 国产伦一二天堂av在线观看| 蜜桃亚洲精品一区二区三区| 国产69精品久久久久777片| 成人性生交大片免费视频hd| 久久久成人免费电影| .国产精品久久| a级一级毛片免费在线观看| 欧美 日韩 精品 国产| 一区二区三区乱码不卡18| 国产成人福利小说| 国产黄频视频在线观看| 白带黄色成豆腐渣| 国产成人a区在线观看| 麻豆乱淫一区二区| 欧美日韩国产mv在线观看视频 | 亚洲av日韩在线播放| 日本与韩国留学比较| 高清在线视频一区二区三区| 亚洲人成网站在线播| 99热这里只有是精品50| 久久久精品免费免费高清| 国产成人一区二区在线| 亚洲在久久综合| 日日摸夜夜添夜夜添av毛片| 99re6热这里在线精品视频| 国产毛片a区久久久久| 久久久久久久久久人人人人人人| 你懂的网址亚洲精品在线观看| 你懂的网址亚洲精品在线观看| 肉色欧美久久久久久久蜜桃 | 18+在线观看网站| 熟妇人妻久久中文字幕3abv| 亚洲av日韩在线播放| 国产永久视频网站| 国产精品福利在线免费观看| 日韩不卡一区二区三区视频在线| 激情五月婷婷亚洲| 国产黄色小视频在线观看| 久久6这里有精品| 欧美日韩国产mv在线观看视频 | 欧美激情久久久久久爽电影| 三级经典国产精品| 永久免费av网站大全| 日韩欧美 国产精品| 国产精品无大码| 97人妻精品一区二区三区麻豆| 日韩制服骚丝袜av| 亚洲国产欧美在线一区| 久久久精品欧美日韩精品| 综合色丁香网| 美女cb高潮喷水在线观看| 精品欧美国产一区二区三| 亚洲一区高清亚洲精品| 亚洲美女搞黄在线观看| 精品一区二区三卡| 成人美女网站在线观看视频| 亚洲欧美成人精品一区二区| 国产伦一二天堂av在线观看| 国产av码专区亚洲av| 国产极品天堂在线| 久久精品久久久久久噜噜老黄| 色哟哟·www| av在线播放精品| 欧美成人精品欧美一级黄| 国产伦精品一区二区三区四那| 中国美白少妇内射xxxbb| 大话2 男鬼变身卡| 五月伊人婷婷丁香| 最新中文字幕久久久久| 一级毛片 在线播放| 青春草亚洲视频在线观看| 天天躁日日操中文字幕| 男人和女人高潮做爰伦理| 韩国av在线不卡| 直男gayav资源| 大又大粗又爽又黄少妇毛片口| 秋霞伦理黄片| 夜夜爽夜夜爽视频| 80岁老熟妇乱子伦牲交| 伊人久久精品亚洲午夜| 国产黄片美女视频| 亚洲欧美一区二区三区黑人 | 国产一区二区在线观看日韩| 久久国产乱子免费精品| 国产成人91sexporn| 高清日韩中文字幕在线| 日韩三级伦理在线观看| 丰满人妻一区二区三区视频av| 搡女人真爽免费视频火全软件| 美女主播在线视频| 久久国产乱子免费精品| 久久久久久久久久黄片| 免费电影在线观看免费观看| 草草在线视频免费看| 国产成人精品婷婷| 一边亲一边摸免费视频| 狂野欧美激情性xxxx在线观看| 精品一区在线观看国产| 少妇猛男粗大的猛烈进出视频 | 天堂中文最新版在线下载 | 一级黄片播放器| 高清欧美精品videossex| 久久午夜福利片| 丰满少妇做爰视频| 成人性生交大片免费视频hd| 国产麻豆成人av免费视频| 久久精品夜色国产| 麻豆乱淫一区二区| 成人鲁丝片一二三区免费| 亚洲精品456在线播放app| 欧美丝袜亚洲另类| 水蜜桃什么品种好| 亚洲精品成人av观看孕妇| 精品一区二区免费观看| 亚洲欧洲国产日韩| 精品国产三级普通话版| 26uuu在线亚洲综合色| 久久精品国产自在天天线| 国产一区亚洲一区在线观看| 亚洲精品亚洲一区二区| 国产真实伦视频高清在线观看| 91av网一区二区| 亚洲精品色激情综合| 国产成年人精品一区二区| 精品人妻视频免费看| 日本-黄色视频高清免费观看| 一级爰片在线观看| 伊人久久国产一区二区| 日日啪夜夜爽| 国产乱人偷精品视频| 2021少妇久久久久久久久久久| 午夜免费激情av| 在线免费观看不下载黄p国产| 秋霞在线观看毛片| 国产成人精品一,二区| 国产成人午夜福利电影在线观看| 伦理电影大哥的女人| 亚洲精品aⅴ在线观看| 亚洲国产精品sss在线观看| 婷婷六月久久综合丁香| 有码 亚洲区| 一个人免费在线观看电影| 午夜免费激情av| 国产69精品久久久久777片| av黄色大香蕉| 午夜免费观看性视频| 欧美不卡视频在线免费观看| 欧美xxⅹ黑人| 亚洲av免费在线观看| 国产精品女同一区二区软件| 欧美成人一区二区免费高清观看| 亚洲精品日本国产第一区| 国产亚洲一区二区精品| 亚洲美女搞黄在线观看| 夜夜爽夜夜爽视频| 一个人看的www免费观看视频| 在线天堂最新版资源| 蜜臀久久99精品久久宅男| 国内揄拍国产精品人妻在线| 亚洲av电影在线观看一区二区三区 | 晚上一个人看的免费电影| 99热这里只有是精品50| 午夜免费观看性视频| 黄色日韩在线| 国产午夜福利久久久久久| 国产永久视频网站| 婷婷色综合大香蕉| 久久久久久国产a免费观看| 日本猛色少妇xxxxx猛交久久| 国产黄色小视频在线观看| 一本一本综合久久| 高清欧美精品videossex| 水蜜桃什么品种好| 内地一区二区视频在线| 大又大粗又爽又黄少妇毛片口| 国产伦理片在线播放av一区| 国产一级毛片七仙女欲春2| 欧美日韩在线观看h| 色哟哟·www| 一区二区三区四区激情视频| 2021少妇久久久久久久久久久| 免费看av在线观看网站| 欧美丝袜亚洲另类| 午夜久久久久精精品| 国产淫语在线视频| 看免费成人av毛片| 男女啪啪激烈高潮av片| 五月玫瑰六月丁香| 六月丁香七月| 久久国内精品自在自线图片| 国产亚洲av片在线观看秒播厂 | 少妇高潮的动态图| 麻豆久久精品国产亚洲av| 亚洲熟女精品中文字幕| 听说在线观看完整版免费高清| 久久99热6这里只有精品| 又黄又爽又刺激的免费视频.| 国产精品一区二区三区四区免费观看| 三级国产精品欧美在线观看| 久久精品人妻少妇| 97超视频在线观看视频| 青青草视频在线视频观看| 久久午夜福利片| 亚洲精品第二区| 18+在线观看网站| 亚洲电影在线观看av| 欧美高清成人免费视频www| 亚洲av二区三区四区| 中文天堂在线官网| 久久99精品国语久久久| 免费看a级黄色片| 久久精品国产自在天天线| 99久久精品热视频| 青春草亚洲视频在线观看| 国产亚洲av嫩草精品影院| 久久精品国产亚洲av天美| 日本一本二区三区精品| 欧美最新免费一区二区三区| 蜜臀久久99精品久久宅男| 97在线视频观看| 一级毛片 在线播放| 国产成人精品婷婷| 一二三四中文在线观看免费高清| 最近2019中文字幕mv第一页| 观看免费一级毛片| www.av在线官网国产| 亚洲精品,欧美精品| 精品午夜福利在线看| 免费观看无遮挡的男女| 97精品久久久久久久久久精品| 青春草视频在线免费观看| 国产精品.久久久| 美女大奶头视频| av一本久久久久| 天天躁日日操中文字幕| 亚洲一区高清亚洲精品| 亚洲av成人精品一区久久| 精品酒店卫生间| 国产极品天堂在线| 国产成人福利小说| 亚洲精品影视一区二区三区av| 欧美 日韩 精品 国产| 少妇高潮的动态图| 汤姆久久久久久久影院中文字幕 | 2018国产大陆天天弄谢| 国产精品久久久久久av不卡| 晚上一个人看的免费电影| 欧美一级a爱片免费观看看| 欧美日韩综合久久久久久| 亚洲国产精品sss在线观看| 日本猛色少妇xxxxx猛交久久| 日韩欧美精品免费久久| 免费看日本二区| 一级毛片aaaaaa免费看小| 国产午夜福利久久久久久| 少妇丰满av| 18禁在线播放成人免费| 熟女人妻精品中文字幕| 可以在线观看毛片的网站| 日本免费在线观看一区| 日韩伦理黄色片| 少妇裸体淫交视频免费看高清| 日韩一区二区三区影片| 欧美高清成人免费视频www| 日韩人妻高清精品专区| 国产黄a三级三级三级人| 禁无遮挡网站| 99久国产av精品| 国产伦在线观看视频一区| 国产 一区精品| 中国国产av一级| 干丝袜人妻中文字幕| 91精品一卡2卡3卡4卡| 国产高潮美女av| 免费不卡的大黄色大毛片视频在线观看 | 亚洲精品日本国产第一区| 日韩视频在线欧美| 亚洲国产高清在线一区二区三| 九九久久精品国产亚洲av麻豆| 久久久久久久国产电影| 精品久久久久久久久久久久久| 欧美激情国产日韩精品一区| 久久99蜜桃精品久久| 噜噜噜噜噜久久久久久91| 久久人人爽人人片av| 午夜视频国产福利| av网站免费在线观看视频 | 超碰av人人做人人爽久久| 韩国av在线不卡| 国产成人午夜福利电影在线观看| 亚洲精品乱码久久久久久按摩| 最近视频中文字幕2019在线8| 好男人在线观看高清免费视频| 欧美极品一区二区三区四区| 麻豆成人av视频| 精品一区二区三区人妻视频| 亚洲av.av天堂| videossex国产| 在线观看人妻少妇| 国产午夜福利久久久久久| 一级毛片 在线播放| 在线观看免费高清a一片| 亚洲成人一二三区av| 秋霞伦理黄片| 日韩av不卡免费在线播放| 国产精品爽爽va在线观看网站| 亚洲欧美中文字幕日韩二区| 亚洲av成人精品一区久久| 国产精品一区二区性色av| 99久久精品热视频| 亚洲av成人av| 丰满少妇做爰视频| 国产 一区 欧美 日韩| 国产精品一区二区在线观看99 | 久久综合国产亚洲精品| 免费看日本二区| 80岁老熟妇乱子伦牲交| 日韩欧美 国产精品| 一级a做视频免费观看| 一级黄片播放器| kizo精华| 国产一区二区在线观看日韩| 亚洲欧美日韩卡通动漫| 九九爱精品视频在线观看| 亚洲电影在线观看av| 精品午夜福利在线看| 熟女人妻精品中文字幕| 亚洲精华国产精华液的使用体验| 国产极品天堂在线| 免费观看性生交大片5| 亚洲图色成人| 亚洲电影在线观看av| 七月丁香在线播放| 好男人在线观看高清免费视频| 中文字幕av在线有码专区| 国产女主播在线喷水免费视频网站 | 免费大片18禁| 深爱激情五月婷婷| 午夜激情福利司机影院| 久久精品熟女亚洲av麻豆精品 | 久久久久久久久久黄片| 精品一区二区三区视频在线| 老司机影院毛片| 床上黄色一级片| 韩国高清视频一区二区三区| 九草在线视频观看| 日韩欧美三级三区| 欧美xxxx性猛交bbbb| 麻豆成人av视频| 九九久久精品国产亚洲av麻豆| 精品一区二区三区视频在线| 人人妻人人看人人澡| 日韩中字成人| 国内精品宾馆在线| 欧美日本视频| 国内揄拍国产精品人妻在线| 99久久精品国产国产毛片| 免费看不卡的av| 日本wwww免费看| 亚洲av免费高清在线观看| av在线亚洲专区| 亚洲美女视频黄频| 在线 av 中文字幕| 内射极品少妇av片p| 国产精品国产三级国产av玫瑰| 亚洲精品日本国产第一区| 伦精品一区二区三区| 亚洲av.av天堂| 免费在线观看成人毛片| 黄色日韩在线| 久久久精品94久久精品| 亚洲美女搞黄在线观看| 国产爱豆传媒在线观看| 亚洲欧美日韩卡通动漫| 久久久久久久亚洲中文字幕| 亚洲真实伦在线观看| 国语对白做爰xxxⅹ性视频网站| 看黄色毛片网站| 搡女人真爽免费视频火全软件| 简卡轻食公司| 免费无遮挡裸体视频| 午夜激情久久久久久久| 亚洲精品中文字幕在线视频 | 欧美成人精品欧美一级黄| 成人亚洲欧美一区二区av| 成人特级av手机在线观看| 欧美高清性xxxxhd video| 国产爱豆传媒在线观看| 啦啦啦中文免费视频观看日本| av在线老鸭窝| av在线观看视频网站免费| 一区二区三区乱码不卡18| 中国美白少妇内射xxxbb| 色吧在线观看| 欧美3d第一页| 亚洲第一区二区三区不卡| 青春草亚洲视频在线观看| 特大巨黑吊av在线直播| 在线a可以看的网站| 国产精品精品国产色婷婷| 免费黄频网站在线观看国产| eeuss影院久久| 69av精品久久久久久| 天堂av国产一区二区熟女人妻| 日韩不卡一区二区三区视频在线| 亚洲欧美一区二区三区国产| 人人妻人人澡人人爽人人夜夜 | 一级a做视频免费观看| 国产精品久久久久久久久免| 亚洲av日韩在线播放| 欧美zozozo另类| 天堂av国产一区二区熟女人妻| 久久国产乱子免费精品| 精品欧美国产一区二区三| 国产成人freesex在线| 又粗又硬又长又爽又黄的视频| 99久国产av精品| 日韩欧美 国产精品| 18禁在线无遮挡免费观看视频| 日韩在线高清观看一区二区三区| 亚洲伊人久久精品综合| a级毛色黄片| 我的老师免费观看完整版| 午夜福利视频精品| 91狼人影院| 床上黄色一级片| 色尼玛亚洲综合影院| 街头女战士在线观看网站| 日韩亚洲欧美综合| 亚洲色图av天堂| 狂野欧美激情性xxxx在线观看| 精品亚洲乱码少妇综合久久| 2021天堂中文幕一二区在线观| 在线观看免费高清a一片| 国产亚洲精品av在线| 亚州av有码| 亚洲美女搞黄在线观看| 免费看a级黄色片| 国产精品嫩草影院av在线观看| 成人高潮视频无遮挡免费网站| 最近视频中文字幕2019在线8| 国产精品麻豆人妻色哟哟久久 | 国产精品久久久久久av不卡| 久久久欧美国产精品| 五月玫瑰六月丁香| 国产久久久一区二区三区| 免费看a级黄色片| 午夜福利视频1000在线观看| av在线亚洲专区| 精品久久久久久久久av| videos熟女内射| 免费播放大片免费观看视频在线观看| 天堂俺去俺来也www色官网 | 免费播放大片免费观看视频在线观看| 国产中年淑女户外野战色| 国产午夜福利久久久久久| 精品久久久精品久久久| 少妇高潮的动态图| 天美传媒精品一区二区| 免费av观看视频| 色哟哟·www| 中文字幕久久专区| 一级毛片 在线播放| 久久精品国产亚洲av天美| 亚洲成人中文字幕在线播放| 久久久久性生活片| 天天躁夜夜躁狠狠久久av| 2021少妇久久久久久久久久久| 国内精品一区二区在线观看| 天堂√8在线中文| 尤物成人国产欧美一区二区三区| 亚洲成人中文字幕在线播放| 韩国高清视频一区二区三区| ponron亚洲| 中文乱码字字幕精品一区二区三区 | 国产老妇女一区| 亚洲欧美日韩卡通动漫| 中文字幕av在线有码专区| 日本猛色少妇xxxxx猛交久久| 极品少妇高潮喷水抽搐| 成人国产麻豆网| 免费看日本二区| 91aial.com中文字幕在线观看| 日韩一区二区三区影片| 日韩av不卡免费在线播放| av女优亚洲男人天堂| 天堂中文最新版在线下载 | 91aial.com中文字幕在线观看| 三级国产精品片| 亚洲av日韩在线播放| 免费观看的影片在线观看| 国产av码专区亚洲av| 一级毛片我不卡| 最近中文字幕2019免费版| 毛片一级片免费看久久久久| 成人高潮视频无遮挡免费网站| 日本免费a在线| 亚洲,欧美,日韩| 免费大片18禁| 高清视频免费观看一区二区 | 亚洲丝袜综合中文字幕| 高清av免费在线| 国产探花在线观看一区二区| 亚洲熟妇中文字幕五十中出| 黄色欧美视频在线观看| 亚洲国产欧美在线一区| 欧美一级a爱片免费观看看| 国产成年人精品一区二区| 亚洲av成人精品一区久久| av又黄又爽大尺度在线免费看| videos熟女内射| 免费av毛片视频| 国产综合懂色| 国产成人91sexporn| 中文字幕免费在线视频6| 精华霜和精华液先用哪个| 女的被弄到高潮叫床怎么办| 97人妻精品一区二区三区麻豆| 女的被弄到高潮叫床怎么办| 3wmmmm亚洲av在线观看| 人妻系列 视频| 久久热精品热| 乱系列少妇在线播放| av网站免费在线观看视频 | 日日啪夜夜爽| 在线免费观看的www视频| 国产成人a区在线观看| 高清av免费在线| 日韩欧美一区视频在线观看 | 有码 亚洲区| 中文字幕av在线有码专区| 最近视频中文字幕2019在线8| av在线亚洲专区| av在线播放精品| 久久久久久久久久久免费av| 天天躁日日操中文字幕| .国产精品久久| 日韩欧美精品免费久久| 亚洲电影在线观看av| 插阴视频在线观看视频| 夫妻性生交免费视频一级片| 欧美成人一区二区免费高清观看| 肉色欧美久久久久久久蜜桃 | 六月丁香七月| 国产老妇女一区| 性色avwww在线观看| 99视频精品全部免费 在线| 性色avwww在线观看| av在线蜜桃|